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[期刊] 经济管理
[作者]
徐向艺 徐宁
在金字塔结构下,股东与经营者之间以及控股股东与中小股东之间的两类治理关系普遍存在,对于上市公司治理问题的研究也从单一治理关系分析框架向两者权衡分析转变。在双重治理关系视阈下,股权激励成为利益主体之间博弈的重要工具。本文在提出双重治理关系分析框架的基础上,运用2006～2009年我国上市公司面板数据对股权激励的双重效应及其与控股股东之间的关系进行实证检验。研究发现,股权激励对于第一类代理问题具有显著的治理效应,但对第二类代理问题的治理效应并未显现,这与控股股东对其存在显著的抑制作用有关,股权性质能够对股权激励与控股股东不同效应的体现以及两者关系产生影响。
[期刊] 会计研究
[作者]
章卫东 张江凯 成志策 徐翔
转轨经济背景下,我国国有企业的各项经济活动及后果既深受政府干预的影响,又与其内部的股权和治理机制密切相关。本文从理论和实证两个方面研究了政府干预对地方国有控股上市公司资产注入后公司绩效的影响,并研究了金字塔股权结构对政府干预地方国有控股上市公司资产注入的防御作用。研究发现,地方国有控股上市公司所在地的政府干预程度越高,资产注入后的公司绩效越差;金字塔股权结构则可以抑制政府对地方国有控股上市公司资产注入的干预,并且当地方国有控股上市公司金字塔层级和链条数越多时,抑制政府干预的作用越强。本文的研究结论对于优化国有企业内部股权结构和治理机制、建立更加合理的政企关系等具有一定的借鉴意义。
[期刊] 经济管理
[作者]
戴亦一 潘越
本文以我国上市公司为研究样本,考察了因金字塔控股结构所造成的控制权与现金流量权之间的分离以及最终控制者性质对我国上市公司盈余操纵程度及其方向的影响。研究结果表明,由金字塔股权结构引发的两权分离加剧了上市公司盈余操纵行为,并且这种现象在非国有上市公司中表现得更为突出。进一步的研究还表明,在棘轮效应和预算软约束作用下,两权分离程度及其最终控制者性质对上市公司盈余操纵的方向也具有显著的影响。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
梁彤缨 冯莉 陈修德
本文研究金字塔结构对在职消费程度的影响。运用我国上市公司2004～2009年的面板数据固定效应回归模型,研究发现:(1)金字塔结构的层级越多,在职消费程度越高,而金字塔结构控制链条数越多,在职消费越可以得到有效抑制,这一结论在非国有企业尤为显著,对国有企业在职消费的影响并不明显;(2)不论在非国有企业还是国有企业,当终极控制人对上市公司的金字塔控制层级多于控制链条数时,在职消费与公司业绩负相关,反之在职消费与公司业绩显著正相关。本文的研究结论,为上市公司终极控制链的改革以及控制策略的调整提供了重要的实证依据与理论启示。
关键词：
金字塔结构 终极产权 在职消费 公司价值
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
卢馨 陈冉 张乐乐
大股东有可能采用金字塔股权结构获得超额控制权,并通过投资活动损害中小股东及外部投资者利益。以2010—2016年沪深两股上市民营公司为研究对象,分析金字塔股权结构对企业投资效率的影响,以及股权制衡的调节作用。研究表明:(1)金字塔层级和两权分离程度均与企业的综合投资效率负相关;(2)股权制衡对两权分离和投资过度的关系具有正向调节作用,且在考虑直接控制链的情况下,这种调节作用会加强;同时,股权制衡对金字塔层级与投资不足的关系具有反向调节作用。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
刘立燕 熊胜绪
对我国2005-2007年间发生控制权转让上市公司的实证研究显示,我国上市公司最终控制人的控制层级与获取的超控制权收益正相关,法律保护水平与超控制权收益负相关。研究表明最终控制人的控制链条越长,其获取的超控制权收益水平越高,而较好的法律保护水平能够抑制其超控制权收益的水平。由此带来的启示是:应采取政策措施推进控股股东缩短控制链条,发展核心能力,既能有效降低控股股东的超控制权收益,也有利于促进其获取合理收益;同时应进一步落实对中小股东的法律保护,改善执法效率。研究还显示对最终控制人较高的股权制衡水平能够显著降低其获取的超控制权收益。
[期刊] 财经研究
[作者]
罗党论 唐清泉
通过追溯2003-2004年度上市公司的金字塔控股资料,文章系统研究了不同所有权性质的中国上市公司在金字塔控股方式下,公司的所有权分离度、层级结构对中小股东利益侵害的影响。结果发现,虽然上市公司的金字塔控股结构十分普遍,但对不同所有权性质的公司,其所有权分离度及层级结构对中小股东利益侵害却呈现了很大的差异。只有在民营控制的上市公司,金字塔控股结构中的所有权分离度、控制层级高低对中小股东利益的侵害产生了显著的影响,而在国有控股上市公司中没有观察到这种显著的影响。其原因可能与不同所有制下,金字塔的形成动因不同有关。
[期刊] 南方金融
[作者]
李丰也 孙丹
