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[期刊] 经济管理
[作者]
方政 徐向艺
本文根据委托代理理论,研究了在母子公司金字塔结构下,上市公司的信息披露是否能够保持独立性,以及股权制衡机制是否能够有效地强化其独立性这一问题,还引入社会资本理论和社会资本控制链的思想,将股权制衡进行细分,分别研究其制衡效果。研究结论显示:(1)上市公司在金字塔结构所处的位置显著影响其股价信息质量;(2)股权制衡能够有效提升上市公司股价信息质量;(3)实质型股权制衡的治理效应显著优于形式型股权制衡。
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
卢馨 陈冉 张乐乐
大股东有可能采用金字塔股权结构获得超额控制权,并通过投资活动损害中小股东及外部投资者利益。以2010—2016年沪深两股上市民营公司为研究对象,分析金字塔股权结构对企业投资效率的影响,以及股权制衡的调节作用。研究表明:(1)金字塔层级和两权分离程度均与企业的综合投资效率负相关;(2)股权制衡对两权分离和投资过度的关系具有正向调节作用,且在考虑直接控制链的情况下,这种调节作用会加强;同时,股权制衡对金字塔层级与投资不足的关系具有反向调节作用。
[期刊] 管理世界
[作者]
毛世平
本文以2004～2006年A股上市公司为样本,采用非平衡面板数据分析方法建立固定效应计量经济模型,以上市公司终极控制人为研究主体,研究了金字塔控制结构下的股权制衡产生的治理效应。研究发现,金字塔控制结构下的股权制衡效应在中国上市公司并没有得到完全发挥,股权制衡正面治理效应的发挥是有其条件限制的。在多个终极控制人共同控制上市公司的情况下,分离型金字塔控制结构和非分离型金字塔控制结构各自对上市公司产生的负面治理效应和正面治理效应发挥着主导作用。研究还发现,股权制衡能够产生权益效应;分离型金字塔控制结构下,多个终极控制人现金流所有权和控制权的制衡效应降低了公司价值,而非分离型金字塔控制结构下,多个终...
[期刊] 经济管理
[作者]
徐向艺 徐宁
在金字塔结构下,股东与经营者之间以及控股股东与中小股东之间的两类治理关系普遍存在,对于上市公司治理问题的研究也从单一治理关系分析框架向两者权衡分析转变。在双重治理关系视阈下,股权激励成为利益主体之间博弈的重要工具。本文在提出双重治理关系分析框架的基础上,运用2006～2009年我国上市公司面板数据对股权激励的双重效应及其与控股股东之间的关系进行实证检验。研究发现,股权激励对于第一类代理问题具有显著的治理效应,但对第二类代理问题的治理效应并未显现,这与控股股东对其存在显著的抑制作用有关,股权性质能够对股权激励与控股股东不同效应的体现以及两者关系产生影响。
[期刊] 投资研究
[作者]
陈红 杨凌霄
上市公司终极股东行为深受金字塔股权结构形态和内部权力配置及结构的影响。我国上市公司的经验数据表明上市公司终极股东侵占行为选择与金字塔股权结构形态特征正相关,与两权分离程度负相关。金字塔股权结构的内部制衡机制不仅直接影响股东侵占行为,并能够强化金字塔基本形态的影响作用。为保护中小股东的权益不受侵占,应完善公司治理结构,规范信息披露制度,并加强对上市公司大股东的监管。
[期刊] 经济经纬
[作者]
万立全
笔者从金字塔结构与市场化进程角度分析终极股东股权结构动态调整的影响因素，结果发现：（１）金字塔结构对上市公司股权结构调整的影响呈现不对称的抑制效应。金字塔层级与股权稀释呈负相关关系，金字塔层级抑制了公司终极控制权的减少，金字塔层级越长，终极股东越不愿意减少其持股比例，金字塔链条对股权稀释的影响不显著。金字塔结构抑制股权稀释效应发挥作用的机制主要是依靠金字塔层级而不是金字塔链条。金字塔层级和金字塔链条都对终极股东增加持股比例的影响有限。（２）市场化进程有助于公司股权结构的减少。随着市场化进程的加快，越来越多公司的终极股东减持股份，市场化进程对金字塔层级抑制公司终极股权减少的调节作用有效。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
汤颖梅 董静 王怀明
文章以我国民营上市公司2004-2010年的数据为样本,研究了金字塔股权结构对盈余管理的影响。研究发现:金字塔股权结构的控制层级数与盈余管理之间呈正相关关系;现金流权与盈余管理呈负相关关系,最终控制人所拥有的现金流权比例越高,控制层级数对盈余管理的影响会被降低;最终控制人投票权与现金流权的分离程度加剧了控制层级对盈余管理的影响。
关键词：
金字塔股权结构 控制层级数 盈余管理
[期刊] 财会通讯
[作者]
闫永淑 和辉 李文瑞
