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[期刊] 华东经济管理
[作者]
姚禄仕 林蕾
文章以2010—2019年A股上市公司为样本,实证探究企业过度投资对股价崩盘的影响,并创新性地将经营风险和财务风险指标作为中介变量来考察两者的作用路径。研究发现:企业过度投资会推动股价崩盘风险的增长,且财务风险作为中介变量的路径效果更为显著;进一步对比发现,在内部控制质量差、机构持股比例高、国有产权背景以及牛市环境这四个组别中,过度投资引致的股价崩盘风险更加显著。文章在丰富股价崩盘影响因素以及过度投资危害研究的同时,以新视角为上市公司过度投资与股价崩盘风险之间的互动关联及其路径研究补充了经验证据。
关键词：
过度投资 股价崩盘风险 路径研究
[期刊] 财会通讯
[作者]
林坤海
股价崩盘风险关乎经济运转,对股价波动资本现象的观察不应局限于理性框架下,也需要把视角关注到管理者的非理性因素上。本文主要探究管理层过度自信产生的认识偏差和行为表现偏差对上市公司股价崩盘风险的潜在影响,研究发现,管理层过度自信将加剧企业未来股价崩盘风险,且财务杠杆和税收规避在上述关系间到部分中介作用。
[期刊] 会计之友
[作者]
郭慧婷 张晓 刘莹
在市场机制逐渐完善的背景下,个股股价崩盘的异象依然反复发生。文章以2012—2017年A股非金融上市公司为样本,研究了现金股利政策对股价崩盘风险的影响,并检验了过度投资在其中的中介作用。研究发现:一是提高企业现金股利支付率能降低股价崩盘风险,在现金流充足的公司中,该抑制作用更明显;二是过度投资在现金股利政策对股价崩盘风险的影响中具有部分中介效应,即支付现金股利可以减少过度投资行为,进而降低股价崩盘风险。进一步研究发现,在非国有企业以及投资者保护水平较高的公司,现金股利对股价崩盘风险的抑制效果更显著。本研究对公司制定合理的现金股利政策,并有效发挥这一政策的治理效用,以及防范股价崩盘风险具有一定的参考价值。
[期刊] 金融研究
[作者]
江轩宇 许年行
实体经济的过热投资是否会导致股市出现＂泡沫＂进而引发股市的暴跌风险是当前学术界和实务界关注的一个焦点问题。本文以２００４－２０１３年Ａ股上市公司为样本，从微观层面考察企业过度投资对股价崩盘风险的影响，并从＂代理理论＂和＂管理者过度自信＂两种视角分析其背后的作用机理。研究结果表明：（１）企业过度投资显著加剧了股价未来的崩盘风险；（２）股东与经理人之间的代理冲突而非管理者过度自信是导致二者正相关的主要原因；（３）进一步的研究发现，企业过度投资对未来股价崩盘风险的影响具有长期性，且其对股价未来的暴涨不具有预测能力。本文的研究结论不仅丰富了股价崩盘风险、过度投资等相关领域的文献，对于如何抑制实体经济投．．．
[期刊] 财会月刊
[作者]
生洪宇 李华
以20082016年沪深两市A股上市公司为研究样本,实证考察多元化经营战略对股价崩盘风险的影响。结果表明:首先,多元化经营战略与股价崩盘风险呈正相关关系,即多元化经营程度越高,股价崩盘风险越大;其次,高管团队任期异质性通过负向影响多元化经营战略来抑制股价崩盘风险,而性别异质性不存在显著的调节作用;最后,多元化经营战略对股价崩盘风险的影响是通过盈余管理的路径进行的,且盈余管理是多元化经营战略与股价崩盘风险之间的完全中介因子。研究结论不仅能为我国企业多元化经营战略的实施提供借鉴意义,而且有利于我国资本市场的建
[期刊] 会计之友
[作者]
李伟 米欣谊
维持股价的稳定性对于资本市场的健康发展具有重要意义。与主板市场相比,创业板上市公司的股价崩盘风险更为明显,因此,探究创业板上市公司未来的股价崩盘风险的内部与外部影响因素,以做到有针对性地适当规避风险具有重要的现实意义。文章以2012—2018年创业板上市公司为研究对象,在实证分析的基础上研究投资过度与股价崩盘风险的关系,进一步检验媒体报道在二者关系中的调节效应。经研究得出以下结论:在创业板上市公司中,投资过度与股价崩盘风险显著正相关,且媒体报道在投资过度对股价崩盘风险的影响中起显著的调节作用。
[期刊] 财会通讯
[作者]
孙玉庆
文章以2011—2019年我国沪深A股上市企业为研究样本,基于股价崩盘风险视角考察了财务信息透明度和利率市场化对资本市场的影响,结果表明:财务信息透明度能有效降低企业股价崩盘风险,即财务信息透明度与股价崩盘风险显著负相关;利率市场化能有效降低企业股价崩盘风险,即利率市场化与股价崩盘风险间显著负相关;利率市场化显著增强财务信息透明度对企业股价崩盘风险的抑制作用。
关键词：
利率市场化 财务信息透明度 股价崩盘风险
[期刊] 金融论坛
[作者]
张玉英 谢远涛 郝芳静
本文从货币政策角度出发探讨过度投资与股价风险之间的关系,采用面板OLS模型进行回归。研究发现:(1)过度投资会累积资产泡沫,在坏消息或者不良预期下加大股价崩盘风险;(2)紧缩的货币政策可以通过改善公司治理抑制过度投资以及非效率投资,通过过度投资起到反向调节效应,降低股价崩盘风险。本文将货币政策与过度投资和股价风险放在一个框架中展开研究,宏微观相结合,可以为金融市场去杠杆化、加强宏观审慎监管、防范金融风险提供参考。
