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[期刊] 财务与会计
[作者]
徐星美
上市公司的金字塔股权结构,在世界范围内普遍存在。不过,与公司治理与业绩的研究相比,现有文献对金字塔结构的关注很少。然而,与分散股权结构和一般控股结构相比,金字塔结构下的代理问题具有其独特性。这一独特性是如何展现的,又会怎样影响金字塔结构产
[期刊] 财会通讯
[作者]
钟海燕
本文以2005年至2008年我国国有企业金字塔层级数据为研究样本,对国有企业金字塔结构的经济后果进行了分析。研究发现:市场化改革中政府出于发展经济而放松对国有企业控制的经济动机以及中央政府基于国企改革策略而放松对小规模或非保护性行业国有企业控制的政治动机是国有企业选择金字塔结构的根本原因;金字塔层级与投资不足之间存在"U型"曲线关系,金字塔结构虽然能够抑制国有企业投资不足,提高国有企业投资效率,但当金字塔层级超过某一临界值时,金字塔结构还会加剧国有企业投资不足,扭曲国有企业投资行为,降低国有企业投资效率。
[期刊] 管理评论
[作者]
蔡安辉
对于金字塔结构的经济后果主要存在两种对立的观点:利益侵占观和弥补制度缺失观。本文以2002-2007年的A股民营上市公司为研究对象,考虑民营上市公司实际控制人类型、所在地的市场化程度和公司盈利情况等因素,研究我国民营企业金字塔结构的经济后果并得出相关结论。
[期刊] 改革
[作者]
张作荣
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
裘益政 董陈萍
金字塔控制结构是一种重要的公司治理机制,能产生显著的经济后果:负面经济后果包括控股股东的资源掠夺、过度投资以及融资成本增加;正面经济后果包括构建集团内部市场、缓解融资约束、控股股东的反向支撑及抑制政府干预等。制度环境和最终控制人的股权性质对金字塔结构的经济效果产生了显著的调节作用,投资者保护、政府治理越好,越能缓解企业代理问题,金字塔结构所产生的负面经济效果越小;不同性质最终控制人效用目标的不同也会导致金字塔结构经济后果的差异。未来研究应关注金字塔结构的形成机理以及金字塔结构发挥正面经济效果的约束条件及其
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
钟海燕 冉茂盛 丁雪峰
本文以2005～2008年中国国有企业金字塔层级数据为样本,从地区市场化程度和地方政府社会目标两个层面考察了国有企业选择金字塔结构的驱动力量与约束条件,并从公司价值视角对国有企业金字塔层级的经济后果进行理论分析与实证检验。研究发现,金字塔层级明显受到地区市场化进程、财政赤字和失业率等因素的影响;金字塔层级与公司价值之间存在"U型"曲线关系,金字塔结构并不仅仅意味着掏空效应,它还有支持或保护效应,可以增加股东财富。
[期刊] 财政研究
[作者]
黄浩
本文通过选取我国A股市场2010~2011年818家民营上市公司为样本,对金字塔股权结构下终极控制人的代理成本进行实证分析,得出的结论对公司治理和证券监管具有一定借鉴意义。
关键词：
终极控制权 第二类代理成本 实证分析
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
刘新民 崔宁 王垒
根据代理理论,可以将公司治理过程中的代理成本划分为管理层与股东之间的第一类代理成本和大股东与中小股东之间的第二类代理成本。以上述理论为背景,本文研究了两类代理成本在金字塔结构类型影响公司效率的过程中所起到的中介作用。通过对2010-2014年创业板上市公司的数据实证研究发现,金字塔结构的纵向层级、横向跨度均显著降低了两类代理成本,提高了上市公司效率,两类代理成本在金字塔结构的纵向层级和横向跨度影响公司效率的过程中,发挥显著的部分中介作用,且第一类代理成本的中介作用大于第二类代理成本,这与以往关于成熟上市公司金字塔结构的研究结论不同,为确保结果的可靠性,本文进行了稳健性检验。结合创业板实际,从终极控制人利用金字塔结构对公司治理实施支撑行为的角度给出了合理的解释,试图丰富关于金字塔结构下公司代理成本的研究。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
