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[期刊] 财会月刊
[作者]
李惠彬 黄相煜 曹国华
超募会带来大量的自由现金流,因此部分上市公司使用超募资金进行并购,研究此情形下超募资金、并购对公司经营绩效的影响具有一定的现实意义。以创业板上市公司为研究样本,实证检验超募资金、并购与公司经营绩效的关系,结果表明:使用超募资金进行并购存在大量自由现金流带来的代理问题,会降低公司经营绩效,并且超募率与公司经营绩效呈负相关关系,超募率越高,公司经营绩效越差。
关键词：
超募 并购 公司经营绩效 自由现金流
[期刊] 财会月刊
[作者]
李惠彬 黄相煜 曹国华
超募会带来大量的自由现金流,因此部分上市公司使用超募资金进行并购,研究此情形下超募资金、并购对公司经营绩效的影响具有一定的现实意义。以创业板上市公司为研究样本,实证检验超募资金、并购与公司经营绩效的关系,结果表明:使用超募资金进行并购存在大量自由现金流带来的代理问题,会降低公司经营绩效,并且超募率与公司经营绩效呈负相关关系,超募率越高,公司经营绩效越差。
关键词：
超募 并购 公司经营绩效 自由现金流
[期刊] 投资研究
[作者]
庞家任 刘淳
本文选取了2010年至2014年间上市公司作为收购方参与的并购事件,检验目标公司的私募机构投资背景是否会对收购方的短期并购绩效产生影响。运用事件研究法得到的结果表明,收购方的股票价格在并购公告发布之后显著上涨,如果目标公司具有私募背景,则收购方股价上涨幅度更大。进一步分析表明,当私募机构持股比例增加时,这一正向收益会下降。另外,私募投资机构的声誉对并购绩效没有显著的影响。本文对这些发现提出了一些可能的解释。
关键词：
并购 私募机构 事件研究法
[期刊] 财会通讯
[作者]
傅凌玲
本文选取2009-2013年创业板上市355家公司为研究对象,对公司治理、超募资金和并购绩效之间的关系进行了实证分析,研究发现:创业板上市公司有利用超募资金来进行企业并购的现象发生。超募资金与企业并购之间存在着正相关关系,即超募资金对公司进行实行并购的可能性具有积极的促进作用,然而这却对并购绩效起到了相反的作用。公司治理在高管薪酬等各项因素对超募资金的并购绩效起到了正向的调节作用。
关键词：
超募资金 企业并购 并购绩效 公司治理
[期刊] 财会通讯
[作者]
傅凌玲
本文选取2009-2013年创业板上市355家公司为研究对象,对公司治理、超募资金和并购绩效之间的关系进行了实证分析,研究发现:创业板上市公司有利用超募资金来进行企业并购的现象发生。超募资金与企业并购之间存在着正相关关系,即超募资金对公司进行实行并购的可能性具有积极的促进作用,然而这却对并购绩效起到了相反的作用。公司治理在高管薪酬等各项因素对超募资金的并购绩效起到了正向的调节作用。
关键词：
超募资金 企业并购 并购绩效 公司治理
[期刊] 经济经纬
[作者]
侯德帅 王瑶 董曼茹
商誉风险加剧了我国资本市场的不稳定性，虽引发多方关注，但主要聚焦于其经济后果而非成因的探索。立足我国资本市场IPO超募及其引发的资源错配这一背景，尝试从企业上市交易早期挖掘商誉风险的成因。研究发现：IPO超募加剧了企业商誉泡沫的形成，且经内生性检验和稳健性测试后，研究结论不变。IPO超募对企业商誉泡沫的影响主要发生于IPO超募后的第1年，而非IPO超募当年及IPO超募后的第2年和第3年。在管理层过度自信、融资约束较小以及市场化程度较低地区，IPO超募对并购商誉的影响会更加显著。进一步研究发现企业更易在IPO超募后第3年发生商誉减值。研究结论表明IPO超募降低了资源配置效率，加剧了溢价并购下的商誉减值风险，存在明显的过犹不及问题。研究为探索我国资本市场商誉风险的成因提供了新的视角，对优化监管和商誉风险管控具有重要意义。
[期刊] 投资研究
[作者]
杨海燕 黄赞
本文以2012年沪深两市A股上市公司并购案例为研究对象,采用事件研究法和会计研究法,探讨并购对主并公司绩效的影响,形成以下研究结论:首先,主并公司在(-10,10)事件窗口内获得了1.3194%的超额收益,并购提高了公司短期绩效。通过观察CAAR值的变化趋势,发现CAAR在T=-4时就开始了明显的上升,CAAR在T=0时达到一个峰值,随后4天内逐步下降,到T=5时,又继续上涨。上述变化,表明我国股票市场存在重大信息提前泄露的情况,股市出现了提前反应,当并购消息宣告后,股票市场出现了"反向修正现象"。其次,
[期刊] 投资研究
[作者]
杨海燕 黄赞
本文以2012年沪深两市A股上市公司并购案例为研究对象,采用事件研究法和会计研究法,探讨并购对主并公司绩效的影响,形成以下研究结论:首先,主并公司在(-10,10)事件窗口内获得了1.3194%的超额收益,并购提高了公司短期绩效。通过观察CAAR值的变化趋势,发现CAAR在T=-4时就开始了明显的上升,CAAR在T=0时达到一个峰值,随后4天内逐步下降,到T=5时,又继续上涨。上述变化,表明我国股票市场存在重大信息提前泄露的情况,股市出现了提前反应,当并购消息宣告后,股票市场出现了"反向修正现象"。其次,将2011--2014年分别设为T(-1),T(0),T(1),T(2),无论是以ROE、EPS还是EVA来衡量长期绩效,T(0)-T(-1),T(1)-T(-1),T(2)-T(-1),T(1)-T(0),T(2)-T(0),T(2)-T(1)等六种不同期限的变量T检验都显著为负,表明并购降低了公司长期绩效。这说明在我国经济新常态和特殊制度背景下,并购没有发挥出优化资源配置、形成规模经济的作用。
