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作者: 王(42027); 张(35301); 李(35187); 刘(33530); 陈(22713); 杨(16778); 晓(16323); 赵(13735); 周(13557); 华(12407); 吴(12176); 文(11816); 伟(11047); 明(10856); 林(10840); 志(10622); 孙(10376); 黄(10346); 丽(10287); 徐(10132); 平(8600); 军(8446); 玉(8312); 朱(8183); 胡(8024); 郭(7905); 建(7727); 红(7442); 春(7006); 艳(6802)

学科: 济(73575); 经济(73520); 管理(52295); 业(49749); 企(42051); 企业(42051); 方法(41689); 数学(38157); 数学方法(37792); 财(20652); 中国(17172); 农(15739); 务(14985); 财务(14942); 财务管理(14911); 业经(14411); 企业财务(14376); 贸(12721); 贸易(12711); 易(12283); 地方(11986); 融(11364); 金融(11363); 制(11302); 理论(10689); 农业(10612); 技术(10598); 银(10412); 银行(10408); 学(9928)

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资本市场开放与信息披露质量——基于“深港通”实证检验

[期刊] 会计之友 [作者] 黄国良余娟

信息披露质量一直是理论界和实务界关注的热点。文章依据有效市场假说和信息不对称理论,以2012—2019年深主板A股上市公司为样本,使用双重差分模型实证检验了"深港通"政策实施对我国上市公司信息披露质量的影响。研究发现资本市场开放有助于提高信息披露质量,进一步研究发现深股通标的企业前十大股东包括境外投资者时,资本市场开放对信息披露质量的提升效应更强。研究为进一步深化互联互通机制、完善资本市场开放、提高企业信息披露质量提供了经验依据。

关键词：资本市场开放 “深港通” 信息披露质量境外投资者

资本市场开放下基金持股的盈余质量——来自沪深港通的实证检验

[期刊] 中央财经大学学报 [作者] 沈红波董立起陈鹏翔

资本市场的逐步开放为我国金融业的发展注入了新鲜血液，外资的进入或将带来投资者结构的“鲶鱼效应”。本文以我国2010至2020年的公募基金为研究对象，利用持股组合的盈余质量来刻画投资偏好，探究了沪深港通开通后北向资金的进入对基金投资偏好的影响。研究发现：北向资金的进入显著提高了基金持股组合的盈余质量，即更偏好高盈余质量的公司股票。进一步，本文得出了两条主要影响机制：一是对高盈余质量股票信息环境的改善，北向资金的进入促进了卖方分析师群体对高盈余质量股票的投研分析，有效激励公募基金持有分析师关注更多和盈利预测更加准确的高盈余质量股票。二是对北向资金引起的学习效应，北向资金成熟的投资风格和可观的市场收益引起了国内公募基金对其持股组合的学习与模仿，特别是对蓝筹股的偏好增加，进而促进其投资组合盈余质量的提高。研究结果表明，我国资本市场的对外开放能够通过鲶鱼效应来改善投资者质量，进一步提高了资本市场的有效性。

关键词：资本市场开放基金盈余质量

资本市场开放能够提升股票市场的流动性吗？——基于“深港通”效应的实证检验

[期刊] 数理统计与管理 [作者] 肖磊张聪

运用HCW政策效应评估模型,以“深港通”为实验样本,基于市场深度、宽度及弹性属性,实证研究了资本市场开放对股票市场流动性的影响,并分板块、分行业进行了异质性检验。研究发现,(1)“深港通”促进了市场流动性整体提升,市场深度、宽度及弹性均有所增强,但促进作用有限;(2)分板块看,主板的流动性下降,中小板和创业板流动性上升;(3)分行业看,信息技术股和原材料股流动性下降,工业股和可选消费股流动性上升。

关键词：资本市场开放深港通市场流动性 HCW模型

资本市场开放抑制了企业避税行为吗?——基于沪深港通交易制度的实证检验

[期刊] 财经论丛 [作者] 吴珊邹梦琪李四海

采用2010—2018年我国沪深A股上市公司为研究样本,以沪深港通交易制度的陆续实施为外生冲击,在PSM基础上构建多期DID模型检验资本市场开放对企业避税行为的影响。研究发现:资本市场开放显著抑制了企业避税行为;这种抑制作用主要表现在分析师跟踪人数较少、分析师盈余预测偏差较高以及自愿性信息披露程度较低的企业;信息透明度和审计质量的提升是资本市场开放抑制企业避税行为的主要机制。本研究从避税的视角揭示了资本市场开放所发挥的治理效应,为我国资本市场开放政策的后续制定提供了经验证据。

