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[期刊] 财经研究
[作者]
邢斌 徐龙炳
资本市场的不完美常常导致公司融资资金与投资资金的错配,IPO超募的存在为我们研究此情形下公司投资机会对公司价值的影响提供了理想的背景。文章选取2008-2010年间在上交所和深交所上市的532家A股公司作为研究样本,对是否应当使用超募资金进行投资以及超募资金投资与公司价值之间的关系进行了研究。结果表明,使用超募资金进行投资存在自由现金流的代理问题,但是具有不同投资机会的公司超募资金使用效率不同,对于具有良好投资机会的公司,超募资金可以改善公司业绩,股票市场表现也较好。文章认为,对于具有良好投资机会的公司,应该鼓励其使用超募资金进行投资,从而推动实体经济的发展。
关键词：
超募 投资机会 公司价值
[期刊] 证券市场导报
[作者]
黄志忠 张程睿
与已有研究多探讨中国公司是否偏好股权融资及其原因不同,本文重点考察公司偏好股权融资的后果。以2006年至2010年首次发行股票的公司为样本,通过分析IPO超募行为,研究我国公司的股权融资偏好及其对公司长期业绩、过度投资行为和公司价值的影响。研究发现,半数以上超额融资的企业在IPO之后显示出强烈的厌恶长期负债的倾向;大多数企业在IPO时过度融资,导致存在过多的冗余金融资产,企业金融资产比重越大,IPO后业绩下降幅度越大;而且超额融资量和冗余资产比例与企业过度投资行为的概率显著正相关,与企业的未来价值显著负相关。建议在IPO公司中引进EVA的考核与奖惩机制,对大股东和管理层进行投资约束,以遏制超额...
关键词：
超额融资 资金冗余 过度投资 公司价值
[期刊] 管理评论
[作者]
蒲文燕 张洪辉 肖浩
国内对于财务保守行为的研究,均是从产品市场竞争角度展开的。然而,这些研究并没有得出一致的结论。公司的财务保守目的,是给公司提供一定程度的财务灵活性,便于公司在未来使用这种灵活性。当公司遇到有利的投资机会时,具有这种灵活性的公司能够抓住有利的投资机会,进行资本投资。运用1999-2008年中国上市公司的不平衡面板数据,采用动态面板模型进行了实证分析。实证结论表明:公司的财务保守行为与公司未来的投资机会高度显著相关;公司的财务保守行为与公司未来的资本投资高度显著相关。同时,动态面板回归结果也显示,公司的财务保守行为和公司的投资支出都具有时间连续性,与其滞后项高度显著相关。
关键词：
债务保守 投资机会 资本投资
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
陈艳
本文基于我国上市公司数据,实证研究宏观经济环境如何影响公司的投资机会和投资效率。研究发现:在经济周期紧缩阶段,公司投资机会和投资支出明显降低,公司投资支出与投资机会的敏感性显著降低,即经济紧缩降低了公司的投资效率。经济周期紧缩阶段加剧了公司的融资约束程度,我国政府实施的货币政策可以有效缓解公司融资约束,提高公司的投资效率。但我国政府实施的利率调控手段在治理公司融资约束方面的作用有限。
关键词：
投资机会 经济周期 融资约束 投资效率
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
崔胜凯 石大林 杨琼
本文以2002-2011年716家上市公司为样本,运用动态面板的System GMM估计方法,同时考虑了三种内生性问题,研究了管理层权力、投资机会与公司风险承担的关系。研究发现:(1)管理层权力与公司风险承担负相关,投资机会与公司风险承担正相关;(2)管理层权力和投资机会不仅对公司的短期风险承担水平有影响,而且对公司的长期风险承担水平也有影响;(3)公司的投资机会越大,管理层权力与公司风险承担的负相关关系程度越强;(4)在规模较大的公司,公司管理层的权力和投资机会对公司风险承担的影响程度较大。
[期刊] 国际经济合作
[作者]
张春雷 黄曦
印尼是东南亚最大的国家,人口数量位居世界第四,自然资源丰富,经济逐年稳定增长,随着两国关系的不断改善,双方在经贸领域的合作也随之加强。近年来印尼在吸引外商投资方面不断
[期刊] 预测
[作者]
李梦雅 严太华
本文以2014年底前在我国创业板上市的419家公司为研究对象,探究了风险投资对企业IPO超募融资及超募资金使用效率的影响。研究发现:(1)风险投资介入能够降低企业的超募融资率,且风险投资持股比例越大,其对企业超募融资率的抑制作用越强;(2)风险投资支持提高了企业超募资金的使用效率,具体表现为企业超募资金投资概率的增大和投资效率的提高,使企业超募资金投资能够对企业未来经营业绩和市场回报产生较大的提升效应;(3)进一步对风险投资影响超募资金投资效率的机理进行分析后发现,风险投资机构可以通过提高超募资金的资本投资率和发挥其监督职能两条途径实现对企业超募资金投资效率的积极影响。
[期刊] 财会月刊
[作者]
陈远志 黄承琰
