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[期刊] 中国金融
[作者]
李佩珈 梁婧
正确处理实体经济与虚拟经济之间的关系,既关系到我国金融体系的稳定,更关系到我国产业转型升级和经济持续健康发展我国资金"脱实向虚"的宏观表现一是货币与经济增长相背离,货币增速较快,而经济增长不断减速且下行压力不减。近年来我国M2增速较快,尤其是2009年上升更加迅速,达到27.7%,M2增速与GDP增速、CPI涨幅之差高达19%,2012年以来这一差值呈上升趋势。这也带动了M2/GDP的快速上升,由2008年之前低于149%快速上升至2009年的175%,2015年末达到203%,高于2005~2014年
[期刊] 中国金融
[作者]
李佩珈 梁婧
正确处理实体经济与虚拟经济之间的关系,既关系到我国金融体系的稳定,更关系到我国产业转型升级和经济持续健康发展我国资金"脱实向虚"的宏观表现一是货币与经济增长相背离,货币增速较快,而经济增长不断减速且下行压力不减。近年来我国M2增速较快,尤其是2009年上升更加迅速,达到27.7%,M2增速与GDP增速、CPI涨幅之差高达19%,2012年以来这一差值呈上升趋势。这也带动了M2/GDP的快速上升,由2008年之前低于149%快速上升至2009年的175%,2015年末达到203%,高于20052014年
[期刊] 财经科学
[作者]
黄贤环 吴秋生 王瑶
立足于我国实体经济与虚拟经济发展过程中出现的严重结构性失衡,实体企业资金"脱实向虚"与经济发展面临较大风险隐患的现实,选择2007--2016年我国沪深A股上市公司作为研究样本,实证分析实体企业资金"脱实向虚"程度和结构及其与企业风险之间的关系,并进一步探索资金"脱实向虚"的动因和治理措施。研究发现:实体企业资金"脱实向虚"程度越高,面临的风险越大;在既定的"脱实向虚"程度下,相较于将资金配置于投资性房地产以外的金融资产,投资性房地产资金配置比例越高带来的企业风险相对更低。进一步研究发现,实体企业将资金配置于高风险、高收益的金融和房地产领域并不具有缓解融资约束的效应,反而表现出严重的套利动机。
关键词：
实体经济 脱实向虚 企业风险
[期刊] 中国金融
[作者]
伍戈 高莉
由"脱实向虚"转向为"脱虚向实",最终取决于深层次的市场化改革,标本兼治才是引导资金"脱虚向实"的正道近年来,我国国内资产价格(尤其是房价)不断高企,与此同时,实体制造业(主要是民间投资)却持续低迷。特别是2016年的新增贷款中高达45%的是房地产相关贷款。对此,各界开始对资金的"脱实向虚"展开热烈的讨论,同时对其"脱虚向实"有了更多的期待。2016年底中央经济工作会议明确提出"抑制资产泡沫"和"振兴实体经济"。那么,抑制资产泡沫(尤其是房地产领域)果真能引导资金"脱虚向实"吗?对上述问题,我们或难以直接预判。但借鉴国际经验并结
[期刊] 中国金融
[作者]
伍戈 高莉
由"脱实向虚"转向为"脱虚向实",最终取决于深层次的市场化改革,标本兼治才是引导资金"脱虚向实"的正道近年来,我国国内资产价格(尤其是房价)不断高企,与此同时,实体制造业(主要是民间投资)却持续低迷。特别是2016年的新增贷款中高达45%的是房地产相关贷款。对此,各界开始对资金的"脱实向虚"展开热烈的讨论,同时对其"脱虚向实"有了更多的期待。2016年底中央经济工作会议明确提出"抑制资产泡沫"和"振兴实体经济"。那么,抑制资产泡沫(尤其是房地产领域)果真能引导资金"脱虚向实"吗?对上述问题,我们或难以直接
[期刊] 西南金融
