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[期刊] 技术经济
[作者]
赵洋 陈超
利用案例分析方法分析了短期融资券"11海龙CP01"的发行和兑付过程,发现债券发行公司在发行债券前后均存在会计质量、公司运营以及内部治理等方面的问题,包括评级公司、承销商和会计师事务所在内的金融中介机构并未对这些问题及时披露,而这不利于信用风险市场化体系的建立,阻碍了债券市场的长期健康发展。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李慧 别晓彬
一、引言2011年4月,由恒丰银行担任主承销商,山东海龙股份有限公司(简称"山东海龙")在银行间债券市场发行"金额4亿元、期限1年、票面利率5.8%"的短期融资券"11海龙CP01"。当时,证券评级机构联合资信对山东海龙的主体评级为A+级,对"11海龙CP01"的债券评级为A-1。当月,山东海龙即相继发布了2010年报业绩预亏、违规担保等公告;接下来,由于经营管理不善,财务状况恶化,山东海龙濒临破产。联合资信将其信用评级频频降级以警示风险,在不到1年的时间内,公司的主体评级由A+被降至CCC级,债券评级也被降至
[期刊] 上海金融
[作者]
王远卓
近年来，中国债券市场的发展取得了长足的进步，然而自２０１４年起，信用债券违约事件不断发生，违约品种的期限不断缩短，甚至波及短期融资券。本文从短期融资券入手，首先说明了短期融资券违约的具体情况，将其违约类型进行划分，在此基础上，从宏观层面、行业层面和企业微观层面归纳了信用债券违约的原因，具体阐述了信用债券违约对一级市场和二级市场的负面影响，同时分析了信用债券市场的未来发展趋势，最后提出相关的政策建议。
[期刊] 统计与决策
[作者]
孙克 冯宗宪
本文对我国短期融资券市场的现状进行了定性和定量的分析,采用虚拟变量回归方法检验不同待偿期限短期融资券的信用价差的差异性,建立短期融资券信用价差期限结构,发现短期融资券的信用价差曲线是向上倾斜的。进而,统计分析现有各个待偿期限的短期融资券的信用价差分布,认为短期融资券市场蕴藏较大的信用风险。
关键词：
短期融资券 信用价差期限结构 信用风险
[期刊] 经济经纬
[作者]
杨大楷 蔡锦涛
短期融资券作为我国货币市场的一个成功的金融创新产品,它的发行对我国宏观经济的发展和各微观主体有着重要的意义。尽管它一推出就受到市场的追捧,但我们也注意到其潜在的各种金融风险对它发展的阻碍作用。为了促进我国短期融资券市场的健康、持续发展,不仅需要加快金融创新产品的开发工具,更需要市场全体参与主体的共同努力,根据自身的存在问题,积极寻求风险控制的办法,形成一个全面防范风险和控制的体系。
关键词：
短期融资 短期融资券 风险分析 风险控制
[期刊] 中国货币市场
[作者]
赖中立
当前市场上对短期融资券的高信用评级在某种程度上更可能是评级机构对信用风险的评测不充分,文章认为使用信用评级来度量风险对投资而言意义不大;该文从影响短期融资券风险程度的各个因素中寻找最显著的因子,以期通过对各项因子的划分建立风险评分卡;并以此评分卡为基础来控制投资于各种不同因素的短融的比例,从而为该种债券的风险控制提供参考。
关键词：
短期融资券 投资风险 信用评级 评分卡
[期刊] 浙江金融
[作者]
王小兴 常海中
2005年．在中国债券市场上的一项意义重大、影响深远的改革当属真正基于企业信用的短期融资券的问世,此项改革一举打破了国家信用和银行信用在债券发行中的垄断地位。自2005 年5月24日中国人民银行公布了《短期融资券》管理办法以来, 中国短期融资券市场出现了“井喷”式的发展。至2005年年底．累计发行额高达1423亿元．相当于同期新增银行贷款余额的
[期刊] 国际金融研究
[作者]
王军平
短期融资券的信用价差初具分化趋势,不同评级机构给出同一信用等级的信用价差不同,说明各评级机构在评级标准和评级理念的把握上存在一定的差异。A-1+、 A-1信用等级之间没有形成明显不同的信用价差影射区间。短期融资券的发行利率的大幅上升主要是由于一级市场收益率微薄、流动性风险加剧以及作为定价基准的央行票据利率不断上调等直接原因造成的。
关键词：
短期融资券 信用价差 评级机构 发行利率
[期刊] 证券市场导报
[作者]
徐强
