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[期刊] 经济评论
[作者]
安磊 沈悦 徐妍
本文利用2007-2016年中国上市企业的面板数据,系统考察了企业金融化对劳资要素收入分配、高管-普通员工收入分配的影响,并重点分析了企业产权性质的调节作用。结果显示,企业金融化显著提高了资本要素相对收入份额和高管收入份额;企业产权性质对金融化与资本要素、高管收入相对份额之间的正向关系具有明显负向调节作用,相较于国有企业,企业金融化对资本要素和高管收入份额的提升作用在非国有企业中要明显更强。进一步研究表明,劳资要素收入分配方面,企业金融化在提高资本要素收入的同时,"挤出"了实业劳动力就业,最终导致资本要素相对收入份额上升;而在高管-普通员工收入分配方面,企业金融化对高管、普通员工平均薪酬水平无显著影响,普通员工就业被挤出而导致其收入总额减少,是企业金融化增加了高管相对收入份额的主要原因。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
徐畅 毛志宏
文章基于2007—2018年A股非金融类上市公司数据,从微观层面检验金融化对实体企业内部收入差距的影响。研究发现,实体企业金融化在降低员工人均收入水平的同时提升了管理者人均收入水平,导致管理者与员工之间人均收入差距扩大;金融化背景下,实体企业对员工的需求量减少、金融活动利润占比增加以及管理者干预薪酬契约能力的提高,是导致员工人均收入水平下降、管理者与员工之间人均收入差距扩大的原因。
[期刊] 政治经济学评论
[作者]
黄泽清
经济的金融化同全球化、自由化一起改变着整个世界的经济结构,其中最为重要的一点就是拉大了收入差距。近年来,我国收入分配不公平的现象在加重,金融化是否会扩大我国的收入差距,通过什么途径扩大我国的收入差距以及如何减轻和消除这种不公平的收入分配等问题都是亟待我们去探究的。本文在分析金融化典型事实的基础上总结了金融化的五大特征,理清了金融化的发展逻辑,并给出了金融化对收入分配影响的三种机制,即工人内部分裂机制,食利者金融投机机制以及工人消费信贷机制。最后在分析我国金融化现象的基础上探究了金融化扩大我国收入差距的三种方式。
关键词：
金融化 收入分配 资本积累 金融利润
[期刊] 政治经济学评论
[作者]
黄泽清
经济的金融化同全球化、自由化一起改变着整个世界的经济结构,其中最为重要的一点就是拉大了收入差距。近年来,我国收入分配不公平的现象在加重,金融化是否会扩大我国的收入差距,通过什么途径扩大我国的收入差距以及如何减轻和消除这种不公平的收入分配等问题都是亟待我们去探究的。本文在分析金融化典型事实的基础上总结了金融化的五大特征,理清了金融化的发展逻辑,并给出了金融化对收入分配影响的三种机制,即工人内部分裂机制,食利者金融投机机制以及工人消费信贷机制。最后在分析我国金融化现象的基础上探究了金融化扩大我国收入差距的三种
关键词：
金融化 收入分配 资本积累 金融利润
[期刊] 金融研究
[作者]
罗明津 铁瑛
本文从企业金融化的角度解释了上市公司劳动收入份额的变动,虽然基准结果显示,企业金融化能够促进劳动收入份额提升,但基于欧拉方程分解和中介变量法的验证发现,企业金融化一方面对工资水平产生正向溢出并提升了劳动收入份额,即表现出"盈利溢出"效应;另一方面,企业金融化却会抑制企业劳动生产率的改进,客观上造成劳动要素在生产中的地位上升进而带来劳动收入份额的提升,即表现出"技术抑制"效应。进一步分析发现,高管的劳动收入份额获益幅度小于普通员工(私营企业中更明显),说明经典的"委托-代理"框架并不能有效地解释中国企业的金融化行为;与此同时,企业金融化的影响和金融市场收益率具有强相关性,表明企业金融化的动力来自金融市场的收益激励。本文研究结论表明,企业金融化是企业在金融市场超额收益时期的"理性选择",伴随金融市场回归并运行在合理区间,企业金融化对劳动收入份额的提升作用不仅不可持续,而且会对劳动生产率产生持续损害,借助趋利性的企业金融化来获得劳动收入份额的提升无异于"饮鸩止渴"。本文的研究结论可为我国进一步深化金融体系供给侧结构性改革,引导金融回归本源,更好地服务于实体经济提供有益参考。
