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[期刊] 经济评论
[作者]
于瑾 侯伟相 江萍
本文实证研究了股票型基金重仓本、外基金家族重仓股对其业绩、净值暴跌风险的影响,并从基金择时、择股能力的视角加以解释。研究发现:重仓本、外家族重仓股的基金均可获得显著的超市场收益,但重仓外家族重仓股的基金可获得显著的经多风险因子调整后的超额收益,然而这些均增加了基金净值暴跌风险。进一步研究发现:与重仓本家族重仓股相比,重仓外家族重仓股带来的基金净值暴跌风险更大;重仓本、外家族重仓股的基金均拥有一定择股能力、较差的择时能力,与重仓外家族重仓股的基金相比,重仓本家族重仓股的基金择时能力更差。这一发现对基金投资、
[期刊] 财经研究
[作者]
陆蓉 刘亚琴
文章对股票"变脸"给出可检验的定义,采用Logistic面板数据模型实证研究了股票"变脸"对整个基金家族影响的传导过程。研究发现同一基金家族内部共同持股程度显著高于家族外部;家族共同持股导致股票"变脸"对单只基金业绩的影响扩散到整个家族,甚至引发整个家族业绩突变;重仓股"变脸"引发基金家族危机的原因是家族高度共同持股,而基金治理中激励机制的安排可能是基金家族高度共同持股的诱因。
关键词：
基金家族 股票变脸 共同持股 基金治理
[期刊] 金融论坛
[作者]
丁春霞 王唯先 于瑾 侯伟相
本文研究基金非流动性风险与基金净值暴跌风险之间的关系。研究表明:基金非流动性风险敏感系数可较好地量化基金非流动性风险;基金非流动性风险预警指标可较好地预警基金非流动性风险;股票型基金面临的非流动性风险越大,其净值暴跌风险也越大;基金非流动性风险净暴露越大、重大预警次数越多,基金净值暴跌风险越大。
[期刊] 投资研究
[作者]
吕大永 陈欣
本文通过新进重仓股的市场表现来研究主动型股票基金经理的选股能力。研究表明，主动型基金的新进重仓股组合具有显著更高的超额收益率，说明基金经理在买入新进重仓股决策中的超常选股能力。同时，基金经理选股能力在前期市场表现弱势的小盘股中更容易体现，且无法被＂大小盘效应＂或＂反转效应＂完全解释。此外，新进重仓股的表现与基金经理上一年度收益率并无较强正向关系，说明具有较佳历史表现的基金经理并不具备选股优势。
[期刊] 上海金融
[作者]
李江平
中国资本市场开放正在加速,外资买入的重仓股票价格持续上涨,多数重仓股票达到历史最高价格。本文首次利用香港交易所公开的2017-2019年陆股通每日持股数据研究陆股通资金的持股效应,以J-K方法验证了其对动量效应的贡献。实证结果发现,陆股通重仓股票中短期内存在显著的动量效应,在分别控制换手率和情绪指数的情况下,陆股通重仓股票的动量效应仍然显著;进一步研究发现,在持有期较长时,这一结论依然成立。此外,外资对优质公司的信息挖掘能力较强,外资持续买入是产生动量效应的源泉。
[期刊] 当代财经
[作者]
朱滔 李善民
基于对1999-2004年我国封闭式基金重仓持有股票的收益结构特征、财务和非财务特征以及重仓股的可预测性研究,结果表明:重仓股在季度末基金持股信息披露前后的累积超常收益(CAR)分化显著,在信息披露之前[-75,-15]内有显著正的CAR,而在信息披露之后[15,75]内有显著负的CAR;重仓股具有明显的可识别特征,基金表现出一定的择股能力;重仓股具有较强的可预测性,Logit模型的预测结果总正确率达到92.9%,通过预测的股票组合可以获得显著正的CAR。
关键词：
重仓股 累积超常收益 特征 可预测性
[期刊] 经济研究
[作者]
吴世农 吴育辉
本文依据行为金融的理论和研究方法 ,以基金重仓持有的股票过去 6个月的累积超常收益来构造赢家组合和输家组合 ,研究发现 :首先 ,在未来的 1 2个月 ,赢家组合发生了收益反转现象 ,而输家组合发生了收益惯性现象 ;其次 ,赢家组合和输家组合未来 1 2个月的累积超常收益与组合形成期股票的流通股市值和基金持有该股票的比例成反比 ,但与公司每股收益成正比 ,存在显著的“规模效应”、“基金持股效应”和“EPS效应”。笔者认为 ,导致“赢家变输”和“输家更输”这种现象的原因可能是基金基于市场上投资者“追涨杀跌心理”的“短期套利行为”和基金基于“自我控制心理”的“止损行为”。
关键词：
惯性现象 反转现象 重仓股票 行为金融
[期刊] 上海金融
[作者]
林树 田澍 史有萍
由于国内证券投资基金制度上的特殊性,与许多上市公司拥有同一大股东,这一"金字塔"结构造成证券基金可能同时存在利益输送式的关联性投资或信息优势导致的获利性投资。本文通过对2005年至2010年所有基金公司季度重仓股持股数据的研究发现基金公司对其重仓股的交易的确存在着关联交易或信息优势的可能性。基金公司倾向于超买非关联性股票,这些股票在下一季度的收益与超买行为显著正相关,这表明基金公司可能拥有信息优势。对于关联性股票,基金公司则倾向于超卖,但下季股票收益与超卖行为并不显著相关,这可能是关联交易与信息优势两种可能性共同作用的结果。总体上看,国内基金的投资行为更多地由于信息优势所致。