本文选取175只短期融资券为样本,研究各主要因素对短期融资券发行利差的影响。实证分析发现,短期融资券发行利差具有明显的期限结构,并受到发行规模、央票利率水平、企业性质和重大信用风险事件的显著影响,个别行业和超大型企业也能享受一定的利差优惠。研究还表明,现阶段在发行人个体层面没有明显的利差结构性差异,表现为发行人财务指标对发行利差的影响不显著。
[期刊] 征信
[作者]
贾婧
以2017年上半年违约债券的债务主体为样本研究发现,违约主体的资产负债率并未长期高于行业均值。进一步研究发现,违约主体的短期负债增加额远高于当年长期负债增加额,存在显著的短贷长投融资错配现象。而融资错配增加了企业的现金流压力、放大了偿债风险、降低了企业盈利能力,是债券违约的主要原因之一。融资错配会给企业带来违约信用风险。
关键词：
融资错配 短贷长投 信用风险 债券违约
[期刊] 财会通讯
[作者]
蒲凌 许诺
在我国资本市场，短期融资券作为一种较为新型的融资工具，能够给予企业直接性的融资渠道。该融资工具推行至今，受到多数企业的热烈追捧。但是在融资过程中采用短期融资券，其财务风险是明显存在的，这对资本市场与投资者双方的利益都极为不利。本文对短期融资券融资的财务风险及有效解决策略进行探讨，希望为企业在进行短期融资券融资过程中有效规避财务风险提供参考。
关键词：
短期融资券 财务风险 策略
[期刊] 南方金融
[作者]
马改云 孙仕明
本文从违约风险和流动性风险的角度对我国短期融资券发行利差的风险结构进行了实证分析。实证结果显示,违约风险是我国短期融券发行利差的决定性因素,流动性风险虽然是一个重要因素,但远非决定性因素。本文把实际的发行利差与通过Merton模型估计出的发行利差相比,发现Merton模型存在低估利差的问题。这说明Merton模型不仅没有考虑流动性风险,而且可能对违约风险也无法充分定价。
[期刊] 上海金融
[作者]
易卓睿 李振
在信用事件“常态化”背景下，密切关注债券市场的风险传染具有重要意义。本文探究了债券违约背景下信用风险与流动性相互传导的现象。实证结果表明：第一，信用债违约率与融资流动性风险正相关，与利率债的资产流动性负相关。广义基金会通过抛售利率债来降低资产流动性，而融资流动性风险在中小银行去杠杆中起到中介效应作用。第二，融资流动性风险和资产流动性间存在相互传导的现象，融资流动性风险越高，利率债的资产流动性越低。第三，2017年严监管时期，表现为融资流动性风险向信用风险的传导。第四，信用债的违约率与流动性分层指数正相关。流动性分层不仅降低了企业发行债券的净融资额，扩大了产业债的信用利差，而且在民企和国企的债券市场产生了流动性迁移效应。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
张馨月 郝涛
本文基于中国企业债券违约的现状,结合期限匹配理论的基本原理,以2015—2020年中国债券市场公开发行债券的企业为研究对象,实证检验了投融资期限错配对企业债券违约风险的影响及作用机制。研究结果表明:首先,运用"投资—短期借款"敏感性模型,分组检验了债券违约企业和债券非违约企业"短贷长投"这种投融资期限错配现象,这种现象在债券违约企业中表现得更显著。其次,利用Logit模型实证检验了投融资期限错配与企业债券违约风险的关系,结果表明,投融资期限错配会增加企业债券违约风险的可能。再次,利用二分类别变量中介效应检验方法得出,投融资期限错配会通过加剧流动性风险而增大企业债券违约风险。最后,通过分组回归分析表明,当企业外部融资约束程度和企业内部管理者过度自信程度较高时,投融资期限错配对企业债券违约风险的影响更显著。据此,应秉承分类治理的思路,不仅要改善当前的金融投资环境,还要加强构建完善的企业内部治理机制。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张宝 岳宗营
针对短期融资券主体信用评级未能完全准确地反映出短期融资券信用风险的问题,本文引入信用风险计量的KMV模型,运用Matlab软件计算出短期融资券的违约距离,按照违约距离的大小通过聚类分析将样本划分为六组。在此基础上,以信用利差表示投资者对短期融资券信用风险的认可,将各组信用利差与其违约距离对应起来,对各组的信用利差进行方差分析,结果显示各组之间的差异非常显著,表明分组状况比较理想,按违约距离判断短期融资券的信用风险是合适的,实现了对短期融资券的信用风险评级。
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