[期刊] 南方金融
[作者]
袁翠翠 郭鹏宇 宋晓阳 刘芬华 李华民
企业作为初次分配的微观主体，其经营决策直接影响劳动收入份额，因此企业金融化行为或对劳动收入份额产生影响。利用沪深A股上市公司2007-2021年样本数据，实证分析企业金融化对于劳动收入份额带来的影响。研究结果表明，企业金融化在一定程度上提升了劳动收入在初次分配中的比例，该结论经稳健性检验和内生性检验依然成立。异质性分析发现，不同属性企业的金融化行为对其劳动收入份额的影响效果不同。通过嵌入市场化程度和管理者能力的调节效应检验发现，市场化程度发挥了抑制调节效应，即削弱了企业金融化对劳动收入份额的影响，而管理者能力则发挥了催化调节效应，即强化了企业金融化对于劳动收入份额的影响。基于此，应全面、客观地认识企业金融化对劳动收入份额的作用，根据非金融企业配置金融资产的实际情况，引导企业持续优化资源配置，实现高质量发展。
[期刊] 当代财经
[作者]
桂燕 吕江林 汪洋
我国金融体系存在的金融错配理论上会通过企业投资组合选择促进企业增加金融投资。基于我国2007—2019年非金融上市公司数据的实证研究表明，金融错配显著促进了企业金融化；金融错配主要促进了长期金融资产和类金融资产投资，前者在盈利能力强的企业中更突出，后者仅在盈利能力弱和国有企业中显著。机制检验发现，金融错配通过提高融资约束和扩大金融与实体收益差促进企业金融化，并对不同类型金融资产的影响表现出动机异质性。如受金融错配的影响，企业增加长期金融资产投资，是出于缓解融资约束的预防性储蓄动机和获取高额金融回报的主动逐利动机，而增加类金融资产配置仅是迫于主业投资收益率下降的被动逐利动机。进一步检验揭示，利率管制放松和数字普惠金融发展均能弱化金融错配作用下的企业金融化，但主要是弱化类金融资产配置。未来，相关部门有必要深层次地推进金融体系市场化，提高金融资源配置效率，引导金融回归实体经济；需推进数字普惠金融发展和多层次全链条资本市场建设，促进金融服务精准落地，适配经济高质量发展。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
李志军 杨秋萍
数字金融为企业获得低成本的资金来源提供了新的渠道,但资金来源对企业的影响取决于企业投资方向。在实体经济发展举步维艰,而非金融企业金融化现象愈演愈烈的经济环境下,运用2011—2018年中国A股非金融上市公司数据和数字金融发展指数,实证检验数字金融发展对企业金融化的影响及其作用机制。研究发现:数字金融发展会促进企业金融化,这种促进效应在非国有企业和非家族企业中更明显。作用机制检验表明,数字金融发展通过缓解融资约束和降低融资成本的中介作用促进企业金融化;最后,以金融投资收益率和实体经济投资收益率的差额作为识别变量,证明了中国非金融企业的金融化行为主要是出于利润最大化的投资替代动机。以上结论不仅对引导数字金融行业健康发展,促使金融资金回归实体经济具有借鉴意义,也为企业内部治理机制完善,监督企业管理者行为,激励企业管理者以企业长期发展利益为目标提供了理论参考。
[期刊] 征信
[作者]
鲁春义
从理论和实证上分析了金融化对功能收入分配的影响:理论上,根据中国国情,修正了非主流经济学金融化理论,实现了从微观主体行为到宏观收入分配的逻辑一致性,分析了中国金融化对收入分配不平等的影响机制;实证上,结合资金流量表,构建了中国金融化指标,有效地反映了金融化与收入分配的关系。实证结果表明,与美国等发达国家不同,当前状况下金融化能够提高我国劳动收入份额。
