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[期刊] 管理评论
[作者]
李爱忠 任若恩
研究连续时间资产组合选择的最优化问题,运用Bellman最优性原理及HJB方程构造了一类典型的证券投资组合优化模型,借助随机控制的方法得到相应优化问题的最优投资策略,针对模型在现实环境中的适应性不足提出了采用GARCH模型来估计时变参数的方法,并在一定程度上解释了Canner难题并验证了行为金融学的某些思想。文中方法可以被用于金融风险管理和投资基金管理等实际工作中,以便提高决策的科学性。
[期刊] 统计与决策
[作者]
姜葵
在资本市场中,资产配置受税收、红利、通货膨胀等因素影响,资本市场的资源配置也随时间连续变化。文章基于均值-方差投资组合分析框架,构建了摩擦市场条件下的连续时间资产配置模型,并且通过嵌入方法将多目标的资产配置转换成LQ的最优控制分析,获得了资产配置的投资最优策略与有效前沿解,最后文章根据这些前沿解提出了相关的政策建议。
[期刊] 商业研究
[作者]
李松涛
运用无差异曲线分析法来表述厂商生产一种产品时,货币与产品组合的收益最大化的实现及消费者购买和消费一种产品时,产品与货币组合效用最大化的实现。从消费者与产品、市场交易与产品、生产者与产品探讨了市场交易利益的产生、范围与分解。
关键词：
最优生产 最优消费 利益分解
[期刊] 管理科学
[作者]
陈志英
针对金融资产收益率序列的非线性动态变化和投资者参数确定的传统假设,考虑状态变化的最优资产组合选择以及参数不确定性下投资者学习行为对最优资产组合选择的影响,运用马尔科夫机制转换模型刻画市场状态变化,采用贝叶斯学习准则描述投资者的学习行为,建立状态变化和投资者学习行为下资产组合选择的离散时间模型,使用期望最大化算法和动态最优化方法给出模型的参数估计,使用蒙特卡罗方法模拟投资者的资产组合选择行为。研究结果表明,中国金融市场存在明显的结构性动态变化,可以将市场分为牛市和熊市。在短期,当市场处于熊市时,投资者将全部财富投资于债券,不投资于股票,但市场处于牛市时股票的投资比重会大大增加;在长期,牛、熊市下...
[期刊] 经济科学
[作者]
张楠楠 孙祁祥
从资产结构的角度出发,本文重新界定了背景风险的内在涵义,详细分析了背景风险对于保险需求所产生的收入效应、偏好效应、相关性效应以及波动性效应,并在理论分析的基础上构建了背景风险下的最优保险模型,运用资产组合的分析框架解析了最优保险与背景风险、保险价格、风险偏好之间的内在关系。结论表明,背景风险存在下的保险需求仍遵循价格规律,但同时受到背景风险的多层次影响,因而需要放在更加宏观的市场背景下加以研究。
关键词：
资产组合选择 背景风险 最优保险
[期刊] 征信
[作者]
杨晓辉 谭红日
单指数模型在构造基于马科维茨资产组合选择模型所需的协方差矩阵时,有估计量少、计算简便等独特优势。因此,选择单指数模型,利用上证A股指数及上证A股股票进行最优风险资产组合的构造,并进行回归分析。回归结果显示,作为市场收益率测度的上证A股指数,其超额收益分布并不具有正态性,单指数模型并不适用于上证A股市场,其构造的投资组合会乐观估计组合的总体方差,从而低估风险。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
闫伟 李树荣
本文针对汇率因素,研究了金融市场上的动态投资组合问题,建立了均值-方差意义下的连续时间的最优投资组合模型,其中价格过程是跳跃扩散的不连续价格过程(Weiner过程和Poisson过程)。然后推导了它满足的一个随机哈密顿-雅克比-贝尔曼(Hamilton-Jacobi-Bellman,简称HJB)方程,并且求出了该HJB方程的解,并求出了投资的有效边界。针对安全-首要投资原则,求出了该意义下的最优投资策略。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
张淑英 张世英 崔援民
