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[期刊] 改革
[作者]
李浩 王璞
资产价格的大幅波动会带来宏观经济、金融的不稳定。次贷危机的发生,更是让人认为货币政策应该对资产价格的波动作出反应。货币政策要针对资产价格作出反应面临的种种困境:资产价格膨胀往往与通货膨胀的目标不相容;货币政策作为一种很"钝"的工具,在平抑资产价格膨胀上不一定能取得好的效果,反而会对实体经济造成更大的负面冲击;金融创新和开放经济条件下资本自由流动更是削弱了货币政策应对资产价格的效力。从中国货币政策的操作实践来看,中国应对资产价格膨胀已是当务之急。
关键词：
资产价格 货币政策 困境
[期刊] 南方金融
[作者]
赵昌川 张旭 彭劼
货币政策是否应当干预资产价格波动，在理论和实证研究中并没有定论。本文基于前瞻性货币政策反应模型，运用中国２０００年１季度至２０１４年２季度的数据，对货币政策调整与资产价格波动的关系进行实证检验。结果表明，中央银行对股票、房地产等资产价格作出反应，有助于控制通货膨胀，但同时也会加大产出的波动。中央银行货币政策对资产价格波动的反应程度，主要取决于中央银行对＂稳增长＂和＂防通胀＂的偏好。在经济新常态下，我国中央银行应将稳定通胀作为货币政策调控重点，同时适当考虑资产价格波动对经济、金融体系的冲击，将资产价格调节纳入前瞻性货币政策体系之中予以考虑。
[期刊] 预测
[作者]
韩鑫韬 刘星
本文通过区分流向股市的投资性货币和流向房市的交易性货币，结合ＢＥＫＫ模型和ＧＡＲＣＨ均值方程模型，分析了两种货币供应量、资产价格（股价和房价）与经济增长的波动相关性以及它们的各种波动对经济增长率的影响。研究发现：股市和房市的三个变量之间均存在波动溢出效应，而且从操作层面看，中央银行通过调控流向两种资产的货币增长率的变动，比较容易控制资产价格增长率的变动，进而调控经济增长率的波动。但是除了经济增长率自身滞后项外，股市上的各种波动对经济增长率的大小没有任何显著影响，只有房地产价格增长率的波动以及流向房市的货币增长率与房地产价格增长率的联合波动对ＧＤＰ增长率的大小有显著影响，并且这些波动的增加会导致．．．
关键词：
资产价格 货币政策 波动溢出
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
于长秋
本文在阐述中国的股票价格波动情况及成因的基础上,分析中国股票价格的信息功能,并对中国的股票价格与各层次货币供应量进行协整和Granger因果检验。结果表明,从总体上看,中国的股票价格在1995年之后,具备一定的信息功能;股票价格与各层次货币供应量之间存在协整、因果关系。由此,货币当局应对股票价格波动做出反应。文章以前瞻性利率规则为基础,运用IS-PC-AP模型, 采用GMM法估计出中国包含股票价格因素的货币政策反应函数。
关键词：
股票价格 货币政策 利率
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
王春丽 江晶
随着股市的发展,股市波动对实体经济的冲击会逐渐加大,货币政策作为调节经济的一种主要手段,应对股市波动有所反应。本文对泰勒规则进行修正和扩展,引入预期因素并加入股市波动因素,构建包含股市波动的货币政策反应机制。并以泡沫度作为波动的衡量指标,运用动态剩余收益估值模型测度我国股市的实际泡沫度,通过协整检验探索货币政策应对股市波动的反应。实证结果表明,无论是基于泰勒规则还是前瞻性泰勒规则,中央银行近年来的货币政策实践更多地考虑通货膨胀缺口和产出缺口,而较少考虑股市波动因素。建议中央银行将股市波动纳入货币政策考虑范围。
[期刊] 统计与决策
[作者]
李沂 肖继五
1997年至今,我国已经历两次由国际金融危机引发的宏观经济波动,这表明外源性冲击已成为影响国内经济增长的重要制约因素。实证研究表明在当前国内经济受到外部冲击而出现紧缩时,货币政策对消费和投资的影响依然显著,但在效果上存在差异。降低利率能长期稳定提高消费增长;货币供应量扩张仅在五个季度内能显著刺激投资增长,长期基本无效。因此,现阶段在与财政政策和产业政策配合拉动内需时,应将带动国内消费增长作为货币政策长期任务,而将提高国内投资作为短期目标。
关键词：
货币政策 经济波动 金融危机 宏观调控
[期刊] 国际金融研究
[作者]
闫先东 朱迪星
金融危机的实践表明，资本市场震荡可能会对实体经济造成严重影响。本文系统地梳理了国外理论研究成果，并结合中国现实情况，采用ＭＳＶＡＲ和滚动回归两种方法对１９９６－２０１５年我国资本市场波动与实体经济的关系，以及货币政策的介入效率等问题进行了实证分析。结果表明，在市场繁荣阶段，泡沫形成主要源自政策干预和流动性驱动，但其对实体经济的正面意义较小。相反，在萧条阶段，其价格下滑对经济有显著负面影响，而货币态势调整却难以改变这种趋势。基于此结论，本文对我国货币政策如何权衡应对资本市场与实体经济波动的问题提出了政策建议。
关键词：
资本市场 经济波动 货币政策 逆风策略
