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[期刊] 世界经济研究
[作者]
阙澄宇 黄志良
文章运用系统广义矩估计(SGMM)方法,从制度环境视角实证研究了资本账户开放对货币国际化的影响,并进一步考察了不同制度环境下,不同类型跨境资本放松管制对货币国际化影响的异质性。结果显示:第一,在考虑制度环境的背景下,资本账户开放对货币国际化的影响存在门槛效应,即当制度质量较低时,资本账户开放并不利于货币国际化进程的推进,随着制度质量的提高,资本账户开放对货币国际化的影响由负变为正;第二,不同类型跨境资本放松管制对货币国际化的影响方向不同,且随着制度环境的变化,这一影响效应的变化也各不相同,在制度环境较差的情形下,直接投资开放程度的提升不利于货币国际化水平的提高,制度环境的改善则可以降低这一负向效应甚至可能产生显著的正向效应,证券投资开放程度提升对货币国际化的影响与直接投资相反,而金融衍生品投资开放对货币国际化的影响则不显著。因此,中国在推进资本账户开放和人民币国际化的进程中,应不断加强国内制度环境建设,保持制度质量的提升与资本账户开放进程相协调、相匹配,同时审慎放松对不同类型资本的管制。
[期刊] 经济研究
[作者]
杨荣海 李亚波
本文基于2001Q1—2015Q1的季度数据,结合利率平价理论、占比法和FH条件,计算了中国实际资本账户开放度,再运用经典的"货币锚"模型在面板数据基础上,分2001Q1—2009Q4与2010Q1—2015Q1两个阶段,讨论了资本账户开放对人民币国际化"货币锚"地位的影响。本文得到了以下几个方面的结论:首先,人民币已经成为全球大多数国家,特别是与中国有密切经济往来国家的隐性"货币锚",进一步开放中国资本账户会强化这一关系。其次,在2010Q1—2015Q1期间,人民币汇率对样本国家货币汇率影响呈现出负向关系。再次,在2001Q1—2015Q1期间,中国名义资本账户与实际资本账户一样,均没有显著变化,中国仍然是一个资本账户高度封闭的国家。实际资本账户曾经在2004—2011年期间,有超过名义资本账户的迹象。最后,尽管中国对实际资本账户开放进程持稳健态度,但资本账户开放速度加快有利于提升人民币隐性"货币锚"地位。
关键词:
资本账户 开放 货币锚 人民币国际化
[期刊] 经济研究
[作者]
杨荣海 李亚波
本文基于2001Q1—2015Q1的季度数据,结合利率平价理论、占比法和FH条件,计算了中国实际资本账户开放度,再运用经典的"货币锚"模型在面板数据基础上,分2001Q1—2009Q4与2010Q1—2015Q1两个阶段,讨论了资本账户开放对人民币国际化"货币锚"地位的影响。本文得到了以下几个方面的结论:首先,人民币已经成为全球大多数国家,特别是与中国有密切经济往来国家的隐性"货币锚",进一步开放中国资本账户会强化这一关系。其次,在2010Q1—2015Q1期间,人民币汇率对样本国家货币汇率影响呈现出负向
关键词:
资本账户 开放 货币锚 人民币国际化
[期刊] 国际金融研究
[作者]
徐国祥 蔡文靖
本文构建PSTR模型首次研究了不同金融发展水平下,资本账户开放对主要国际储备货币、国际计价货币以及国际结算货币的影响。模型估计过程中,本文创新性地引入了CCE方法消除面板数据的截面相关性。基于对美元、欧元、英镑、日元及瑞士法郎的研究表明,直接投资开放有助于货币成为国际储备货币和国际贸易计价货币;债务类证券开放有助于货币成为国际金融计价货币,并能在一定金融发展水平下促使货币成为国际储备货币;当金融发展较为成熟时,权益类证券开放开始对国际金融计价货币有正向影响,且这一影响随金融市场发展不断增强。本文研究结论可为人民币国际化路径及资本账户开放时机选择提供政策参考。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
马理 何云 童晶
