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作者: 王(37858); 李(31719); 张(31634); 刘(30004); 陈(20983); 杨(15055); 晓(14450); 周(12061); 赵(12044); 华(11491); 文(10866); 吴(10789); 明(10321); 志(10035); 林(9863); 伟(9729); 徐(9340); 孙(9339); 黄(9203); 丽(8861); 军(7845); 平(7826); 玉(7682); 朱(7388); 胡(7243); 建(7090); 郭(7056); 红(6927); 云(6182); 春(6164)

学科: 业(80301); 济(76840); 经济(76765); 企(75031); 企业(75031); 管理(61007); 方法(37937); 数学(30345); 数学方法(30272); 财(27470); 业经(26384); 农(22887); 务(22073); 财务(22070); 财务管理(22047); 企业财务(21069); 农业(16979); 技术(15897); 中国(15896); 制(15156); 策(13512); 划(13095); 贸(12135); 企业经济(12133); 贸易(12126); 和(12048); 理论(11966); 体(11841); 融(11820); 金融(11820)

机构: 学院(210869); 大学(206276); 济(102633); 经济(101206); 管理(92065); 理学(78919); 理学院(78354); 管理学(77828); 管理学院(77426); 研究(60486); 中国(53419); 财(50492); 京(40679); 财经(40207); 经(36704); 经济学(32637); 江(31614); 农(30219); 财经大学(29959); 经济学院(29777); 科学(29082); 所(28514); 中心(28506); 商学(28356); 商学院(28135); 北京(25427); 经济管理(25328); 业大(25205); 州(24843); 研究所(24745)

基金: 项目(130140); 科学(106728); 基金(99680); 研究(99478); 家(82875); 国家(82127); 科学基金(74804); 社会(68622); 社会科(65393); 社会科学(65376); 基金项目(52307); 省(49835); 自然(46109); 自然科(45116); 自然科学(45106); 教育(44970); 自然科学基金(44448); 资助(41305); 划(39909); 编号(38485); 业(32529); 创(31018); 部(30843); 成果(29863); 国家社会(29215); 创新(28023); 教育部(28022); 人文(27963); 制(27924); 重点(27821)

期刊: 济(113713); 经济(113713); 研究(64262); 财(44514); 管理(39633); 中国(36183); 农(28056); 融(27700); 金融(27700); 科学(23670); 财经(22381); 学报(21380); 业经(19684); 技术(19638); 经(19221); 农业(19019); 经济研究(18503); 大学(18447); 学学(17792); 问题(14878); 技术经济(14153); 贸(13122); 业(12942); 财会(12616); 教育(12528); 世界(12288); 商业(12100); 国际(11289); 现代(11262); 经济管理(10512)

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资本市场开放与过度负债企业去杠杆：来自“沪深港通”的经验证据

[期刊] 世界经济研究 [作者] 马永强张志远

"沪深港通"交易制度的实施推动了境外资本流入,加速了中国资本市场与国际资本市场的接轨进程。借助分批开放部分试点机制提供的实验平台,文章构建了双重差分模型,以2011～2018年A股过度负债的上市公司为研究对象,考察"沪深港通"对企业去杠杆的影响。结论显示,"沪深港通"提升了过度负债公司的去杠杆程度,而且这种提升作用在权益融资较少、信息不对称程度较高和公司治理水平较差的情形下更加明显。此外,"沪深港通"抑制过度负债的效应主要体现在非国有、市场地位较低、融资约束较强和香港地区资金参与度较高的公司中。研究表明,资本市场开放引入发达资本市场投资者有利于优化企业融资结构,进而推进去杠杆战略的稳步实施。

关键词：资本市场开放去杠杆过度负债 “沪深港通”

