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[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈晶
注册制下跟投制度是否能降低承销商机会主义行为、抑制IPO企业盈余管理，是需要关注的问题。本文以2019—2022年科创板和创业板实施跟投的上市公司为样本，研究了跟投制度对IPO企业盈余管理的影响，并考察了承销费用在跟投制度对盈余管理抑制作用中的影响。研究发现，承销商跟投比例与IPO企业上市前盈余管理程度显著负相关，但承销费用的提高削弱了跟投制度对IPO企业上市前盈余管理的抑制作用；此外，跟投制度对承销商市场份额较低、审计师声誉较高和公司治理水平较低的IPO企业上市前盈余管理有更显著的抑制作用。本文结论为全面推行注册制改革、提高上市公司盈余质量提供了理论支持。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
白霄 赵文耀 郑建明
在IPO过程中,企业需要聘请承销商和审计师,这就构成IPO的中介策略。已有研究主要关注IPO中介机构各自的行为和经济后果,对于IPO中介之间的关系则鲜有关注。本文以2004-2015年A股上市公司为样本,研究中介关系对IPO盈余管理及发行定价的影响。研究发现:承销商与审计师之间紧密的合作关系与IPO盈余管理、发行定价显著正相关,且盈余管理对合作关系与IPO定价的正相关关系具有完全中介效应。本文结论为考察IPO中介之间的合谋和完善IPO制度提供了新的视角,为加强IPO监管提供了政策依据。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
白霄 赵文耀 郑建明
在IPO过程中,企业需要聘请承销商和审计师,这就构成IPO的中介策略。已有研究主要关注IPO中介机构各自的行为和经济后果,对于IPO中介之间的关系则鲜有关注。本文以2004-2015年A股上市公司为样本,研究中介关系对IPO盈余管理及发行定价的影响。研究发现:承销商与审计师之间紧密的合作关系与IPO盈余管理、发行定价显著正相关,且盈余管理对合作关系与IPO定价的正相关关系具有完全中介效应。本文结论为考察IPO中介之间的合谋和完善IPO制度提供了新的视角,为加强IPO监管提供了政策依据。
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
高敬忠 杨朝
以1993～2015年我国A股IPO公司为样本,检验了我国资本市场IPO制度的渐进式改革对IPO定价效率的作用,并进一步研究了盈余管理在两者作用过程中的中介作用。研究结果发现,除额度管理到指标管理阶段改革没有对IPO定价效率产生显著影响外,其他各阶段改革均有效提高了短窗口期的IPO定价效率,并且IPO公司的盈余管理在这一过程中起到了显著的中介作用。此外,进一步研究还发现IPO制度改革降低了中长期窗口的IPO定价效率,并且IPO制度改革在不同市场化程度的地区和牛熊市期间对IPO定价效率的作用并不相同。研究结论为IPO注册制改革过程中加强对IPO公司盈余管理的监管提供了参考依据。
[期刊] 上海金融
[作者]
刘烨 方立兵 蒋毅
在IPO过程中,企业的盈余管理动机与其承销商选择决策存在相互影响。本文以中小板市场为样本,通过估计企业和承销商的双边匹配模型,揭示了两个显著特征:(1)在价值最大化目标的驱动下,市场份额大的承销商与盈余管理动机强的企业形成配对关系,说明由于缺乏完善的监管约束和市场约束,采用宽松监督和认证标准的承销商反而可以获得更多客户。(2)盈余管理动机弱的企业与资产规模大的承销商配对,这是因为资产规模大的承销商其声誉受损的成本大,监督和认证的可信性强,能更好地减少投资者和企业之间的信息不对称,因而更受盈余管理动机弱的企业欢迎。本文可以为监管当局把握复杂而隐蔽的IPO盈余管理过程进而采取有针对性的措施提供参考...
