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[期刊] 经济管理
[作者]
彭雅哲 汪昌云
资本市场开放不仅是扩大国际融资、更好地利用国际金融市场的需要，而且对我国资本市场发育和上市公司行为具有多重外部治理效应。本文借助我国内地与香港资本市场互联互通机制这一准自然实验，研究资本市场开放对企业真实盈余管理的影响。研究发现：(1)总体上，“陆港通”的实施显著降低了标的公司真实盈余管理程度；(2)委托代理问题是企业进行盈余管理的重要原因，而“陆港通”开通后，能够缓解标的公司代理矛盾，进而约束管理层的真实盈余管理行为；(3)当资本市场信息环境改善、管理层面临较大股票抛售压力以及大股东监督力度较强时，“陆港通”抑制企业真实盈余管理行为的治理效果更好。本文结果表明，资本市场开放有助于提高我国上市公司财务信息披露质量及公司治理水平。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
辛莹莹 徐培哲
本文以"沪港通"政策实施为外生事件,采用双重差分(DID)的方法研究我国资本市场开放对企业投资效率的影响。实证研究发现,"沪港通"政策实施后,相比于没有进入"沪港通"标的股的企业,"沪港通"标的股企业有更高的投资效率。进一步检验其作用机制发现,"沪港通"政策实施带来的资本市场开放可以通过监督效应来改善公司治理水平,同时资本市场开放带来更多的资金流可以缓解企业融资约束,即"沪港通"政策实施通过改善公司治理和缓解融资约束来提升企业的投资效率。
关键词：
“沪港通” 投资效率 公司治理 融资约束
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
王秀丽 齐荻
"陆港通"政策是我国资本市场开放的重大创新措施,利用这一自然事件,选取2010～2017年A股上市公司数据,探讨了"陆港通"与企业投资效率之间的相关关系。在实证方法上,构建了多期倾向得分-双重差分模型,研究表明,"陆港通"的实施提升了上市公司的投资效率,其中对于过度投资的抑制作用尤为明显,对于投资不足也起到了缓解效果。进一步的检验发现,"陆港通"的实施对上市公司投资效率的提升作用在原本信息披露质量较差和监督程度较弱的样本组中更为显著。研究结论不仅证实了"陆港通"政策通过链接两地资本市场从而规范了我国上市公司的投资行为,而且为后续"沪伦通"等互联互通机制的推行提供了重要的经验参考。
关键词：
“陆港通” 资本市场开放 投资效率
[期刊] 会计之友
[作者]
杜建华 刘陈杨
陆港通交易制度作为我国金融改革的一项重要的制度创新，其经济后果是政府及学术界关注的核心问题。文章基于陆港通这一准自然实验，以2012—2019年A股上市公司为研究样本，构建多时期双重差分模型，研究资本市场开放对企业社会责任的影响。结果发现，陆港通交易制度的实施能够有效促进企业承担社会责任，且这一影响主要体现在非国有企业、信息质量低和融资需求高的企业中；进一步分析还发现，提高企业信息透明度和抑制管理层短视行为是陆港通交易制度影响企业社会责任的重要机制。上述结果表明资本市场开放在促进企业承担社会责任方面发挥着重要作用，拓展了资本市场开放在微观领域的相关研究，为深入理解陆港通交易制度，进一步扩大资本市场开放范围提供了经验证据。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
王勇 芦雪瑶
资本市场开放是中国加快构建新发展格局,实现经济高质量、可持续发展的重大举措。文章以中国启动"陆港通"交易试点为背景,运用多期双重差分模型实证检验了资本市场开放对企业避税的治理效应。研究发现,引入"陆港通"机制显著抑制了企业避税,其作用机理主要是通过缓解上市公司融资约束,增强外部监督,削弱企业避税的动机和能力,进而发挥资本市场开放的治理作用。进一步研究发现,上述治理作用在税收征管力度较弱及企业内部治理水平较高的样本中更为显著,与企业内部治理存在协同效应,但未能产生对外部税收征管的替代效应。本研究为坚定扩大资本市场对外开放战略、深化金融供给侧改革提供了理论支撑,也为实现税收公平和正义、促进实体经济稳健发展提供了经验证据。