资本市场开放与企业投资结构偏向——来自“沪深港通”的经验证据

[期刊] 财经研究 [作者] 李小林徐庆美司登奎吕学梁

为建设更高水平的开放型经济新体制,近年来我国金融开放的步伐明显加快。那么在当前我国正面临投资结构"脱实向虚"的情况下,金融开放除了具有"增长效应"和"波动效应"之外,对企业的投资行为是否具有"纠偏"作用呢?文章以2010-2019年我国非金融上市公司年度数据为研究样本,利用"沪深港通"交易制度的实施作为资本市场开放的标志事件构造准自然实验,实证检验了资本市场开放对企业投资结构偏向的影响。研究表明:(1)"沪深港通"交易制度的实施有助于引导企业投资结构从偏重金融资产投资转向实体投资,且该效应在高融资约束、高成长性以及制造业企业中更为凸显。(2)在作用渠道上,"沪深港通"交易制度通过融资成本渠道和资产收益率渠道,降低了企业的股权融资成本,缩小了实体投资收益率与金融投资收益率的差距,对企业投资结构"脱实向虚"产生了"纠偏"作用,从而最终促使企业投资结构偏向实体投资。(3)"沪深港通"交易制度也会通过优化投资结构促进企业生产效率和价值的提升。文章为揭示我国持续扩大资本市场开放进程以引导经济"脱虚入实"进而实现高质量发展的内在机理提供了经验证据。

关键词：资本市场开放沪深港通投资结构偏向脱虚入实

资本市场开放与企业投资结构偏向——来自“沪深港通”的经验证据

[期刊] 财经研究 [作者] 李小林徐庆美司登奎吕学梁

关键词：资本市场开放沪深港通投资结构偏向脱虚入实

资本市场开放与企业投资效率——来自“沪港通”的经验证据

[期刊] 中国注册会计师 [作者] 辛莹莹徐培哲

本文以"沪港通"政策实施为外生事件,采用双重差分(DID)的方法研究我国资本市场开放对企业投资效率的影响。实证研究发现,"沪港通"政策实施后,相比于没有进入"沪港通"标的股的企业,"沪港通"标的股企业有更高的投资效率。进一步检验其作用机制发现,"沪港通"政策实施带来的资本市场开放可以通过监督效应来改善公司治理水平,同时资本市场开放带来更多的资金流可以缓解企业融资约束,即"沪港通"政策实施通过改善公司治理和缓解融资约束来提升企业的投资效率。

关键词： “沪港通” 投资效率公司治理融资约束

资本市场开放与企业劳动投资效率——基于沪深港通的经验证据

[期刊] 山西财经大学学报 [作者] 喻彪李沁洋杨刚

基于沪深港通交易制度实施这一外生政策事件，以2010—2020年沪深A股上市公司为样本，考察了资本市场开放对企业劳动投资效率的影响。研究发现：资本市场开放能够显著提升企业劳动投资效率。作用机制检验表明，资本市场开放主要通过增加股价信息含量、改善企业信息透明度以及缓解代理冲突等途径提升企业劳动投资效率。进一步研究发现，资本市场开放提升企业劳动投资效率在非国有企业、管理者持股以及外部融资依赖度较高的企业中更明显。拓展性分析表明，资本市场开放还能有效降低企业劳动力成本黏性。

关键词：资本市场开放劳动投资效率股价信息含量信息不对称代理冲突

资本市场开放、数字金融与企业风险承担——基于沪深港通的经验证据

[期刊] 武汉金融 [作者] 郭吉涛王子晋孙晓康

为推动新一轮高水平对外开放，我国推行了“沪港通”“深港通”等一系列资本市场开放政策。本文借助沪深港通准自然实验平台，利用我国A股上市公司2011—2019年的数据，建立多期DID模型，探究资本市场开放对企业风险承担的影响及作用机制。实证结果发现：沪深港通制度可以降低企业风险承担，且数字金融起到了正向调节作用；路径分析表明，沪深港通制度通过增强分析师关注，使企业风险承担水平降低。进一步研究发现，沪深港通对企业风险承担的影响在产品市场竞争度更高和市场化进程更快的公司中更显著。本文为沪深港通制度对微观主体投资行为的影响提供了新证据，并为数字金融和资本市场开放政策发挥协同效应提供了相关建议。

关键词：资本市场沪深港通企业风险承担数字金融多期DID模型

中国资本市场开放能否降低企业风险承担？——来自“沪深港通”交易制度的经验证据

[期刊] 国际金融研究 [作者] 李小林刘冬葛新宇司登奎

本文以2007—2020年中国非金融上市公司年度数据为研究样本，利用“沪深港通”交易制度的实施作为资本市场开放的标志事件并构造准自然实验，实证检验了资本市场开放对企业风险承担的影响。结果表明，“沪深港通”交易制度的实施通过优化投资者结构、提高信息披露质量以及抑制企业金融化显著降低企业风险承担。进一步分析发现，“沪深港通”的实施可通过抑制风险承担发挥改善企业投融资期限错配和提升企业资源配置效率的作用。本文的研究为有序推进资本市场开放、构建金融有效支持实体经济以促进经济高质量发展提供理论参考与实践启示。

