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[期刊] 南开经济研究
[作者]
李思龙 韩阳阳 仝菲菲
本文基于产业债和城投债双重视角，分析企业外部金融生态环境对债券违约风险的影响，利用LASSO回归筛选影响各类型债券违约风险的主导因素。研究发现：(1)改善金融生态环境有助于减少信用债券负面事件，从而降低地区债券整体违约风险；(2)金融生态环境中政府治理因素对非国有企业债券无显著影响，而对国有企业债券和城投债影响显著，说明地方政府对国有企业和城投公司存在一定程度的隐性担保；(3)政府治理水平对城投债违约风险的影响为正U型非线性，意味着存在最优政府治理水平，使得城投债违约风险较低；(4)通过LASSO回归筛选影响债券违约的主导因素，发现经济基础是影响城投债和国有企业债券违约风险的主导因素，非国有企业债券违约风险主要受金融发展水平的影响。据此本文建议：对产业债而言，需加强国有企业债券发行监管，并完善金融市场，以降低外部环境因素引致的非国有企业债券违约风险；对城投债而言，化解违约风险可从提升政府治理水平入手，加快地方政府债务置换进程、降低对政府城投债的依赖程度、提升政府融资规范化水平。
[期刊] 新金融
[作者]
陈学彬 武靖 徐明东
中国债券市场近年来在快速发展的同时也积累了大量风险,并自2017年起债券违约事件频发且增速居高,如何利用大数据和深度学习方法分析预测债券违约风险对中国债券市场稳定健康发展具有重要意义。本文提出了基于混合治疗分析范式和多任务机器学习框架的长短期记忆神经网络综合违约风险分析方法,首先基于混合治疗分析方法构建由违约状态判别和违约时间估计两个模块构成综合违约模型,违约状态判别模块设定为长短期记忆神经网络模型,违约时间估计模块设定为多任务长短期神经网络模型,以改进标准混合治疗分析对数据非线性分析能力不足以及违约时间估计部分违约风险等比变化等不合理假设。通过实验结果发现综合违约模型在预测区分性和时间预测性方面优于对照模型,能够以较高的时效性预测揭示风险并且较好地体现债券违约风险演变的个体差异性。同时发现市场、行业、地域以及宏观因素是影响本文信用债违约风险样本外预测能力的主要因素,财务因素能够较好地解释样本内数据表现,但其样本外的预测能力相对市场、行业、地域以及宏观因素较弱。
[期刊] 统计与决策
[作者]
庞春潮 罗苑玮
债券市场违约会给投资者带来较为严重的损失。文章选取了2014—2020年债券市场上发生债券违约的149个主体，总计获得了447个债券观测值。使用支持向量机（SVM）方法，基于债券偿债现金流的角度，建立了债券违约的预警指标体系。研究发现，非参数模型的估计结果优于传统模型，加入24个定性指标和20个定量指标后的四种SVM模型预警能力均在97%以上（高斯内核模型与线性内核模型更优），相较定量指标预警能力均有所提升。
关键词：
债券违约 风险预警 支持向量机
[期刊] 技术经济
[作者]
赵洋 陈超
利用案例分析方法分析了短期融资券"11海龙CP01"的发行和兑付过程,发现债券发行公司在发行债券前后均存在会计质量、公司运营以及内部治理等方面的问题,包括评级公司、承销商和会计师事务所在内的金融中介机构并未对这些问题及时披露,而这不利于信用风险市场化体系的建立,阻碍了债券市场的长期健康发展。
[期刊] 亚太经济
[作者]
林力 张自力
美国市政债券市场监管工作紧密围绕着:规范信息披露与信用评级制度、科学界定市政债券的违约概念和统计口径、建立有效的偿债担保机制等具体内容展开,这些措施在保持市场风险分析的准确性、保护投资者权益以及违约风险监控等方面发挥了积极作用。美国的监管经验对于仍处于尝试发展中的我国市政债券市场颇具借鉴意义。
[期刊] 征信
[作者]
周凤华
２０１６年以来，宏观经济下行压力不减，违约风险呈现不断加剧的态势。对公募债市场已经发生实质性违约及重大信用风险事件的３３家企业进行分析，总结当前我国债券市场违约风险的主要特征，并探究其背后的原因，建议发行人、中介机构和监管层三方形成合力，以引导我国债券市场的良性发展。
关键词：
债券市场 信用风险 违约风险 公募债
[期刊] 经济管理
[作者]
徐英富
随着我国资本市场的进一步发展,公司债券已经成为我国资本市场重要的金融工具。因此,公司债券的违约风险已经成为投资者关注的重要因素。本文系统地论述了度量公司债券违约风险的三类主要方法：信用评级法、数理模型法和保险思想法。在此基础上,论述了我国发展债券市场提高公司债券违约风险度量技术的基本思路是重点利用信用评级方法,积极开发数理模型方法,创造条件利用保险思想模型。
关键词：
公司债券 违约风险 信用评级
[期刊] 财会通讯
[作者]
胡书雅 毕鹏
本文以2011—2016年我国上市公司为样本,分析了分析师关注对公司债券违约风险的影响。研究发现,随着分析师跟踪人数的增加,公司债券违约风险显著降低,分析师盈余预测误差越大,公司债券违约风险也越大。进一步研究表明,相比信息透明度较高的公司,在信息透明度较低的公司中,无论是分析师跟踪人数还是盈余预测误差对债券违约风险的影响都更为显著,表明分析师关注对上市公司债券违约风险发挥了有效的监督作用。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
范立夫 陈军晖 毛德一
