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[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
李博 刘振亚
本文采用泛函主成分法研究我国A股市场中的五种资产定价异象。与传统方法相比，该方法能够分别提取特征变量与期望收益率之间的单调和非单调性关系进行研究。实证结果显示按照资产定价异象指标排序的收益率面板数据包含三个关键成分：第一个主成分代表时序市场因子在横截面上的扩展，与异象效应无关；第二个主成分代表异象的横截面“单调”效应，价值和动量异象的稳健性较差；第三个主成分代表异象的横截面“凸性”效应，与投资者交易行为引起的“分置效应”有关。
关键词：
异象 资产定价 风险因子 泛函主成分分析
[期刊] 当代财经
[作者]
孙茂竹 黄羽佳 张永冀
依据1997年至2008年间的数据,我们将中国A股上市公司按照财务困境风险高低进行区分,通过检验和分析股票市场中存在的规模、B/M和中期动量效应,发现财务困境公司的收益要显著高于非财务困境公司的收益,但并没有证据表明财务困境风险是规模、B/M效应背后的驱动因素,财务困境公司与非财务困境公司在六个月的动量效应表现上并不完全一致。财务困境风险溢价在中国市场上的高区分度说明中国的资本市场对特定风险的定价是有效的。
关键词：
财务困境风险 市场异象 定价效率
[期刊] 财贸经济
[作者]
林祺
中国资本市场上是否存在资产增长异象？如果存在，其究竟是由错误定价还是风险变动引起？这是近年来金融经济学研究的热点问题，关系到资本市场能否为金融资产进行正确定价。本文以１９９８－２０１３年沪深两市Ａ股上市公司为研究对象，深入考察了中国资本市场上的资产增长异象问题，并在此基础上对＂错误定价假说＂和＂风险定价假说＂的解释能力做了对比分析。研究结果显示，中国资本市场上存在明显的资产增长异象，且以总资产增长率为代表的资产增长代理指标在捕捉该异象方面具有最佳的优势。对两大假说的对比研究发现，＂错误定价假说＂中的＂过度投资假说＂和＂市场择时假说＂对中国资产增长异象的成因具有较强的解释能力，但＂有限套利假说＂．．．
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
林祺
本文利用２０００—２０１２年沪深两市的Ａ股上市公司数据，深入考察了我国资本市场上的资产增长异象，并在此基础上对＂错误定价假说＂和本文建立的＂最优投资效应假说＂的解释能力进行对比分析。研究结果显示，我国资本市场上存在明显的资产增长异象，且这种异象在股票定价较有效和融资约束较严重时表现更为强烈，但与反映信息不对称下的套利限制等市场特征无关。这表明，我国资本市场数据支持＂最优投资效应假说＂，资产增长与股票收益的这种截面关系主要源于企业的最优投资决策而不是有限套利、过度投资或市场择时等其他形式的错误定价。
[期刊] 财会月刊
[作者]
丁方飞 曹慧敏
资本市场不但存在应计异象，也存在现金盈余异象，且现金盈余异象对市场效率的损害更为严重。本文以2014～2019年我国A股上市公司相关数据为样本，检验交易所问询函对现金盈余异象的影响，结果表明：我国资本市场存在现金盈余异象，但公司收到年报问询函后，现金盈余异象消失；年报问询函的问询程度越深入、涉及的问题越重要，越能缓解现金盈余异象。进一步研究发现，这种效应主要存在于第一大股东持股比例较高、自由现金流增长较多和非“四大”审计的公司以及发布盈余公告当天市场盈余公告总数较多、未受过监管处罚、前期媒体报道较少的公司中，表明年报问询函可能通过缓解代理问题和投资者有限关注，提高现金盈余持续性，降低市场对现金盈余持续性的高估，从而缓解现金盈余异象。
[期刊] 财会月刊
[作者]
丁方飞 曹慧敏
资本市场不但存在应计异象，也存在现金盈余异象，且现金盈余异象对市场效率的损害更为严重。本文以2014～2019年我国A股上市公司相关数据为样本，检验交易所问询函对现金盈余异象的影响，结果表明：我国资本市场存在现金盈余异象，但公司收到年报问询函后，现金盈余异象消失；年报问询函的问询程度越深入、涉及的问题越重要，越能缓解现金盈余异象。进一步研究发现，这种效应主要存在于第一大股东持股比例较高、自由现金流增长较多和非“四大”审计的公司以及发布盈余公告当天市场盈余公告总数较多、未受过监管处罚、前期媒体报道较少的公司中，表明年报问询函可能通过缓解代理问题和投资者有限关注，提高现金盈余持续性，降低市场对现金盈余持续性的高估，从而缓解现金盈余异象。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
张景肖 刘史诗 王伟华 李浩成 胡镜清
函数型主成分分析(Functional Principal Component Analysis,FPCA)是对函数型数据进行降维的常用技术,本文将考虑函数型数据的主成分联合选择问题。首先,本文给出了两函数型变量的主成分联合模型,并通过基函数展开法和极大惩罚似然法对样本数据进行曲线平滑。在联合模型基础上,本文给出了确定函数型主成分个数的AIC准则,并提出了改进的ECME算法对模型参数进行估计。模拟显示AIC准则对应的主成分个数选择结果准确率更高,考虑两函数型数据之间相关信息的联合选择效果会比对各函数型数据主成分进行独立选择的结果有所提升。最后,本文将所提方法应用于老年人中医宗气数据的分析。
[期刊] 湖南农业大学学报(自然科学版)
[作者]
胡文杰 江香梅 杨海宽
为提高异樟叶精油及其主成分的利用率,确定最佳采收期,对不同生长月份的异樟叶精油及其主成分含量进行检测和动态变化规律分析。结果表明:不同生长月份间的异樟叶平均含油量差异极显著,变化规律为3—9月逐渐增加,9月异樟叶平均含油量最高,9月后至下一个生长期到来之前的1月,异樟叶平均含油量呈下降的趋势,9月为最佳采收期;叶精油9种主成分中匙叶桉油烯醇和石竹烯氧化物2种主成分相对含量在不同月份差异没有统计学意义,异–橙花叔醇、1,8–桉叶油醇、α–松油醇、甲基丁香酚、异丁香酚甲醚、桧稀和三甲基–2–丁烯酸环丁酯7种主成分相对含量不同月份间存在极显著差异,若分别以这7种主成分相对含量为目标对采收期进行选择,...