关键词：资本市场开放风险承担投资者结构信息质量企业金融化

资本市场对外开放与企业技术创新——来自中国沪深港通交易制度的证据

[期刊] 工业技术经济 [作者] 王凤荣马骏李亚飞

本文以2007～2020年中国A股上市公司为样本，以沪深港通交易制度的实施为准自然实验，利用双重差分法，探究了中国资本市场对外开放政策与企业技术创新的关系及其作用机理。结果表明，沪深港通交易制度促进了企业技术创新。进一步地，沪深港通通过降低公司代理成本激励了企业技术创新，因而存在沪深港通促进企业技术创新的公司治理效应。异质性分析表明，沪深港通对非国有企业、高新技术企业、初始生产率较高企业与市场化程度较高地区企业的激励作用更为显著。经济后果探索发现，沪深港通通过促进技术创新提高了企业全要素生产率。本文的研究发现对继续深化资本市场对外开放、推进创新驱动战略与经济高质量发展战略均具有理论意义与现实价值。

关键词：资本市场对外开放沪深港通企业技术创新公司治理初始生产率市场化程度全要素生产率

资本市场高水平开放与企业金融资产配置——来自“沪深港通”开通的证据

[期刊] 贵州财经大学学报 [作者] 胡海峰窦斌

现有文献对“沪深港通”政策影响做了较为丰富的研究，但鲜少将其与资本市场高水平开放建立联系。本文关注以“沪深港通”启动为标志的资本市场高水平开放对我国上市公司金融资产配置的影响，提出资本市场开放与企业金融化的竞争性假说，并进行了PSM-DID检验，主要有三点发现：一是资本市场高水平开放有效降低我国上市公司金融投资比重，呈现显著的“去金融化”效应；二是对于非制造业的企业、国有企业、高透明度及高外部融资依赖企业而言，资本市场开放促使这类企业的金融投资比重更大幅度削减；三是资本市场高水平开放在降低企业金融投资比重的同时，增大了其资本性支出和研发投资的力度，为企业研发创新和高质量发展提供金融支持。上述结论为推动资本市场全方位、高水平对外开放，以及强化金融服务实体经济职能提供了丰富的经验证据。

关键词：资本市场高水平开放金融资产金融化脱实向虚

资本市场开放与CEO薪酬操纵——来自“沪深港通”的经验证据

[期刊] 会计之友 [作者] 罗宏陈坤张兴源

资本市场开放是我国对外开放的重要组成部分。文章以我国“沪深港通”开通为准自然实验场景，利用A股上市公司2010—2020年的财务数据实证检验资本市场开放是否有利于抑制上市公司CEO的薪酬操纵行为。实证结果显示，成为“沪深港通”标的公司之后，上市公司CEO利用管理层权力攫取的超额货币薪酬以及攫取超额薪酬的可能性显著降低，表明资本市场开放有助于抑制CEO的薪酬操纵行为。机制检验发现，“沪深港通”通过强化标的公司股东对CEO的监督意愿从而抑制CEO对超额薪酬的攫取。异质性分析显示这一效应在CEO权力较弱以及公司信息透明度较高时更加显著。文章从高管薪酬监管的角度为资本市场开放的公司治理效应研究提供了更丰富的经验证据。

关键词：沪深港通薪酬操纵超额薪酬管理层权力股东监督

资本市场开放与股利平稳性——来自“沪深港通”的经验证据

[期刊] 中南财经政法大学学报 [作者] 谭伟荣

本文以2008—2020年我国A股上市公司为研究样本，以“沪深港通”政策的实施为准自然实验，运用多时点双重差分方法检验资本市场开放对企业股利平稳性的影响及作用机制。研究发现，“沪深港通”政策的实施可以显著提升企业股利平稳性；“沪深港通”主要通过促使企业提高信息透明度、缓解融资约束两种渠道提升企业股利平稳性。进一步研究显示，产权性质、公司治理水平、产品市场竞争和货币政策不确定性对资本市场开放与股利平稳性之间的关系具有显著的调节作用。本文的研究结论不仅丰富了企业股利平稳性影响因素的相关研究，而且揭示了“沪深港通”资本市场开放政策所产生的积极治理效应，可为后续资本市场开放政策的深入推行提供一定的参考和借鉴。

