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[期刊] 金融研究
[作者]
田利辉
我国新股发行制度改革正在推进,其成功与否应该建立在对于历史问题的总结。我国股票发行上市首日回报率高达267%,显著高于世界其他各国。本文构建了新股发行的供求理论,实证检验了发行超额抑价的影响因素。我国证券监管部门设立了发行上市额度并且规定了发行定价方式,希望籍此稳健发展股市,但是实际上导致了发行市场的供给和需求出现了扭曲。同时,已发行的股票不一定能够及时上市流通。除信息不对称风险外,新股的认购者还要承担我国特有的投资锁定风险和财富转移风险。通过理论论证和实证检验,本文指出金融管制和投资风险导致了我国股票发行超额抑价。从根本上讲,我国以往的新股发行超额抑价现象是制度性抑价,是政府干预市场的结果。...
[期刊] 南方金融
[作者]
刘尧 孟卫东 熊维勤
固定价格、累计投标询价和拍卖发行机制下的IPO抑价模型可解释我国新股发行市场长期存在的高抑价现象:散户投资者对新股发行的乐观情绪会推高二级市场的IPO交易价格,但却不能在IPO发行定价中得到完全体现。单纯通过变革新股发行机制并不能够从根本上抑制IPO高抑价产生,只有疏导散户投资者的乐观情绪才能彻底解决IPO高抑价问题,权宜之策是将散户投资者的乐观情绪嵌入IPO发行定价之中以消除IPO高抑价现象,允许散户投资者参与询价可以有效缓解这一现象,且具有可操作性。
[期刊] 中国金融
[作者]
曹超
ＩＰＯ抑价（ＩＰＯ ＵｎｄｅｒＰｒＩｃＩｎｇ）指的是新股发行上市后市场交易价格远高于发行价格，发行市场与交易市场出现较大价差，导致投资者可以在新股发行上市后获得显著超额收益的现象。统计数据显示，在发达国家的资本市场中，ＩＰＯ抑价程度通常保持在１５％左右，而我国Ａ股市场的ＩＰＯ抑价率远高于世界平均水平。若Ａ股市场的抑价率长期停留在过高的水平，可能会产生多方面的不良
[期刊] 统计与决策
[作者]
胡志强 高耿子
通过GMM估计方法,文章讨论了询价机制下影响抑价率的因素——询价区间价格宽度和参与询价的机构中投资者的数量,并且对市场中投资者情绪的代理变量中签率与抑价之间的关系进行了分析。研究结果表明,询价区间价格宽度越宽,机构投资者的信息不确定性越高,抑价率也越高;参与询价的机构投资者数量越多,询价越充分,信息不确定性减低,从而降低了抑价率;中签率越低,投资者情绪越高涨,抑价率越高。
[期刊] 武汉金融
[作者]
皮海洲
自去年下半年以来,新股发行提速明显。尤其是去年11月、12月,新股发行数量分别达到39只与51只。其中12月份每个交易日平均发行2.32只新股。正是基于新股发行的提速,去年全年新股发行数量达到248只,募集资金总额为1601.73亿元,均创下2012年以来5年新高。进入2017年,新股发行进一步提速。截至1月15日,在2017年的前两个交易周里,9个交易日,每个交易日均安排了3只新股发行。股
[期刊] 武汉金融
[作者]
皮海洲
自去年下半年以来,新股发行提速明显。尤其是去年11月、12月,新股发行数量分别达到39只与51只。其中12月份每个交易日平均发行2.32只新股。正是基于新股发行的提速,去年全年新股发行数量达到248只,募集资金总额为1601.73亿元,均创下2012年以来5年新高。进入2017年,新股发行进一步提速。截至1月15日,在2017年的前两个交易周里,9个交易日,每个交易日均安排了3只新股发行。股
关键词：
新股发行 发行新股 融资额度 限售股
[期刊] 经济评论
[作者]
胡志强 赵美娟
本文基于１９９０－２０１５年Ａ股上市公司数据，以市盈率差动衡量新股发行制度变化，运用偏ｔ－ＣｏｐｕｌＡ函数分析新股发行制度对Ｉｐｏ抑价程度的影响。研究结果表明：新股发行制度改革前期，市盈率差动对Ｉｐｏ抑价具有显著影响，随着市盈率差动变大，Ｉｐｏ抑价程度逐渐下降；新股发行制度改革后期，市盈率差动对Ｉｐｏ抑价的影响程度逐渐减弱，说明新股发行制度市场化改革渐显成效。进一步按发行制度变化划分区间，对中国主板、中小板和创业板市场的抑价程度进行系统的比较，发现创业板的抑价程度显著地低于主板市场与中小板市场，创业板新股抑价率在最新一期低至１７．２０％，逐步与国外成熟市场抑价率接轨。本文研究为进一步推进股票发．．．
[期刊] 证券市场导报
[作者]
傅建设