[期刊] 财会通讯
[作者]
曾月明 孙宝庆
本文研究了IPO定价制度的变迁对不同所有制企业盈余管理的影响。研究发现:国有企业与非国有企业在IPO过程中都存在机会主义盈余管理,行政化定价阶段相比于市场化定价阶段首发企业盈余管理的程度更高。同时发现IPO定价制度由行政化定价方式向市场化定价方式的转变对国有企业与非国有企业盈余管理都起到了约束作用,但对非国有企业的约束效果更明显。
[期刊] 经济管理
[作者]
张岩 吴芳
IPO定价问题长期困扰我国资本市场。在注册制落地之际,上海证券交易所在科创板引入跟投制度试图解决这一问题。本文利用科创板IPO公司的数据检验跟投制度对IPO定价的影响效果及其作用边界。研究发现,承销商跟投比例越高,IPO发行价越低,表明跟投制度可以抑制承销商抬高发行价的机会主义行为。上述抑制作用在治理水平较高的发行公司中相对较弱。进一步研究表明,当公司股价增长潜力较大时,跟投制度对发行价的抑制作用在一定程度上被弱化。此外,跟投制度能抑制超募资金规模,但为了补偿跟投带来的风险,发行公司倾向于提高上市公司的承销费率。最后,跟投制度有助于提升IPO后的市场绩效。本文的研究结论为促进中国资本市场注册制的发展与完善提供了理论依据。
关键词：
跟投制度 注册制 科创板 首次公开发行
[期刊] 统计与决策
[作者]
徐华 于海燕
我国股票上市的承销方式主要采取余额包销方式。余额包销方式下,承销商首先向投资人发行股票,仅在投资人实际认购总额低于发行预定发行总额的情况下,承销商收购全部剩余股票。承销费用是发行人支付给承销商的服务报酬,除了承销金额外,对其它影响承销费用因素的研究较少,这些有限的研究主要集中在分析承销商声誉和承销费用之间的关系上,认为承销商声誉和承销费用之间是正相关的关系,不同声誉等级的承销商承销服务定价之间的差别很小(刘江会2004)。
[期刊] 管理世界
[作者]
罗炜 饶品贵
本文从上市公司的盈余质量变化与我国的市场制度环境出发研究上市公司变更投行的决策。我们研究发现上市公司盈余质量的变化与投行变更之间存在非线性的关系,即当公司盈余质量变好或变坏时,公司更倾向于变更它们的主承销商;当公司盈余质量变好时,上市公司更可能变更为声誉好的投行从事SEO的发行承销,上市公司质量与投行声誉存在相互配比的关系。处于市场制度环境较好地区的上市公司变更投行的可能性更小,而一旦更换,就会选择声誉好的投行,国有控股公司也更可能选择声誉好的投行。我们认为考察上市公司投行变更问题不仅要考虑上市公司自身的质量变化,而且还必须考虑我国相对特殊的制度环境与上市公司的所有制性质。
关键词：
投行变更 盈余质量 市场制度环境
[期刊] 财会月刊
[作者]
张征 崔毅
本文以2006年至2012年A股IPO公司为研究样本,用可操控应计利润衡量盈余管理,研究发现:1总体而言,IPO企业在发行前后确实存在显著为正的可操控应计利润;2与2009年新股发行制度的改革前相比,2009年后IPO企业的盈余管理程度不但没有降低,反而有所提高,盈余质量变差;3主板IPO企业的盈余管理在上市前与中小板、创业板基本没有显著的差异,但上市后却出现了明显的不同,中小板、创业板企业仍存在较强的动机将企业的盈余维持在一个较高的水平。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李凯
研究发现在上市公司发布的信息中普遍存在着盈余管理行为,而这种行为究竟是管理层的机会主义行为,还是其向外界发送的信号?本文通过设计信号传递模型,证明了信息优势方IPO公司可以使用盈余管理这一信号向投资者传递其自身类型的信息,并且在一定假设条件下投资者可以在股票市场识别这种信号,给予此类公司的股票较高的定价。选取A股市场2007年至2010年的IPO公司数据进行实证检验,结果支持此结论。
关键词：
盈余管理 承销商声誉 信号传递
[期刊] 投资研究
[作者]
石阳 王明涛 李莎姗
本文根据中国市场制度环境,以发审委审核通过率指标测度投行声誉,利用2009—2011年中小板与创业板IPO企业的数据,研究了投行声誉、PE背景对于IPO企业盈余管理的影响。结果发现:投行声誉与PE机构入股比例均能抑制IPO企业盈余管理;PE背景对投行声誉抑制企业盈余管理的作用具有一定替代效果。本文的研究结论表明,强化发审委对于IPO企业盈余管理的审核,不但能够直接提升企业质量,还有助于促进投行与PE机构进一步抑制企业盈余管理。
关键词：
投行声誉 审核通过率 私募股权 盈余管理
[期刊] 财经论丛
[作者]
吕怀立
盈余信息的决策有用性不仅受到盈余信息本身的影响,而且受到决策环境的制约。本文将盈余信息纳入到企业的融资环境,研究债券融资及其承销行为对企业信息披露政策的影响。采用我国沪深A股市场的债券融资数据,实证研究发现:一方面,上市企业在债券发行中存在着强烈的盈余操纵动机,表现为债券融资增量越高的企业,其盈余质量越差;另一方面,债券具有一定程度的监督作用,债券融资存量越高的企业,其盈余质量越好。进一步研究发现,发债企业与主承销商建立的关系型承销行为能够降低债券发行中的盈余操纵动机,并在一定程度上提升债券的监督作用。
[期刊] 财经论丛
[作者]
吕怀立
盈余信息的决策有用性不仅受到盈余信息本身的影响,而且受到决策环境的制约。本文将盈余信息纳入到企业的融资环境,研究债券融资及其承销行为对企业信息披露政策的影响。采用我国沪深A股市场的债券融资数据,实证研究发现:一方面,上市企业在债券发行中存在着强烈的盈余操纵动机,表现为债券融资增量越高的企业,其盈余质量越差;另一方面,债券具有一定程度的监督作用,债券融资存量越高的企业,其盈余质量越好。进一步研究发现,发债企业与主承销商建立的关系型承销行为能够降低债券发行中的盈余操纵动机,并在一定程度上提升债券的监督作用。
[期刊] 财会通讯
[作者]
魏立江 葛学齐 章铁生
本文选取财务报告专项检查期间进行预披露的２２４家拟ＩＰＯ公司作为样本，分析上述公司在面临外部检查压力时，盈余管理的程度及方式是否出现显著变化，尝试揭示证监会财务报告专项检查手段的有效性。研究发现：财务报告专项检查背景下，ＩＰＯ公司的应计盈余管理程度显著降低，盈余管理手段转向真实盈余管理，且真实盈余管理程度也有所抑制。研究表明，财务报告专项检查在一定程度上实现了提高会计信息披露质量的目标。
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