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[期刊] 投资研究
[作者]
邱洋冬
以高企资质认定政策为准自然实验,讨论了高企资质认定政策影响企业金融化的动态效果与微观机理。结果发现:产业政策实施显著抑制了企业金融化,并且随着企业认定时间的延长,抑制作用效果也不断增强;高企资质认定政策影响企业金融化的方向和程度取决于企业的个体特征与政策环境;高企资质认定政策实施仅仅弱化了企业预防储备动机,对企业风险性金融资产投资的约束作用不显著。研究还发现,资质认定型产业政策主要通过税收优惠、政府补贴以及信贷支持三种机制影响企业金融资产配置。
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈致远
本文选取2011—2018年沪深A股上市公司作为研究对象，对产业政策、预期性债务违约与企业金融资产配置进行实证研究后得出以下结论：第一，预期性债务违约会促使企业增加金融资产配置；第二，产业政策会抑制企业的金融资产配置；第三，产业政策会抑制预期性债务违约对企业金融资产配置的影响。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
张金朵 蔡曦
本文基于2008～2020年沪深上市公司的面板数据，研究了金融机构投资者持股对实体企业金融资产配置的影响。研究发现：整体上来看，金融机构投资者持股对实体企业金融化水平起到了显著抑制作用；分类上来看，保险持股和基金持股对企业金融化呈现负向相关关系，信托持股对金融化有显著推动作用，通过机制分析发现，金融机构投资者对企业金融化的影响主要通过公司治理和融资约束渠道实现。这为金融机构持有企业股权能更好对接金融与实体经济提供了一定的依据。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
张金朵 蔡曦
本文基于2008～2020年沪深上市公司的面板数据，研究了金融机构投资者持股对实体企业金融资产配置的影响。研究发现：整体上来看，金融机构投资者持股对实体企业金融化水平起到了显著抑制作用；分类上来看，保险持股和基金持股对企业金融化呈现负向相关关系，信托持股对金融化有显著推动作用，通过机制分析发现，金融机构投资者对企业金融化的影响主要通过公司治理和融资约束渠道实现。这为金融机构持有企业股权能更好对接金融与实体经济提供了一定的依据。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
刘胜强 肖梦珍 黄琳芮
文章基于金融资产配置视角，以2010—2020年沪深A股非金融类上市公司为样本，实证研究经济政策不确定性对企业R&D投资的影响。结果发现：企业R&D投资与经济政策不确定性正相关，即经济政策不确定性上升时，企业会加大R&D投资；金融资产配置对经济政策不确定性与企业R&D投资的关系具有正向调节作用，进一步研究发现，这种正向调节作用存在一定的异质性，在非国有企业、东中部地区和高新技术企业表现得更为明显。结论不仅丰富了企业R&D投资的相关研究，同时为我国企业坚持创新发展道路、大力发展资本市场提供有益借鉴。
[期刊] 会计之友
[作者]
张瑞琛 温磊 陈少华
经济政策不确定性对企业决策和行为的影响一直是备受关注的研究热点，经济政策不确定性在一定程度上可能影响企业的金融资产配置，进而影响企业的税收激进程度。文章以2011—2020年A股上市公司为样本，实证分析了经济政策不确定性、金融资产配置与企业税收激进三者的关系。研究发现：第一，经济政策不确定性对企业税收激进具有促进作用；第二，金融资产配置在经济政策不确定性与企业税收激进的关系中发挥着中介作用，当经济政策不确定性增加时，企业会加大金融资产的投资力度，加速企业的金融化，进而强化企业的税收激进程度；第三，经济政策不确定性对不同性质企业税收激进的影响存在一定差异，民营企业对经济政策不确定性的变动更加敏感。政府在制定政策时要保持政策的连贯性和一致性，切实发挥好经济政策的效用。
[期刊] 投资研究
[作者]
陆婷
配置非货币短期金融资产能够使企业在获取投资收益的同时,增强自身流动性风险抵御能力,但持有过多短期金融资产却会损害企业投资效率。利用2007～2016年中国A股上市非金融企业季度数据,本文研究了经济政策不确定性对企业短期金融资产配置行为的影响效果和可能存在的影响机制。研究发现,经济政策不确定性与企业短期金融资产配置行为显著正相关,经济政策不确定性越高,短期金融资产规模在总资产中占比越高。然而这一现象并非金融资产对实体投资的替代效应所造成,而是融资约束程度不同企业之间资金融通的结果。本研究表明,企业在面临政策不确定性时增加短期金融资产配置,不是为了抵御风险,而是为了获取利润。公平有效的融资市场有助于减少该现象的出现。
[期刊] 中国软科学
[作者]
李元 王擎
本文利用非金融上市公司的微观数据考察了宽松货币政策对企业金融资产配置的影响机制及经济后果。研究发现,宽松货币政策促进了银行信贷较多、内源融资不足企业的金融资产配置,表现出资金供给效应;宽松货币政策下,主营业务业绩发展与金融投资增长相互替代,表现出投资需求效应。对低融资约束企业,宽松货币政策主要通过银行信贷促进金融资产配置;高融资约束企业的金融资产配置主要受内源融资和主营业务业绩影响。低融资约束企业的金融资产投资会抑制企业的主营业务发展,表现出更强的"脱实向虚",高融资约束企业不存在"脱实向虚"。以上研究结论表明,低融资约束企业信贷过剩是企业"脱实向虚"的主要原因,加强低融资约束企业的信贷约束,是治理"脱实向虚"的主要手段。
