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[期刊] 财贸经济
[作者]
张伟俊 陈云贤 黄新飞
提升金融服务实体经济质效、推动经济高质量发展是当前中国金融开放、深化金融改革的重要目标。本文选取基于这一目标而实施的外资银行管制放开为准自然实验，以中国A股非金融类上市企业为基础样本，使用广义双重差分法检验金融开放对企业间商业信用配置的影响。结果发现，外资银行管制放开后，金融抑制程度高的城市内企业商业信用配置显著下降。具体地，外资银行管制放开前城市金融抑制程度减少1个标准差，外资银行管制放开后，其内部企业商业信用供给降低7.21%。在控制内生性问题及一系列稳健性检验后结论依然成立。进一步检验发现，这种抑制作用在下游客户集中度高的企业、上游行业竞争程度高的企业以及国有企业中更加明显。此外，本文还发现供给侧上游企业长期“超额”信贷下降和需求侧下游企业融资约束缓解是外资银行管制放开“挤出”商业信用的两个机制。本文不仅丰富了金融开放、国内金融市场发展与企业间非正式融资互动的相关文献，同时也对我国当前解决中小企业融资难、融资贵的问题提供了重要的经验证据。
关键词：
金融开放 商业信用 金融抑制
[期刊] 经济研究
[作者]
王彦超
信贷资源通过正规金融机构到企业只是完成初次分配,获得融资的企业再把资金转移给其他企业则是信贷资源的二次分配,商业信用在信贷资源二次分配过程中扮演着重要角色,并得到文献证实。商业信用二次配置功能存在的制度基础是什么?基于中国独特的金融制度环境,本文识别并验证了金融抑制是如何影响并决定商业信用二次分配功能的。实证发现,商业信用的二次分配功能在金融抑制程度越高的地区表现越强,并随着金融改革发展而减弱。在国有企业和国家重点扶持的行业中,企业的商业信用二次分配功能更加显著。本文阐述了宏观金融背景是如何影响企业微观融资行为的,对当前的金融改革具有一定政策参考价值,也有利于深入理解中国企业当前所面临的融资问...
关键词：
金融抑制 二次配置 商业信用 银行信用
[期刊] 中国工业经济
[作者]
钟凯 梁鹏 董晓丹 王秀丽
商业信用二次配置是企业充当信用中介,将银行信贷等资金通过商业信用的渠道为供应链的上下游中小企业提供融资支持,这会导致资金供给链延长,加剧了供应链系统性风险,而数字普惠金融发展的重点在于为中小企业提供直接融资,因此,其能否抑制商业信用二次配置,对于防范金融风险和促进实体经济稳定发展具有重要意义。本文深入探讨了数字普惠金融对商业信用二次配置的影响及其作用机制,研究发现:数字普惠金融有助于降低商业信用二次配置,有效减少了企业利用商业信用把长期借款资金进行二次配置的行为,而且该抑制作用对于外部融资能力较强的企业更加明显。机制检验表明,数字普惠金融通过减少上市公司超额银行信贷抑制商业信用二次配置。进一步分析显示,在外部市场竞争程度较低、内部风险较低、现金持有水平较高以及非高科技企业中,数字普惠金融对上市公司商业信用二次配置的抑制作用更加明显;而且,数字普惠金融在降低商业信用二次配置的同时,对于促进企业创新投入具有一定的积极作用。本文研究表明,数字普惠金融通过增加中小企业直接融资,减少了资金供给的中间环节,进而抑制大型企业充当"影子银行"进行资金的二次配置。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
安素霞 刘来会
以2008-2017年沪深A股非金融类企业为研究样本,基于商业信用融资视角,考察了金融资产配置对资本结构动态调整速度的影响。研究发现,企业金融资产配置总额占比越高,资本结构动态调整速度越慢。按照流动性和期限长短区分短期金融资产和长期金融资产后发现,短期金融资产和长期金融资产占比越高,资本结构调整速度越慢。此外,商业信用融资能够缓解金融资产配置对资本结构动态调整的负向影响,尤其是当供应商集中程度较高和处于货币政策紧缩期时。进一步研究发现,在企业信息不透明度较高和面临严重的融资约束时,金融资产配置对资本结构动态调整的负向影响尤为显著。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