[期刊] 上海金融
[作者]
蓝发钦 赵建武 王凡平 朱睿
本文以创业板市场从2013年至2015年发生的并购重组案例作为研究对象,采用事件研究法,探讨标的公司股东特点对上市公司并购绩效的影响。研究结果显示,上市公司并购有PE投资背景的标的公司,其短期市场超额收益率和长期持有超额收益率均显著高于并购无PE投资背景的标的公司,而且PE投资机构对标的公司的投资态度越坚定,并购绩效越高。另外,研究结果还显示,上市公司并购重组停牌时间、并购规模以及并购类型均对并购绩效产生一定的影响。
关键词：
私募股权投资 标的公司 并购 绩效
[期刊] 上海金融
[作者]
蓝发钦 赵建武 王凡平 朱睿
本文以创业板市场从2013年至2015年发生的并购重组案例作为研究对象,采用事件研究法,探讨标的公司股东特点对上市公司并购绩效的影响。研究结果显示,上市公司并购有PE投资背景的标的公司,其短期市场超额收益率和长期持有超额收益率均显著高于并购无PE投资背景的标的公司,而且PE投资机构对标的公司的投资态度越坚定,并购绩效越高。另外,研究结果还显示,上市公司并购重组停牌时间、并购规模以及并购类型均对并购绩效产生一定的影响。
关键词：
私募股权投资 标的公司 并购 绩效
[期刊] 南开管理评论
[作者]
杨超 谢志华 宋迪
业绩承诺协议近年逐渐成为推动上市公司并购重组完成的重要契约安排,但实践中仍存在业绩承诺协议无法履行甚至条款变更的情况。本文基于信息不对称理论,以2011-2015年A股市场签订业绩承诺协议的境内并购事件作为研究样本,检验业绩承诺协议及其条款设置对上市公司并购绩效的影响。研究发现,与未签订业绩承诺协议的并购事项相比,签订业绩承诺协议的并购事项中,上市公司并购绩效显著更好,即业绩承诺协议的签订显著提升了上市公司并购绩效。在业绩承诺协议条款设置上,业绩承诺门槛与上市公司并购绩效呈显著正相关关系;与补利润的条款相比,补对价的条款对上市公司并购绩效的影响显著更好;与现金补偿的条款相比,股份补偿的条款对上市公司并购绩效的影响显著更好。进一步研究发现,标的方原股东包含私募股权机构,可降低业绩承诺协议设置与上市公司并购绩效的显著正向关系。本研究丰富了并购重组的理论视角,不仅为理解业绩承诺协议如何产生特定经济后果揭示了关键的作用机制,也为上市公司在并购重组过程中业绩承诺协议方案设计及多样化合约条款的应用提供了借鉴。
[期刊] 财经研究
[作者]
邢斌 徐龙炳
资本市场的不完美常常导致公司融资资金与投资资金的错配,IPO超募的存在为我们研究此情形下公司投资机会对公司价值的影响提供了理想的背景。文章选取2008-2010年间在上交所和深交所上市的532家A股公司作为研究样本,对是否应当使用超募资金进行投资以及超募资金投资与公司价值之间的关系进行了研究。结果表明,使用超募资金进行投资存在自由现金流的代理问题,但是具有不同投资机会的公司超募资金使用效率不同,对于具有良好投资机会的公司,超募资金可以改善公司业绩,股票市场表现也较好。文章认为,对于具有良好投资机会的公司,应该鼓励其使用超募资金进行投资,从而推动实体经济的发展。
关键词：
超募 投资机会 公司价值
[期刊] 证券市场导报
[作者]
黄志忠 张程睿
与已有研究多探讨中国公司是否偏好股权融资及其原因不同,本文重点考察公司偏好股权融资的后果。以2006年至2010年首次发行股票的公司为样本,通过分析IPO超募行为,研究我国公司的股权融资偏好及其对公司长期业绩、过度投资行为和公司价值的影响。研究发现,半数以上超额融资的企业在IPO之后显示出强烈的厌恶长期负债的倾向;大多数企业在IPO时过度融资,导致存在过多的冗余金融资产,企业金融资产比重越大,IPO后业绩下降幅度越大;而且超额融资量和冗余资产比例与企业过度投资行为的概率显著正相关,与企业的未来价值显著负相关。建议在IPO公司中引进EVA的考核与奖惩机制,对大股东和管理层进行投资约束,以遏制超额...
关键词：
超额融资 资金冗余 过度投资 公司价值
[期刊] 经济评论
[作者]
郝颖 罗竹凤
公司并购重组是企业理论和公司财务实践的重要命题之一。关于公司并购的研究成果如雨后春笋般层出不穷,这些研究主要是基于公司并购动机探究公司并购绩效,实证研究和理论研究都较为充实。
[期刊] 财会通讯
[作者]
汤丝语 饶静
本文以Ａ股上市公司为样本，实证研究了公司经营绩效和行业特征对公司多元化并购决策的影响。研究发现：公司绩效越差，越倾向于多元化并购；所在行业的盈利能力越差、成长性越弱、集中度越低，越可能采取多元化并购；相对于国有控股公司而言，公司绩效和行业环境对多元化并购决策的影响在非国有控股公司中表现更为明显。
关键词：
经营绩效 行业特征 多元化并购 产权性质
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