关键词：
资本市场开放 陆港通 企业避税 公司治理
[期刊] 财会通讯
[作者]
许慧 林芳
本文对真实盈余管理的经济后果实证检验,发现我国上市公司进行真实盈余管理活动会同时导致其后期会计业绩与现金流业绩"滑坡",且现金流业绩"滑坡"的期限要长于会计业绩的期限,表明真实盈余管理对现金流的影响更为深远。异常现金流对会计业绩与现金流业绩的影响最为显著,异常生产成本和异常费用对会计业绩的影响不显著,但对现金流业绩的影响显著。研究结论不仅丰富了真实盈余管理的研究文献,也为提高会计信息质量和完善资本市场监管提供了经验证据。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
赵东 王爱群
文章将互联互通机制作为资本市场开放的外生改善,通过构建双重差分模型,实证检验了资本市场开放对我国A股上市公司归类变更盈余管理的影响。研究发现,互联互通机制能够有效抑制管理层利用盈余项目错误分类操纵核心盈余的行为;而且,互联互通作为一种外部治理机制,对民营控股、股权集中度较高公司归类变更盈余管理的约束作用更显著;进一步分析认为,当公司信息环境较差、代理问题更严重时,互联互通机制的治理效应更大。上述研究结论对于理解互联互通机制的实施效果,继续完善资本市场开放具有一定的参考价值。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
连立帅 朱松 陈超
资本市场开放能否提高中国A股资本市场效率一直是政府部门与学术界关注的重要问题。本文利用2014年沪港通交易制度实施这一资本市场开放事件,考察了资本市场开放对企业投资的影响。结果发现:沪港通交易制度会通过增强股价信息含量以及影响企业融资来作用于企业投资—股价敏感性,表明沪港通交易制度会增强股价对企业投资的引导作用。另外,沪港通交易制度提高企业投资—股价敏感性的效应只是显著地存在于国际化企业、信息透明度较低、代理成本较高的企业与国有企业中。本文的结果表明,沪港通交易制度通过优化投资者结构与提高股价信息含量,增强了股价的资源配置功能,并通过股价信息反馈与融资机制增强了资本市场对实体经济的引导作用,提高了资本市场效率。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
喻彪 李沁洋 杨刚
基于沪深港通交易制度实施这一外生政策事件，以2010—2020年沪深A股上市公司为样本，考察了资本市场开放对企业劳动投资效率的影响。研究发现：资本市场开放能够显著提升企业劳动投资效率。作用机制检验表明，资本市场开放主要通过增加股价信息含量、改善企业信息透明度以及缓解代理冲突等途径提升企业劳动投资效率。进一步研究发现，资本市场开放提升企业劳动投资效率在非国有企业、管理者持股以及外部融资依赖度较高的企业中更明显。拓展性分析表明，资本市场开放还能有效降低企业劳动力成本黏性。
[期刊] 财会月刊
[作者]
陈丽英 张楠 王文苑
在我国资本市场不断对外开放的过程中,"沪港通"这一政策的实施使得国内外市场双向开放达到一个新的高度,随之而来的影响受到社会各界的关注。利用2014年启动"沪港通"这一外生政策的冲击,选取2012～2016年A股上市公司为研究样本,采用双重差分法研究资本市场对外开放对我国企业现金持有水平的影响。结果表明:"沪港通"政策的实施提高了企业的现金持有水平,对非国有企业、融资约束程度较高企业的影响更明显。进一步研究发现,从现金持有行为角度出发,企业的现金持有增量是在减少的。该结论丰富了"沪港通"政策的经济后果研究,拓展了资本市场对外开放基于公司层面的经验研究,为资本市场持续对外开放提供了借鉴。
[期刊] 武汉金融
[作者]
郭吉涛 王子晋 孙晓康