关键词： “沪深港通” 资本市场开放股利平稳性公司治理

资本市场对外开放与企业股权融资——来自“沪港通”的经验证据

[期刊] 中央财经大学学报 [作者] 谭小芬邵涵

外源融资是企业重要的资金来源之一,资本市场对外开放后,中国企业能否进行股权融资、吸收境外资本从而充分发挥资本市场开放带来的积极作用,仍有待进一步的探索和研究。本文利用"沪港通"交易制度的实施这一自然事件,考察了中国资本市场对外开放对企业股权融资的影响。结果发现:(1)实施"沪港通"会促进国有企业股权融资;(2)外部融资依赖程度决定企业对股权融资的需求,实施"沪港通"对国有企业股权融资的影响大小与其外部融资依赖程度显著正相关;(3)"沪港通"的实施主要通过直接效应促进标的国有企业股权融资,即拓宽融资渠道,增大资金供给,引入境外资本,增大投资者股票需求,最终降低标的企业融资约束。

关键词：沪港通股权融资融资约束外部融资依赖

资本市场开放能够抑制企业杠杆操纵吗?——来自“沪深港通”的准自然实验

[期刊] 河北经贸大学学报 [作者] 陈秀英刘华杰刘胜

资本市场开放作为金融市场改革的核心要义,是构建“双循环”新发展格局的重要体现。党的二十大报告提出“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”,而高质量发展离不开高质量的金融体系支撑。在“去杠杆”背景下,资本市场开放能否助力企业“健康”去杠杆尚缺乏针对性研究。以分批实施的“沪港通”和“深港通”制度作为政策冲击,通过多期双重差分法实证检验资本市场开放如何影响企业杠杆操纵。研究发现:资本市场开放能显著抑制企业杠杆操纵,这一结论在经过安慰剂等稳健性检验后依然成立。进一步地,资本市场开放可通过缓解融资约束、提高信息披露质量和促进投资者结构多元化来抑制企业杠杆操纵。资本市场开放对企业杠杆操纵的抑制效应会因行业或企业特征的不同而出现差异。

关键词：资本市场开放杠杆操纵 “沪深港通” 准自然实验

资本市场开放与企业ESG表现研究——基于“深港通”的经验证据

[期刊] 会计之友 [作者] 黄国良夏奕欣

文章基于“深港通”这一外生政策，运用双重差分模型，以2012—2020年深市A股上市公司为样本，创建了ESG指标体系，运用熵值法构造公司的ESG指数，研究资本市场开放对企业ESG表现的影响。研究发现：“深港通”实施能够提高“深股通”标的股票ESG表现，该结论在使用PSM倾向评分匹配等方法后仍然稳健。机制分析发现，“深港通”开启后，分析师跟踪人数的增加是资本市场开放影响标的公司ESG表现的重要渠道。进一步分析发现，资本市场开放对企业ESG表现的促进作用主要存在于非国有企业、市场化程度较高的公司及非重污染行业的公司中。文章研究表明“深港通”实施对于促进我国企业可持续发展具有重要作用，也为后续资本市场进一步开放政策提供了证据支持。

关键词：资本市场开放熵值法 ESG表现

资本市场开放与制造业企业绿色创新——基于沪深港通的经验证据

[期刊] 贵州财经大学学报 [作者] 侯超惠陈全保帅昭文

促进制造业企业绿色创新对我国“碳达峰”和“碳中和”目标的实现以及经济社会全面绿色转型具有重要意义。以2010到2021年A股上市制造业企业为样本，利用沪深港通的实施构造多期双重差分模型，实证检验了沪深港通对制造业企业绿色创新的影响。研究发现，沪深港通不仅促进了制造业企业绿色创新，还提升了其绿色创新质量。机制检验表明，沪深港通可通过缓解融资约束和提高环境信息披露水平等途径促进了绿色创新。异质性分析表明，沪深港通对民营制造业企业和非重污染制造业企业的绿色创新促进作用更大。研究结果表明，资本市场开放对于促进经济绿色发展，实现“双碳”目标具有重要作用，为进一步深化资本市场改革和扩大资本市场开放提供了理论支撑。

关键词：资本市场开放沪深港通绿色创新制造业

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