２０１４年ＩＰＯ重启和证监会的＂窗口指导＂意见出台后，创业板的高超募问题得到缓解。高超募现象的发生和减弱，是否与投资者和拟上市公司的非理性行为有必然联系？当以投资者情绪和盈余管理测度投资者和公司的非理性行为强度时，本文实证研究发现：在控制外部监管环境等影响因素后，应计利润盈余管理与超募程度显著正相关，真实活动盈余管理、市场投资者情绪与超募程度显著负相关，且两者的非理性行为交叉作用不显著。
关键词：
IPO超募 非理性 投资者情绪 盈余管理
[期刊] 财会月刊
[作者]
李惠彬 黄相煜 曹国华
超募会带来大量的自由现金流,因此部分上市公司使用超募资金进行并购,研究此情形下超募资金、并购对公司经营绩效的影响具有一定的现实意义。以创业板上市公司为研究样本,实证检验超募资金、并购与公司经营绩效的关系,结果表明:使用超募资金进行并购存在大量自由现金流带来的代理问题,会降低公司经营绩效,并且超募率与公司经营绩效呈负相关关系,超募率越高,公司经营绩效越差。
关键词：
超募 并购 公司经营绩效 自由现金流
[期刊] 财会月刊
[作者]
李惠彬 黄相煜 曹国华
超募会带来大量的自由现金流,因此部分上市公司使用超募资金进行并购,研究此情形下超募资金、并购对公司经营绩效的影响具有一定的现实意义。以创业板上市公司为研究样本,实证检验超募资金、并购与公司经营绩效的关系,结果表明:使用超募资金进行并购存在大量自由现金流带来的代理问题,会降低公司经营绩效,并且超募率与公司经营绩效呈负相关关系,超募率越高,公司经营绩效越差。
关键词：
超募 并购 公司经营绩效 自由现金流
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
范龙振 张子刚
一、引言 投资的时间选择性使得投资具有一个时间机会成本,我们称之为投资机会价值。投资机会价值的存在严重动摇了净现值法等传统方法的地位。关于投资机会的价值的研究已取得了很大进展,Robert S.Pindinck对最新的进展作了系统的总结,它利用投资机会和金融期权类似的特征,借鉴了金融期权的期权定价模型和资本市场无风险套利的思想,研究了投资机
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
许罡
本文以我国非金融上市公司为样本,考察高管投行背景对公司投资行为的影响,研究发现:拥有投行背景的高管更偏好金融投资;高管具有投行背景的公司的金融投资收益率相对更高,表明投行背景具有价值优势;政策投资机会会抑制金融投资偏好,当公司所在行业受惠于产业政策支持时,上述正相关关系显著减弱。本文的研究结论从高管专业背景的角度拓展了公司金融化的解释,丰富了相关文献,也从微观层面提供了产业政策影响公司行为的证据,对认识公司金融化现象提供了一定的参考价值。
关键词：
投行背景 金融投资偏好 产业政策
[期刊] 武汉金融
[作者]
曹国华 廖芯谊
目前我国正面临中小企业融资困难而上市企业过度融资的窘境，资本市场资源配置的功能引起了社会各界的广泛质疑。本文基于该现状，探讨了ＩＰＯ超募资金对上市企业非效率投资行为的影响，进一步地，将超募问题与企业管理相结合，分析了是否越大的企业规模管理制度越完善，从而对上述关系（超募－非效率投资）产生了调节作用。研究结果表明：超募资金越多的企业，过度投资的程度越重；同样，超募资金越多的企业，投资不足的程度也越厉害；越大的企业规模越能缓解由超募资金引起的过度投资；但企业规模不能调节由超募资金所引起的投资不足。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李井林 刘淑莲 杨超
以我国上市公司2007年至2009年发起的并购事件为研究样本,建立二值Probit潜变量模型,利用主并公司并购前一年的股票年累积收益与并购后的投资水平分别作为市场错误定价与投资机会的替代变量,检验市场错误定价与投资机会对并购对价方式选择的影响。研究结果表明,市场错误定价与投资机会对主并公司并购对价方式的选择产生了显著影响,主并公司并购对价方式选择的市场错误定价效应与投资机会效应同时存在。
关键词：
市场错误定价 投资机会 并购对价方式
[期刊] 管理评论
[作者]
王鲁平 毛伟平
本文运用1999-2005年300家制造业上市公司的面板数据,就其财务杠杆、投资机会对投资行为的影响进行了实证检验。研究发现,总体上财务杠杆与投资支出负相关;在引入投资机会与财务杠杆的交互项并划分高低成长样本后,结果显示高成长性公司的财务杠杆与投资支出的负相关程度强于低成长性公司。从负债期限结构来看,短期负债与总负债表述的财务杠杆具有相似的回归结果,长期负债对投资支出的边际影响强于短期负债;进一步在细分样本后的回归中,短期负债与投资支出在不同成长性公司中均有显著的负向关系,而长期负债对投资的影响只在低成长机会的企业中显著。本文的研究表明,财务杠杆对投资行为确有一定的作用,既可抑制过度投资也会导...
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