阳丹 赫然
本文将我国A股上市公司2005—2010年的数据根据金融危机爆发前后平均划分三年,通过产权性质的分类,对上市公司商业信用配置及其对公司价值的影响进行实证研究。研究发现,金融危机爆发前后,商业信用始终作为银行信用的替代融资方式大量存在;且危机前国有产权性质的上市公司获得的商业信用配置明显高于民营上市公司,而危机后产权影响不显著;进一步的研究结果发现,常态下商业信用的使用提升了公司价值,而危机时期商业信用的获得却损害了公司价值。
关键词：
金融危机 产权性质 商业信用 公司价值
[期刊] 新金融
[作者]
高慧清 李贤慧 李响
金融开放是市场化改革与对外开放中至关重要的一环，在推动资本配置效率提升、助推经济高质量发展方面发挥着重要作用。本文以2003—2021年中国工业企业数据库为样本，实证检验了金融开放对资本配置效率的影响以及金融摩擦对金融开放提升资本配置效率的抑制作用。研究发现：(1) 金融开放可以显著提高企业的资本配置效率。(2) 金融摩擦会降低金融开放带来的资本配置效率的提升程度。(3) 异质性分析发现，金融开放促进资本配置效率的功能在非国有企业体现得更明显。本文最后为我国金融开放和资本配置效率提升提出了政策建议，以助力经济高质量发展。
[期刊] 当代财经
[作者]
于博
以中国Ａ股制造业上市企业为样本，在回顾商业信用再配置理论的基础上，将再配置效应的检验逻辑从狭义的银行信贷视角拓展至广义的影子银行视角，通过构建附加影子信贷的再配置模型，实证检验了影子信贷这一再配置路径的存在，修正了传统再配置模型对再配置强度的低估；其次，以所有制差异和产能差异为视角，对企业实施再配置的动因进行了实证检验，证明了融资比较优势下的资本逐利动机（而非买方强势下的竞争性动机）是企业进行再配置的真实动因；最后，证明了宽松货币政策既会通过刺激企业的再配置意愿来推升应收账款规模，也会通过改善资金供给环境、加速产品销售与资金回笼来降低应收账款规模，即货币政策对商业信用存在双重干预机制。
关键词：
商业信用 影子银行 再配置效应 货币政策
[期刊] 管理世界
[作者]
袁锦
本文在对商业银行应对流动性冲击的资产负债表一般理论分析基础上,通过对1998￣2004年间我国金融机构资产配置结构的分析,阐明了该段时期央行货币政策信用调控失效的内在发生机制,进而考察了这一机制形成的利率体系缺陷、银行信贷偏向以及资本市场发展等多方面的原因,并提出相应的政策建议。
[期刊] 财贸经济
[作者]
刘瑶 潘松李江 路先锋 张明
中国金融开放已步入全面深化阶段，然而在开放速度、福利效应与路线图方面依然存在较大争议。本文运用2001—2019年48个重要经济体的面板数据，考察了双向金融开放（资本流出端开放、资本流入端开放、利率市场化改革）对信贷资金配置效率的非对称影响与传导渠道。实证结果发现：第一，提高资本流出端开放程度对信贷资金配置效率发挥先提升后降低的非线性作用；第二，提高资本流入端开放程度将有效提升各经济体信贷资金配置效率；第三，利率市场化改革对信贷资金配置效率发挥先提升后降低的非线性作用；第四，信贷约束渠道与金融竞争渠道均是双向金融开放影响信贷资金配置效率的主要渠道。进一步的探索发现，经济体类型与金融危机的阶段性划分对信贷资金配置效率发挥异质性驱动作用。本文最重要的政策建议是中国应积极推进双向资本开放，可在加快资本流入端开放的同时对资本流出端开放保持审慎态度，适当加快利率市场化改革进程，积极改善“信贷偏向”的不平等现状。
[期刊] 统计与决策
[作者]