[作者]
魏文江
改革开放以来,我国的经济和金融体制发生了极大的变化,经济总量不断提升,金融体系的规模也在不断扩张。然而,近年来,伴随着经济增速趋缓,实体经济投资收益率下降,我国经济中出现了资金"脱实向虚"的现象,经济发展的"外热内冷"不利于经济转型升级,而且容易催生经济泡沫,引发系统性风险。因此,有必要对这一经济现象进行深入分析。本文首先界定了实体经济和虚拟经济的内涵,阐述了资金"脱实向虚"的主要表现,进而分析了脱实向虚的原因、形成路径以及危害,并提出了治理这一现象的对策建议。此外,本文在研究资金"脱实向虚"问题的基础上,进一步阐明了其对于金融发展的启示。
[期刊] 改革
[作者]
俞俏萍
我国经济进入"新常态",需要建立合理的经济结构以保持持续健康发展。现阶段,实体经济与虚拟经济间的不均衡状态日益凸显,过度膨胀的虚拟经济抑制了实体经济的健康发展。资本"脱实向虚"的主要原因在于资本的逐利性、恶劣的实业环境和发展滞后的金融市场。引导资本理性回归实体经济,政府应积极改进相关政策,增强实体企业的赢利能力,同时积极推行金融创新、完善监管体系,使虚拟经济和实体经济发展趋于平衡,从而获得理想的经济增速。
[期刊] 财政研究
[作者]
王伊攀 朱晓满
振兴实体经济防范经济“脱实向虚”是新时期构建双循环新发展格局的战略任务。作为财政的重要制度安排，政府采购能否承载治理“脱实向虚”的政策功能尚未得到充分研究。本文基于2008—2018年上市公司数据，检验了政府采购对企业金融化的影响及机制。研究发现：政府采购显著抑制了企业金融化程度，促进了企业心无旁骛做实业；政府采购主要通过增加实业相对盈利、缓解融资约束和稳定预期抑制了企业金融化程度，但并未通过激励创新施加影响，政府采购嵌入的创新促进功能有待加强；当政府采购持续性强、企业内部控制完善以及市场关注弱时，政府采购对企业金融化抑制效应越显著。未来可有效利用政府采购的微观治理政策功能，促进实体经济与虚拟经济协调发展。
关键词：
政府采购 企业金融化 脱实向虚 有为政府
[期刊] 改革
[作者]
俞俏萍
我国经济进入"新常态",需要建立合理的经济结构以保持持续健康发展。现阶段,实体经济与虚拟经济间的不均衡状态日益凸显,过度膨胀的虚拟经济抑制了实体经济的健康发展。资本"脱实向虚"的主要原因在于资本的逐利性、恶劣的实业环境和发展滞后的金融市场。引导资本理性回归实体经济,政府应积极改进相关政策,增强实体企业的赢利能力,同时积极推行金融创新、完善监管体系,使虚拟经济和实体经济发展趋于平衡,从而获得理想的经济增速。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
王翌秋 王新悦
实体企业过度地将资金投资于虚拟经济导致实体经济与虚拟经济发展失衡,制约了我国经济高质量发展。基于此,关注企业资金"脱实向虚"对其资本市场股价表现的影响,采用2008—2018年A股上市公司数据研究发现:近年来企业资金"脱实向虚"增加了股价崩盘的风险,并且这种影响在代理冲突严重、信息不对称程度高以及股票流动性高的样本企业中更为明显。进一步验证了企业资金"脱实向虚"的资本套利动机,并发现如果企业将资金适度投资于虚拟经济领域则不会导致股价崩盘风险。研究结果对政府完善资本市场制度,引导实体企业科学、适度地投资虚拟经济具有一定意义。
[期刊] 世界经济
[作者]
彭俞超 黄志刚
