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[期刊] 证券市场导报  [作者] 王力军  
本文以我国证券市场2002~2004年329家民营上市公司为样本,考察了金字塔控制、关联交易与公司价值之间的关系。发现民营上市公司的金字塔控制不利于公司价值;民营上市公司的最终控制人主要通过关联方担保、关联方资金占用和上市公司与关联方的商品购销活动来侵占小股东的利益。其政策含义是应该鼓励自然人直接持股上市公司、加强对关联交易的监管,更为重要的是必须改善公司外部治理环境,尤其是法律对投资者权益的保护,从而从根本上杜绝民营上市公司及其最终控制人对小股东的侵害行为,改善公司治理,提高公司价值。
[期刊] 管理世界  [作者] 毛世平  
本文以2004~2006年A股上市公司为样本,采用非平衡面板数据分析方法建立固定效应计量经济模型,以上市公司终极控制人为研究主体,研究了金字塔控制结构下的股权制衡产生的治理效应。研究发现,金字塔控制结构下的股权制衡效应在中国上市公司并没有得到完全发挥,股权制衡正面治理效应的发挥是有其条件限制的。在多个终极控制人共同控制上市公司的情况下,分离型金字塔控制结构和非分离型金字塔控制结构各自对上市公司产生的负面治理效应和正面治理效应发挥着主导作用。研究还发现,股权制衡能够产生权益效应;分离型金字塔控制结构下,多个终极控制人现金流所有权和控制权的制衡效应降低了公司价值,而非分离型金字塔控制结构下,多个终...
[期刊] 技术经济  [作者] 胡科  张宗益  
本文利用2005—2007年我国民营上市公司的数据检验终极控制股东控制权、现金流权、独立董事比例与公司价值的关系,并探讨了终极控制股东控制权与现金流权的偏离对公司价值的影响。研究发现,我国民营上市公司的价值与终极股东控制权显著正相关,与现金流权、独立董事比例的相关性不显著;终极控制股东控制权与现金流权的偏离度与公司价值呈U型关系,且U型关系顶点左侧的样本数占整个样本的84.384%,即大部分的民营上市公司终极控制股东将控制权与现金流权的偏离度控制在使其易获取控制权私人收益的范围内。
[期刊] 经济与管理研究  [作者] 张信东  张莉  
通过利用中国2004~2010年金字塔股权结构下的民营上市公司为样本研究该类企业的零负债现象。研究发现中国部分民营上市公司的债务融资为零,并且企业的这种零负债现象有明显上升的趋势,越来越多的企业选择不利用债务融资。为了研究零负债企业的特点,通过利用logistic回归方法分析了选择零负债企业的具体公司特征,研究发现零负债企业有许多相似的公司特征,相比于其他企业,零负债企业规模更小,赢利能力更强,成长性更高,担保能力更弱。
[期刊] 商业经济与管理  [作者] 汤颖梅  董静  王怀明  
文章以我国民营上市公司2004-2010年的数据为样本,研究了金字塔股权结构对盈余管理的影响。研究发现:金字塔股权结构的控制层级数与盈余管理之间呈正相关关系;现金流权与盈余管理呈负相关关系,最终控制人所拥有的现金流权比例越高,控制层级数对盈余管理的影响会被降低;最终控制人投票权与现金流权的分离程度加剧了控制层级对盈余管理的影响。
[期刊] 山西财经大学学报  [作者] 朱至文  马浩  
通过对2002~2006年期间沪深两市上市公司关联交易的实证研究发现,关联交易显著降低了企业价值,并且第一大股东持股比例、股权制衡、上市公司实际控制人的类型、对上市公司董事的股权激励以及流通股比例是影响我国上市公司关联交易的主要因素。此外还发现,流通股比例与第一大股东持股比例对关联交易具有显著的交互效应。
[期刊] 管理评论  [作者] 韩忠雪  崔建伟  
基于我国民营企业普遍存在的金字塔结构和流动性风险管理的日益重要,文章利用我国2004-2010年共七年的上市民营制造业公司数据,分析了民营企业金字塔结构与企业流动性之间的相关关系,并通过融资约束与代理问题分类和持有现金价值的考察揭示了这种关系产生的内在根源。实证结果发现,我国民营企业金字塔结构层级和复杂度与现金持有水平呈显著正相关关系,且这种关系主要存在于代理问题较为严重的融资非约束和高利益攫取公司中,同时,这两类公司持有现金的市场价值也较低。这些结论均揭示了金字塔结构构建的控股股东利益攫取特性和与现金持有两者关系的代理问题根源。
[期刊] 商业时代  [作者] 闫珍丽  杨立芳  
