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[期刊] 国际金融研究
[作者]
刘金全 徐宁 刘达禹
本文首先对经典的"托宾Q"理论进行修正,将资产的基础价值与投机价值进行分离,继而将含有资产基础价值的前瞻性利率规则引入DSGE分析框架,并对"名义利率调整→资产价值修复→实体经济复苏"这一问题展开必要探讨。研究结果表明,名义利率调整能够有效促进资产价值修复,进而拉动实体经济复苏。而近期我国资本市场活跃,但实体经济复苏缓慢的根本原因则在于实体经济周期与金融周期的错配;此外,我们仍不应忽视资产价格巨幅波动给金融体系稳定性带来的不利影响,货币当局应高度重视事前的政策疏导,以防投资者对中央银行的政策调整进行过度解
关键词：
资产价格 货币政策规则 基本面Q值
[期刊] 国际金融研究
[作者]
刘金全 徐宁 刘达禹
本文首先对经典的"托宾Q"理论进行修正,将资产的基础价值与投机价值进行分离,继而将含有资产基础价值的前瞻性利率规则引入DSGE分析框架,并对"名义利率调整→资产价值修复→实体经济复苏"这一问题展开必要探讨。研究结果表明,名义利率调整能够有效促进资产价值修复,进而拉动实体经济复苏。而近期我国资本市场活跃,但实体经济复苏缓慢的根本原因则在于实体经济周期与金融周期的错配;此外,我们仍不应忽视资产价格巨幅波动给金融体系稳定性带来的不利影响,货币当局应高度重视事前的政策疏导,以防投资者对中央银行的政策调整进行过度解读。
关键词：
资产价格 货币政策规则 基本面Q值
[期刊] 经济学动态
[作者]
刘金全 刘达禹 张达平
本文构建了包合资产价格及市场异质交易者的新凯恩斯宏观经济模型，随后利用校验分析法对这一模型进行了数值模拟，结果发现货币当局根据资产价格错位采取的应急反应是其在无法实时监测证券市场运行状况时的次优选择。此外，相比于对资产价格错位进行事后干预的货币政策规则，考虑了资产价格的利率规则不但不会影响经济系统的稳定性，且还会促使经济系统达到兼具确定性和稳定性的理性预期均衡。因此，货币当局应高度注重货币政策规则的前瞻指引作用，从而为＂新常态＂时期内的经济增速换挡托底，也为全面深化金融体制改革和注册制的推行留出必要时间。
关键词：
资产价格错位 货币政策规则 校验分析
[期刊] 金融论坛
[作者]
彭洁 刘卫江
本文从Taylor规则的分析角度出发,讨论资产价格泡沫与货币政策的关系。本文通过加入资本市场因素对Taylor规则进行了动态扩展,以研究1994年第1季度到2001年第4季度中国的货币政策是否对股市泡沫做出响应。本文的研究结论表明,在这一时期内中国的货币政策表现为一种不稳定的规则,中央银行并未运用利率政策抑制股市泡沫增长,在不经意间容忍了明显的股市泡沫。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
李婧
次贷危机使人们认识到,美联储货币政策操作失误难辞其咎。在全球化日益加深和美元为核心的国际货币体系下,美国不断下调利率的扩张性货币政策效应没有像过去那样迅速反映在商品价格上,而是主要表现为资产价格的攀升。由于美联储货币政策操作遵循了"泰勒规则"——把CPI当作最主要的监控对象,致使美联储错过了适时调整货币政策最佳的时机,导致美国信用扩张过度、资产泡沫,特别是房产泡沫不断升级。资产价格的上升最终会通过"财富效应"、"托宾q效应"、"金融加速器效应"等逐渐传导到商品价格上,随着石油等大宗商品价格的持续攀升,美联储开始急速提高利率,最终引发了次贷危机的爆发。后危机时代,美国的资产价格开始了迅速的回升,...
关键词：
次贷危机 货币政策 刺激政策退出
[期刊] 商业研究
[作者]
尹航 李秉坤
本文将汇率与股票价格波动纳入到基于理性预期的货币行为方程组而对新凯恩斯模型进行修正，并在此基础上通过理论约束的设计构建ＮＫ－ＳＶＡＲ模型，以期考察货币政策方向上的非对称效应。结果表明：我国紧缩与扩张的货币政策具有典型的非对称性，汇率与股票价格波动能够通过影响总需求、通胀率、货币数量缺口与利率水平，而对货币政策体系形成冲击。因此，我国应建立起包含资产价格波动的货币政策调控框架，并强化流动性管理中的汇率波动管理与资产泡沫管理，以保证货币政策预期目标的实现。
[期刊] 经济研究
[作者]
钱小安
资产价格变化对货币政策的影响钱小安（中国人民银行货币政策司）８０年代以来随着全球性金融创新和金融深化的不断发展，金融资产（股票和房地产，以下简称资产）存量日益增大，致使货币需求规律发生了变化，因此，各国货币政策也相继作出了调整，有的扩大货币数量的控制...
