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[期刊] 上海金融
[作者]
郑妍妍 刘鹏程 李磊
本文在假设资本账户开放的条件下,利用平滑跨期消费最优外汇储备持有量模型并结合参数校准的方法估算了我国应主动持有的最优外汇储备量。估计结果显示,我国出于预防性动机应持有的最优外汇储备量占GDP的比例应在13%-15%这一范围。根据这一结论,在2001年之前,我国实际外汇储备持有量低于最优外汇储备持有量;在2001年之后,我国的实际外汇储备持有量高于最优外汇储备持有量,而且二者之间的差距在逐年加大。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
杨权 裴晓婧
全球金融危机之后,东亚经济体外汇储备出现新的动态。这表明资本账户开放条件下金融危机风险是最优外汇储备规模决策的重要变量。在传统的面板数据回归模型的基础上,通过引入金融危机发生概率这一变量,新的最优外汇储备测算模型获得了更强的解释力。拟合结果表明大多数东亚经济体近年来甚至存在储备不足,"东亚经济体持有超额外汇储备"确实是一个伪命题。但是,这一结果只有用"极度谨慎",也就是"金融危机恐惧"才能解释。此外,中国即便考虑了金融危机恐惧,外汇储备仍显过度。
关键词：
外汇储备 金融危机 资本账户开放
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
张岩
当前中国面临着复杂的国际金融和贸易形势,在中美贸易摩擦不断升级和人民币汇率稳定性屡受冲击的经济背景下,如何稳步有序地推进资本账户开放是中国目前迫切需要解决的问题。通过构建包括不同类型资本账户子项目的DSGE理论分析框架,以对外股权投资开放为切入点,选择国际投资头寸为研究视角,实证模拟并分析在对外股权投资不同政策安排下中国国际投资头寸的变化趋势,以此为依据揭示资本账户开放对宏观经济的影响效应和潜在风险。研究结果显示,当前完全放开对外股权投资的数量约束会使中国陷入资本外流的困境并导致外汇储备急剧减少甚至面临枯竭的风险,由此会引发一系列经济和社会问题。因此当前中国政策制定者在积极开展对外股权投资的同时更要谨慎应对。
[期刊] 金融评论
[作者]
李巍 张志超
本文将汇率弹性、外汇储备与消费、国内信贷纳入一个模型框架进行系统分析,旨在揭示汇率弹性、外汇储备持续积累与消费、国内信贷之间是否存在内生性的联动关系,以及这种联动关系在新兴市场经济体资本账户开放进程中的表现形式以及可能的变化。综合研究结果提示,伴随一国资本账户的逐步开放,汇率弹性增大、外汇储备的持续积累会直接刺激国内消费需求的上升;汇率升值对国内信贷呈现扩张性作用,而外汇储备积累与消费需求的增长会逆转信贷增长的趋势,表明目前的经济金融发展态势在某种程度上会自行熨平国内信贷的大幅波动;资本账户的有序开放完全
[期刊] 财经研究
[作者]
陈创练 黄楚光 陈创波
近年来,我国稳步推进资本账户开放,同时美元利率、汇率持续走强可能引发国际资本外流。那么,在我国外汇储备规模增速放缓且总量存在下滑风险的背景下,能否应对由此引发的金融动荡是一个十分值得研究的重要问题。鉴于此,文章构建了包括重商主义动机和预防性动机的非线性模型,采用面板平滑转换回归(PSTR)模型和全球36个国家(地区)的数据,考察了资本账户开放情况下,外债风险和流动性风险等金融风险对上述两类外汇储备动机的影响效应,并结合金融风险门槛变量分析了两类动机估计系数的演变过程。研究发现,由于金融风险增大使出口增长放缓、贸易条件恶化,重商主义动机中出口增长率和贸易条件对外汇储备的贡献逐渐减弱;而预防性动机...