关键词：
证券投资基金 关联交易 信息优势 重仓股
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
唐棠 张自力 刘若宙 郭策
大量文献研究了公募基金的投资回报,但忽略了其核心资产的基本面价值。从核心资产(重仓行业)的基本面价值出发,研究中国公募基金家族的投资价值。从基本面角度,基金家族能够识别出长期盈利最好的行业并将其作为核心资产,同时对盈利较差的行业有较强的基本面择时能力。从风险收益角度,核心资产在风险因子上有显著的暴露,通过承担高风险获得高收益,非核心资产可以降低组合的风险。进一步地,构造了一个基于"老十家"公募基金家族核心资产的投资策略,有较好的投资回报。综上,基金家族核心资产具有基本面投资价值,公募基金投资促进了金融资源合理配置,践行了提高经济增长效率和金融服务效率的金融供给侧结构性改革目标。
关键词：
证券市场 核心资产 基金家族 行业投资
[期刊] 管理评论
[作者]
苏治 贺旭 张永冀
2006—2020年我国公募基金主要经历了四次“抱团”,每次“抱团”都存在持续加深和快速瓦解的过程。本文以我国开放式主动权益类基金为样本,利用基金持股矩阵和行业矩阵构造了基金重合度指标,研究了基金“抱团”行为及该行为对基金业绩和风险的影响。研究结果表明:首先,我国公募基金呈现出明显的“抱团”特征,大规模和持股分散的基金更倾向于“抱团”;其次,“抱团”股票能够显著提升基金的业绩且该作用效果对于投资能力较弱、风格较为保守以及规模较大的基金更明显。进一步研究发现,“抱团”增加了基金净值暴跌风险,不利于证券市场的稳定。本文研究对于基金投资者和管理者策略的选择以及基金市场风险的防范都具有重要意义。
[期刊] 商业时代
[作者]
罗学强 刘丽杰
本文从投资者的角度出发,选取12个财务分析统计指标和反映股票市场表现的股价涨跌幅度指标,以主成分分析和线性回归分析方法为基础,对30家基金重仓股进行了综合评价和实证分析,从而得出投资者可以积极投资于基金重仓股中成长能力好的股票的结论。
关键词：
主成分分析 线性回归分析 基金公司 股票
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
柯剑 王纪平
结合中国内地股市发展的基本面环境,研究基金重仓持有股份与相应的上市公司内在价值的经济联系,探寻基金重仓持股行为背后的价值判断是否基于价值识别要素的理性分析,从而产生对上市公司价值的正确反应。根据对中国沪深A股市场2006～2008年基金重仓股的实证检验,发现:近三年中期报告披露的基金重仓持股比例,与上市公司年初的市净率密切相关。并且,伴随着中国股市的发展状况,每股净资产和每股股权自由现金流指标对基金重仓持股行为也具有显著的影响。表明中国沪深A股市场近年来的基金重仓持股行为,具备一定理性投资的特征。但是,基金重仓持股对上市公司内在价值的反应还不够充分。
关键词：
内在价值 机构投资者 基金重仓持股
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
谈友胜
本文用事件分析法,分析基金披露持仓信息前后一段时间基金重仓股的价格走势,看是否出现反转或惯性趋势,并且分别在市场行情上涨和下跌两个事件期中对比研究。研究结论是在上涨行情中出现赢家变输,输家变赢的反转现象,而在下跌行情中出现赢家变输的反转现象和输家更输的惯性现象,在两种行情中追持基金重仓股都不是有效的投资策略不能获得超额收益。
关键词：
证券市场 基金重仓股 反转现象 惯性现象
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
宋光辉 王晓晖 许林
文章研究了明星基金对基金家族资金流动与竞争策略的影响。基于单因素和三因素调整收益的家族业绩测量方法进行回归分析,发现明星基金对整个家族会产生"溢出效应"。研究同时发现,投资管理能力弱的基金家族会为了利用明星绩效的溢出效应而主动追逐"造星"策略,以吸引更多新增资金的流入;简单追逐"明星"家族的投资策略无法为投资者带来超额投资回报,而低离差明星家族的绩效要显著高于其他基金家族,它们才是最有可能为投资者带来超额回报的真正"明星"。
关键词：
基金家族 明星现象 家族价值 竞争策略
[期刊] 金融研究
[作者]
陆蓉 李良松
本文考察了基金管理公司家族共同持股的特征,研究了家族共同持股行为与基金管理公司业绩增长率和基金管理公司风险之间的关系。实证结果表明中国基金管理公司的家族共同持股行为逐渐严重,家族共同持股行为对基金管理公司业绩增长率和风险呈现倒U形的影响,说明基金管理公司通过家族共同持股来提高业绩的做法是以风险的增加为代价的。基金家族实行投资总监负责制、共用同一研究团队、基金经理能力有限、业绩操纵等可能导致家族共同持股,这会增加整个基金家族的风险;基金家族没有控制共同持股行为也表明基金管理公司的治理结构存在一定问题。
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