关键词：
异樟 叶精油 主成分 采收期
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
叶建华 于国安
以2000～2009年A股上市公司为样本,研究了资产增长异象在我国资本市场的表现形式,并从资产构成和融资来源两个视角考察了出现资产增长异象的主要动因。研究发现:我国资本市场的资产增长异象不同于成熟资本市场,表现为股票收益同资产增长成正向关系,且在大规模公司中表现得尤其明显;从总资产构成项目来看,货币资金增长是资产增长异象的主要动因;总资产融资来源中的留存收益增长是总资产增长效应的主要动因。
关键词：
总资产增长 股票收益 资产增长异象
[期刊] 西南金融
[作者]
缪雪梅
资本支出与股票收益率之间的显著负相关关系被称为"资产增长异象"。中国股票市场是否存在资产增长异象呢?本文以2000年至2011年的A股上市公司为样本,对该问题进行了实证检验。通过对资产增长组合时序和横截面的研究发现,中国A股市场资产增长并不能解释股票的横截面收益率。
[期刊] 工业工程
[作者]
许静 何桢 陈喆芝 袁蓉
针对质量特性为轮廓（Ｐｒｏｆｉｌｅ）的输出响应的优化问题展开研究，提出一种基于主成分分析的双响应曲面法和满意度函数相结合的函数响应优化方法。将Ｐｒｏｆｉｌｅ的每个观测点看成一个独立响应，将Ｐｒｏｆｉｌｅ问题转化为多响应问题。求得多个观测点的均值和方差的满意度函数值，通过主成分分析法，将多个观测点的均值和方差的满意度函数值转化为主成分综合得分，并将这两者的加权和作为最终的优化指标。本文所提方法可以有效解决观测点之间存在的相关性的问题，并且优化过程同时考虑到每个观测点响应的均值和方差影响。实例证明，该方法简单易行，优化结果满意。
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
杨华军
本文系统地介绍和评论了会计应计异象的理论和经验研究,应计异象的存在性以及应计异象的解释:应计计量观、净经营资产增长观、风险溢价和资产定价模型误设观及高估权益的代理成本观,探讨了会计应计异象与其他金融异象之间的联系,并提出了会计应计异象领域未来的研究方向。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘斌 杨开元
本文以2006~2009年我国A股公司为样本,沿用Richardson(2005)的方法对应计及其组成部分的盈余持续性及市场定价展开研究。本文根据权责确认与现金收付的异期,将营业性应计分为先收付应计FRAO与后收付应计LRAO,研究发现由于估计误差的存在,致使营业性应计的持续性低于营业利润中非营业性应计部分的持续性;由于持续性的不确定,导致FRAO的盈余持续性小于LRAO;并发现我国资本市场未能正确对营业性应计及先收付应计FRAO正确定价,但未能发现市场对后收付应计LRAO错误定价的证据。本文的研究说明估计误差及持续性的不确定是导致资本市场对应计错误定价,即"应计异象"存在的原因,在我国资本市...
[期刊] 管理世界
[作者]
许泳昊 徐鑫 朱菲菲
基于中国A股市场单笔交易不低于10万股的股票交易数据，本文发现一类全新的定价异象——“大单异象”，即股票在当月的大单净买量与其下个月的预期收益率之间存在明显的负相关关系，基于该异象构造的多空组合可实现年化20%的收益。此外，在市值规模较小、机构投资者持股比例更低、分析师关注较少以及卖空交易较不活跃的股票中，该异象更为显著。最后，本文基于某券商的微观账户数据和RESSET高频交易数据对大单异象存在的原因进行了解释。我们发现投资者的羊群行为与中小散户对大单交易的过度反应是导致大单异象存在的重要原因。本文的研究对于提升我国资本市场定价效率、改善金融市场投资环境和保护投资者权益均具有一定的启示意义。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
李江平
本文研究了次新股价格的反转和惯性效应,尤其是取消申购预缴款制度后,次新股成了市场的稀缺板块,表现出高波动性、高收益性的特征。我们发现次新股价格的大幅波动由游资造成,游资的策略是在次新股打开涨停当日买入,次日卖出,未涨停事件吸引了投资者的关注,而散户与游资的交易行为是截然相反的。数据分析结果表明在超短期内次新股存在显著的惯性效应,短期内存在显著的反转效应,中期内存在显著的惯性效应。本文同时也为监管层了解非理性投资行为的驱动因素和形成机制提供了一定依据和路径,为证券市场的平稳发展提供理论依据。
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次新股 股票价格异象 惯性效应 反转效应
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