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[期刊] 财经问题研究
[作者]
于引 尹庆双
人力资本投资是一种当前支付成本未来获得收益的投资行为,人力资本投资产生收益的高低就是人力资本投资效率。由于信息不对称、市场变化以及人为等因素,公司的人力资本投资收益存在不确定性和风险。本文使用2009—2016年沪深上市公司数据,实证研究资本市场对公司人力资本投资效率与风险的识别与定价问题。研究发现:资本市场可以对人力资本投资风险进行定价,即高人力资本投资风险公司的资本市场回报率显著高于低风险公司;与传统风险指标不同,这一风险因子对低杠杆和价值型公司的影响更为显著,且与公司高管层变动、内部员工知识结构和股权集中水平显著相关。笔者还发现,资本市场对公司人力资本投资效率高低的反应并不显著。
[期刊] 经济学家
[作者]
陈孝兵
中国资本市场的形成和发展 ,是一个强制性制度变迁的过程 ,呈现出路径依赖特征。从总体上看 ,中国资本市场的运营效率不理想 ,潜伏着较大的风险。防范风险的思路可从市场化的秩序和融资结构两个方面入手。
关键词：
资本市场 效率 风险 路径
[期刊] 财贸经济
[作者]
赵静梅 申宇
Fama(1991)认为资产的个体风险可以被投资组合分散,与超额收益无关;Merton(1987)认为不完全信息市场中,认知风险是超额收益率的主要来源。本文构造我国股票市场的认知风险指标,采用横截面和面板数据分析方法,结果都发现认知风险对股票未来收益具有显著的正影响,认知风险每增加1%,股票预期收益增加0.04%,证实了Merton的推断。本文还发现,经Carhart四因子模型风险调整后,最高、最低认知风险的股票组合每年超额收益差异超过20%,且这种溢价现象长期存在,股权分置改革后更加明显。进一步的研究表明,认知风险定价因子在我国股市中具有定价功能。
[期刊] 财贸经济
[作者]
林祺
中国资本市场上是否存在资产增长异象？如果存在，其究竟是由错误定价还是风险变动引起？这是近年来金融经济学研究的热点问题，关系到资本市场能否为金融资产进行正确定价。本文以１９９８－２０１３年沪深两市Ａ股上市公司为研究对象，深入考察了中国资本市场上的资产增长异象问题，并在此基础上对＂错误定价假说＂和＂风险定价假说＂的解释能力做了对比分析。研究结果显示，中国资本市场上存在明显的资产增长异象，且以总资产增长率为代表的资产增长代理指标在捕捉该异象方面具有最佳的优势。对两大假说的对比研究发现，＂错误定价假说＂中的＂过度投资假说＂和＂市场择时假说＂对中国资产增长异象的成因具有较强的解释能力，但＂有限套利假说＂．．．
[期刊] 财经科学
[作者]
叶晓凌
风险资本与风险资本市场存在着相互促进的关系 ,一个发达活跃的风险资本市场能够极大地刺激风险的扩张。流入高新技术企业的风险资本越多 ,成功上市的企业就越多 ,风险资本市场的功能发挥就越强 ,对社会资金的吸引力就越大 ,由此推动风险投资事业的发展。本文通过对风险资本与风险资本市场的关系分析 ,来论证我国二板市场的建立。
关键词：
风险资本 风险资本市场 二板市场
[期刊] 财经论丛(浙江财经学院学报)
[作者]
黄乾
建立人力资本产权制度是知识经济时代的必然要求 ,但人力资本产权的实现必须依赖一个有效的运行机制 ,其中人力资本市场是人力资本产权实现的重要基础。因此 ,在市场化改革中必须高度重视人力资本市场的建立和完善。
关键词：
人力资本 市场 产权
[期刊] 中国软科学
[作者]
许晨曦 杜勇 鹿瑶
提高资本市场定价效率是完善我国资本市场基础制度的重要内容,年报作为上市公司信息披露质量重要部分,其文本信息含量将对资本市场定价效率产生重要影响。以2008—2019年沪深A股上市公司为研究样本,对上市公司年报文本信息语调对公司股价同步性的影响进行了实证分析。研究发现,年报超额净乐观语调与股价同步性呈现出显著正相关关系。年报超额净乐观语调含有较少的公司层面特质性信息,从而导致股价同步性的提高,损害了资本市场的定价效率。公司信息透明度可以有效抑制年报超额净乐观语调对企业股价同步性的正向作用。企业外部制度环境约束力度越大,年报超额乐观语调对股价同步性的正向作用越弱。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