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
万晓莉
我国宏观经济过去20年间的一大特征就是高增长、高波动,但1996年后波动性有所减小。本文目的就在于考察我国货币政策对宏观经济稳定的影响。通过构建反映我国利率双轨制以及相应汇率制度的前瞻性货币政策反应函数,从管制利率和市场化利率两个维度,用GMM模型实证估计了1987—2007年间以及1996年前后的反应函数,结果发现其可作为衡量我国货币政策实施效果的基准;同时管制利率在1996年以前有放大经济波动的效果,而1996年以后对产出表现出显著的逆周期调控特征,但央行利率调控效果因没有从管制利率有效传导到市场化利率而减弱。此外,我国管制和市场利率都对通胀反应不足,这使得通胀在我国有自我实现的可能。
[期刊] 金融论坛
[作者]
谭政勋 陈怡君
本文运用模型推导包含房价的最优利率规则与货币供应量规则,并进行模拟分析。研究结果表明:无论采用利率还是货币供应量进行调控,如果货币政策不对房价波动做出反应,通货膨胀率将更低,产出波动和损失函数将更小;从两个货币工具调控效果的比较来看,无论货币政策对房价波动做出反应或不做出反应,利用货币供应量进行调控时,通货膨胀率更接近于目标值,产出波动更小,损失函数也更小。
[期刊] 改革
[作者]
丁晓峰
针对金融危机冲击下各国宏观经济政策所导致的新的世界经济波动,结合中国当前通货膨胀两难局面,运用古典模型中的二分法解构中国通货膨胀,得出"名义变量引致了通胀"的结论,并将古典增长模型与利率平滑规则有机结合,推断出现阶段通胀背景下仍应坚持适度从紧的货币政策规则,引导公众心理形成稳定的期望收入预期,才能真正意义上在稳定通胀的同时,形成社会理性消费预期,从而使扩大内需成为可能,这才是解决现阶段增长困境所在。
关键词：
通货膨胀 古典二分法 利率平滑规则
[期刊] 技术经济
[作者]
王胜 田涛
利用包含汇率波动和通胀预期的IS-Philips模型推导考虑资产价格的货币政策反应函数。在此基础上,分别以股价和房价作为资产价格的代理变量,模拟分析了资产价格波动对中国经济的影响。研究结果表明:考虑资产价格的货币政策在平抑产出和物价波动方面具有显著作用,但会增大利率波动幅度;考虑房价波动的货币政策比考虑股价波动的货币政策在平抑产出和物价波动方面具有更好的效果;与考虑股价波动的货币政策相比,考虑房价波动的货币政策对利率的冲击更小。
关键词：
资产价格 汇率波动 通胀预期 货币政策
[期刊] 上海金融
[作者]
马亚明 王姣 谢晓冬
资本市场的快速发展,使资产价格波动与货币政策效果之间的关联性不断加大,资产价格波动对实体经济的影响也越来越大。本文遵循"信息-效应-选择"的逻辑,对资产价格波动与货币政策反应的相关文献进行了梳理和评述,在此基础上,探讨了货币政策应对资产价格波动的策略。
关键词：
资产价格波动 货币政策 不完全信息
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
崔百胜 赵星 张毅
本文先构建带有汇率波动的内生经济增长模型，理论分析人民币汇率波动加剧对资本流入的影响，进而基于ＴＶＰ－ＶＡＲ－ＳＶ模型，实证研究人民币汇率波动、货币政策与资本流入之间的互动关系。理论结果表明，人民币汇率波动加剧对资本流入的影响是不确定的，主要取决于厂商对进口资本的依赖程度，以及出口商品价格在一般价格水平中的相对权重。实证结果表明，人民币汇率波动对于利率和资本流入的影响乘数在整个样本期内均表现为负值，且保持相对稳定，而利率波动对于资本流入的影响乘数则表现为＂先低－后高－再低＂的趋势，表现出时变特征；对于不同提前期的汇率波动冲击，预期在利率和资本流入反应中，起到重要作用；而不同时点的汇率波动冲击，．．．
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
瞿凌云 陈棣
2015年以来,我国资产价格剧烈波动是在低通货膨胀环境下出现的资产价格泡沫,由此凸显市场投资投机需求旺盛。经验研究表明,房地产价格波动为短周期行为,具有较强增长刚性;股票价格波动兼具短周期和长周期行为,价格弹性度高。货币流动性及中长期信贷占比的变化趋势能为资产价格泡沫提供有用的预警信息。实证研究表明,资产价格的波动隐含着未来一定时期的通货膨胀和产出的变化信息。针对资产价格属性的区别,货币政策应差异化调控。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
周静 赵新军
在全球金融危机大背景下,关于资产价格膨胀与货币政策选择的问题引起了广泛关注。本文在对各方观点进行归纳、评价的基础上,认为货币政策应当积极干预资产价格,减少资产价格剧烈波动对实体经济造成的损害,并对我国货币政策的选择进行了思考。
关键词：
资产价格 货币政策 金融创新
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