关键词：
货币政策 金融资产 融资约束
[期刊] 金融与经济
[作者]
刘岩 付龑钰
以中国A股非金融类上市公司2010—2022年数据为样本，实证探究了企业ESG表现对金融资产配置的影响及作用机制。研究发现，企业的ESG表现越好，其金融资产配置越少，且该关系在国有企业和非污染企业中更显著。进一步研究发现，企业ESG表现的提高具有明显的资源和治理效应，其中治理效应是保障企业金融资产配置随ESG表现提高而减少的关键。此外，企业在提高ESG表现的过程中，通过抑制企业金融资产配置和缓解企业融资约束增加了固定资产投资，表现出“脱虚向实”的趋势。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
蔡宗朝 吴非 李华民
利用2007—2016年中国上市企业数据集,构建实证模型研究企业金融资产配置激励对技术创新活动的影响。研究发现,企业的金融资产配置激励越强,对于技术创新活动的抑制性越强,这在三种层次的专利创新活动中都保持了稳健的结果。这种抑制是通过降低企业研发投入强度(R&D)和扰动企业财务稳定水平来实现的,特别的是,这种不利扰动对于高端创新而言影响更为显著。进一步研究发现,不同性质的企业在面临金融资产配置激励时会产生有差异的反应函数,从而带来了创新产出的异质性影响。研究不仅丰富和拓展了金融化的研究视角,而且还对中国市场化改革以及当前政府出台"脱虚向实"经济政策具有重要的启示意义。
关键词：
金融资产配置 技术创新 机制检验 异质性
[期刊] 国际金融研究
[作者]
马永强 张志远
去杠杆是保证中国经济高质量发展的重要举措,考察去杠杆对实体企业经营决策的影响,对于及时调整去杠杆的工作方向和有效促进实体经济发展具有重要意义。本文发现,实体企业在降低杠杆率后会增持金融资产,且这一增持效应主要体现在金融结构偏向于银行主导的地区。然而,实现去杠杆的企业在增持金融资产后,经营风险随之上升,这种经营风险上升的后果主要体现在金融结构偏向于市场主导的地区。此外,去杠杆导致金融资产配置增加的作用在资产周转率较低、融资约束较强的企业和国有企业中更为明显。因此,积极稳妥推进去杠杆要与深化金融体制改革有机结合,并及时监测防范去杠杆可能带来的实体企业金融化风险。
关键词：
去杠杆 金融资产 金融结构 经营风险
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
陈琪 王佳敏
基于生态环境监管体制变化和实体经济“脱实向虚”的双重背景，以2012—2021年中国上市工业企业为样本，采用多期双重差分法探讨中央环保督察对企业金融资产配置的影响。研究表明，中央环保督察对企业金融资产配置具有抑制作用；机制检验发现，中央环保督察通过提高环保投资抑制了企业金融资产配置。进一步研究发现，中央环保督察对企业金融资产配置的抑制作用在非国有企业、政商关系健康和金融发展水平较高地区更显著；相比于首轮环保督察，“回头看”对企业金融资产配置的抑制作用更强；中央环保督察对企业金融资产配置的抑制作用主要体现在短期金融资产上。经济后果分析表明，中央环保督察通过抑制企业金融资产配置，最终能够提升企业的主业业绩。
[期刊] 财贸经济
[作者]
戚聿东 张任之
随着中国经济金融化程度的不断加深,金融资产已经成为实体企业资产的重要组成部分,对企业价值的创造具有重要影响。本文以2007—2016年中国A股非金融上市公司为研究样本,通过构建不同持有动机下的计量模型,实证分析金融资产配置与企业价值之间的关系。研究结果表明,企业金融资产配置在整体上显著降低了企业价值,对于融资约束程度不同的公司,企业金融资产比重与企业价值之间并不存在显著相关关系;而对于市场套利动机越强的公司而言,企业金融资产比重与企业价值之间的负向相关关系越显著。进一步研究发现,企业配置金融资产对研发投入和资本投资产生"挤出效应",而且显著抑制了企业经营业务全要素生产率的提升。最后,本文针对"脱实入虚""实体部门金融化"等现象从政府和企业两个层面提出了相关政策建议。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
牛煜皓 卢闯
以2008—2016年我国A股上市公司为研究样本，本文考察了高管贫困经历对企业金融资产配置的影响。研究发现：有过贫困经历的高管所在企业的金融资产配置水平更高；但配置的金融资产仅是流动性强、易于变现的金融资产，而非追逐相较实业投资的超额利润。进一步的研究发现，上述现象在受灾程度严重、公司风险水平高和管理者权力大时更为突出。本文立足高管早期经历这一独特视角推进了金融资产配置动因的研究，对于监管者、投资者以及社会舆论全面认识金融资产配置，促进金融和实体经济协同发展具有一定的现实意义。
关键词：
贫困经历 金融资产 风险规避
[期刊] 武汉金融
[作者]
邓江花 万其龙 郭永芹
文章基于A股实体企业2007—2019年面板数据，研究了金融资产配置对企业生产效率的影响。结果发现：金融资产配置与企业生产效率呈倒U型关系；短期性金融资产配置对企业生产效率有促进作用，而长期性金融资产配置则有抑制作用；进一步研究发现，短期性金融资产配置通过提升企业经营绩效促进企业生产效率的提高，长期性金融资产配置通过挤出实体投资和研发投资抑制企业生产效率的提高。
关键词：
金融资产 资产配置 企业生产效率
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