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[期刊] 预测  [作者] 苑莹  李玲格  张颖  
本文基于公司价值提升机制与投资者行为影响机制,以2006年第1季度至2018年第4季度中国A股上市公司为样本,研究资本投资对股票收益率的预测能力,并考察金融危机与公司横截面因素对该预测能力的影响。实证结果表明:资本投资对股票收益率具有预测能力,两者呈U型关系,投资者可依据上市公司资本投资变化调整其投资策略进而从中获利;金融危机期间,资本投资对股票收益率仍具有预测能力,该预测能力在经济速降阶段更显著;现金流与财务杠杆减弱资本投资对股票收益率的预测能力,但不改变两者间的U型关系。研究结果为资本投资对股票市场的影响提供了中国经验依据,并为市场投资者决策提供指导。
[期刊] 投资研究  [作者] 林虎  刘冲  
本文定义月度异常交易量为本月与上个月交易金额的比值,发现中国市场月度收益率与滞后一个月的异常交易量显著负相关。在控制了公司规模、账面市值比、流动性以及动量效应等指标后仍然具有显著的解释作用。进一步研究表明,在出现高异常交易量后的12个月内,换手率和特质性波动率都有大幅上升。本文认为,交易量上升代表着市场分歧程度和受关注程度的增加,在卖空约束下会使得股票价值高估,从而造成未来收益率下降。
[期刊] 运筹与管理  [作者] 李小平  岳亮  万迪昉  
市场时机资本结构理论认为企业在股票价格高估时发行股权融资,低估时选择回购股票或发行债务融资,当前资本结构是企业过去融资发行市场时机的累积结果。目前的实证研究主要基于市值账面比(M/B)指标作为市场时机代理变量,然而这一指标引起学者们很大争议,研究结论缺乏可靠性。本文根据我国资本市场实际特征选择股票换手率作为市场时机代理变量,实证检验了市场时机与外部融资方式选择的关系,以及对资本结构动态变动的综合影响。研究结论显示,换手率在企业权益融资中具有重要作用,换手率较高时企业选择发行更多的股权融资,并对资本结构变动具有显著的负向影响。这表明我国上市公司确实存在着融资选择的市场时机效应。
[期刊] 金融论坛  [作者] 田存志  容宇恩  刘可  
本文研究劳动成本粘性和企业股票收益率的关系。数据显示中国上市公司的劳动成本粘性近年呈现上升趋势。本文的回归分析表明企业劳动成本粘性与股票收益率存在显著的正向关系,同时高劳动成本粘性的企业具有更高的股票收益风险。研究还发现,劳动成本粘性与工资粘性相比是预测股票收益率更直接和有效的指标。
[期刊] 金融理论与实践  [作者] 黄顺武  管鹏飞  
基于中国A股市场2006年1月到2014年12月的股票收益率数据,使用FAmA-mAcbeth回归和JegAdeesh-titmAn的经典方法,对风格投资、收益协同性和股票收益预测能力之间的关系进行了研究。结果表明:风格组合存在显著的动量效应,并能够预测股票收益;个股与风格组合的收益协同性有助于增强预测能力,投资组合的协同性越高,未来收益越高。结论有助于投资者提高资产配置效率,对监管部门也有一定的参考价值。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)  [作者] 薛宏刚  王典  杜思远  
从企业股价崩盘风险的经济后果角度出发,探究企业股价崩盘风险对股票预期收益率的影响,并以2000—2015年A股上市公司为样本进行实证检验。研究结果表明:企业股价崩盘风险对预期收益率影响显著,二者间的递增关系符合"高风险高收益"的传统金融定价逻辑;并且这种影响作用尚无法由已发现的企业基本面溢价因素所替代;进一步研究发现,崩盘风险对收益率的影响力会因市场行情不同而异,即在牛市时更胜一筹,在熊市时表现欠佳。本文的研究不仅拓展了企业股价崩盘风险经济后果领域的文献,也为资产风险溢价解释提供了新的观点。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)  [作者] 薛宏刚  王典  杜思远  
从企业股价崩盘风险的经济后果角度出发,探究企业股价崩盘风险对股票预期收益率的影响,并以2000—2015年A股上市公司为样本进行实证检验。研究结果表明:企业股价崩盘风险对预期收益率影响显著,二者间的递增关系符合"高风险高收益"的传统金融定价逻辑;并且这种影响作用尚无法由已发现的企业基本面溢价因素所替代;进一步研究发现,崩盘风险对收益率的影响力会因市场行情不同而异,即在牛市时更胜一筹,在熊市时表现欠佳。本文的研究不仅拓展了企业股价崩盘风险经济后果领域的文献,也为资产风险溢价解释提供了新的观点。
