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基于动态面板阈值模型,利用480家非金融类A股上市公司1999～2016年的平衡面板数据,深入研究了经济政策不确定性与公司资本结构非线性动态调整的关系。研究发现:以经济政策不确定性为转移变量,资本结构调整存在两个区制,具有显著的非线性特征,并且资本结构动态调整速度在经济政策不确定性较高时将变慢;在市场化程度较低的中西部地区,资本结构调整速度受到经济政策不确定性的影响更大;相比非制造业公司,制造业公司的资本结构调整速度更容易受到经济政策不确定性的影响。

关键词：经济政策不确定性资本结构非线性动态调整动态面板阈值模型

经济政策不确定性与企业资本结构动态调整及稳杠杆

[期刊] 中国工业经济 [作者] 王朝阳张雪兰包慧娜

"稳杠杆"实质上是资本结构动态调整过程。本文从攸关资本结构动态调整的融资需求与供给出发,建立了一个阐释经济政策不确定性经由企业不确定性规避及以银行为代表的金融中介不确定性规避来影响企业资本结构动态调整的逻辑框架,并以1998—2013年中国工业企业数据库中制造业数据为样本进行了实证检验。研究发现:经济政策不确定性经由不确定性规避这一渠道阻碍资本结构的动态调整;随着经济政策不确定性的上升,为有效规避不确定性带来的资本结构调整收益下降和资本结构调整成本上升,企业投资决策更为谨慎,以银行为代表的金融中介因"惜贷"而降低了融资可得性,最终导致资本结构调整放缓;不同行业政策变动敏感度的差异影响行业内企业的资本结构动态调整。这说明稳定的政策预期是"稳杠杆"的前提。因而,新形势下要扎实推进"稳杠杆"、减少企业资本结构动态调整的摩擦,不能仅仅依靠货币金融政策,而应针对影响企业长期投资信心和金融中介融资供给的痛点,把握宏观经济政策调整变化及相互叠加对不同行业微观主体的影响,提高政策的靶向性,营建预期稳定的政策环境,加强政策的前瞻性、一致性、稳定性。

关键词：经济政策不确定性不确定性规避资本结构调整速度

经济政策不确定性对农业上市公司资本结构决策的影响研究

[期刊] 农业技术经济 [作者] 张利庠张靖耘罗千峰

基于芝加哥大学和耶鲁大学联合发布的中国经济政策不确定性指数,本文以A股上市的农业上市公司为研究对象,选取2011—2018年的季度报表数据,运用动态面板回归模型研究经济政策不确定性如何影响农业上市公司资本结构决策,最后实证结果的稳健性也给予了充分的考虑与验证。研究结论表明:(1)随着经济政策不确定性程度的上升,企业倾向于降低其资产负债率;(2)国有产权和银企关联能够缓解经济政策不确定性对农业上市公司资本结构的负面影响;(3)在市场化程度较高的地区,经济政策不确定性与企业资本结构的负向关系较显著;(4)经济政策不确定性与商业信用呈正相关关系,当经济政策不确定性上升时,农业上市公司的商业信用规模将增大,使企业的资本结构得到调整。为此,本文提出对应的政策建议。

关键词：经济政策不确定性农业上市公司资本结构决策异质性商业信用

经济政策不确定性与公司违规行为

[期刊] 中南财经政法大学学报 [作者] 陆超王宸

公司违规行为的影响因素一直是理论界和实务界关注的焦点之一。本文以2010～2019年中国沪深A股上市公司为样本，实证检验了经济政策不确定性对公司违规行为的影响及其影响机制。研究发现：经济政策不确定性越高，公司的违规倾向越大、违规次数越多；经济政策不确定性通过加剧公司融资约束程度、增加公司业绩下滑压力、降低机构投资者监督水平三条路径对公司违规行为产生影响。进一步研究发现，在内部控制质量较差、产品市场竞争程度较低、非国有企业以及管理层更激进的公司中，经济政策不确定性对公司违规行为的影响更加显著。本文丰富了经济政策不确定性和公司违规行为的相关研究，从宏观视角为进一步抑制公司违规行为提供了新的线索与依据。