根据国际证券市场上新股竞价发行的经验和我国新股竞价的实践,在核准制下,竞价发行应该成为新股发行定价的可选方式之一。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
韩杨
本文提供了一个新规则下新股发行抑价的简单模型。本文认为，中国证券市场上，券商是新股发行中最关键的参与者，主导着发行价格的形成，因而构造了一个损失函数来说明券商的决策机制和抑价的形成。比较静态分析的结论显示，抑价幅度随着发行盘的增大、需求不确定程度的增大、需求弹性的降低、过高（低）估价的期望成本的增大（降低）而增大。
关键词：
新股发行 抑价 券商
[期刊] 南方金融
[作者]
谢海昌 陈海明
新股短期发行抑价现象在世界各国的股票市场中几乎是一种普遍存在的现象。无论是发达国家成熟市场还是发展中国家新兴市场,都普遍存在着显著的新股短期发行抑价现象。对新股短期发行抑价现象进行研究仍然是目前较为热门的课题之一。本文将具体介绍国外学者对新股短期发行抑价研究的现状及其所形成的一些理论解释,以期引起国内学者对这一问题的深入研究。
关键词：
国外 新股发行抑价 理论综述
[期刊] 财经论丛(浙江财经学院学报)
[作者]
胡旭阳
本文通过对改革前后新股抑价程度变化的分析来评价我国新股发行制度准市场化改革(实施核准制)的实施效果。初步统计分析结果表明,实施核准制度后新股抑价程度显著降低;而进一步的虚拟变量检验法分析表明,核准制度的实施并没有显著地改变首次公开发行市场的经济结构,上述新股抑价程度显著下降更可能源于首次公开发行市场自身的波动,而非新股发行制度的改革,新股发行准市场化改革对降低我国新股抑价的效果并不显著。
关键词：
新股抑价 首次公开发行 核准制
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
郑志丹 张宗益
以IPO核准—询价制度为切入点,构建了IPO供需分析框架,并引入双边随机边界模型对IPO询价效率进行了定量估算,在此基础上对影响中国IPO超额抑价的各种因素进行了结构分解与再检验。结果表明,发行人、承销商和机构投资者等多方博弈的结果使得我国IPO整体上表现为发行抑价,但实际抑价水平仅为12.9%,这一结果支持了定价效率观,而并不符合租金分配观。同时,政府管制溢价和二级市场溢价分别使得IPO新股高出其发行价格的55.6%和2.6%。实证结果不仅支持了供给管制假说,还表明股票定价的市场化必须以供给市场化为前提,只有在此基础上,供需双方才能通过直接交易和博弈机制形成真正的市场化定价。
[期刊] 当代财经
[作者]
李科 林雅嘉 祁宝
随着注册制改革的全面推行，发行制度和交易制度的变革如何影响IPO股票定价成为多方关注的重点。以创业板注册制改革作为准自然实验，构建DID模型，探寻投资者情绪对IPO股票定价的影响发现，相对于核准制主板市场，投资者参与注册制创业板IPO股票“打新”的热情上升，投资者情绪加剧了注册制创业板IPO股票抑价。同时，相对于主板市场，注册制创业板IPO股票表现出更高的信息含量，这说明，注册制改革后，IPO抑价的变化不能由信息不对称解释。进一步分析显示，在投资者情绪推升股票短期估值的情况下，注册制创业板IPO股票表现出更显著的长期反转。分析师关注度高、乐观程度高、意见分歧大的股票，IPO抑价受注册制的影响更大。投资者结构更理性的科创板股票没有表现出更高的投资者情绪和IPO抑价，说明投资者情绪影响了创业板IPO定价。上述结论意味着，在注册制改革过程中，政府、企业和投资者不仅需要了解上市公司相关信息的披露情况，还需要密切关注股票投资者情绪变化，促进资本市场和实体经济的稳定发展。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
平安评券综合研究所课题组
国内券商应对新股发行承销风险,应当分别制能期和中长期策略,密切关注发行政策的调整和市场整体市盈率的变化,做好拟上市公司的筛选。
[期刊] 财会月刊
[作者]
王振山 李海霞
本文以2009~2012年上市的355家创业板公司为研究对象,考察了风险投资对企业IPO抑价及上市公司发行成本的影响。研究发现,在创业板市场上,有风险投资支持的企业的IPO抑价显著高于无风险投资的企业,而且风险投资声誉一旦建立,对于缩短创业板公司的上市年限、降低上市公司发行成本等都具有积极作用。
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