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[期刊] 世界经济文汇
[作者]
王敏芳
针对目前一级市场的新股发行定价中存在的种种问题和弊端,本文运用资产评估的基本原理,在确立理论基价的基础上,结合发行市场供求关系实际,提出合理制定新股发行价的构想。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
尹丽萍
从1984年11月中国工商银行上海信托投资公司首次代理飞乐音响公司向社会公开发行股票至今,中国的股票发行市场已初具规模。据统计,截至1992年底,已发行股本总额75亿。股票市场的建立不仅为企业提供了一条新的筹资渠道,而且为投资者提供投资的新途径。通过股份制改造,企业转换了经营机制,提高了经济效益,促进了生产要素的优化组合以及资金的合理流动。随着改革的深化,股份制试点已在全国范围内铺开,股份制企业将会越来越多,股票的发行规模也会越来越大。但目前,我国证券发生工作中还存在一些问题,严重制约了证券
[期刊] 中国金融
[作者]
宋丽萍
在市盈率上限等管制措施逐步取消后,高质量的IPO价格、合理的新股分配方式都只能内生于市场自身,它们是各类市场主体行为规范程度、IPO定价信息环境、发行上市制度安排灵活性等多种因素的综合反映和集中体现
[期刊] 经济科学
[作者]
张人骥 朱海平 王怀芳 韩星
一、导言我国的证券市场在短短的几年内经历了高速的发展,从开市到现在,上市公司已从最初的8家发展到目前的800多家。由于每年都有大量的新上市公司进入权益市场,因而一级市场新股发行的价格形成过程成为广大投资者、上市公司、发行机构及监管机构关注的问题。顺应...
[期刊] 中国工业经济
[作者]
陈霆
新股发行的改革涉及新股发行的方方面面 ,在诸项改革中 ,对新股发行价格的改革引起了较大的争议。本文从讨论新股发行价格变革过程入手 ,分析了新股发行价格改革的目的及其实际效果 ,对现行的某些改革措施提出了质疑 ,并提出了对新股发行价格改革的建议。
关键词:
新股 发行价格 改革 市场化
[期刊] 财经科学
[作者]
魏灿秋
动态博弈原理在新股发行中的应用魏灿秋[讲师四川联大工商系成都610064]《财经科学》1997/6FINANCEANDECONOMICS一经过几年的不断试点、改进和完善,实践证明,我国股份公司的制度创新和股票一、二级市场为主体的证券市场体系建设,在运...
[期刊] 统计与决策
[作者]
胡志强 高耿子
通过GMM估计方法,文章讨论了询价机制下影响抑价率的因素——询价区间价格宽度和参与询价的机构中投资者的数量,并且对市场中投资者情绪的代理变量中签率与抑价之间的关系进行了分析。研究结果表明,询价区间价格宽度越宽,机构投资者的信息不确定性越高,抑价率也越高;参与询价的机构投资者数量越多,询价越充分,信息不确定性减低,从而降低了抑价率;中签率越低,投资者情绪越高涨,抑价率越高。
[期刊] 中国金融
[作者]
曹超
IPO抑价(IPO UnderPrIcIng)指的是新股发行上市后市场交易价格远高于发行价格,发行市场与交易市场出现较大价差,导致投资者可以在新股发行上市后获得显著超额收益的现象。统计数据显示,在发达国家的资本市场中,IPO抑价程度通常保持在15%左右,而我国A股市场的IPO抑价率远高于世界平均水平。若A股市场的抑价率长期停留在过高的水平,可能会产生多方面的不良
[期刊] 证券市场导报
[作者]
傅建设
根据国际证券市场上新股竞价发行的经验和我国新股竞价的实践,在核准制下,竞价发行应该成为新股发行定价的可选方式之一。
[期刊] 西南金融
[作者]
李晓莉
作为一项重大的制度变革,新股发行定价的市场化改革在取得了巨大成效的同时也存在一些不足:一是新股市场化定价与严格的发行审核存在矛盾;二是保荐机构与发行人利益密切导致发行价格高估;三是新股配售制度不合理使询价机构竞相提高报价。改革和完善新股发行制度,需要通过系统性的制度安排来实现。通过加快市场化改革步伐,逐步为今后实行注册制创造条件;要强化发行市场的监管,加大违规惩治力度;应进一步完善现行的询价方式。
关键词:
新股发行制度 市场化改革 问题 建议
[期刊] 南方金融
[作者]
刘尧 孟卫东 熊维勤
固定价格、累计投标询价和拍卖发行机制下的IPO抑价模型可解释我国新股发行市场长期存在的高抑价现象:散户投资者对新股发行的乐观情绪会推高二级市场的IPO交易价格,但却不能在IPO发行定价中得到完全体现。单纯通过变革新股发行机制并不能够从根本上抑制IPO高抑价产生,只有疏导散户投资者的乐观情绪才能彻底解决IPO高抑价问题,权宜之策是将散户投资者的乐观情绪嵌入IPO发行定价之中以消除IPO高抑价现象,允许散户投资者参与询价可以有效缓解这一现象,且具有可操作性。
[期刊] 金融研究
[作者]
田利辉
我国新股发行制度改革正在推进,其成功与否应该建立在对于历史问题的总结。我国股票发行上市首日回报率高达267%,显著高于世界其他各国。本文构建了新股发行的供求理论,实证检验了发行超额抑价的影响因素。我国证券监管部门设立了发行上市额度并且规定了发行定价方式,希望籍此稳健发展股市,但是实际上导致了发行市场的供给和需求出现了扭曲。同时,已发行的股票不一定能够及时上市流通。除信息不对称风险外,新股的认购者还要承担我国特有的投资锁定风险和财富转移风险。通过理论论证和实证检验,本文指出金融管制和投资风险导致了我国股票发行超额抑价。从根本上讲,我国以往的新股发行超额抑价现象是制度性抑价,是政府干预市场的结果。...
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
刘兴华 周孝华
香港的新股发行方式是以累计投标与固定价格相结合的混合发行方式,本文对其发行过程与特点进行了分析。目前,我国股票市场具备了实行询价制的条件,但现在实行的询价制还存在着一些问题,本文对此提出了改进建议。
关键词:
新股发行方式 混合发行方式 询价制
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
陈鹏程 周孝华
以中国新股发行制度为背景,在理性预期均衡框架下构建模型,从理论上阐述IPO发行价格相对于投资价值的调整机理,分析说明IPO发行价调整与私人信息和公共信息的关系。模型结论表明:IPO发行价格关于私人信息和公共信息进行了部分调整,并且进入发行价的部分与两种信息的精度正相关。以2010年11月1日至2013年12月13日在沪深交易所上市且披露网下具体报价情况的476家IPO公司为样本进行实证检验,实证检验结果支持了模型结论。
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