探索资本账户开放对金融稳定的影响机理并有的放矢地提出改进建议,对于实施高水平的对外开放和防范金融风险具有重要的现实意义。文章基于制度环境的视角建立了宏观经济模型,引入时间因素求解经济体系的长期均衡,分析资本账户开放与制度环境建设对金融稳定的影响,并使用全球175个国家的面板数据对发达国家和不发达国家进行分组检验。研究结论显示:资本账户开放比较有利于发达国家的金融稳定,但对制度环境建设不完善的不发达国家的金融稳定有负面影响;完善的制度环境建设能为资本账户开放保驾护航,促进金融稳定;发达国家的资本账户开放和制度环境建设可以通过资金流入渠道促进金融稳定,不发达国家的资本账户开放和制度环境建设可以通过资金流出渠道降低金融稳定,而经济吸引力和投资回报率是资金流动的重要原因。为此,文章提出政策建议,资本账户开放应与中国的制度环境建设相匹配,建议在推进资本账户开放的同时加强相关的制度环境建设,提高实体经济的投资回报率,吸引外商进行长期投资,防范资本账户开放可能对金融稳定造成的负面影响。
关键词:
资本账户开放 制度环境建设 金融稳定
[期刊] 国际金融研究
[作者]
杨荣海
本文在对近年来美元、欧元、日元、英镑和瑞士法郎国际化进程中资本账户开放概况综述的基础上,重点分析了资本账户开放对货币国际化进程所产生的影响。文章得到了以下几个方面的结论:首先,当前阶段,外国直接投资流入的增加,可以推动货币的国际化。其次,由于金融风险迅速在全球传递,发达国家量化宽松货币政策的执行,越来越多的国家开始实施资本管制以应对跨境资本流入,所以,对外直接投资的流出,不利于货币国际化进程的深入。再次,国外证券组合股权流入的增加,有助于促进投资货币职能的体现,有利于当前货币的国际化。最后,发行国际化货币国家国内的宏观经济环境,包括稳定的经济增长率、以及对国内通货膨胀率的控制都是当前货币国际化...
关键词:
货币国际化 资本账户 开放 路径 效应
[期刊] 世界经济研究
[作者]
黄均华
资本账户开放深刻改变了经济金融体系运行的内外部环境和机制。一国货币市场利率既受到该国通货膨胀、产出、失业和货币贬值等内部因素的冲击,又受到美国货币市场利率、美元汇率、美国金融稳定和金融市场波动等外部因素的冲击。货币市场利率在受到各种内外部冲击后的反应程度(弹性)能够反映货币市场的稳定性。基于56个国家(地区)从1996年1月至2015年9月的面板数据,文章运用面板平滑转换回归(PSTR)模型研究了资本账户开放对货币市场稳定性的影响。研究发现,当资本账户完全封闭时,货币市场非常不稳定;当资本账户基本封闭时,货币市场比较不稳定;在资本账户由基本封闭向初步开放转变时,货币市场很不稳定;随着资本账户由初步开放向基本开放或者完全开放的转变,货币市场的稳定性不断提高。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
黄均华
资本账户开放深刻改变了经济金融体系运行的内外部环境和机制。一国货币市场利率既受到该国通货膨胀、产出、失业和货币贬值等内部因素的冲击,又受到美国货币市场利率、美元汇率、美国金融稳定和金融市场波动等外部因素的冲击。货币市场利率在受到各种内外部冲击后的反应程度(弹性)能够反映货币市场的稳定性。基于56个国家(地区)从1996年1月至2015年9月的面板数据,文章运用面板平滑转换回归(PSTR)模型研究了资本账户开放对货币市场稳定性的影响。研究发现,当资本账户完全封闭时,货币市场非常不稳定;当资本账户基本封闭时,
[期刊] 统计与决策
[作者]
肖卫国 尹智超 吴昌银
文章运用GMM模型实证检验了货币政策和资本账户开放对我国商业银行风险承担的影响,以及货币政策对商业银行风险承担的影响是否会因资本账户开放程度的不同而有差异。结果显示:货币政策越宽松,或者资本账户开放程度越高,商业银行风险承担越多;货币政策对商业银行风险承担产生的影响会因资本账户开放程度的不同而有差异,资本账户开放程度越高,货币政策对商业银行风险承担的影响越大。
关键词:
商业银行风险承担 货币政策 资本账户开放
[期刊] 上海经济研究
[作者]
何知仁 李巍
本文对中国的货币政策独立性、汇率制度和资本账户开放度的代表性测度作了系统性梳理和创新性改进。应用改进后的测度,实证结果表明:中国的货币政策独立性同时面临人民币钉住美元倾向、资本账户开放的国内制度约束、全球风险偏好下降和美元升值的外部金融约束;弱化人民币与美元的联系、扩大国内金融市场对外开放能够削弱美元升值对中国货币政策独立性的约束作用。改用文献代表性测度,核心解释变量的系数不再显著,表明本文的测度改进是有效的。最后,本文讨论了中国保持货币政策独立的政策选择。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
邵路遥 刘尧成
当前人民币国际化处于关键时机,而这也是中国资本账户开放的重要环节。该文运用面板数据模型对美国、英国、日本和瑞士四个重要的国际货币国家1995—2013年的数据进行实证分析,试图对当前的中国资本账户开放和人民币国际化提供国际经验。分析发现:首先,稳定的宏观经济状态是资本账户开放的坚实基础;其次,货币币值的提升,有助于增强货币的国际化地位;再次,资本账户开放过程中要逐步放开对于直接投资流入的管制,对于直接投资流出管制放开的同时要注重监管;最后,证券组合股权的流入、金融市场对内对外的全面开放、金融深化的推进,都能够提升货币国际化的进程。基于上面的结论,我们也提出了一些相关的政策建议。
关键词:
资本账户开放 人民币国际化 国际经验
[期刊] 中国金融
[作者]
陈炳才 田青
资本账户项目众多,各种金融市场的深度和管理水平不同,不一定都能够完全开放。由于本币项下的资本账户开放没有风险,因此,可以选择任何项目进行突破对资本账户开放的利弊已有很多讨论,其中不乏真知灼见,但对资本账户开放的风险仍存在认识上的局限,有必要进一步探讨,以利于人民币国际化顺利推进。
[期刊] 开放导报
[作者]
公衍照
资本账户开放是人民币国际化的必要条件,但人民币国际化不能成为加快资本账户开放的依据。盲目加快资本账户的开放,不仅对人民币国际化的作用有限,而且有害于人民币国际化进程。面对全球资本大规模无序流动的现实,放弃资本账户完全开放的目标,坚持开放和管制的相机抉择,加快国内经济转型和产业调整,完善国内市场经济体制,实现实体经济的持续发展,才能更好地推动人民币国际化。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
尹继志
自2009年我国政府推出一系列人民币国际化政策后,跨境贸易人民币结算业务快速推进。随着海外人民币的增多,国外经济主体需要通过投资活动使其持有的人民币资产保值增值,这就要求国内的金融市场作出相应的制度安排,其中资本账户开放已成为不可回避的问题。资本账户的开放会对宏观经济管理产生不确定影响,所以需要把握好开放的力度与节奏。要坚持主动性、渐进性与可控性原则,最大程度降低资本账户开放带来的风险。
关键词:
人民币国际化 资本账户管制 资本账户开放
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
程惠芳 朱一鸣 潘奇 姚遥
在国内金融开放改革面临现实抉择之际,本文采用1970-2011年的102个国家面板数据,构建Logistic计量模型,实证分析中国的资本账户开放程度和汇率制度选择对于货币危机风险的现实影响。实证研究发现,随着资本账户开放程度的提高,选择实施浮动汇率制度或超级固定汇率制有助于降低金融危机风险。利用以上模型,结合中国宏观经济数据可以测算出,在中国当前金融开放改革中,保持有限资本开放,率先实施汇率制度灵活性改革,有利于降低货币危机风险。本研究结论是中国的金融开放改革为优化决策提供了重要的理论依据和实践参考。
关键词:
资本账户开放 汇率制度 货币危机
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