深化金融体制改革、增强金融服务实体经济的能力是十九大报告对金融工作的重要要求。本文以金融体制为出发点,通过构建两部门内生融资约束模型,研究中国经济出现的"脱实向虚"问题。在企业缺少直接融资方式的情况下,模型中银行差别性对待风险异质性企业,将导致企业金融化和影子银行的形成。经营风险越小的企业能够从银行获得越多的信贷支持,进而将多余的资金投向影子银行体系,造成企业金融化。这一影响在国有银行占比较低的地区更严重。基于此,本文提出一个系统的金融体制改革框架,以实现金融稳定和经济效率的双重改进。
[期刊] 南方金融
[作者]
黄贤环 杨钰洁
本文选取2007—2019年我国沪深A股上市公司的数据，实证分析内部控制缺陷及其整改对实体企业“脱实向虚”程度的影响、作用机理及其情境因素。研究发现：第一，内部控制缺陷会显著加剧企业“脱实向虚”程度，而内部控制缺陷整改能显著抑制实体企业“脱实向虚”程度；第二，内部控制缺陷通过加剧第一类代理问题和第二类代理问题，进而提升企业“脱实向虚”的程度；第三，机构投资者持股、媒体监督、国有产权均与内部控制有较好的协同治理效果，能够有效抑制企业金融化。基于以上研究结论，提出如下建议：第一，上市公司应正确认识内部治理机制的重大效能，完善内部控制制度，及时披露并纠正内部控制缺陷问题，以抑制“脱实向虚”行为；第二，监管部门应加强对企业内部控制缺陷及其整改情况披露的强制性要求，建立健全授权审批制度，防范企业过度金融化行为；第三，监管部门应鼓励和引导机构投资者、媒体等积极发挥对企业的外部监督作用，完善我国机构投资者行业相关制度的建设。
[期刊] 当代财经
[作者]
王勇 芦雪瑶
借助"沪港通"制度实施这一外生事件,利用2011—2018年沪深A股上市公司数据,通过构建双重差分模型以及克服以往跨国研究中事件识别误差和互为因果的内生性偏误等问题,考察了资本市场开放对企业金融化的影响。研究发现:"沪港通"制度实施能够显著抑制企业金融化,从而降低实体经济"脱实向虚"风险;其作用机制是通过境外投资者被动"用脚投票"与主动"用手投票"的内外部双重治理来实现的。拓展性研究表明,中国企业金融化的主要动机仍是市场套利,资本市场开放通过降低企业金融资产配置实现了价值创造。因此,应加快资本市场开放步伐,鼓励成熟的境外投资者入市,并引导机构投资者实现真正的积极股东主义,促进资本回流实体经济。
[期刊] 中国金融
[作者]
张锦灿 朱利霞 袁平
长期以来，货币政策是央行熨平短期经济波动的重要举措，在稳定物价、充分就业、促进经济增长以及平衡国际收支等方面发挥着不可或缺的作用。市场经济越发达的国家或地区，越需要系统、完善、有效的货币政策予以支撑。货币政策的传导通常可分三步完成：中央银行——商业银行等金融机构或金融市场——企业、居民等非金融机构。就我国而言，以商业银行为主导的融资结构决定了商业银行在货币政策传导过程中发挥着重要作用。近年来，我国正经历着人口老龄化、投资效率下降、居民财富转移、汇率波动加剧等诸多新变化，货币政策亦面临着前所未有的挑战。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
金轲 张文庭
流动性问题是宏观经济分析中非常重要的一个问题,然而学界对于流动性的定义并不统一,存在许多不同的观点。本文通过综合相关文献中对流动性的不同观点,为研究资金脱实向虚问题引用了相应的流动性定义,并以此定义为基础进行分析。根据对数据和图表的观察和分析,可以发现,我国经济确实存在着脱实向虚的问题,在实体经济领域面临流动性不足的同时,房地产市场和金融领域的流动性却是过剩的,流动性的不足或过剩更多地体现在结构上而非总量上。在这一基础上,本文给出了相应对策。
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