唐斌
本文选取2003-2011年在上交所与深交所上市的1103家样本企业,共计12278个观测值的非平衡面板数据,针对机构投资者持股、资本市场股票定价效率、以及公司业绩之间相互关系进行了实证分析。研究发现,作为资本市场知情投资者,机构投资者能够利用其股票价格影响力,形成对上市企业公司治理的制约能力。实证结果表明,股票定价效率越高,机构投资者持股对上市公司业绩影响力越强。
关键词：
机构投资者 股价有效性 反馈效应
[期刊] 统计与决策
[作者]
金德环 李岩 李思龙
文章从投资者互动的角度出发构建了理论模型,以此研究其对资本市场定价效率的影响,同时利用网络数据对相关假说进行了检验,实证结果表明:(1)社交媒体中的投资者互动行为会促进公司层面的特质信息融入股价,降低股价同步性,提升资本市场的定价效率;(2)分析师关注与投资者互动间存在着"互补"效应,具体而言,分析师关注越低,投资者互动对股价同步性的减缓作用越强。
关键词：
投资者互动 分析师关注 股价同步性
[期刊] 亚太经济
[作者]
于然海 黄志刚 季国民 唐勇
理论分析发现，资本市场定价偏离其内在价值会影响企业劳动投资效率，但在影响方向上存在促进还是抑制的不确定性。基此，利用2007—2019年中国A股非金融上市公司数据研究发现：实证结果支持了效率促进假说，资本市场错误估值每增加一个标准差，企业劳动投资效率将提高4.51%；机制检验表明，股价信息性和股权融资成本是两条促进作用渠道，前者表明管理者可以从股价中学习新的信息进而提高劳动投资决策效率，后者表明股价通过影响企业融资成本而提高劳动投资效率；资本市场错误估值既会抑制劳动过度投资，又会抑制劳动投资不足，对企业劳动投资效率的异质性影响表现为在股价高估、融资约束高和低壳溢价促进效应更显著。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
孔令锋
尽管人力资本投资的高收益性已经为人们所熟知 ,但是其高风险性并没有得到足够的重视。人力资本投资风险产生的原因主要有四个 ,即投资主体的多元性、投资客体的不确定性、投资行为的长期性和投资收益的间接性。按照投资主体的分类 ,人力资本投资风险可分为政府、企业和个人三种类型 ,三种类型的特点各不相同。划分投资领域、进行制度创新和发展信息服务是减少人力资本投资风险的三个有效途径。
关键词：
人力资本 投资 风险
[期刊] 经济研究
[作者]
翟林瑜
以资本资产定价模型 (CAPM)为代表的新古典派资本市场理论从信息的完全性、市场参加者的完全理性、市场的无摩擦性与风险的可计量性这四个假设前提出发 ,通过主体均衡与市场均衡推导出一系列理想中的资本市场命题。但我们不应忘记 ,现实中的资本市场是远离该理想市场的 ,基于理想市场的事件研究这一实证分析手法也是有很大局限性的。我们应对市场中信息的不完全性、信息的非对称性以及投资者的有限理性等给予足够重视 ,加强对如何提高现实资本市场的资源配置效率的研究
[期刊] 世界经济研究
[作者]
徐旭初
机构投资者是一种特殊的经济人,资本的逐利性是其根本本性,其投资行为的目的是为了实现利润最大化。总体上,机构投资者有助于提高资本市场的运作效率。当市场中机构投资者占据主导地位时,它们之间的博奕会在客观上形成“看不见的手”的市场自我调节功能,增强市场的理性程度,使市场趋于动态稳定。加入WTO的中国、日趋开放的中国不可能再依靠封闭来保护幼稚低效的资本市场,催生高效且公平的资本市场是紧迫的使命。
关键词：
机构投资者 资本市场 效率 公平
[期刊] 统计与决策
[作者]
郑文哲 夏凤
[期刊] 浙江金融
[作者]
胡汝银
严格来讲,我们这个市场在很大程度上丧失了市场的基本功能,即通过市场定价的功能,丧失了价值发现和价值回归的基本机制,所以未来中国资本市场要发展,就不能长期靠以零和博弈的博傻投机为基础的过高估值来维持对投资者的吸引力。多层次资本市场,要发展多层次衍生品市场、多层次股权市场等,同时要有一系列的制度安排,比如要有稳固的实体经济,并且要有健全的宏观政策,如果宏观政策
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