[期刊] 投资研究  [作者] 周方召   贺奕萍   高梦瑶   朱记辰  
本文以1999-2020年上市公司为样本,实证检验了生产效率对股票收益的预测性,并从风险补偿和错误定价角度对异象来源进行了深入的探讨。具体研究结果表明:首先,与美股市场不同,A股市场的企业生产效率正向预测了未来的股票收益;其次,风险补偿机制不能对生产效率异象给出解释,基于行为金融的错误定价理论对生产效率异象的解释最为有效;最后,对错误定价中套利限制、正反馈效应、博彩效应和信息不确定性等因素的分析表明,投资者非理性认知和行为偏差持续存在,生产效率异象也就具有稳定的持续性。
[期刊] 宏观经济研究  [作者] 余洋  冀志斌  
利率是影响保险公司经营行为和经营结果的外生变量。本文使用GARCH-M模型,以我国上市保险公司为样本,对保险公司股票收益率的利率敏感性进行实证研究。结果表明,我国保险公司股票收益率具有较高的利率敏感性,股票收益率与长期利率负相关;利率变化所引起的股票收益率波动产生了跨期权衡效应;股票收益率的利率敏感度具有时变性,会随着货币政策的变化而变化。
[期刊] 商业研究  [作者] 熊海斌  杨帆  
本文检验了中国股市股息率与股票收益之间的关系,通过研究依照股息率大小划分的五个投资组合,发现高股息率的股票拥有较高的风险调整收益,除一月外,其它各月股息率与股票收益之间的正相关性都很明显;公司规模的大小并不影响其股息率与股票收益之间的正相关关系;公司价值并非决定股息率效应的关键因素。
[期刊] 金融与经济  [作者] 周树民  卢炎飞  王传美  
本文以我国股市上证综合指数和行业板块的平衡面板数据为研究样本,对资金流与股票市场收益率的动态结构关系进行分析。实证结果表明:当期和滞后一期的资金流与收益率有显著的正相关关系,影响程度和显著性不断增强,影响效应是短期的;各行业板块资金流与收益关系现状存在差异,传媒、计算机等行业资金流对收益影响程度较大;滞后一期的资金流对当期资金流有预测作用,前期收益率却对当期资金流入有负向作用。
[期刊] 金融与经济  [作者] 周树民  卢炎飞  王传美  
本文以我国股市上证综合指数和行业板块的平衡面板数据为研究样本,对资金流与股票市场收益率的动态结构关系进行分析。实证结果表明:当期和滞后一期的资金流与收益率有显著的正相关关系,影响程度和显著性不断增强,影响效应是短期的;各行业板块资金流与收益关系现状存在差异,传媒、计算机等行业资金流对收益影响程度较大;滞后一期的资金流对当期资金流有预测作用,前期收益率却对当期资金流入有负向作用。
[期刊] 金融理论与实践  [作者] 何炳朗  杨春鹏  
把公司会计盈余分解为系统贡献部分和非系统贡献部分,将非系统部分定义为公司特质盈余,并将之作为区分"好公司"与"差公司"的指标,系统地研究公司特质盈余与股票收益之间的关系。研究发现:(1)公司盈余与股票收益率类似,存在公共影响因子,具备可分解性;(2)公司特质盈余与股票收益率之间存在显著正相关关系;(3)通过买入持有公司特质盈余较高的股票组合,在经三因子风险调整后仍能获得显著正超额收益;(4)通过买入高特质盈余、低历史收益率和卖出低特质盈余、高历史收益率的股票组合,能构造增强型反转策略,其收益表现显著优于传统反转策略。
[期刊] 中国软科学  [作者] 王化成  卿小权  张伟华  李志华  
本文基于2003-2009年来自A股的样本数据发现,较之盈余价格比组合及市场指数组合,长期持有会计投资价值指数大的股票组合能获取正的超额收益,且该超额收益不能简单地归因于投资风险或规模效应。该结果表明,会计投资价值指数作为投资工具兼具价值投资策略与成长投资策略的优点,除盈余以外的会计数字能为资本市场提供增量信息。
[期刊] 金融研究  [作者] 杨晓兰  沈翰彬  祝宇  
本文以投资者在东方财富网股吧针对创业板上市公司发表的90多万条帖子为研究对象,通过IP地址识别,构建本地关注指标;并利用计算机文本挖掘技术,提取网络发帖所体现的情绪倾向,构建投资者情绪指标。实证结果显示,本地关注对股票收益率的影响取决于投资者情绪,当投资者持积极情绪时,本地关注对股票收益率有显著的正向影响;当投资者持消极情绪时,该影响显著为负。在积极情绪和消极情绪下本地关注对股票交易量都有显著正向影响,但积极情绪下的影响程度比消极情绪下更大。此外,本地关注与投资者情绪的交叉效应在上市公司样本数量较多的北京、广东、江苏、上海、浙江这五个区域都存在,并与整体样本的特征基本一致,但在样本数量较少的其...
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