[期刊] 国际金融研究
[作者]
马斌 张琦
本文采用PSTR模型研究了不同金融发展水平下资本账户开放对外汇储备的非线性效应，以及这一影响在不同子账户、不同本币国际化程度的经济体和不同地区中的异质性。结果表明：第一，随着金融发展水平的提高，资本账户开放对外汇储备的影响由促进转向抑制。第二，直接投资开放始终促进外汇储备积累，但随着金融发展水平上升，这一促进效应逐渐减弱，证券投资和其他投资开放度提高会随着金融发展水平的不断上升使外汇储备呈现先上升后下降的趋势。第三，随着金融发展水平的上升，国际货币发行主体资本账户开放程度的提高会使外汇储备表现为先下降，后上升，再下降的三阶段特征。非国际货币发行主体和亚洲地区经济体资本账户开放对外汇储备的促进作用会降低，而其他地区经济体该作用表现为由促进转向抑制。因此，为优化外汇储备规模管理，中国应有效统筹资本账户开放、国内金融改革和人民币国际化进程，保障三者相协调、相匹配，同时审慎有序放松对不同类型资本跨境流动的管制。
[期刊] 经济问题
[作者]
龚剑玲
近年来我国外汇储备的急剧增加引起了国内普遍关注,关注的焦点是外汇储备的适度规模问题,认为应通过总量控制、减少顺差来实现合理的储备规模。其实,相比较于外汇储备的适度规模,更应关注的是外汇储备的合理性问题,并基于国际收支账户的分析,认为我国当前外汇储备存在来源结构不合理、成本较高以及运用收益较低的问题,合理外汇储备的关键是这些问题的根本解决。
[期刊] 财经研究
[作者]
刘莉亚
文章在假设持有美元、欧元、日元三种币种结构的前提下,构建了我国外汇储备增长率的分解方程,利用Recursive Residual和虚拟变量法来处理异常点,同时借助CU-SUM检验确认了2003年8月为结构性断点,继而分为两个子样本分别估计,并得出:(1)2003年8月前,我国外汇储备平均收益率约为3.66%,欧元资产比例大约为11.78%;2003年8月后欧元资产比例上升至21.79%,收益率微升至4.03%。(2)利用估计出的币种结构进一步对收益率进行调整,并将调整后的收益率与我国同期的GDP增长率和FDI投资回报率进行对比,说明改变现行的消极管理模式为强调市场化手段、旨在提高收益率为特征的...
[期刊] 世界经济研究
[作者]
白晓燕 罗明
一系列金融危机之后,外汇储备增长逐渐由交易动机转向危机预防。本文基于Jeanne和Rancière(2006)的跨期模型,根据外汇储备平滑资本急停时国内消费达到效用最大化的观点,推导出最适外汇储备占GDP的比例公式,然后利用数值模拟的方法计算中国外汇储备需求的最优水平。考虑到中国的实际情况,我们将实际外汇储备规模进行统计口径的调整之后再与测算值比较。研究表明:中国在2004年前应对资本急停的外汇储备不足,2004年后开始超额。此外,我们结合资本急停发生时的汇率变动、资本急停发生概率的变化等对模型进行了扩展讨论。
关键词：
外汇储备适度规模 资本急停 跨期消费模型
[期刊] 经济问题探索
[作者]
周政宁 陈雪丽
在动态一般均衡的模型框架下,本文考察了我国中间品厂商生产率上升及央行意愿外汇储备水平增加对经常账户失衡的影响。通过模拟分析发现,随着我国中间品厂商生产率的上升,我国贸易余额占GDP比重的模拟数据几乎保持不变,并没有产生持续的动态变化,并且模拟数据与实际数据的拟合程度较差;相反地,随着我国央行意愿外汇储备水平的增加,我国贸易余额占GDP比重的模拟数据出现了持续的动态变化,同时模拟数据与实际数据的拟合程度较好。因此,相对于生产率的提升,我国央行意愿外汇储备增加更能解释我国持续的贸易顺差及外汇储备累积。
关键词：
一般均衡 生产率提升 外汇储备累积
[期刊] 上海金融
[作者]
陈兵
论文选择中国城镇居民1992—2008年间的分省面板数据,采用二阶段最小二乘法,对中国城镇居民预防性储蓄动机强度及时序变化进行估计。研究结果表明全国及分地区城镇居民都存在显著的预防性储蓄动机,西部地区城镇居民预防性储蓄动机最强,而且全国及分地区城镇居民的预防性储蓄动机强度在上世纪90年代后期出现显著的上升,然后出现适度的减弱。针对实证分析结果,本文分析认为市场化导向的改革总体上强化了中国城镇居民预防性储蓄的动机,同时,高等教育收费体制和房价的上升也是中国城镇居民预防性储蓄的重要原因。
关键词：
城镇居民 预防性储蓄 相对谨慎系数
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
邹宏元 陈奉先 涂万春
亚洲经济体持有的外汇储备远超出了经验值范围。亚洲经济体为何囤积外汇储备?本文构建面板数据模型剖析亚洲经济体囤积外汇储备的动机。实证结果表明,亚洲经济体外汇储备囤积行为存在着几种动机:从存量上看,交易性动机和基于预防资本外逃的预防性动机作用最大,但前者比较稳定,后者是驱动外汇储备变动的最重要因素;攀比动机和基于预防经常项目波动的预防性动机存在着上升的趋势;持储动机在不同发展程度和不同汇率制度经济体中也存在着显著的差异性。
[期刊] 经济问题
[作者]
郝洁
通过对1991年以来我国资本流动的趋势、特点的分析,探究了资本流动对于我国外汇储备的影响,并分别从外商直接投资、证券投资和其他投资三个方面展开实证分析。
关键词：
资本流动 外汇储备 FDI
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