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[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
李泽广 高明生
在全球外部失衡的宏观背景下,伴随着中国经济体制市场化和金融深化进程的加快,股票价格同汇率波动的相关性日益增强。根据从理论层面阐释二者相互作用的潜在机制和渠道,并采用中国的数据利用协整分析,发现在汇率体制改革(2005年7月21日)之后,二者的波动存在稳定的协整关系和双向的因果关系。因此,应理顺二者的互动机制需要推进各方面的综合改革,理顺这两个核心变量的互动机制,保持经济高效和健康发展。
关键词：
汇率 股票价格 联动效应 实证分析
[期刊] 新金融
[作者]
余永定
2016年末中央经济工作会议提出,要在增强汇率弹性的同时保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,这为后续人民币汇率体制改革和汇率政策制定及实施在方向上定了调。2016年的"8.11"汇改开启了我国外汇体制走向汇率浮动非常重要的一步。汇率要根据外汇市场的供求关系决定,在外汇市场动态均衡的调整过程中,官方汇率不断变化以适应市场的供求关系。中国将延续2016年年初以来的汇率形成机制,使汇率这种非常重要的价格合理反映市场真正的供求关系,减少政策对外汇市场的干预,由市场来决定人民币汇率。
[期刊] 新金融
[作者]
余永定
2016年末中央经济工作会议提出,要在增强汇率弹性的同时保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,这为后续人民币汇率体制改革和汇率政策制定及实施在方向上定了调。2016年的"8.11"汇改开启了我国外汇体制走向汇率浮动非常重要的一步。汇率要根据外汇市场的供求关系决定,在外汇市场动态均衡的调整过程中,官方汇率不断变化以适应市场的供求关系。中国将延续2016年年初以来的汇率形成机制,使汇率这种非常重要的价格合理反映市场真正的供求关系,减少政策对外汇市场的干预,由市场来决定人民币汇率。
[期刊] 南方金融
[作者]
陆磊
2005年7月21日,人民银行发布了汇率生成机制改革公告。本文通过分析认为,在新的机制下,人民币汇率水平将保持基本稳定,由此会带来新的博弈格局并影响实体经济。由于汇率改革对宏观经济的影响是通过结构差异来影响总量波动,财政政策将适度放松以扩大内需、预防通缩及调整结构,货币政策则将继续立足于本外币政策协调。
关键词：
汇率体制 财政政策 货币政策
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
刘林 倪玉娟
采用2005年汇改后至2010年10月15日的日数据,研究了人民币兑美元名义汇率与我国股市收益间的线性与非线性因果关系。实证结论表明人民币兑美元名义汇率与我国股市收益间存在长期稳定的均衡关系,线性Granger因果关系检验表明存在人民币兑美元名义汇率到我国股市收益的单向因果关系,非线性Granger因果关系检验表明人民币兑美元名义汇率与我国股市收益间存在双向的非线性Granger因果关系,并且这种非线性因果关系很大程度上是由ARCH效应导致的。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
司登奎 李小林 江春 葛新宇
本文在开放经济框架下构建了包含投资者情绪、股价与汇率变动的内生动态系统,并从理论层面刻画了三者之间的非线性联动效应。进一步地,采用TVP-SV-BVAR模型进行实证研究,结果表明,投资者情绪对股价的影响在短期内明显,而对汇率的影响具有滞后性,股价变动不仅会对汇率起到直接影响,同时,还会通过影响投资者情绪对汇率产生间接"叠加"效应,即投资者情绪在股价与汇率之间发挥着"助推器"作用。鉴于投资者情绪、股价与汇率变动之间的互动机制在异质性环境下显著不同,货币当局可加强公众沟通和预期引导,并以此维持人民币汇率在合理、均衡的区间内波动。
[期刊] 统计与决策
[作者]
宋清华 黄峰
文章采用VAR、Granger因果检验、脉冲响应等方法,对我国境内银行间外汇交易市场(CHY市场)、香港离岸人民币市场(CNH市场)和无本金交割人民币远期市场(NDF市场)之间的即期和远期汇率关系进行实证检验。研究结果表明,在即期汇率上,汇率的决定因素逐步从CNY市场转向CNH市场;而在远期汇率决定因素中,NDF市场对CNY市场、CNH市场的远期汇率影响效应更为明显。