关键词：资本市场开放避税沪深港通信息透明度审计质量

资本市场开放、流动性与债券利差——基于陆港通的实证检验

[期刊] 国际金融研究 [作者] 张雪莹刘茵伟

资本市场对外开放不断深化对我国构建发达的资本市场体系具有重要意义。本文以2010—2019年A股上市公司发行的债券为样本,借助陆港通(1)实施这一准自然实验,采用多期双重差分面板回归模型考察陆港通实施对债券利差的影响。实证结果表明:陆港通的实施能够通过改善债券流动性进而显著降低债券利差;在市场整体违约风险上升的背景下,流动性对债券利差的影响显著增强,而陆港通的实施对债券流动性的提升及债券利差的降低效果明显。异质性分析结果表明,相较于国企债,陆港通的实施对民企债的流动性及利差的影响程度更大。本文的研究结论对于进一步扩大债券市场对外开放,提高债券市场流动性及降低债券市场风险溢价等具有重要意义。

关键词：资本市场开放陆港通流动性债券利差

外部资本市场与内部资本市场：替代还是互补——基于陆港通效应的实证检验

[期刊] 投资研究 [作者] 武晓芬唐媚媚陆旭冉

本文采用多期DID模型探究外部资本市场开放与企业内部资本市场构建的关系。研究发现：陆港通实施后，外部资本市场会替代企业内部资本市场，两者的作用路径主要源于融资约束的缓解和公司治理效率的提高，且这种作用效果在股票流动性低和分析师跟踪人数高的样本中更显著；进一步研究发现，外部资本市场开放对内部资本市场构建的替代效应最终可以带来公司价值的提升，也主要体现于低股票流动性和高分析师跟踪人数的公司中。上述研究结论对于理解陆港通效应具有一定的参考价值。

关键词：内部资本市场外部资本市场陆港通公司价值

资本市场开放与上市公司资本结构调整——基于陆港通的实验检验

[期刊] 国际金融研究 [作者] 程利敏唐建新徐飞陈冬

本文以我国资本市场开放为研究对象,以陆港通为背景,研究陆港通对上市公司资本结构调整的影响,对优化公司资本结构和健全资本市场具有现实意义。基于2011—2017年沪深A股上市公司数据,采用PSM-DID方法,考察对公司资本结构调整速度的影响,并检验调整速度变化的原因和传导机制。研究发现,在控制其他因素的前提下,资本市场开放加快公司资本结构调整的速度,并优化资本结构。具体表现为:在陆港通实施后资本结构向上调整的速度显著加快,但是向下调整的速度没有显著变化;增加净债务和增加净权益的调整方式得到加强。在传导机制检验中,资本市场开放通过改善信息效率和加强监督治理,加快资本结构调整速度。进一步研究表明,资本市场开放对非国有公司和公司治理薄弱的公司调整作用更显著。

关键词：资本市场开放资本结构调整速度调整方式

资本市场开放与企业环境、社会及治理信息披露质量

[期刊] 当代财经 [作者] 巴曙松柴宏蕊赵文耀张帅

环境、社会及治理（ESG）投资是我国实现绿色发展、包容性增长和巩固负责任大国形象的重要抓手。当前我国ESG信息披露仍不规范，模糊性和选择性披露行为仍普遍存在，严重制约了ESG投资实践的开展。基于2011—2020年A股上市公司企业-年度数据的双重差分回归结果表明，“沪（深）港通”的开通能显著地改善上市公司环境、社会及治理信息披露质量。此外，时间异质性的实证结果表明，“沪（深）港通”交易制度的信息披露质量改善作用随着时间的推移而愈发显著。机制分析表明，“沪（深）港通”交易制度可以通过“用脚投票”以及发挥外部监督效应改善上市公司ESG信息披露质量。进一步研究发现，沪（深）港通交易制度在充当外部监督角色的同时，也在发挥着优化中国A股市场外部监督环境的作用。上述分析表明，在ESG生态环境建设初期，我国应该充分重视资本市场开放在ESG信息披露质量中的重要作用，以有计划、有步骤的资本市场开放推动我国ESG生态环境建设。

关键词：环境、社会及治理信息披露质量 “沪(深)港通” 用脚投票外部监督

资本市场对外开放与企业直接融资比重——基于沪深港通的实证研究

[期刊] 技术经济与管理研究 [作者] 吴雄剑唐逸舟

文章以2011—2020年沪深A股上市公司为研究样本，考察互联互通的机制安排对直接融资比重的影响。结果显示，在沪深港通开通后，相对于非沪深港通标的企业，沪深港通标的企业的直接融资比重显著提升。进一步，沪深港通的影响机制主要通过信息质量、外部监管以及融资约束来影响直接融资比重。文章的研究不仅丰富了资本市场对外开放的研究成果，提供了与直接融资比重的因果证据，而且揭示了影响机制的路径，提供了增加直接融资比重的具体政策建议。

