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[期刊] 保险研究
[作者]
缪建民 张雪松
在竞争激烈的保险市场上,作为盈利的两大支柱之一,保险公司资产管理的能力日趋重要,而保险公司资产配置是保险资产管理的核心,其研究意义就显得尤为重要。本文首先给出保险资产配置的意义与总体原则,然后从保险资金的来源和特性入手,在详细分析了美国、中国不同经济周期和市场周期下大类资产风险收益特性的基础之上,给出保险公司资产负债管理和资产配置的战略决策建议。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
周亮
Black-Litterman模型能够有效的解决均值-方差模型对输入(尤其是预期收益率)过于敏感的问题,从而使得其在实践中得到了广泛的应用。采用风险平价策略构造市场均衡组合,并采用基于货币周期的资产轮动收益构造主观观点组合,在将主观观点信心水平进行适当简化后,形成了改进后的Black-Litterman模型。利用我国资本市场上股票、商品和债券三种大类资产数据对改进后的Black-Litterman模型进行实证检验后发现:通过相对信心水平的调节,改进后的Black-Litterman模型能够对市场均衡组合和主观观点组合进行有效的平衡,且相对于其他资产配置组合及单种资产买入持有策略,Black-Litterman组合无论是在风险控制还是收益率上都表现的更为出色。实证结论充分说明了Black-Litterman模型的有效性,同时也从市场均衡组合、主观观点及信心水平三个方向指明了模型改进的方向。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
何林 梁宗霞
近年来，ＤＣ型养老金在我国得到了长足发展。ＤＣ型养老金的积累期长达数十年，如何通过有效的资产配置，实现参保人更高的养老效用是理论界和实务界都关注的问题。本文在默顿（Ｍｅｒｔｏｎ）连续时间最优投资—消费问题框架下，建立了ＤＣ型养老金最优资产配置问题的随机优化模型。以此为基础，本文研究了生命周期、风险偏好和积累水平对养老金积累期最优资产配置策略的影响。进而，通过Ｍｏｎｔｅ Ｃａｒｌｏ模拟，本文研究了最优资产配置策略与恒定资产配置比例策略下养老金积累效果的优劣。本文的结论证明，在放开ＤＣ型养老金投资限制的条件下，引入＂生命周期基金＂和＂生命特征基金＂，引导最优资产配置很有必要。
[期刊] 保险研究
[作者]
段国圣 马得原
保险资产配置是一个多目标优化过程，需要在资产负债管理的总体框架下，考虑负债成本要求、财务稳健性要求、偿付能力要求、资本市场约束和资金运用监管约束等。近年来，我国保险资金运用面临的外部约束——负债环境、监管环境和投资环境均出现一系列深刻变化，对保险资产配置也提出更高要求：一是成本收益匹配难度明显上升，二是资负久期匹配重要性显著提升，三是负债业务转型对投资管理提出更加多元化要求，四是投资管理精细化要求程度提升。基于这些变化，本文建议：切实优化资产负债管理，多措并举，探索符合自身实际、应对相对低利率环境的道路；做好新形势下权益资产的配置与管理，提升长期收益水平，从根本上规避利差损风险。
关键词：
保险资金 资产负债管理 资产配置
[期刊] 中国金融
[作者]
周礼耀
资产公司应提升跨周期经营和化解风险的能力，客观认识不良资产的周期性波动，并积极加以应对１９９９年，四大金融资产管理公司（以下简称＂资产公司＂）成立，其目的是支持并促进国有银行和国有企业改革，整体上对于经济金融周期的影响没有深入思考。当前，随着我国经济呈现下行态势，不良资产加速释放，处于市场化运营阶段的资产公司要积极应对不良资产处置的周期性问题，重视不良资产处置的周期策略。客观认识和积极适应不良资产周期性不良资产在市场经济中不可避免。与此同时，受金融政
[期刊] 证券市场导报
[作者]
廖发达
从纵向变动看,各国保险投资具有证券化倾向,美欧日股票投资变动呈现不同特征。从不同保险类型看,寿险与财产险、单独账户与一般账户在资产配置结构上存在很大差异。国际比较对中国的借鉴有三:一是保险公司的资产配置既需要借鉴国际经验更需要以本国经济、金融现实为基础。二是科学的保险资产配置需要以“资产负债管理”思想为指导,对不同性质的保险资金来源采取不同的投资策略。三是为降低投资风险、适度提高投资收益,需要根据本国经济、金融结构变化适时调整保险资产配置结构。
关键词：
保险公司 资产配置 结构变迁 国际比较
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
李茹兰 杜立金
近年来,学者在基本养老保险基金发挥投资职能方面的研究多侧重投资管理体系的设计和资产组合管理方面,较少从资产配置的角度研究基金金融资产的分配策略。本文通过研究适合养老保险基金的战略性资产配置与动态调整相结合的策略,模拟战略性配置策略分析基金的潜在投资损失,阐述发挥基金投资职能的紧迫性,并在分析执行策略面临风险的基础上给出资产配置的实施建议。
关键词：
基本养老保险基金 资产配置 投资风险
[期刊] 财贸经济
[作者]
段国圣
