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[期刊] 会计研究
[作者]
吴娜 于博 吴家伦
自2013年中国经济转入新常态以来,并购交易逐渐成为企业寻找新动能、实现"弯道超车"的主战场。但是,在全球经济增长停滞的背景下,逆周期并购的真实经济后果仍然是一个谜。通过使用BootstrapDEA方法对2013年发生的534起上市企业并购案例进行并购前3年和并购后3年的绩效差异比较发现:1.逆周期并购(弯道超车)对企业绩效均存在显著的负面影响,且该负面效应对国有企业更强; 2.与现金支付相比,国有企业应优先选择股票支付类并购交易,因现金支付会显著冲击其绩效水平,而股票支付的冲击效果不显著; 3.民营企业应优先选择现金并购,因现金并购有助于强化其对国有企业的绩效优势,而股票并购则相反; 4.民营企业逆周期并购风险总体低于国有企业的原因是其现金并购的绩效风险更低。创新之处是在偏误修正基础上跟踪逆周期并购效率,并从组织经济学视角对逆周期并购的经济后果及其异质性特征进行了分析。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李黎 魏文君
文章选取2011—2020年A股非金融业企业为样本，对高管薪酬差距如何影响企业金融化、作用机制以及经济后果进行了实证探究。结果表明：高管薪酬差距能够抑制企业金融化；异质性分析发现，在强财务柔性、高团队稳定性、高分析师关注以及高数字金融发展水平的组中，高管薪酬差距对企业金融化的抑制作用更强；机制检验表明，高管薪酬差距能够降低管理者与股东的代理成本、促进企业实体投资水平以及约束管理层短视行为，进而对企业金融化水平起到抑制作用；经济后果分析发现高管薪酬差距对企业金融化的抑制作用能够增强企业创新可持续性。
[期刊] 财会通讯
[作者]
余珍 周磊
本文以企业股权融资成本为切入点,实证检验了数字金融的对微观企业的影响机制、异质性和经济后果。研究发现,数字金融发展能显著降低企业的股权融资成本,缓解企业"融资难"、"融资贵"问题。异质性检验表明,在小规模企业组、管理者能力较高组,数字金融对企业股权融资成本的降低效应更加显著。机制检验发现,数字金融通过提高企业股票流动性和减少投资者监督成本从而降低企业股权融资成本。最后,本文发现数字金融通过降低企业股权融资成本提升了企业价值,丰富了数字金融经济后果相关研究,为数字金融服务实体提供了新视角。
[期刊] 经济经纬
[作者]
杨帆 滕建州
在同时允许异质性内生结构变化和关联性经济周期的情况下,笔者对1978年~2011年亚洲地区及其各子区域内的经济收敛进行研究。结果显示,尽管整个亚洲地区不存在广泛的经济收敛,但特定形式的经济收敛在某些亚洲子区域内部确实发生着,其中,西亚地区和南亚地区存在确定性收敛,东北亚地区存在随机收敛。此外,越富裕地区的经济收敛越为缓慢,而越贫穷地区的经济收敛则越为迅速,且除东北亚地区外,西亚和南亚区域内各国的富裕程度与经济收敛速度同样存在负相关关系。
[期刊] 管理世界
[作者]
陈彦斌
当家庭对于中国经济波动具有异质性信念时,中国经济周期的福利成本是否会发生变化?本文试图对这一问题做出回答。研究结果表明,异质性信念从两个途径影响我们对于经济周期进行的福利评价:第一个途径是信念的异质性可以减小家庭的风险厌恶系数,从而增加家庭的风险容忍能力;第二个途径是信念的异质性改变了中央计划者对于经济波动的主观概率分布函数的形态。按照本文的这一结论以及相应的中国宏观经济数值模拟结果,中国宏观经济周期的福利成本比按照以往模型所计算的结果要略小些。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
胡挺 饶富液 郭斯
文章从资本市场的市场反应和财务指标变动趋势来检验该并购的经济后果。研究发现,在并购公告期间中国平安的累计超额收益率跑赢了大市,投资者看好这次并购事件;从财务指标变动趋势发现,中国平安和深发展的盈利能力稳健,成长能力和营运能力逐渐增强,企业现金流顺畅,财务风险水平下降,长期将产生协同效应。并购双方达到了双赢的经济后果,利好双方。案例启示:并购为金融企业分散经营风险、实现综合经营和实现外延式增长提供机会;综合经营战略下我国金融企业可以适时稳健地开展并购在内的资本运作。
关键词：
中国平安 深发展 并购 经济后果
[期刊] 经济研究参考
[作者]
包颖
２００９年６月１２日，中国平安发布对外投资公告，表示将以股份认购和股份转让的方式完成对深发展的收购，拉开了我国金融史上最大并购案的序幕。这也是对保险并购银行的一种新型金融控股集团的尝试。研究平安并购深发展案例，不仅对我国金融行业横向并购有重要意义，而且对我国金融企业向大型的多元化金融机构方向发展也有借鉴价值。本文深入剖析中国平安收购深发展的过程和收购后企业的重组整合，并以财务指标变动与股价变动等指标对该战略行为进行分析评价。
关键词：
企业并购 多元化金融机构 平安并购深发展
[期刊] 浙江社会科学
[作者]
袁佳煜 文武 程惠芳