Merton1971年通过连续时间随机模型研究证券组合。Merton的研究工作首先是将单一的投资者的行为理解为证券价格的接受者而不是价格的决定者;证券市场是在一种理想的背景下,由一种有固定收益率的无风险的资产和一种或多种有风险的股票组成,而每种股票的收益率及风险程度是常数;除了当前的证券价格外无其它信息;资产可任意细分但不存在交易成本;投资者欲使期望效用在预期生命周期内最大化。Merton将上述问题演化成封闭型
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
张淑英 王彦 崔援民 孙西龙
一、有支付能力区域边界证券交易准则 设投资机会有两种,一种是有风险的股票,一种是无风险的债券。债券t时刻定价P_0(t)满足 dP_o(t)=rP_0(t)dt (1)其中r为常数,r>0,称为无风险利率。t时刻股票定价P(t)为 dP(t)=P(t)(αdt+σdb(t)) (2)其中α>r,σ>0,α和σ均为常数,α为股票收益率,σ为收益率的标准差。{B(t),t≥0}
[期刊] 保险研究
[作者]
王俊 王东
保险公司收益主要来源于承保利润和投资收益,其中承保利润受政策变动、市场条件等外部环境的影响较大,而投资收益则更多地取决于保险公司的投资能力,因此保险公司如何构建资产组合、如何确定最优投资比例就是获取投资收益最大化的重要因素。本文通过理论推导得出了保险公司的资产组合模型并运用非线性规划求解出最优投资比例,进而根据保险公司的投资数据进行了实证研究,为我国保险公司的资产组合及最优投资比例提供了一个可借鉴的思路。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
吴锟 吴卫星 邵旭方
考察不完备市场中风险资产的期望收益率不确定的情况下,即期望收益率未知且可发生状态转移,消费者的信念对消费及投资组合法则的影响。研究发现信念对消费及投资配置都有影响。最重要的是,在本假定条件下发现:(1)对冲需求不是在估计风险最大时达到最大;(2)由期望收益率不确定的情况导致最优投资小于期望收益率确定情况下的最优投资,这与Brennan(1998)和Honda、Toshiki(2003)的结论是不一致的。
关键词：
不完备市场 信念 消费-资产配置
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
姜纬 黄亚钧
在《效用和风险规避》中,我们谈到,对待风险有三种不同的态度:规避风险、爱好风险和风险中立,这是由预期效用函数的不同特性决定的。不过,我们通常假定,绝大多数人或代表性个人是风险规避者,即在既定的风险程度下,预期收益越高,效用水平越高;或者说,在既定的预期收益下,风险越小越好。这并不是一个苛刻的假设。事实上,只要财富给人带来的边际效用是递减的,就能导出人的风险规避心理。现在,我们将在此基础上介绍不确定状况下风险规避者的投资选择与组合规则,其主要理论框架等由美国经济学家、诺贝尔经济学奖获得者马科维茨(Harry Markowitg)在五十年代创建的,其后经过夏普(WilliamSharpe)...
[期刊] 统计与决策
[作者]
王海伟 姜明辉 王雅林
[期刊] 金融发展研究
[作者]
庄磊
商业银行资产流转形式主要指信贷资产证券化、信贷资产转让以及非标资产和不良贷款的流转。银行资产流转业务在发达国家已较为成熟,美国银行资产流转业务的发展极大提升了银行体系的流动性,并带动整个银行体系资本充足率的提升和业绩回稳。资产流转业务在我国银行的发展潜力巨大。目前信贷资产证券化规模约5000亿元,通过银行业信贷资产登记流转中心转让的信贷资产仅300亿元左右。根据央行的统计数据,2014年底我国银行体系贷款
[期刊] 统计与决策
[作者]
谢瑶
文章在一类特殊的"习惯形成"效用函数的框架下讨论了长期资产配置。在一系列为简化问题而作的假设之下,推导出了真实利率波动对风险资产配置权重的影响,并且为计算实际长期资产配置的最优比例提供了理论依据和算法。
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