[期刊] 统计与决策
[作者]
宋清华 黄峰
文章采用VAR、Granger因果检验、脉冲响应等方法,对我国境内银行间外汇交易市场(CHY市场)、香港离岸人民币市场(CNH市场)和无本金交割人民币远期市场(NDF市场)之间的即期和远期汇率关系进行实证检验。研究结果表明,在即期汇率上,汇率的决定因素逐步从CNY市场转向CNH市场;而在远期汇率决定因素中,NDF市场对CNY市场、CNH市场的远期汇率影响效应更为明显。
[期刊] 上海金融
[作者]
丁剑平
本研究综述2000年以来的对汇率与股价关系研究的代表性文章,认为即便两者之间存在"不规则"性,但还是可以从"不规则"中寻找出相对规律。这就需要模型设定约束条件。不仅要考虑经济体(或国家)和地区的对外经济的开放度和金融市场的成熟度,而且还考虑汇率波动(风险贴水)与股市涨跌(引起货币需求变化)各自为对方扮演的角色(时间段上)。由于两个市场定价的内生性使得现在的理论模型都处于"过渡性"。未来的希望寄托在汇率的货币主义分析法与跨期国际资产定价模型的融合。在实证分析方面如何突破协整以及向量自回归之类的框框有待新的非线性工具的开发。
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘飞 吕盼盼
利用上市公司2007～2016年的数据,研究放松卖空管制对上市公司股价同步性的影响,检验卖空机制对公司信息透明度的治理效应。在实证检验卖空机制的"事前威慑"与"事后惩罚"效应的基础上,研究发现:放松卖空管制能够显著降低上市公司的股价同步性,提高其信息透明度。同时发现:在机构投资者持股比例较低、盈余管理水平较高的上市公司,股票卖空交易对股价同步性的降低效应更加显著。进一步研究发现:股票卖空机制是通过吸引证券分析师跟踪和投资者关注等渠道降低企业股价同步性的。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
范致镇 陈秀权
随着中国资本市场改革的深化,市场间的互动关系逐步回归市场化关联。本文运用协整检验、Granger因果检验、多元GARCH模型研究了汇率与股价的互动关系。研究结果表明:在长期联动性方面,汇率与股价存在稳定的长期均衡关系;在价格溢出方面,只存在汇率到股价的单向引导关系;波动溢出方面,汇市的波动冲击会影响股市,而股市的波动对汇市无明显影响。进一步的研究中,本文估算了汇率波动对股市开盘价及收盘价的影响大小。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
孙刚 李树文
研究２００８年国际金融危机爆发后的汇率与股价波动关系，对于中国防范金融风险、完善资本市场和外汇形成机制具有重要的理论和现实意义。本文根据股价与汇率因果关系的分类，提出了后金融危机时期人民币汇率与上证股价存在相互因果关系的假设，采用滚动相关分析法对２００８年１月至２０１４年６月之间的人民币兑美元有效汇率与上证综合指数之间的关系进行经验分析。研究结果发现，人民币兑美元实际汇率和上证综合指数的走势之间存在同期相关，上证综合指数的波动相对于汇率波动超前相关。本文进一步采用Ｔｏｄａ－ＹａｍａｍｏＴｏ因果关系检验，发现仅实际汇率波动与上证综合指数波动互为格兰杰因果，而实际汇率走势和上证综合指数走势以及二者．．．
关键词：
金融危机 人民币汇率 上证综合指数
[期刊] 金融与经济
[作者]
林基
我国股权分置改革实施后,中国股市与世界主要股市之间联系日益密切,研究两者之间是否存在联动效应无疑具有现实意义。本文运用Engle&Granger提出的协整理论,对2005~2012年期间中国股票市场与美国股票市场的日、周收盘数据之间是否存在协整关系进行了实证检验,从而确认上海证券市场与纽约证券市场之间是否存在长期均衡关系。该检验按时间顺序分为两个样本,检验结果表明两地股市之间呈现联动效应。
[期刊] 浙江金融
[作者]
林基
我国股权分置改革实施后,中国股市与世界主要股市之间联系日益密切,研究两者之间是否存在联动效应无疑具有现实意义。本文运用Engle&Granger提出的协整理论,对2005-2012年期间中国股票市场与美国股票市场的日、周收盘数据之间是否存在协整关系进行了实证检验,从而确认上海证券市场与纽约证券市场之间是否存在长期均衡关系。该检验按时间顺序分为两个样本,检验结果表明两地股市之间呈现联动效应。
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