关键词：经济政策不确定性公司违规舞弊三角理论公司治理

经济政策不确定性与公司商业信用供给

[期刊] 金融研究 [作者] 陈胜蓝刘晓玲

基于中国经济政策不确定性指数,本文使用2003–2015年上市公司季度数据考察经济政策不确定性如何影响公司商业信用供给决策。结果表明,经济政策不确定性的提高会显著减少公司提供的商业信用,外部融资环境和内部经营不确定性是这一影响的重要渠道。进一步分析发现,社会信任水平、地区金融发展程度和公司市场地位可以有效缓解二者之间的负向关系。而且,经济政策不确定性的提高还会导致公司缩短商业信用的供给期限。本文研究结果为宏观经济政策不确定条件下公司商业信用供给决策中成本和收益的权衡提供了新的经验证据,有助于政策制定者理解经济政策不确定性如何影响微观经济实体的财务决策。

关键词：经济政策不确定性商业信用供给信任水平市场地位

经济政策不确定性对林业上市公司投资的影响

[期刊] 林业经济 [作者] 俞晗施正煌黄国星戴永务刘丰波

研究经济政策不确定性对林业上市公司投资的影响，对于在新发展格局下推动林业产业高质量发展具有重要的现实意义。文章基于实物期权理论，采用中国经济政策不确定性指数与2004-2020年沪深A股上市公司财务面板数据，实证分析经济政策不确定性对林业上市公司投资规模的影响，以及与其他行业上市公司的差异。研究结果表明：（1）经济政策不确定性对林业上市公司投资规模的抑制效应系数为-2.446，对非林业上市公司投资规模的抑制效应系数为-0.745，说明林业上市公司投资更易受经济政策不确定性的影响。（2）林业投资资产专用性较高，导致资产不可逆渠道更为显著。（3）随着资产回报率的上升，经济政策不确定性对所有上市公司投资规模的抑制效应增强，但内源融资效率的上升减缓了林业上市公司投资受经济政策不确定性的影响。文章提出政策启示：（1）林业上市公司在资产不可逆程度高且无法改变的情况下应深耕技术创新，将资产不可逆变为企业核心竞争力的来源。（2）林业上市公司应转变投资机会的估值策略，以适应政策环境的快速变化。（3）政府制定政策时应注重政策的连续性、一致性，给予易受政策不确定性影响的林业公司更多支持。

关键词：经济政策不确定性公司投资林业上市公司实物期权理论

经济政策不确定性和公司业绩预告

[期刊] 投资研究 [作者] 陈胜蓝王可心

公司业绩预告是降低公司内部人与外部利益相关者之间信息不对称的重要方式。本文使用上市公司2011–2014年数据为研究样本,考察经济政策不确定性对公司业绩预告决策的影响。结果表明当经济政策不确定性程度较高时,公司高管更可能发布自愿性业绩预告,而且,其业绩预告的预测区间更加精确。进一步考察发现,经济政策不确定性对业绩预告的影响还受公司高管特征和行业竞争程度的影响。具体而言,高管过度自信程度越高或者公司所处行业竞争程度越低,经济政策不确定性对业绩预告决策的影响越大。本文研究结论对于理解宏观环境变化对公司业绩预告

关键词：经济政策不确定性公司业绩预告高管过度自信产品市场竞争

经济政策不确定性与公司税收规避

[期刊] 证券市场导报 [作者] 曹越董怀丽醋卫华鲁昱

经济政策不确定性对公司具有损失规避效应和机遇预期效应,从而影响其避税行为。本文以2009～2016年沪深A股上市公司季度数据为样本,检验了经济政策不确定性这一外部环境因素对公司避税行为的影响及其渠道机制。研究结果表明:经济政策不确定性越高,公司避税程度越大;促进研发支出、加剧融资约束以及实施向下的盈余管理是经济政策不确定性提高公司税收规避程度的三个重要渠道机制;经济政策不确定性是公司避税的重要诱因。本文拓展了经济政策不确定性的经济后果以及公司税收规避的影响因素研究。

关键词：经济政策不确定性公司避税渠道机制盈余管理

全球经济政策不确定性对新兴经济体资本流动的影响

[期刊] 财贸经济 [作者] 谭小芬张凯耿亚莹

本文基于33个新兴经济体1997—2013年的季度数据,分析了全球经济政策不确定性对新兴经济体资本流动的影响。结果发现,全球经济政策不确定性对于新兴经济体资本流动的影响具有非线性特征。当全球经济政策不确定性较低时,经济增长和经济政策不确定性成为资本流动的主导因素;而当全球经济政策不确定性较高时,利差成为主要的影响因素。进一步的研究表明,危机后全球经济政策不确定性对资本流动的影响相对危机前有所减弱,而且全球经济政策不确定性主要影响证券投资和其他投资,对直接投资影响较小。本文的政策含义在于,各国政府应当维护宏