本文以Ａ股非金融类上市公司为研究对象，以手工收集的金字塔层级和链条数据为依据，使用金字塔股权结构中的层级和链条数量化指标，从纵向和横向两个维度测量金字塔股权结构，并探讨金字塔股权结构特征以及产权性质对底层上市公司风险承担的作用机制。研究结果表明，金字塔代理层级数和链条数对上市公司的风险承担有正向影响；民营企业控制下的上市公司比国有企业控制下的上市公司更倾向于选择预期收益不确定性高的投资项目，导致民营上市公司相应的风险承担更为突出。考虑到我国大部分上市公司具有金字塔股权结构的特征，投资者和监管部门应当高度关注并严防最终控股股东侵蚀中小股东利益等行为的发生。要引导和督促上市公司增强信息披露的真实性．．．
[期刊] 南开管理评论
[作者]
韩亮亮 李凯 徐业坤
基于对"内部资本市场融资替代效应"的分析,本文以金字塔结构复杂性衡量内部资本市场规模,采用2005年我国270家民营上市公司为样本,实证检验金字塔结构对上市公司资本结构的影响。结果表明,金字塔结构复杂性与上市公司全部非银行借款率、短期非银行借款率显著正相关。这表明金字塔结构越复杂,上市公司越倾向利用内部资本市场提供的非银行借款。研究结论从"内部资本市场融资替代效应"角度解释了我国民营上市公司广泛隶属于金字塔结构的合理性。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
张兴亮 欧理平
以2006~2008年中国民营上市公司为研究样本,研究了金字塔结构对民营上市公司会计盈余可靠性的影响。研究发现,实际控制人的现金流量权与上市公司盈余可靠性呈U型关系;在控制了现金流量权后,实际控制人的控制权越低,即两权分离程度越低,则上市公司会计盈余可靠性越高;上市公司被占用的资金越大,上市公司的盈余可靠性越低。
关键词：
金字塔结构 资金占用 会计盈余可靠性
[期刊] 农业技术经济
[作者]
毛世平 吴敬学
本文以2004—2005年A股涉农上市公司为样本,运用方差分析方法研究了不同类型金字塔结构对终极控制人的所有权与控制权的影响。研究发现,不同类型金字塔结构对涉农上市公司终极控制人所有权和控制权产生了不同的影响。研究结果表明,相对于单链条金字塔结构,涉农上市公司终极控制人通过多链条金字塔结构控制上市公司拥有较高的控制权和较低的所有权,并且两权分离程度较高。
关键词：
金字塔结构 控制权 所有权 终极控制人
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
徐义群 石水平
通过对我国已经实施股权激励的上市公司进行因子分析,并构建回归模型揭示了上市公司实施股权激励对企业绩效的影响。研究结果表明:总体上,我国上市公司股权激励与企业绩效之间呈正相关关系,但不显著;上市公司的经营业绩与用于激励的股本比例存在区间效应,但其相关性随着持股比例的上升而下降。
关键词：
上市公司 股权激励 公司治理 企业绩效
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
张文龙 郭泽光
利用中国中小民营上市公司的数据实证检验了公司金字塔结构产生的原因,研究发现,边际获利能力越低的公司越可能被金字塔结构控制,被金字塔结构控制的公司更可能雇佣高质量的会计师事务所,向外部投资者发送不掠夺的信号。国家的税收和其他政策对公司组织结构的选择具有重要影响,税负越低的公司越可能被金字塔结构控制,股权分置改革后终极控制人较少利用金字塔结构控制上市公司。
关键词：
金字塔结构 控制权私利 隧道与支持理论
[期刊] 经济研究
[作者]
周建波 孙菊生
本文运用我国上市公司的经验证据来考察公司治理特征、经营者股权激励与公司经营业绩提高的关系。研究结果表明 :(1 )实行股权激励的公司 ,在实行股权激励前业绩普遍较高 ,存在选择性偏见。 (2 )经营者因股权激励增加的持股数与由第一大股东选派的董事比例显著正相关。董事长和总经理由同一人兼任的公司 ,经营者因股权激励增加的持股数显著高于两职分离的公司。 (3 )成长性较高的公司 ,公司经营业绩的提高与经营者因股权激励增加的持股数显著正相关。 (4)强制经营者持股、用年薪购买流通股以及混合模式的激励效果较好。我们的研究结果还表明 ,对于那些内部治理机制弱化的公司 ,经营者存在利用股权激励机制为自己谋...
[期刊] 会计研究
[作者]
肖淑芳 喻梦颖
本文以《上市公司股权激励管理办法》颁布后的2006年1月1日至2011年6月30日沪深两市公告股权激励计划的上市公司为对象,研究了股权激励与股利政策的关系。结果表明,股权激励公司的送转股水平和现金股利水平从公告计划前一年起显著高于非股权激励公司;上市公司公告股权激励计划对送转股和现金股利水平均有正向的影响,但从股利政策影响因素的回归结果来看,上市公司的现金股利政策较为适合自身的特征,但在送转能力不足的情况下依然"异常高送转",表明送转股是管理层眼中最大化其股权激励收益的更为理想的掘金工具。
关键词：
股权激励 送转股 现金股利 股利保护
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