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[期刊] 经济与管理研究
[作者]
张信东 张莉
通过利用中国2004~2010年金字塔股权结构下的民营上市公司为样本研究该类企业的零负债现象。研究发现中国部分民营上市公司的债务融资为零,并且企业的这种零负债现象有明显上升的趋势,越来越多的企业选择不利用债务融资。为了研究零负债企业的特点,通过利用logistic回归方法分析了选择零负债企业的具体公司特征,研究发现零负债企业有许多相似的公司特征,相比于其他企业,零负债企业规模更小,赢利能力更强,成长性更高,担保能力更弱。
关键词：
金字塔股权结构 民营企业 零负债
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
汤颖梅 董静 王怀明
文章以我国民营上市公司2004-2010年的数据为样本,研究了金字塔股权结构对盈余管理的影响。研究发现:金字塔股权结构的控制层级数与盈余管理之间呈正相关关系;现金流权与盈余管理呈负相关关系,最终控制人所拥有的现金流权比例越高,控制层级数对盈余管理的影响会被降低;最终控制人投票权与现金流权的分离程度加剧了控制层级对盈余管理的影响。
关键词：
金字塔股权结构 控制层级数 盈余管理
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈茜 夏坤 王学亮
两权分离的上市公司股权结构通常较为复杂,存在实际控制人通过多层股权链条控制上市公司的金字塔结构,且股东与管理层、大小股东之间存在双重委托代理关系,这些股权结构特点导致的代理问题最终会影响会计谨慎性。本文以2010-2012年我国深沪A股上市公司为样本,通过实证方法研究金字塔结构与会计谨慎性之间的关系,以得到金字塔股权结构影响会计信息谨慎性的证据。最终发现,上市公司的会计信息谨慎性不仅与金字塔股权结构中两权分离程度正相关,还与金字塔层级正相关。
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
卢馨 陈冉 张乐乐
大股东有可能采用金字塔股权结构获得超额控制权,并通过投资活动损害中小股东及外部投资者利益。以2010—2016年沪深两股上市民营公司为研究对象,分析金字塔股权结构对企业投资效率的影响,以及股权制衡的调节作用。研究表明:(1)金字塔层级和两权分离程度均与企业的综合投资效率负相关;(2)股权制衡对两权分离和投资过度的关系具有正向调节作用,且在考虑直接控制链的情况下,这种调节作用会加强;同时,股权制衡对金字塔层级与投资不足的关系具有反向调节作用。
[期刊] 管理世界
[作者]
毛世平
本文以2004～2006年A股上市公司为样本,采用非平衡面板数据分析方法建立固定效应计量经济模型,以上市公司终极控制人为研究主体,研究了金字塔控制结构下的股权制衡产生的治理效应。研究发现,金字塔控制结构下的股权制衡效应在中国上市公司并没有得到完全发挥,股权制衡正面治理效应的发挥是有其条件限制的。在多个终极控制人共同控制上市公司的情况下,分离型金字塔控制结构和非分离型金字塔控制结构各自对上市公司产生的负面治理效应和正面治理效应发挥着主导作用。研究还发现,股权制衡能够产生权益效应;分离型金字塔控制结构下,多个终极控制人现金流所有权和控制权的制衡效应降低了公司价值,而非分离型金字塔控制结构下,多个终...
[期刊] 财会通讯
[作者]
闫永淑 和辉 李文瑞
一、引言Laporta、Shleifer(1999)首次研究了终极控制权问题,他们通过层层追溯所有权的关系链找出终极控股股东。研究认为终极控股股东的目标是个人利益最大化,主要通过金字塔式控股及管理层任命来获得超过现金流权的控制权,并借以牟取私利。刘芍佳等(2003)认为,只要处于底端的上市公司有一个终极控股股东并且至少有一个公司(包括上市和非上市公司)存在于底端的上市公司和其终极
[期刊] 财贸经济
[作者]
冯宝军 陈艳 孙丕海
本文以2007-2011年的国有上市公司为研究对象,通过运用博弈论分析和实证研究的方法,考察了预算软约束、金字塔结构与企业投资效率的相互关系。研究发现,在预算软约束下,金字塔持股结构中最终控制人的控制权比例、所有权比例以及控制权和所有权的分离程度均对企业的投资效率产生了重要的影响。依据研究结果,本文从国有资产监管体制、国有资本经营预算等方面提出了相应的政策建议。
[期刊] 经济师
[作者]
王正斌
在当前的市场环境下,金字塔股权结构越来越普遍,金字塔股权结构对企业的资本配置模式产生影响,金字塔顶端的股东的风险爱好决定企业对融资方式的选择。资本结构可以在相当程度上反映企业财务水平。了解金字塔股权结构对企业资本结构的作用对企业完善资本结构有所作用。文章选择这个课题进行分析研究,期望可以在企业资本结构的分析方面提供一些新思维方法。
关键词：
