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[期刊] 财经理论与实践
[作者]
宋丹丹 张岳松
在运营时滞的背景下,将债务协商机制引入到利用股权和可转债融资的上市企业,建立动态模型分析企业的投资问题。数值分析表明:在相同的运营时滞下,如果股东谈判能力较弱(强),相比于破产清算,债务协商会加速(推迟)投资;项目首次投资成本和股东谈判能力会同时影响运营时滞与企业投资水平之间的关系。当首次投资成本低时,随着运营时滞增加,较强(弱)的股东谈判能力会推迟(加速)投资;当首次投资成本较高时,运营时滞增加会推迟投资,但股东谈判能力越强,推迟程度越小;债务协商可以提高实物期权价值,并且实物期权价值和股东谈判能力成正比,和运营时滞成反比。
关键词：
可转换债券 债务协商 运营时滞 投资水平
[期刊] 经济科学
[作者]
彭程 刘星
利用联立方程模型,本文从税收因素视角实证检验了中国上市公司负债融资与投资支出之间的动态作用关系。研究结果表明:负债融资会通过对有效税率的负向影响正向地作用于企业的投资决策;反过来,由于投资支出会增加企业的折旧税盾,因而会通过其"替代效应"降低负债税盾的价值,进而抑制负债融资的水平;此外,投资支出也会增加经营收入水平、提升企业的有效税率,从而促进负债税盾价值的增加,产生负债税盾的"收入效应",然而这种"收入效应"只会对非财务约束企业的负债融资产生促进作用,对财务约束型企业的促进作用却并不明显。
关键词：
负债融资 投资决策 互动关系 税盾
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
曾宏
企业债务融资决策行为与产品市场竞争行为之间具有战略互动作用。一方面,债务融资可能会产生增加企业产品市场竞争行为侵略性的硬承诺作用;也可能产生相反的软承诺作用;另一方面,企业因投资专用性而形成的套牢关系、企业的技术选择和产品的技术特性等问题都将影响企业的债务融资决策。在综述国外现有研究成果之后,结合国内外市场环境的差异,讨论这一问题在我国未来的研究方向。
关键词：
产品竞争 债务融资 资本结构 互动关系
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
张信东 张亚男
基于２００８－２０１４年沪深两市Ａ股上市公司财务数据，从企业避税角度实证检验零杠杆现象存在的原因。研究表明，与国际市场类似，我国资本市场也存在零杠杆现象，且企业避税程度越大，公司采取极端债务融资决策的可能性越高；而税收征管水平越强，零杠杆现象发生的概率越低。进一步分析发现税收征管可以显著地抑制企业避税与其零杠杆决策间的正向关系，而上述研究结果通过稳健性检验后仍显著成立。研究结论不仅对股东及债权人的投资决策具有参考意义，更重要的是为税务部门等国家政府机关有效地发挥税务征管外部治理效应及优化企业融资环境提供了实证支撑。
关键词：
企业避税 税收征管 零杠杆 债务融资政策
[期刊] 财会通讯
[作者]
乐长征
一、企业债务融资决策动因(一)弥补投资所需资金不足在营运过程中,企业经营规模总是不断扩大的。而企业经营规模的扩大又以资本的补充为前提。企业补充资本可以采取内源融资方式,也可以采取股权融资和债权融资(相对于投资人)等外源融资方式。内源融资规模的大小取决于企业盈利水平及其股利政策,是有限的。因此,企业需通过外
[期刊] 中国软科学
[作者]
姚立杰 付方佳 程小可
目前国内有关企业避税经济后果的研究较少,尤其是从债权人角度的研究更是少之又少。本文从债权人视角出发,以我国沪深A股上市公司2009-2016年的数据为样本,鉴于水平值检验可能存在的遗漏相关变量问题以及为了使研究设计更好地符合本文的理论预期,本文采用变化值模型实证检验了企业避税程度对债务融资能力和债务成本的影响。具体地,本文检验了企业所得税避税程度变化和企业总体避税程度变化对企业融资能力变化和债务成本变化的影响。研究发现,无论是企业所得税避税程度变化还是企业总体避税程度变化,均与债务融资能力变化显著负相关,与债务成本变化显著正相关,即企业避税程度增加得越多,债务融资能力下降得越多,债务成本增加得越多。研究还发现企业避税程度变化对债务融资能力变化和债务成本变化的影响仅存在于公司治理较差或信息透明度较低的企业中,公司治理较好或者信息透明度较高企业中,企业避税程度对债务融资能力和债务成本的负向影响并不显著。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
曹启龙 周晶 盛昭瀚
考虑了企业投资决策中的债务容量问题，把企业投资期权的价值分为债务投资期权的价值和权益投资期权的价值，研究不确定性环境下企业对投资时机、投资规模以及债务容量同时选择的问题。研究发现当企业产品价格的波动率在比较小的范围内波动时，企业债务期权的价值随着波动率的增加而增加，但是当波动率较大时企业债务投资期权的价值会随之下降。债务容量的增加推迟了企业的投资但会增加企业投资的规模，并且企业投资规模增加的幅度要大于企业投资时机增加的幅度。最后，产品价格不确定性程度的增加能够降低企业的最优债务容量。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
邵林
