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[期刊] 金融研究
[作者]
李君平 徐龙炳
本文运用２０００－２０１３年中国Ａ股上市公司年数据，研究了资本市场错误定价对不同融资约束水平公司融资方式选择的影响。研究发现，对于股权融资，无论融资约束水平高低，错误定价对公司股权融资均具有显著的正向影响；对于债务融资，股价高估会显著促进高融资约束公司的债务融资，包括长期债务融资和短期债务融资，而对低融资约束公司则不存在显著影响。同时还发现，错误定价对高融资约束公司短期债务融资的正向影响要远高于长期债务融资。这表明，在中国资本市场，资本市场错误定价对不同融资约束水平公司融资方式选择的影响存在显著差异，对高融资约束公司的影响表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资的融资优序现象，而对低融资约束．．．
关键词：
错误定价 融资约束 融资决策
[期刊] 财贸经济
[作者]
李君平 徐龙炳
资本市场错误定价如何影响实体经济是一个具有深远意义的问题,如何准确度量错误定价是研究这一问题的关键,但人们更关注在此基础上,错误定价会对实体经济产生什么影响以及通过何种途径产生影响。本文采用可操控应计利润作为错误定价的代理变量,运用2000-2012年A股上市公司年度数据,研究了股票市场错误定价对公司投资的影响及影响途径。研究发现,股价高估会促进公司投资,但主要作用于高融资约束公司,对低融资约束公司没有显著影响。进一步研究发现,股价高估不仅会促进高融资约束公司的股权融资,还会促进其债务融资,进而放松融资约束,促进公司投资。进一步对不同所有权性质公司的研究发现,对于外部融资环境较差的民营公司,股...
关键词：
错误定价 融资约束 公司投资
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李井林
基于资本结构的动态权衡理论和市场择时理论,研究了目标资本结构、市场错误定价以及两者的交互项对并购融资方式选择的影响。研究发现:公司目标资本结构和股票市场错误定价在并购融资方式选择中具有重要作用,与杠杆不足(underlevered)的并购公司相比,过度杠杆化(overlevered)的并购公司倾向于选择股票融资方式,而与股价被市场低估的并购公司相比,股价被市场高估的并购公司倾向于选择股票融资方式;并购公司的市场择时行为对目标资本结构与并购融资方式选择的关系具有调节作用,与股价被低估的并购公司相比,过度杠杆化且股价被高估的并购公司更倾向于选择股票融资方式。
关键词：
目标资本结构 市场错误定价 并购融资方式
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李井林
基于资本结构的动态权衡理论和市场择时理论,研究了目标资本结构、市场错误定价以及两者的交互项对并购融资方式选择的影响。研究发现:公司目标资本结构和股票市场错误定价在并购融资方式选择中具有重要作用,与杠杆不足(underlevered)的并购公司相比,过度杠杆化(overlevered)的并购公司倾向于选择股票融资方式,而与股价被市场低估的并购公司相比,股价被市场高估的并购公司倾向于选择股票融资方式;并购公司的市场择时行为对目标资本结构与并购融资方式选择的关系具有调节作用,与股价被低估的并购公司相比,过度杠杆
关键词：
目标资本结构 市场错误定价 并购融资方式
[期刊] 投资研究
[作者]
王万山
本文在阐述公司融资方式及其产权契约特征、融资方式与资本市场结构及资本市场模式与公司治理机制的相互关系基础上,探讨融资方式、资本市场结构与公司治理机制三者的内在联系,指出三者是一个相互影响、不可分割的整体,三者的相互作用形成资本市场的基本运行机制和两种典型模式。本文最后进一步对比研究两种模式的企业产权契约特征和制度效率,得出两种模式相辅相成的基本结论。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
邵军 刘志远
创造内部资本市场的能力是企业集团的十分显著的特征。内部资本市场为企业集团将资金配置到最有效的地方提供了方便,有助于克服交易主体之间在产权保护和契约执行等过程中的困难,从而降低交易成本。文章通过理论模型说明企业集团内部资本市场具有放松融资约束的功能。总部能够从外部市场筹集到比单个成员企业简单相加更多的资源,能够在集团内部进行有效率的配置。而且随着成员企业数目的增加,沿着这一维度的效率会得到进一步加强。
[期刊] 财会月刊
[作者]
冯丽霞 代杨杨
本文以整体上市的企业集团作为研究对象,试图探讨我国内部资本市场在缓解融资约束方面的作用。研究结果表明,已整体上市的集团公司比未整体上市的集团公司控制的上市公司面临的融资约束大;已整体上市的集团公司中,民营性质的集团公司比国有性质的集团公司面临的融资约束大。
关键词：