[期刊] 新金融
[作者]
徐亚平 徐韬 兰茹佳
由于资产价格含有未来经济运行的一定信息,按照理性预期理论,人们会根据资产价格所包含的特定信息来改变对未来的预期。但另一方面,不完全信息与有限理性决定了人们对于实际经济运行只有模糊的认识。由于资产价格波动的影响因素一般比较复杂,资产价格对相关信息的反应也非常灵敏迅速,不仅波动比较频繁,往往波动幅度也比较大,使得资产价格的波动对人们心理的影响一般也比较大,导致人们在依据资产价格信息来调整对未来的预期时,状态往往是不稳定的,有时会做出超调或过度反应。所以中央银行虽然并非必须要对资产价格的波动做出直接的政策调控,但必须要加强相关的信息沟通,加强对公众预期的管理,稳定和引导公众的预期。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
何国华 黄明皓
该文对近几年国内外学术界对资产价格如何影响实体经济,货币政策是否应该考虑资产价格,如何将资产价格纳入到货币政策指标体系中等问题的研究进行了理论综述。文章认为,资产价格变动会通过财富效应,托宾Q值效应,金融加速器效应和预期效应等影响实体经济活动,但学者们对货币政策是否应该考虑资产价格以及如何将资产价格纳入到货币政策指标体系中始终存在不同看法。
关键词：
资产价格 货币政策 通货膨胀 FCI
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
佘镜怀
资产价格明显地偏离实体经济的涨跌趋势,对货币政策提出了诸多挑战,使我们不得不关注资产价格和货币政策之间的关系。本文通过对资产价格与通货膨张的理论探讨进而初步厘清资产价格与货币政策的关系,并认为现阶段资产价格与货币政策关系缺乏统一的解释,中央银行还不能将资产价格列入它调控的范围内,但可用做货币政策制定时的参考信息。同时,提出这一领域中仍需进一步研究的问题。
关键词：
资产价格 货币政策 通货膨胀
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
黄昌利 尚友芳
此次金融危机的教训引发了国内外学者和货币当局重新审视货币政策的目标及传导机制。当前中国股市剧烈震荡,房地产价格不断攀升,资产价格问题应当会对货币政策的选择产生影响。本文将房地产价格和股票价格引入前瞻性泰勒规则中,发现目前央行的利率反应机制主要是针对产出缺口,建议货币当局应该加强货币政策对通胀变动的反应,并应该更多地关注资产价格。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
扈文秀 王锦华 黄胤英
本文首先基于托宾Q理论的货币政策传导机制视角,对美联储量化宽松货币政策的实施效果进行分析,然后对金融危机以来中国企业托宾Q值、货币政策及经济走势进行梳理总结,探索对我国当前货币政策走向的启示意义,最后得出以下结论:美联储的四次量化宽松货币政策,进一步保持了资本市场融资功能,刺激创新型企业融资,起到了恢复市场信心、复苏房地产市场、推动产业结构调整和经济增长的作用。在我国,随着股票市场在货币经济中的作用日益增强,托宾Q值逐步显现。2007年以来在中国人民银行实施偏紧的货币政策下,我国有效抵御了国际金融危机冲击。2013年上半年中国经济继续稳定增长,但部分宏观经济指标呈下滑趋势,金融市场资金持续紧缺...
关键词：
量化宽松 货币政策传导机制 托宾Q
[期刊] 预测
[作者]
韩鑫韬 刘星
本文通过区分流向股市的投资性货币和流向房市的交易性货币，结合ＢＥＫＫ模型和ＧＡＲＣＨ均值方程模型，分析了两种货币供应量、资产价格（股价和房价）与经济增长的波动相关性以及它们的各种波动对经济增长率的影响。研究发现：股市和房市的三个变量之间均存在波动溢出效应，而且从操作层面看，中央银行通过调控流向两种资产的货币增长率的变动，比较容易控制资产价格增长率的变动，进而调控经济增长率的波动。但是除了经济增长率自身滞后项外，股市上的各种波动对经济增长率的大小没有任何显著影响，只有房地产价格增长率的波动以及流向房市的货币增长率与房地产价格增长率的联合波动对ＧＤＰ增长率的大小有显著影响，并且这些波动的增加会导致．．．
关键词：
资产价格 货币政策 波动溢出
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
郑鸣 倪玉娟
首先建立开放经济下的资产价格和货币政策的理论模型,运用最优化方法推导出央行利率政策最优反应函数,然后运用VAR方法分析了股价、产出、通胀率和货币政策的关系,最后运用State-Space方法计算出央行应对资产价格的时变反应系数。本文发现,央行的最优利率政策应对资产价格做出非负反应,反应系数大小与产出的利率弹性和资产内在价值的利率弹性呈负相关,与资产价格的财富效应等呈正相关。实证结果表明,我国股价波动显著地影响通货膨胀,利率相对于货币供应量来说能更有效地调控股价。
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