债券违约风险是影响投资者决策的关键因素,是债券市场管理的重要内容。美国对债券违约风险的管理有着成熟的制度和经验,借鉴其经验对促进我国债券市场的发展具有重要意义。该文对美国债券市场违约风险管理的方法,如分类管理、信用评级、保护性条款、破产清算等进行了归纳,并对我国债券市场的发展提出了建议。
关键词：
债券违约风险 保护性条款 信用制度
[期刊] 上海金融
[作者]
易卓睿 李振
在信用事件“常态化”背景下，密切关注债券市场的风险传染具有重要意义。本文探究了债券违约背景下信用风险与流动性相互传导的现象。实证结果表明：第一，信用债违约率与融资流动性风险正相关，与利率债的资产流动性负相关。广义基金会通过抛售利率债来降低资产流动性，而融资流动性风险在中小银行去杠杆中起到中介效应作用。第二，融资流动性风险和资产流动性间存在相互传导的现象，融资流动性风险越高，利率债的资产流动性越低。第三，2017年严监管时期，表现为融资流动性风险向信用风险的传导。第四，信用债的违约率与流动性分层指数正相关。流动性分层不仅降低了企业发行债券的净融资额，扩大了产业债的信用利差，而且在民企和国企的债券市场产生了流动性迁移效应。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
张馨月 郝涛
本文基于中国企业债券违约的现状,结合期限匹配理论的基本原理,以2015—2020年中国债券市场公开发行债券的企业为研究对象,实证检验了投融资期限错配对企业债券违约风险的影响及作用机制。研究结果表明:首先,运用"投资—短期借款"敏感性模型,分组检验了债券违约企业和债券非违约企业"短贷长投"这种投融资期限错配现象,这种现象在债券违约企业中表现得更显著。其次,利用Logit模型实证检验了投融资期限错配与企业债券违约风险的关系,结果表明,投融资期限错配会增加企业债券违约风险的可能。再次,利用二分类别变量中介效应检验方法得出,投融资期限错配会通过加剧流动性风险而增大企业债券违约风险。最后,通过分组回归分析表明,当企业外部融资约束程度和企业内部管理者过度自信程度较高时,投融资期限错配对企业债券违约风险的影响更显著。据此,应秉承分类治理的思路,不仅要改善当前的金融投资环境,还要加强构建完善的企业内部治理机制。
[期刊] 管理现代化
[作者]
李程 甄帅
本文选取2014-2022年发生实质违约与交叉违约的所有发行主体为研究对象，使用随机森林、AdaBoost、GBDT、XGBoost、LightGBM共5种集成算法构建了债券违约风险预测模型，并采用贝叶斯优化对模型的超参数进行优化。实证结果显示，在债券违约风险预测中，相较于传统机器学习算法，集成算法所构建的预警模型性能更为出色，具有更加优异的预测精度与稳定性，且在超参数优化中，贝叶斯优化运行效率更高、效果更好。同时，LightGBM算法在5个集成算法中表现最优，可以最为有效地进行债券违约风险预测。最后通过比较特征重要性，发现净资产收益率、总资产报酬率、营业利润率、第一大股东持股比例可以作为企业债券违约风险预警指标。
关键词：
债券违约 机器学习 集成算法 贝叶斯优化
[期刊] 证券市场导报
[作者]
曹萍
本文通过ＫＭＶ模型实证研究各省、直辖市的违约距离和违约概率，建立了对各省市的地方政府债券的违约风险的评估体系。以理论违约临界值０．４％为依据，计算得出在偿债高峰年有４个省市的违约风险相对较大，只有削减自发性财政支出，才能缓解风险；另有７个省的违约风险次之，提高债券担保的比例，可缓解违约风险。其他省市基本不存在违约风险。
关键词：
地方债务 城投债券 政府债券 债务违约
[期刊] 上海金融
[作者]
肖艳丽 向有涛
近些年来,随着我国债券市场不断发展,债券违约等风险事件频发。本文以上市公司发行的企业债券为研究样本,基于债券发行主体是否发生违约作为企业债券违约风险变量,搭建了基于GWO-XGBoost的债券违约风险组合预警模型。通过引入多个基准模型和预测性能评估指标进行比较研究。结果表明:(1)与其他方法相比,GWO-XGBoost模型具有更加优异的预测精度和稳定性,预测结果具有显著的统计意义,能够为金融部门防范和应对债券违约风险提供可操作性的应用方法。(2)Shapley值法可以展示不同特征变量对债券违约风险的贡献度,同时阈值效应的发现有利于提高对债券市场违约风险进行宏观审慎监管的针对性和有效性。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
孙征 胡志浩 李慧
地方政府的支持对于降低城投债违约风险具有重要意义。基于2015—2021年城投债地级市数据，采用OLS估计和工具变量法，分析城商行资源对城投债信用利差的影响。研究表明，地区金融资源和地方政府可支配金融资源能够显著降低当地城投债违约风险。异质性分析表明，城商行对城投债违约风险的降低效应仅在经济较发达和城商行资产富裕的地区存在。机制分析表明，第一例城投债的实质性违约强化了城商行资源对信用利差的降低效应，金融资源结构的“本地化”倾向对信用利差呈“倒U型”状态，城商行资源在降低城投风险方面具有财政金融二重属性。基于此，建议重视地区城商行建设，提升地方政府紧急救助能力，防止出现隐性债务“由点到面”的违约风险扩大化。
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