为推动新一轮高水平对外开放，我国推行了“沪港通”“深港通”等一系列资本市场开放政策。本文借助沪深港通准自然实验平台，利用我国A股上市公司2011—2019年的数据，建立多期DID模型，探究资本市场开放对企业风险承担的影响及作用机制。实证结果发现：沪深港通制度可以降低企业风险承担，且数字金融起到了正向调节作用；路径分析表明，沪深港通制度通过增强分析师关注，使企业风险承担水平降低。进一步研究发现，沪深港通对企业风险承担的影响在产品市场竞争度更高和市场化进程更快的公司中更显著。本文为沪深港通制度对微观主体投资行为的影响提供了新证据，并为数字金融和资本市场开放政策发挥协同效应提供了相关建议。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
王海芳 王明涛 王鑫怡 马培培
沪港通交易制度作为我国资本市场双向开放的一项重大突破,吸引了众多学者的关注。利用沪港通交易制度这一外生政策,基于双重差分模型实证检验了资本市场开放对企业金融资产配置的影响。研究发现:沪港通交易制度的实施显著提升了标的企业金融资产配置水平,一系列稳健性检验后结论仍然成立。进一步研究发现,沪港通政策通过缓解企业的融资约束,从而影响企业金融资产配置水平;沪港通政策对标的企业金融资产配置的影响需通过香港地区投资者的活跃交易来实现。此外,沪港通交易制度对企业金融资产配置的正向影响仅在非国有企业样本中显著。本文研究结论不仅扩展了资本市场开放经济后果的研究,也为企业基于利润最大化的"投机替代"动机持有金融资产提供了经验证据。
[期刊] 会计之友
[作者]
黄国良 夏奕欣
文章基于“深港通”这一外生政策，运用双重差分模型，以2012—2020年深市A股上市公司为样本，创建了ESG指标体系，运用熵值法构造公司的ESG指数，研究资本市场开放对企业ESG表现的影响。研究发现：“深港通”实施能够提高“深股通”标的股票ESG表现，该结论在使用PSM倾向评分匹配等方法后仍然稳健。机制分析发现，“深港通”开启后，分析师跟踪人数的增加是资本市场开放影响标的公司ESG表现的重要渠道。进一步分析发现，资本市场开放对企业ESG表现的促进作用主要存在于非国有企业、市场化程度较高的公司及非重污染行业的公司中。文章研究表明“深港通”实施对于促进我国企业可持续发展具有重要作用，也为后续资本市场进一步开放政策提供了证据支持。
关键词：
资本市场开放 熵值法 ESG表现
[期刊] 财经论丛
[作者]
马妍妍 俞毛毛 程京京
文章选择2014年至2017年A股上市公司数据,运用QFII持股比例作为资本市场开放的代理变量,并将陆港通政策出台作为一项准自然实验,采用面板DID分析资本市场开放对企业研发规模的影响及作用机制。研究发现:(1)资本市场开放有利于企业研发规模提升;(2)资本市场开放对研发的刺激主要通过降低信贷依赖、提升外部监督作用、提升TFP水平来实现;(3)资本市场开放能够通过解决"生产率悖论"提升研发水平。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
权烨 王满
本文利用2010—2019年我国沪深A股上市公司样本，借助陆港通这一外生事件，利用双重差分模型考察了资本市场开放对高管超额薪酬的影响。研究结果表明，资本市场开放能够有效降低高管超额薪酬，约束高管的自利行为。进一步研究发现，陆港通交易制度发挥治理作用的潜在途径是通过提高股价信息含量产生股价信息反馈效应，促进股价在高管薪酬契约中的指导作用，或者通过改善公司信息环境，降低公司内外部的信息不对称程度，压缩高管超额薪酬的攫取空间。资本市场开放有利于提高高管薪酬契约激励的有效性，但是其对高管超额薪酬的治理作用受到管理者权力的强烈约束。上述研究不仅是对资本市场开放与高管超额薪酬领域研究的有益拓展，而且为我国扩大对外开放、进行相关制度建设与改善公司治理结构提供了政策启示。
关键词：
资本市场开放 高管超额薪酬 陆港通
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