关键词：资本市场开放互联互通直接融资比重

资本市场对外开放与企业直接融资比重——基于沪深港通的实证研究

[期刊] 技术经济与管理研究 [作者] 吴雄剑唐逸舟

关键词：资本市场开放互联互通直接融资比重

资本市场开放与并购商誉——基于“沪港通”的实证研究

[期刊] 经济体制改革 [作者] 李昆周庆鸽

利用"沪港通"的实施检验资本市场开放对上市公司并购商誉的影响,研究发现,"沪港通"的实施显著降低了并购商誉,且对高商誉样本的抑制作用更为显著;"沪港通"主要通过改善信息环境来抑制并购商誉;"沪港通"对于并购商誉的抑制作用主要体现在融资约束高的企业和非国有企业。研究表明,资本市场开放能够有效抑制并购中的商誉泡沫、改善并购效率,推动资本市场健康发展。本文的政策启示在于:我国资本市场的对外开放应继续稳步推进,通过开放引入更多理性和专业的投资者,引导我国资本市场投资风格转变,完善我国资本市场的价格发现功能,增强资本市场服务实体经济的能力。同时,要加快完善和规范中国资本市场基础性制度建设及监管制度,特别是中国上市公司信息披露制度,营造良好的信息环境。

关键词： “沪港通”资本市场开放并购商誉信息环境

资本市场开放与债务资本成本——基于自愿性信息披露的视角

[期刊] 财会月刊 [作者] 程利敏陈冬唐建新

以资本市场开放为背景，通过沪港通和深港通互联互通机制的准自然实验，研究资本市场开放对债务资本成本的影响，研究结果表明，资本市场开放降低了企业债务资本成本。机制检验结果表明，资本市场开放是通过提高信息披露质量特别是自愿性信息披露质量影响企业债务资本成本的。进一步分析发现：资本市场开放在不同所有权性质的企业中存在不同程度的影响，在非国有企业中资本市场开放对债务资本成本的影响更显著；资本市场在降低债务资本成本的同时，提高了企业的债务融资规模，说明其起到了缓解企业融资约束的作用。

关键词：资本市场开放债务资本成本自愿性信息披露信息披露质量

资本市场开放与债务资本成本——基于自愿性信息披露的视角

[期刊] 财会月刊 [作者] 程利敏陈冬唐建新

关键词：资本市场开放债务资本成本自愿性信息披露信息披露质量

资本市场开放可以提高上市公司治理质量吗——基于沪港通的渐进双重差分模型检验

[期刊] 广东财经大学学报 [作者] 马亚明马金娅胡春阳

运用主成分分析法(PCA)构造公司治理质量指数,利用沪港通交易制度实施这一外生事件,基于其分批试点名单制特点构建渐进双重差分模型,考察资本市场开放对上市公司治理质量的影响。结果显示:沪港通制度的实施通过改善上市公司信息披露质量(包括改善内部会计信息质量和强化外部监督)来提高上市公司治理质量,并以此提升公司价值,这种提升效应具有滞后性且在非国有控股和交易活跃的标的公司表现得更加显著。进一步研究资本市场开放制度的连续性,发现在没有QFII持股的标的公司中,其治理质量的优化作用更加显著。因此,资本市场开放的信息效应可以提高上市公司治理质量,进而提升企业价值,渐进连续的资本市场开放制度能使更多上市公司受益,并可促进上市公司质量进一步提升。

关键词：资本市场开放沪港通公司治理质量公司价值信息效应 QFII制度资本市场信息披露

公司特质风险、信息披露质量与盈余管理——基于深市A股市场的实证检验

[期刊] 山西财经大学学报 [作者] 花冯涛

以2005-2014年深圳证券交易所A股上市公司为样本,基于公司信息质量和盈余管理分析股价公开信息和私有信息对公司特质风险的影响。结果表明,首先,公司信息质量和公司特质波动显著负相关,即公司信息质量越低,特质风险水平就越高。其次,在负向管理中,公司特质波动与应计管理和真实管理均显著正相关;在正向管理中,这种显著相关性消失,表明私有信息交易对公司特质风险存在重要影响。再次,公司信息质量对特质风险与盈余管理的相关性存在负面作用。

关键词：公司特质风险信息披露质量应计盈余管理真实盈余管理私有信息

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