一、引言Laporta、Shleifer(1999)首次研究了终极控制权问题,他们通过层层追溯所有权的关系链找出终极控股股东。研究认为终极控股股东的目标是个人利益最大化,主要通过金字塔式控股及管理层任命来获得超过现金流权的控制权,并借以牟取私利。刘芍佳等(2003)认为,只要处于底端的上市公司有一个终极控股股东并且至少有一个公司(包括上市和非上市公司)存在于底端的上市公司和其终极
[期刊] 财务与会计
[作者]
成志策 毛剑峰 杨承屾
本文介绍了金字塔结构在国有上市公司中强化终极控制人权力、为大股东＂支持＂提供便利、抑制政府干预等积极作用，并从金字塔股权结构减少劣质资产注入、降低盈余管理程度两方面对其抑制国有上市公司资产注入中利益输送的机理进行了相关分析，以期丰富有关金字塔股权结构和资产注入的研究。
[期刊] 财经研究
[作者]
罗党论 唐清泉
通过追溯2003-2004年度上市公司的金字塔控股资料,文章系统研究了不同所有权性质的中国上市公司在金字塔控股方式下,公司的所有权分离度、层级结构对中小股东利益侵害的影响。结果发现,虽然上市公司的金字塔控股结构十分普遍,但对不同所有权性质的公司,其所有权分离度及层级结构对中小股东利益侵害却呈现了很大的差异。只有在民营控制的上市公司,金字塔控股结构中的所有权分离度、控制层级高低对中小股东利益的侵害产生了显著的影响,而在国有控股上市公司中没有观察到这种显著的影响。其原因可能与不同所有制下,金字塔的形成动因不同有关。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
储成兵
内部控制运行的有效性是确保企业实现其生产经营目标的重要基础,本文利用2011年我国A股上市公司的数据,实证检验了金字塔股权结构以及由此而产生的现金流权与控制权的分离程度(CR/VR)对内部控制有效性的影响。研究发现:终极控制股东的现金流权与控制权的分离程度越大,上市公司内控有效性越低;金字塔层级越多,终极控股股东控制的董事比例越高,上市公司内控有效性越低。这表明终极控股股东可以通过金字塔股权结构来选择和影响内部控制有效性水平,从而攫取控制权私人收益。最后根据研究结论提出了相应的政策建议。
关键词：
金字塔结构 内控有效性 现金流权
[期刊] 中国软科学
[作者]
李学伟 马忠
本文研究了中国上市公司金字塔股权结构下存在多个大股东对终极控制人控制权力的影响,考察了当多个控制性大股东股权性质不同时,股权制衡程度对公司经营绩效的作用差异。本文发现多个大股东与最终控制人之间既存在监督效应,也存在合谋效应。当其他多个控制性大股东性质不同时,对终极控制人的监督动机超过了合谋动机,从而对公司经营绩效产生积极的影响。
关键词：
金字塔结构 多个控制性大股东 股权制衡
[期刊] 华东经济管理
[作者]
方政 徐向艺
文章基于委托代理理论与控制权理论,以沪、深两市2007-2011年度1035家上市公司为研究对象,实证研究了金字塔结构、审计师声誉与股价信息含量的关系,期望验证在两权分离情况下,是否存在母公司对于子公司的信息披露控制问题。研究发现:金字塔结构下,两权分离度与上市公司股价信息含量呈现显著正相关关系,即随着母公司现金流权的减少、两权分离程度的加大,股价信息含量也得到相应的提高;具有良好声誉的审计师能够调节母子公司金字塔结构与上市子公司股价信息含量的相关关系,即强化上市子公司的股价信息含量。最后,针对以上结论提
[期刊] 财会通讯
[作者]
曾惠芬 许萍
本文选取2014-2016年的深交所上市公司为研究样本分析终极控股股东的终极控制权与金字塔股权结构的控制层级与控制复杂度两个层面上对信息披露质量的影响因素进行研究。结果表明:现金流权与信息披露质量之间呈显著正相关关;控制权与信息披露质量显著负相关,说明终极控制权会强化第二类代理冲突,而两权偏离度与信息披露质量之间呈显著负相关关系,终极控制权与现金流权的偏离对信息披露具有"隧道效应"。控制层级和控制复杂度均与信息披露质量显著负相关,意味着公司结构的复杂程度提高会降低信息披露质量。
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈茜 夏坤 王学亮
两权分离的上市公司股权结构通常较为复杂,存在实际控制人通过多层股权链条控制上市公司的金字塔结构,且股东与管理层、大小股东之间存在双重委托代理关系,这些股权结构特点导致的代理问题最终会影响会计谨慎性。本文以2010-2012年我国深沪A股上市公司为样本,通过实证方法研究金字塔结构与会计谨慎性之间的关系,以得到金字塔股权结构影响会计信息谨慎性的证据。最终发现,上市公司的会计信息谨慎性不仅与金字塔股权结构中两权分离程度正相关,还与金字塔层级正相关。
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