内部资本市场 整体上市 融资约束
[期刊] 经济学动态
[作者]
祁怀锦 万滢霖
本文以我国A股上市公司2001-2016年数据为样本检验了内部资本市场和《物权法》对企业融资约束的影响。研究发现:当内部资本市场活跃度较低时,内部资本市场活跃程度与企业融资约束之间呈负相关关系;当内部资本市场活跃度较高时,内部资本市场活跃程度与企业融资约束之间呈正相关关系。进一步检验发现,全样本下内部资本市场活跃程度与企业融资约束之间呈U型关系。然后,检验了2007年《物权法》对公司融资约束的影响,发现《物权法》实施后,企业现金流敏感性下降。同时,将内部资本市场与企业融资约束之间的关系置于《物权法》背景下研究,发现《物权法》削弱了内部资本市场与企业融资约束之间的关系,进而验证了《物权法》的间接外部治理效应。这些结果说明,《物权法》对于缓解企业外部融资约束及减少企业对内部资本市场的融资依赖发挥了显著的公司外部治理效应。这对企业集团发挥内部资本市场积极作用,进一步完善《物权法》,从而更大限度地缓解融资约束均有重要意义。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
李悦 赵锐
本文通过数据分析详细刻画了中国上市公司融资行为和资本结构的特征,发现中国上市公司融资行为与G-7国家实践和西方经典公司金融理论的预期截然相反。为了有效解释这一背离现象,论文以西方公司金融学的最新进展为基础,结合中国资本市场融资条件和产品市场竞争的实际状况,对中国上市公司融资行为给出了新的分析框架。论文最后针对如何规范资本市场融资秩序提出了建议。
关键词：
上市公司 融资行为 融资条件 市场竞争
[期刊] 财会通讯
[作者]
史琪
混合性筹资工具在西方资本市场上发挥了巨大作用，但在我国的发展及应用缓慢。本文在比较分析了各种混合性筹资工具筹资特点的基础上，结合实例解析了混合性筹资工具在筹资决策时的选择与应用，最后根据决策分析结果对我国资本市场上融资方式的创新，即如何保障混合性筹资工具的成功发行提出了具体建议。
关键词：
混合性筹资 优先股 可转换债券 认股权证
[期刊] 会计研究
[作者]
李明辉 杨鑫
高质量审计能够降低信息不对称、约束管理层的机会主义行为,而权益融资和债务融资对信息不对称的敏感性是不同的,这两类资财提供者对外部审计的依赖程度也不同,因此,审计质量可能会对公司融资方式的选择产生影响。本文利用我国2008-2012年沪深两市A股上市公司及其审计师数据,分别以行业专长和事务所规模作为审计师质量的替代变量,并用控制函数方法解决审计师的自选择问题,考察了审计师质量对上市公司融资方式选择的影响。结果发现,选择高质量审计师的公司,更倾向于进行权益融资。进一步研究发现,在信息不对称问题更为严重的小规模公司中,审计师质量对权益融资的促进作用更为明显。
[期刊] 会计研究
[作者]
谢军 黄志忠
本文以我国深沪两市2003—2011年上市公司数据为样本,通过考察区域金融发展程度和企业集团内部融资对企业融资约束的影响,研究了内部资本市场的融资功能以及区域金融发展对其的影响。文章的实证结果显示:1)国有企业的集团内部资本市场并没有起到缓解融资约束的作用;2)民营企业具有更强的内部资金管理能力,民营企业集团所构建的内部资本市场能够更好地发挥资本配置功能;3)对于国有企业,内部资本市场对区域金融市场不具有功能替代效应;4)而对于民营企业,内部资本市场对区域金融市场具有显著的功能替代效应,内部资本市场在金融发展程度较低的区域能够更好地发挥融资功能。
[期刊] 商业经济研究
[作者]
蓝明
本文基于2010-2021年沪深两市A股流通企业数据，以“沪深港通”开通为准自然实验，构建多时点双重差分法和中介效应模型，实证检验资本市场开放对流通企业技术创新的影响。研究表明：资本市场开放直接促进流通企业技术创新，“沪港通”和“深港通”的促进效应分别为0.094%和0.301%；资本市场开放通过缓解流通企业融资约束间接促进技术创新；资本市场开放对技术创新的促进作用存在产权异质性，对非国有流通企业促进效果更明显；融资约束在国有企业中存在完全中介效应，在非国有企业中存在部分中介效应。文章最后提出推动资本市场高水平开放发展和以资本市场开放为契机引导流通企业技术创新等政策建议。
[期刊] 改革与战略
[作者]
马宏
内部资本市场是外部资本市场的一种替代和补充,能有效降低融资成本,放松外部融资约束,提高资本配置效率。中小企业可以通过发展企业集团、实施企业间战略联盟及企业集群等方式构建内部资本市场来解决其融资问题。与大企业相比,中小企业在构建内部资本市场时存在组织结构和管理制度单一落后等不足,同时也具有决策迅速、激励有效、灵活性强等优势。因此,中小企业在构建内部资本市场时,要谨慎选择联合对象,注重联合的灵活性以及改革企业治理方式。
关键词：
中小企业 融资约束 内部资本市场
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