本文选取2006-2010年新疆上市公司为样本,通过理论分析与文献收集整理,从企业内部控制信息披露数据量化内部控制质量,实证检验了金字塔结构以及由此产生的现金流权与控制权的分离程度对内部控制质量的影响。实证研究结果表明,金字塔结构下两权分离度影响企业内部控制水平。最后根据研究结论提出了相应的政策建议。
[期刊] 财会通讯  [作者] 闫永淑  和辉  李文瑞  
一、引言Laporta、Shleifer(1999)首次研究了终极控制权问题,他们通过层层追溯所有权的关系链找出终极控股股东。研究认为终极控股股东的目标是个人利益最大化,主要通过金字塔式控股及管理层任命来获得超过现金流权的控制权,并借以牟取私利。刘芍佳等(2003)认为,只要处于底端的上市公司有一个终极控股股东并且至少有一个公司(包括上市和非上市公司)存在于底端的上市公司和其终极
[期刊] 中国工业经济  [作者] 邵毅平  虞凤凤  
本文认为探究我国内部资本市场(ICM)有效性时应综合考虑关联交易(RPT)问题。因此文章在对内部资本市场和关联交易理论分析的基础上,着重探究内部资本市场中的关联交易对我国公司价值的影响。实证研究发现:总体上我国内部资本市场成员间的关联交易表现为促进公司价值提升,这种促进作用主要来自公允的内部资本市场关联交易,尤其表现为内部资本市场关联流入;我国内部资本市场配置低效的结论主要与非公允的关联交易相关;外部资本市场的金融抑制状态,使得国内企业通过内部资本市场中的关联交易实现降低交易成本和市场风险、放松融资约束、提升公司价值的目的。
[期刊] 经济管理  [作者] 戴亦一  潘越  
本文以我国上市公司为研究样本,考察了因金字塔控股结构所造成的控制权与现金流量权之间的分离以及最终控制者性质对我国上市公司盈余操纵程度及其方向的影响。研究结果表明,由金字塔股权结构引发的两权分离加剧了上市公司盈余操纵行为,并且这种现象在非国有上市公司中表现得更为突出。进一步的研究还表明,在棘轮效应和预算软约束作用下,两权分离程度及其最终控制者性质对上市公司盈余操纵的方向也具有显著的影响。
[期刊] 农业技术经济  [作者] 毛世平  吴敬学  
本文以2004—2005年A股涉农上市公司为样本,运用方差分析方法研究了不同类型金字塔结构对终极控制人的所有权与控制权的影响。研究发现,不同类型金字塔结构对涉农上市公司终极控制人所有权和控制权产生了不同的影响。研究结果表明,相对于单链条金字塔结构,涉农上市公司终极控制人通过多链条金字塔结构控制上市公司拥有较高的控制权和较低的所有权,并且两权分离程度较高。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)  [作者] 王蓓  马丽亚  
以中国上市公司金字塔式控股集团为样本,通过追溯最终控制人,实证分析隶属于金字塔式控股集团对公司价值的影响。研究发现,隶属于金字塔控股集团的上市公司的公司价值低于独立公司,集团内部市场不仅没有弥补制度的缺失和市场的不完善,反而成为大股东进行非效率资本配置的工具。最终控制人产权性质不同,企业集团内部资本市场功能异化的成因和表现不同。由于民营企业集团在外部融资市场的"歧视性"待遇,地方政府控制的企业集团的经济和社会双重负担,集团内部资本市场的资源非效率配置损害上市公司价值。而央企集团所处融资环境相对宽松,加之投资者支付"大而不能倒"的保险溢价,使得隶属于中央政府控制的企业集团的上市公司价值高于隶属于...
[期刊] 经济管理  [作者] 王季  
控制权配置的效率是决定公司治理效率的关键。本文通过对股东大会控制权配置类型、董事会控制权配置类型和经理层控制权配置类型的划分和整合,形成了18种公司控制权配置类型,并采用我国2004~2007年民营上市公司的数据,对不同控制权配置类型的公司治理效率进行实证分析,提出了我国公司治理效率最高的控制权配置类型。
[期刊] 财经理论与实践  [作者] 蒋卫平  王赛  
采用2007~2011年持续经营的民营上市公司为样本,对不同政治关联方式与会计信息质量的关系进行实证研究,结果表明,不同政治关联方式对会计信息质量的影响程度不一致:政府官员类政治关联的负影响最大,代表委员类则是正相关关系,其他背景类则影响不大;在后金融危机时代,政治关联对会计信息质量的这种负面影响更为显著。
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