本文运用Richardson(2006)信贷两期模型,理论分析并实证检验了银企关系对中小板上市企业信贷及投资效率的影响。结果表明:银企高管关系、银企信用关系均与债务融资正相关;银企高管关系、银企信用关系均与企业投资效率正相关。进一步分组回归表明,银企关系更有利于抑制企业投资过度行为。通过对所有权性质进行分组,发现不同的所有权性质下银企关系对投资效率的影响不同,相比于国有企业,非国有企业的银企关系与投资效率之间的正相关关系更加显著,也即银企关系更有助于提高非国有企业的投资效率。
关键词：
银企关系 债务融资 投资效率
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
谢海洋 董黎明
代理成本理论认为不同的债务融资结构对投资行为有着不同的影响,进而影响代理成本的高低,主要表现在对过度投资和投资不足的约束方面。本文通过对上市公司投资行为的分析,识别出过度投资、投资不足和正常投资行为,并深入研究不同债务融资结构对具体投资行为的影响。研究发现,债务类型结构中银行借款不能抑制过度投资和投资不足,债务期限结构中长期借款推动过度投资而短期借款抑制过度投资和投资不足的作用较弱,并不支持代理成本理论。
[期刊] 上海金融
[作者]
李晓玲 侯啸天 葛长付
文章以2009-2015年我国沪深两市A股上市公司4674个观测值为研究样本,实证检验了上市公司债务融资总体、类型、期限等对过度投资的影响。研究结果表明:债务融资总体上不能有效抑制过度投资;银行借款不能有效发挥对过度投资的治理作用,而商业信贷可以有效抑制过度投资;债务期限越长,越容易导致上市公司过度投资;将样本按成长性分组后发现,高成长性公司的债务融资能够发挥对过度投资的治理作用,而低成长性公司的债务融资无法约束过度投资。研究结论给我们的启示是,要建立银行借款的监督与约束机制,并且对上市公司债务融资结构进
关键词：
债务融资 债务融资结构 过度投资 成长性
[期刊] 上海金融
[作者]
李晓玲 侯啸天 葛长付
文章以2009-2015年我国沪深两市A股上市公司4674个观测值为研究样本,实证检验了上市公司债务融资总体、类型、期限等对过度投资的影响。研究结果表明:债务融资总体上不能有效抑制过度投资;银行借款不能有效发挥对过度投资的治理作用,而商业信贷可以有效抑制过度投资;债务期限越长,越容易导致上市公司过度投资;将样本按成长性分组后发现,高成长性公司的债务融资能够发挥对过度投资的治理作用,而低成长性公司的债务融资无法约束过度投资。研究结论给我们的启示是,要建立银行借款的监督与约束机制,并且对上市公司债务融资结构进行严格把关,从而强化债务融资对过度投资的约束作用。
关键词：
债务融资 债务融资结构 过度投资 成长性
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
张晓玲
以我国2007—2010年上市公司的经验数据为样本,对"关系"、债务融资与过度投资三者之间的关系进行实证检验。结果表明,有"关系"的企业能够以较低的成本获得银行借款;从过度投资的形成原因来看,"关系"是导致债务融资影响过度投资的主要因素,尤其是在地方国有企业样本中。这些研究结论不仅丰富了政企关系、银企关系以及企业投融资方面的研究,并为进一步建立健全债务约束机制、规范企业投融资行为提供了理论与经验证据。
关键词：
企业融资 政治关系 债务融资 过度投资
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
郭亚军 苏志雄
如何选择有代表性的国有大中型企业走出一条振兴老工业基地的路子,如何制定一个切实可行的技术改造资金的分配计划,把有限的资金用在关键的部位和主导产业上,带动经济发展,这是当前迫切需要解决的且有推广和示范意义的课题。对此,本文给出了一种综合评价企业素质的新方法,并提出了一种具有协商特征的投资分配的新方法。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
方媛
企业债务融资一直是财务学界研究的重点,对它的认识也逐渐从企业层面扩展到了宏观环境层面。但目前的研究仅仅局限于整个的经济发展,并没有深入讨论具体是哪个方面对债务融资有较大的影响。金融业是企业资金来源的提供方,因而它的发展和结构直接关系到企业的债务融资。为了深入研究,本文把金融结构分成了两个层级。研究结果表明,债务比率和债务期限结构都受到了两个层级的影响,但金融中介发展和股票市场份额的影响要远大于金融中介内部结构的影响。
[期刊] 会计之友
[作者]
李旭超
采用2008—2015年我国上市公司持股金融机构的数据,研究我国上市公司产融结合对其债务融资成本的影响。研究发现,上市公司持股金融机构的家数和金额与企业债务融资成本呈不显著负相关,而持股上市金融机构能够显著降低企业的债务融资成本,持股银行或财务公司这类金融机构则与企业债务融资成本不显著正相关。进一步研究发现,当企业面临的代理问题越严重时持股金融机构的金额越大,越能提高企业的债务融资成本,而持股银行或财务公司则能够显著降低债务融资成本。研究有助于更好地理解和把握产融结合与企业债务融资之间的关系,以充分利用产
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产融结合 债务融资成本 持股金融机构
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