关键词：
非主流经济学 金融化 功能收入分配
[期刊] 管理评论
[作者]
鲁春义
通过引入金融化构造一个新的利润分享模型,并根据该模型分析垄断、金融化对行业收入分配差距的影响,同时结合资金流量表对其之间的关系进行协整分析。理论与实证分析都表明,金融化与垄断程度的提高都将加剧行业收入分配差距。因此,我国要从破除垄断、降低部分行业金融化水平入手缓解行业收入分配差距。
关键词：
金融化 垄断 行业收入分配
[期刊] 财会月刊
[作者]
孙建强 张婧
以2010～2019年我国沪深A股非金融类上市公司为样本,探究企业金融化与成本粘性之间的关系。结果表明,企业金融化对成本粘性具有抑制作用。这种抑制作用在融资约束弱、套利动机强、国有企业以及盈利能力弱的样本中显著,说明企业倾向套利动机与倾向保值动机的金融化行为对成本粘性的影响存在异质性,并且企业的套利动机越强,其金融化与成本粘性之间的负向关系越显著,该结论从成本粘性的角度验证了套利型金融投资具有"挤出"效应。进一步检验作用机制发现,企业金融化通过降低调整成本、抑制管理层乐观预期、缓解代理问题来降低成本粘性。基于供给侧结构性改革的分组检验表明,该抑制作用主要体现在供给侧结构性改革前,在供给侧结构性改革后不存在。"一带一路"倡议相关检验表明,该倡议有利于降低成本粘性,但并不是通过加剧金融化来降低成本粘性。
[期刊] 财会月刊
[作者]
晋盛武 晋青青
基于我国上市公司面板数据构建企业动态投资模型,采用差分GMM方法分析我国金融化程度及其对企业实体投资的影响。研究发现,我国金融化水平不高,金融投资对企业实体投资造成的负面影响且存在两期滞后,而金融收入对企业实体投资造成正向影响且存在一期滞后,总体上看我国非金融企业的金融化对实体投资没有负向作用。此外,融资约束大的企业,金融化并没有对其实体投资造成显著影响;而融资约束小的企业,金融化效应更加突出。因此,政府制定宏观政策时需要考虑融资约束对不同企业的金融化效应,将我国的金融化水平控制在合理区间。
[期刊] 财会月刊
[作者]
张卫国 眭鑫 于连超
以非正式制度为切入点,基于2008～2017年我国沪深A股上市公司的经验数据,考察社会信任对企业金融化的影响。研究发现:社会信任显著提高了企业金融化水平,即位于高社会信任地区的企业,偏好配置更多的金融资产;社会信任可显著促进房地产投资,但对其他金融资产投资的促进效应不显著;社会信任对企业金融化的促进作用主要体现在国有企业、大股东持股比例较高的企业以及股权制衡度较低的企业中,其传导路径为"社会信任—管理者过度自信—企业金融化"。
[期刊] 世界经济
[作者]
胡海峰 窦斌 王爱萍
金融发展和经济增长关系之辩归根结底在于探索金融和经济均衡协调的发展路径。本文围绕非金融企业的金融投资行为与其生产效率的关系展开研究,客观地探讨了企业金融化的经济效应以及潜在影响机制和传导路径。结果显示,企业金融化与生产效率存在显著的倒U型关系,适度金融化能够助推企业生产效率改进,而过度金融化阻碍企业生产效率提升。中国上市公司金融资产的最优投资比重为13.1%,只有将企业金融化控制在适度的水平,规范金融投资行为,才能最大限度地发挥金融服务实体经济的职能,助力实体经济高质量发展。
关键词：
企业金融化 生产效率 适度金融化
[期刊] 经济经纬
[作者]
鲁春义
笔者通过机制分析与指标设计,从金融化视角研究收入分配问题。实证分析结果表明,与美国等发达国家不同,总体来看我国金融化对收入分配不平衡现象具有缓解作用,而不是加剧作用,垄断对我国收入分配不平衡现象具有加剧作用。
关键词：
金融化 垄断 收入分配
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