金字塔股权结构 资本结构 债务融资
[期刊] 南方金融
[作者]
李丰也 孙丹
本文以Ａ股非金融类上市公司为研究对象，以手工收集的金字塔层级和链条数据为依据，使用金字塔股权结构中的层级和链条数量化指标，从纵向和横向两个维度测量金字塔股权结构，并探讨金字塔股权结构特征以及产权性质对底层上市公司风险承担的作用机制。研究结果表明，金字塔代理层级数和链条数对上市公司的风险承担有正向影响；民营企业控制下的上市公司比国有企业控制下的上市公司更倾向于选择预期收益不确定性高的投资项目，导致民营上市公司相应的风险承担更为突出。考虑到我国大部分上市公司具有金字塔股权结构的特征，投资者和监管部门应当高度关注并严防最终控股股东侵蚀中小股东利益等行为的发生。要引导和督促上市公司增强信息披露的真实性．．．
[期刊] 现代管理科学
[作者]
谢德明 李朝晖 丁焕强
文章选取2008年度民营化上市公司325个样本进行实证研究,得出金字塔股权结构下现金流权和投票权对企业价值具有激励作用,目前的两权分离状态没有引起公司价值的损害,相反还有微弱的正向作用;资产负债率和资产规模有正向影响作用,民营化上市公司"未老先衰"现象严重。研究增进了对民营化后上市公司经济效果的认识。
[期刊] 管理评论
[作者]
韩忠雪 崔建伟
基于我国民营企业普遍存在的金字塔结构和流动性风险管理的日益重要,文章利用我国2004-2010年共七年的上市民营制造业公司数据,分析了民营企业金字塔结构与企业流动性之间的相关关系,并通过融资约束与代理问题分类和持有现金价值的考察揭示了这种关系产生的内在根源。实证结果发现,我国民营企业金字塔结构层级和复杂度与现金持有水平呈显著正相关关系,且这种关系主要存在于代理问题较为严重的融资非约束和高利益攫取公司中,同时,这两类公司持有现金的市场价值也较低。这些结论均揭示了金字塔结构构建的控股股东利益攫取特性和与现金持有两者关系的代理问题根源。
关键词：
金字塔结构 利益攫取 现金持有
[期刊] 经济管理
[作者]
徐向艺 徐宁
在金字塔结构下,股东与经营者之间以及控股股东与中小股东之间的两类治理关系普遍存在,对于上市公司治理问题的研究也从单一治理关系分析框架向两者权衡分析转变。在双重治理关系视阈下,股权激励成为利益主体之间博弈的重要工具。本文在提出双重治理关系分析框架的基础上,运用2006～2009年我国上市公司面板数据对股权激励的双重效应及其与控股股东之间的关系进行实证检验。研究发现,股权激励对于第一类代理问题具有显著的治理效应,但对第二类代理问题的治理效应并未显现,这与控股股东对其存在显著的抑制作用有关,股权性质能够对股权激励与控股股东不同效应的体现以及两者关系产生影响。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
储成兵
内部控制运行的有效性是确保企业实现其生产经营目标的重要基础,本文利用2011年我国A股上市公司的数据,实证检验了金字塔股权结构以及由此而产生的现金流权与控制权的分离程度(CR/VR)对内部控制有效性的影响。研究发现:终极控制股东的现金流权与控制权的分离程度越大,上市公司内控有效性越低;金字塔层级越多,终极控股股东控制的董事比例越高,上市公司内控有效性越低。这表明终极控股股东可以通过金字塔股权结构来选择和影响内部控制有效性水平,从而攫取控制权私人收益。最后根据研究结论提出了相应的政策建议。
关键词：
金字塔结构 内控有效性 现金流权
[期刊] 会计研究
[作者]
章卫东 张江凯 成志策 徐翔
转轨经济背景下,我国国有企业的各项经济活动及后果既深受政府干预的影响,又与其内部的股权和治理机制密切相关。本文从理论和实证两个方面研究了政府干预对地方国有控股上市公司资产注入后公司绩效的影响,并研究了金字塔股权结构对政府干预地方国有控股上市公司资产注入的防御作用。研究发现,地方国有控股上市公司所在地的政府干预程度越高,资产注入后的公司绩效越差;金字塔股权结构则可以抑制政府对地方国有控股上市公司资产注入的干预,并且当地方国有控股上市公司金字塔层级和链条数越多时,抑制政府干预的作用越强。本文的研究结论对于优化国有企业内部股权结构和治理机制、建立更加合理的政企关系等具有一定的借鉴意义。
[期刊] 上海金融
[作者]
陈红 杨凌霄
金字塔股权结构广泛存在于我国上市公司之中,并以其复杂的结构降低公司透明度,隐藏终极股东身份,发挥放大控制权的杠杆效应,加剧股东之间的利益冲突。本文以2008年至2010年我国大宗股权转让事件为样本研究金字塔结构与终极股东之间的关系,结果表明金字塔形态特征和内部权力结构对终极股东利益侵占水平存在不同程度的影响。完善公司治理结构,加强上市公司信息披露制度和对大股东的监管势在必行。
关键词：
金字塔股权结构 利益侵占 控制权私人收益
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