刘新民 崔宁 王垒
根据代理理论,可以将公司治理过程中的代理成本划分为管理层与股东之间的第一类代理成本和大股东与中小股东之间的第二类代理成本。以上述理论为背景,本文研究了两类代理成本在金字塔结构类型影响公司效率的过程中所起到的中介作用。通过对2010-2014年创业板上市公司的数据实证研究发现,金字塔结构的纵向层级、横向跨度均显著降低了两类代理成本,提高了上市公司效率,两类代理成本在金字塔结构的纵向层级和横向跨度影响公司效率的过程中,发挥显著的部分中介作用,且第一类代理成本的中介作用大于第二类代理成本,这与以往关于成熟上市公
[期刊] 现代管理科学
[作者]
谢德明 李朝晖 丁焕强
文章选取2008年度民营化上市公司325个样本进行实证研究,得出金字塔股权结构下现金流权和投票权对企业价值具有激励作用,目前的两权分离状态没有引起公司价值的损害,相反还有微弱的正向作用;资产负债率和资产规模有正向影响作用,民营化上市公司"未老先衰"现象严重。研究增进了对民营化后上市公司经济效果的认识。
[期刊] 第二届中国软科学学术年会论文集
[作者]
张作荣 杨德礼
本文揭示了倒金字塔结构的基本内涵,分析了亚洲一些国家倒金字塔结构扭曲的深层原因。本文认为,亚洲一些国家倒金字塔结构扭曲对中国推进经济金融化进程有着重要的启示,最重要的是要将建立具有技术创新的多样化生产体系作为推进中国经济金融化进程的基本战略依托,同时必须剔除推进经济金融化进程中的虚质成分,并保证政府在推进经济金融化进程中扮演好适度干预的角色。
关键词：
倒金字塔结构 经济金融化
[期刊] 会计之友(下旬刊)
[作者]
韩志丽
随着民营化改革的不断推进,我国民营上市公司的数量明显表现出逐年递增的趋势。与东南亚国家相类似,我国民营上市公司绝大多数处于家族控制的金字塔结构下,控股家族是否会利用其控制权对上市公司进行疯狂的隧道挖掘?管理者与控股股东是否存在严重的代理问题?这些问题均与民营上市公司的治理结构密切相关。
[期刊] 经济经纬
[作者]
万立全
笔者从金字塔结构与市场化进程角度分析终极股东股权结构动态调整的影响因素，结果发现：（１）金字塔结构对上市公司股权结构调整的影响呈现不对称的抑制效应。金字塔层级与股权稀释呈负相关关系，金字塔层级抑制了公司终极控制权的减少，金字塔层级越长，终极股东越不愿意减少其持股比例，金字塔链条对股权稀释的影响不显著。金字塔结构抑制股权稀释效应发挥作用的机制主要是依靠金字塔层级而不是金字塔链条。金字塔层级和金字塔链条都对终极股东增加持股比例的影响有限。（２）市场化进程有助于公司股权结构的减少。随着市场化进程的加快，越来越多公司的终极股东减持股份，市场化进程对金字塔层级抑制公司终极股权减少的调节作用有效。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘新民 崔宁 王垒
以２０１０—２０１４年创业板上市公司的数据为样本，将公司治理过程中的两类代理成本纳入研究框架，采用多元回归分析和中介效应检验程序，实证检验了两类代理成本在金字塔结构影响公司效率的过程中所起到的中介作用。研究结果表明，金字塔结构的纵向层级、横向跨度均显著降低了两类代理成本，提高了上市公司效率，两类代理成本在金字塔结构的纵向层级和横向跨度影响公司效率的过程中，发挥部分中介作用，且第一类代理成本的中介作用大于第二类代理成本。结合创业板实际，从终极控制人利用金字塔结构对公司治理实施支撑行为的角度给出了合理的解释。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
薛坤坤 王凯
文章以2010年~2014年的沪深A股国有上市公司为例研究了不同金字塔层级结构下,企业的管理者基于不同的制度逻辑做出的企业雇员决策对企业绩效的影响。实证结果发现:冗余雇员会对企业绩效产生负面影响,但是不同金字塔层级下企业冗余雇员对企业绩效的影响程度不同。层级越低,冗余雇员对企业的负面影响越大。
关键词：
制度逻辑 金字塔结构 冗余雇员
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