崔智斌
文章将2015年、2016年先后两批次推行的创建社会信用体系建设示范城市政策作为准自然实验，通过渐进双重差分法实证检验了社会信用对中小企业破产风险的影响效应。研究结果显示：入选创建信用示范城市的中小企业破产率显著降低，金融支持实体经济效率的提升是二者间的重要机制。进一步讨论发现，该抑制效应在胡焕庸线东南侧城市、弱社会信任以及强市场一体化分组中更为明显；社会信用具有空间外溢效应，创建信用示范城市能够降低相邻城市中小企业的破产风险。
[期刊] 税务与经济
[作者]
刘欣 唐志武
依据金融资源学说研究吉林省的金融资源分布情况,并与长三角、珠三角区域进行比较分析,发现长吉图区域存在金融资源配置能力弱、效率低、空间窄等问题。优化长吉图开发开放先导区金融资源配置的路径为:打造区域金融中心,提升金融服务功能;积极吸引外资,优化金融信贷结构;合理开发和利用实体性中间金融资源等。
关键词：
金融资源 长吉图 先导区 优化配置
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
侯德帅 王瑶
实体企业高质量发展依赖于要素资源的优化配置,然而资源错配依然是我国企业面临的突出问题。本文基于我国稳步推进资本市场高水平双向开放的时代背景,采用双重差分模型,考察实体企业资源配置行为的特征及内在逻辑。研究发现资本市场开放有助于抑制企业过度的金融资产配置行为。通过机制检验发现,资本市场开放有助于引入境外成熟的价值投资者,降低了A股市场的投机性,从而对企业过度金融资产配置行为产生抑制效应;同时,资本市场开放有助于抑制治理水平较低及内部控制质量较差公司的金融资产配置扭曲问题。经拓展性研究发现,这一结论受到企业所有权性质及地区差异制约。进一步研究认为资本市场开放还会促使企业增加实体产业资产配置及创新资源配置,从而整体上优化了企业资产配置结构。本文从理论上拓展了资本市场开放这一市场化机制在优化企业资源配置方面的经济后果及作用机理,为促进实体经济高质量发展提供了经验证据。
关键词：
资本市场开放 沪港通 金融资产
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
张中元
本文利用中国30个省、自治区和直辖市1999—2010年间163个工业行业的面板数据,按照沃格勒的方法测算各地区资本配置效率,然后考察各地区对外经济开放、金融危机对资本配置效率的影响,并特别考察了金融危机发生后对外经济开放变量对资本配置效率影响的差异。实证结果表明:外资开放度的提高会降低各地区资本配置效率,但在金融危机之后外资开放度不利于各地区资本配置效率的状况有所改善;出口贸易开放度的增加会提高各地区资本配置效率,但在金融危机之后出口贸易开放度对促进各地区资本配置效率的作用趋于恶化状态。
关键词：
对外经济开放 金融危机 资本配置效率
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
马芬芬 王满仓
金融资源优化配置是增强金融服务实体经济能力的重要手段之一。将2011—2018年省级层面的数字普惠金融指数和沪深两市A股上市公司的数据进行匹配,探讨数字金融发展对金融资源配置效率的影响及其理论机理。研究结果表明,数字金融发展水平越高,区域内企业的金融错配越低,金融资源配置效率越高。异质性分析表明,数字金融主要降低民营企业和中小企业的金融错配,缓解了信贷市场存在的"所有制歧视"和"规模歧视"。金融市场化程度越高的地区,数字金融提升金融资源配置效率的作用越大,该地区更应该大力推进数字金融发展。研究结论为增强金融服务实体经济的能力提供可靠的经验证据和政策启示。
关键词：
数字金融 金融资源配置 融资约束
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