资本是保险公司经营的核心要素,是资产配置的重要约束条件。本文在马克维茨方法的基础上,将偿付能力引入了资产配置的优化模型。在使用改进的优化模型后,保险公司的最优投资组合出现变化,而保险公司的偿付能力充足率相应有所改善。本文还对保险公司期初的资本充足度进行了敏感性分析,结果显示,最优投资组合与保险公司的期初资本有相关关系,期初资本充足率越高,保险公司风险资产的占比可以越高。最后,本文对优化模型的实现路径进行了探讨,对保险公司实践应用该模型提出了建议。
关键词：
保险公司 偿付能力 资产配置
[期刊] 经济评论
[作者]
解强
流动性是机构投资者资产配置必须考虑的问题之一。本文以保险公司为例,研究流动性不足对保险公司最优资产配置策略和交易策略的影响。使用遗传算法的模拟结果表明,面对流动性不足,保险公司应采取现金流匹配的交易策略以最优化其资产,即首先采用现金支付索赔;当现金资产耗尽时,在变现股票资产以尽量减少大规模销售导致的股票价格临时性和永久性波动的同时,保险公司还应多样化其资产组合,保证能够实现"完全交易"以减少流动性不足的影响。
[期刊] 保险研究
[作者]
王婧
中国第二代偿付能力监管制度体系(以下简称"偿二代")执行以后,投资风险直接体现在资本要求上,资本充足率成为保险公司投资决策的重要约束。在此背景下,保险公司有必要建立整体经济资本预算框架,通过提高各类资产的边际资本回报率,提升公司股东价值。本文通过理论研究证明资本约束下保险公司最优大类资产配置的路径首先是进行负债风险匹配资产的管理,其次才是追求盈余资产收益最大化,同时,本文创新性提出了三阶段的数值求解方法,填补了国内文献以及保险公司实践中难以前置化资本约束得到大类资产配置数值解的研究空白。
关键词：
资产配置 资本约束 资产负债管理
[期刊] 当代经济科学
[作者]
王向楠 孙祁祥 王晓全
本文从生命周期风险和资产同时配置的视角研究中国城镇家庭的寿险和储蓄、股票、房产四类资产的选择问题。作者利用中国家庭收入调查数据,结合SUR和Probit、Tobit回归联合估计家庭几类资产的选择方程。主要发现,家庭寿险(股票)资产的持有率、寿险(股票)占家庭金融资产的份额都是随家庭生命周期变动呈"倒U"型。家庭财务脆弱程度显著影响了家庭的寿险持有,但对于其他资产的持有决策没有显著影响。家庭资产配置中,房产挤出了三类金融资产,寿险和股票呈互补关系。随着家庭收入的增长,家庭将更多地选择金融资产,尤其是寿险和股票资产。负债的家庭更多地持有寿险,更少地持有储蓄。中国南、北方家庭的资产持有形式存在较为显...
[期刊] 保险研究
[作者]
王灵芝
以风险为导向、以资本金为约束的第二代偿付能力监管体系（以下简称＂偿二代＂），不同资产类型对资本金的要求存在显著的差异。偿二代体系下，如何平衡资产配置的收益、风险及资本占用值得认真思考。本文考察了资金占用为约束下的资产配置优化问题，采用遗传算法，得出了不同风险态度对应的帕累托最优解。为了对资产配置策略的效率进行评估，论文从收益、风险、流动性和资本占用情况四个方面将偿一代体系、偿二代体系与传统的Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ模型下的资产配置策略进行对比。研究发现，在施加了偿付能力约束后，可行域是Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ模型下的一个子集；偿二代下有效边界优于偿一代下的有效边界，偿二代下资本的使用效率提高了。
关键词：
偿二代 资产配置策略 资本占用 偿一代
[期刊] 金融与经济
[作者]
盛伟华
本文对现有资产配置理论框架进行了回顾与反思,指出了资产回报率的长周期性波动意味着战略资产配置虽然可以跨越短周期,但仍将受到长周期的影响,从而提出了基于长波经济周期的资产配置,并通过实证检验表明了其可以有效改善组合的回报率和夏普比率。
关键词：
长波经济周期 资产配置
[期刊] 保险研究
[作者]
黄荣哲 农丽娜
基于2011~2013年季度面板数据的实证分析表明,无论是宏观经济周期因素还是其他非周期因素引起的资产减值,都与保险公司的资产规模密切联系在一起。其中,经济周期因素引致的资产减值损失呈现顺周期的特征。该特征的强弱程度与资产规模相关联,而且包含门限效应。保险公司应该根据资产规模的变化执行动态的、有差别的减值准备。在其他条件相同的情况下,大公司与小公司的减值准备比率应该略高于中等规模的公司。
[期刊] 西南金融
[作者]
段鸿济
从金融资产收益率周期、实物资产价格周期以及全球宏观经济周期三个方面来看,全球利率周期都将长期徘徊于底部,预计时间将长达40年之久,如此之长的低利率环境对保险资产配置形成巨大挑战。日本、美国、英国等发达市场保险行业在应对低利率环境方面先行一步,我国保险同业有必要对其积累的经验加以吸收借鉴。"守则不足,攻则有余",在低利率长周期背景下、在中国构建开放发展新格局和全球化经营成为企业发展"刚需"的趋势下,中国保险业在做好负债管理的同时,战略上要主动出击,把握海外市场的"形与势",看清"虚与实",寻找"价格洼地"和"资本洼地",提高对新兴市场的资产配置规模;战术上要"精确制导",抓住重点国家,站上风口行业,以此获取较高的长期投资收益。
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