关键词：新兴经济体资本流动经济政策不确定性

经济政策不确定性对房地产行业资本成本的影响

[期刊] 财会月刊 [作者] 闫华红陈亚

以资本成本为主要衡量对象,以基于新闻的经济政策不确定性指数以及以OJ模型和Easton模型为基础计算的隐含权益资本成本为衡量标准,计算加权资本成本。同时,选取2009～2017年A股房地产上市公司数据为样本,实证检验经济政策不确定性对资本成本的影响。结果表明:经济政策不确定性与我国房地产上市公司资本成本呈正相关关系,经济政策不确定性高低会对其与资本成本的关系产生差异影响,并且其对非国有企业资本成本的影响更显著。

关键词：房地产经济政策不确定性资本成本产权性质

全球经济政策不确定性对国际资本异常流动的影响

[期刊] 西部论坛 [作者] 杨继梅邱雨佳

全球经济政策不确定性上升会提高国际投资的风险和成本，加上“外国劣势”的影响，投资者会减少对外投资，从而使国际资本出现本土化倾向的异常流动。采用24个发达经济体、25个新兴和发展中经济体2005年第三季度至2022年第四季度的跨国面板数据，将国际资本异常流动分为外逃、撤回、激增、中断4种类型，运用Probit模型分析发现：在样本期间，发达经济体的资本异常流动少于新兴和发展中经济体；全球经济政策不确定性上升会降低资本外逃和激增的概率，并增加资本撤回和中断的概率；全球经济政策不确定性对发达经济体4种异常流动的影响都显著，而对新兴和发展中经济体只显著影响了资本外逃和激增；全球经济政策不确定性会显著影响其他投资的4种异常流动，并显著影响直接投资的外逃和激增、证券投资的外逃和撤回；金融开放水平较低时，金融开放会强化全球经济政策不确定性对国际资本异常流动的影响，但当金融开放水平较高时，全球经济政策不确定性的影响不再显著。因此，应建立国际资本异常流动监测平台，完善国际投资监管机制，并积极推进高水平金融开放。

关键词：经济政策不确定性国际资本流动资本外逃资本激增资本撤回资本中断

经济政策不确定性、营运资本管理与企业价值

[期刊] 中央财经大学学报 [作者] 李浩举程小可郑立东

当前我国正处于经济增速换挡、经济政策频繁波动的不确定时期，微观企业如何通过有效的营运资本管理，对冲经济政策波动的不利影响，是其面临的重要难题。笔者基于经济政策不确定性视角，实证分析了上市公司营运资本管理对企业价值的影响。研究发现：营运资本管理对企业价值存在非对称性影响，对于持有正向超额营运资本的公司，提高营运资本管理效率，适当降低超额营运资本能够提升公司价值；资本投资是营运资本管理价值效应的作用途径，即营运资本管理通过释放流动性保证资本投资提高了公司价值；营运资本管理的价值效应和对资本投资的保障作用在经济政策不确定性高时更显著，说明有效的营运资本管理可缓解政策不确定对投资的不利冲击，进而提升企．．．

关键词：营运资本管理超额营运资本经济政策不确定性企业价值资本投资

经济政策不确定性、空间关联与短期资本流动波动

[期刊] 世界经济研究 [作者] 刘浩杰刘玚

随着全球经济金融一体化程度的不断提升，各国短期资本流动的波动幅度及共振程度明显增加。文章基于线性视角和空间视角探讨了经济政策不确定性对短期资本流动波动的线性影响及空间影响。线性回归结果表明，全球经济政策不确定性及各国经济政策不确定性对短期资本流动波动具有加剧作用，且对短期资本流入及流出波动的影响大于净资本流动波动。空间回归结果表明，各国短期资本流动波动之间存在空间溢出效应，且在不同的空间权重矩阵下具有异质性。在地理空间关联下，短期资本流动波动存在显著的正向空间溢出，且本国经济政策不确定性上升对相近地区的短期资本流动波动加剧具有正向溢出作用；在金融空间关联下，短期资本流动波动存在显著的负向空间溢出，经济政策不确定性对短期资本流动波动存在正向空间溢出，但显著性较弱。为此，短期资本流动管理不仅要考虑经济政策不确定性冲击的影响，还要关注其空间溢出效应，通过加强国际监管政策协调，防范短期跨境资本流动风险。

关键词：经济政策不确定性地理空间关联金融空间关联短期资本流动波动

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