关键词：
融资成本 过度投资 货币政策 崩盘风险
[期刊] 软科学
[作者]
李昊洋 程小可 郑立东
实证分析了投资者情绪对股价崩盘风险的影响。研究发现:无论是市场层面还是公司层面,投资者情绪及其波动性的增加会显著加剧股价的崩盘风险;进一步,投资者情绪通过影响股价同步性,进而对股价崩盘风险产生影响,主要表现为市场层面投资者情绪会显著增加股价同步性,而公司层面投资者情绪的影响并不明显;区分投资者类型后发现,在一定情绪环境下,机构投资者交易行为对股价崩盘风险影响更大。
[期刊] 软科学
[作者]
李昊洋 程小可 郑立东
实证分析了投资者情绪对股价崩盘风险的影响。研究发现:无论是市场层面还是公司层面,投资者情绪及其波动性的增加会显著加剧股价的崩盘风险;进一步,投资者情绪通过影响股价同步性,进而对股价崩盘风险产生影响,主要表现为市场层面投资者情绪会显著增加股价同步性,而公司层面投资者情绪的影响并不明显;区分投资者类型后发现,在一定情绪环境下,机构投资者交易行为对股价崩盘风险影响更大。
[期刊] 经济师
[作者]
马晴
机构投资者在丰富和稳定金融市场、优化法人治理结构方面起着至关重要的作用，但其影响股价崩盘风险的机制仍需进一步研究。基于2010—2021年A股上市公司的样本数据，文章探讨了机构投资者影响股价崩盘风险的具体作用机制。研究结果显示，机构投资者持股比例增加会加剧企业股价崩盘风险；公司信息披露质量和股票流动性在二者的关系中起部分中介作用。
[期刊] 审计研究
[作者]
黄政 吴国萍
作为权力制衡的重要手段,内部控制能否制约管理层信息操纵行为进而降低股价崩盘风险值得深入研究。文章选取2000~2015年中国A股上市公司为研究对象,通过理论分析和实证检验考察了内部控制质量影响股价崩盘风险的客观表现和传导路径。结果表明,随着上市公司内部控制质量的不断提升,股价崩盘风险显著降低;在进行了内生性检验、变更内部控制质量度量方法等一系列稳健性测试后,上述结论依然成立。进一步的影响机制分析和中介效应检验表明,信息披露质量和代理成本在内部控制质量影响股价崩盘风险中均发挥了显著的中介作用,即高质量的内部控制可以通过提升信息披露质量和减少代理成本来降低股价崩盘风险,该结论为深入理解内部控制影响股价崩盘风险的内在机制提供了可靠解释。
[期刊] 审计研究
[作者]
黄政 吴国萍
作为权力制衡的重要手段,内部控制能否制约管理层信息操纵行为进而降低股价崩盘风险值得深入研究。文章选取20002015年中国A股上市公司为研究对象,通过理论分析和实证检验考察了内部控制质量影响股价崩盘风险的客观表现和传导路径。结果表明,随着上市公司内部控制质量的不断提升,股价崩盘风险显著降低;在进行了内生性检验、变更内部控制质量度量方法等一系列稳健性测试后,上述结论依然成立。进一步的影响机制分析和中介效应检验表明,信息披露质量和代理成本在内部控制质量影响股价崩盘风险中均发挥了显著的中介作用,即高质量的内部控
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
王嘉鑫 陈今 史亚雅
当前，企业年报的非财务信息披露呈现持续复杂化的趋势，而非财务信息披露特征对投资者决策具有重要作用。通过机器学习对我国上市公司年报进行了文本分析，并利用2009—2017年A股上市公司数据，实证检验了年报非财务信息的文本披露语言特征对股价崩盘风险的影响。研究发现：管理层非财务信息披露的可读性越差，企业未来股价崩盘风险越高，且这一关系在管理层业绩压力较高、企业内部控制质量较差时更加显著；管理层在可读性披露基础上配合性地进行非财务信息的语调管理，非财务信息语调披露越积极，股价崩盘风险的上升效应会进一步加强。进一步地，年报非财务信息的文本披露语言特征对股价崩盘风险的影响主要通过改变企业与投资者之间的信息透明度来实现。以上经验证据表明，管理层控制非财务信息披露的语言特征存在“掩人耳目”的嫌疑，而不仅仅是对数字信息的“二次解释”。因此，监管部门应着力完善年报非财务信息披露制度，敦促企业发布简明易懂的财务报告，以增强我国股票市场韧性与抗风险能力。
[期刊] 财经论丛
[作者]
王冠男 田存志
结合财务困境的特殊背景，从CEO的角度探讨2007—2020年我国财务困境公司CEO变更对股价崩盘风险的影响。研究发现，财务困境公司的CEO变更与股价崩盘风险之间呈显著负相关关系。将CEO变更分为正常变更和非正常变更后发现，这种负相关关系在非正常变更的情况下更为显著。机制检验显示，CEO变更能够降低财务困境公司的融资约束和代理成本，进而作用于股价崩盘风险。进一步分析发现，CEO变更和非正常变更对股价崩盘风险的降低效应仅在非国有公司、股权制衡度较高以及外部审计质量较低的情况下存在，而正常变更的降低效应却在国有公司更加显著。
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