利用中国工业企业数据库,分阶段研究异质性企业研发投入融资约束对经济周期的非线性调整,得到的主要结论有:工业企业研发投入融资约束呈现出"紧缩期高于扩张期"的特征,在当前经济波动加剧且下行压力加大的背景下,不利于研发投入稳提升;区分企业所有制研究后发现,集体企业研发投入融资约束会在经济紧缩期大幅提高,而私有企业在经济周期各阶段持续面临较高融资约束;该特征在小规模企业中更为突出,相反,大规模企业研发投入在经济扩张期均不面临显著的融资约束,但在经济紧缩期,由于大规模私有与外商投资企业研发投入增幅较大,且金融体系对其支持不足,导致此类企业面临极高融资约束。上述结论为构建匹配经济周期阶段及企业特征的动态科技金融政策体系提供了事实依据。
关键词：
研发投入 融资约束 经济周期
[期刊] 管理世界
[作者]
马黎珺 吴雅倩 伊志宏 刘嫣然
“逻辑性”是分析师报告的重要信息质量特征，受到监管机构和投资者的高度重视，但与之相关的研究却十分有限。基于文本分析法，本文实证检验了分析师的估值结论和分析过程是否具有一致的逻辑。结果表明，逻辑不一致的分析师报告在我国资本市场上较为常见；分析师策略性地处置和隐藏被跟踪公司的负面信息是导致研究报告逻辑不一致性的主要原因。进一步研究发现，分析师之所以隐藏公司负面信息，是为了给存在佣金分仓关联的基金客户提供调整投资组合的窗口期，减轻股价下跌给基金客户造成的损失。此外，逻辑不一致性降低了投资者对报告中信息的反应程度，加剧了公司未来的股价崩盘风险。本文丰富了分析师报告信息含量方面的文献，揭示了分析师对公司负面信息的处置策略，为投资者评判研究报告质量以及监管机构完善监管政策提供了借鉴。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘娥平 关静怡
股权激励被视为解决委托代理问题的途径之一，但近年来的研究表明其可能反而引起道德风险。本文以2010—2020年A股上市公司为样本，研究管理层股权激励影响并购决策及其经济后果的内在作用机理。结果显示，股票期权和价内程度低的股权激励会驱动管理层实施大规模并购交易，虽然这类并购在实施后的第一、二年业绩较好，但效果未能延续至第三年；股权激励会提升并购后的高管减持水平，绩效越好则次年的减持水平越高。进一步研究发现，为推动业绩上涨以便减持套利，管理层将会削减研发资金用于并购；在管理层超额薪酬较低时，股权激励对并购绩效的正向影响更强。本文结果丰富了股权激励经济后果的研究，对监管方优化股权激励制度、上市公司改善并购决策具有参考价值。
[期刊] 统计研究
[作者]
黄运成
工业是国民经济的主要组成部分,工业经济形势的稳定与否对国民经济的整体态势有着决定性的影响。因此,研究工业生产的波动对宏观经济运行机制的研究无疑具有极为重要的意义。本文以工业总生值月度统计数据为基础,着力刻划了工业生产波动的形态和特征,如实描述了工业生产经历的过程,以期对国民经济整体运行机制的研究提供一个客观的事实基础和数字根据。
[期刊] 金融研究
[作者]
中国人民银行金融研究所课题组
一、经济周期的度量方法综观我国四十多年的经济发展史,可以看到一条剧烈波动的轨迹。造成经济周期的原因很多,从其对国民经济的影响时间来看,可分为中期因素和短期因素,从其与经济系统中各经济指标的影响关系来看,可分为外部因素和内部因素。由经济系统内部因素造成的经济波动即内在波动是经济周期形成的核心内容。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
王周伟 伏开宝 汪传江 胡德红
依据区域生产函数及其经济增长理论，该文构建了包含区域ＧＤＰ增长率、信贷余额增长率与财政支出增长率的面板向量自回归（Ｐａｎｅｌ－ＶａＲ）模型，研究了我国区域信贷的顺周期效应。然后，用洛仑兹曲线与基尼系数，测度了区域信贷顺周期效应的异质性程度，用锡尔指数分解分析了该异质性成因，并利用ＭｏＲａｎ’Ｉ指数及其散点图，研究了区域顺周期效应的空间相关性与集聚性。研究表明，我国各区域信贷波动存在着明显的顺周期效应，该效应具有显著的区域异质性和空间集聚特征。
[期刊] 会计之友
[作者]
刘新仕 孙维辰
在全球经济一体化进程中,各国会计体系均围绕着国际财务报告准则呈现出趋同态势。高质量的准则体系不仅与企业的财务状况和经营成果密切相关,而且能有效稳定资本市场,节约交易费用,优化经济资源配置。文章回顾了国内外准则修订历程中收入确认模型的演进,以我国财政部修订发布的《企业会计准则第14号——收入》(2017)中基于合同的新收入确认模型为中心,纵向对比了三个关键时间节点上模型的确认理念、确认基础、确认时点及确认条件等核心要素,并从契约思想、准则导向、资产负债观以及责、权、利均衡制四个维度阐述了收入确认模型演进的理论特征,最后从社会资源配置和交易费用两个方面分析了收入确认模型演进的经济后果。
[期刊] 经济研究
[作者]
李建伟
目前我国经济运行正处于存货投资短周期波动的扩张期、固定资产投资增长短周期和中周期波动的扩张期、产业结构升级中周期波动的衰退期和中长周期波动的复苏期。与这一系列经济活动的周期性变化特征相对应 ,我国GDP增长正处于短周期波动的扩张期、中周期波动的复苏期和中长周期波动的谷底。我国经济已进入了新一轮的快速增长期 ,而且短期内不会出现大幅度波动现象 ,政府仍应采取中性宏观经济政策。
关键词：
经济增长 经济周期
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