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[期刊] 财会月刊
[作者]
胡立新 高铭阳
本文以２０１０～２０１４年深市Ａ股制造业上市公司季度数据为样本，分析宏观货币政策对企业投资等微观经济行为的影响。研究发现：货币政策紧缩，则公司投资减少；货币政策宽松，则公司投资增加。货币政策同时影响企业现金持有水平，即：货币政策紧缩时，企业现金持有将会降低投资—现金流敏感性，公司存在投资不足；货币政策宽松时，企业现金持有将会提高投资—现金流敏感性，公司存在过度投资。
关键词：
货币政策 现金持有水平 公司投资
[期刊] 管理世界
[作者]
祝继高 陆正飞
本文利用中国人民银行发布的"货币政策指数",研究了货币政策与企业现金持有的关系。我们发现,企业的现金持有水平会随着货币政策紧缩程度的变化而变化,当货币政策趋于从紧时,外部融资约束增强,企业会提高现金持有水平;当货币政策趋于宽松时,外部融资约束降低,企业会降低现金持有水平。在银根紧缩期间,为了缓解外部融资约束,满足未来投资需求,高成长企业会增加更多的现金。我们还发现,高成长企业和低成长企业在增加现金持有的融资方式上存在很大的差异。本文的结论支持了现金持有理论中的预防性动机和权衡理论。
关键词：
货币政策 现金持有 企业成长
[期刊] 财会通讯
[作者]
许锐 章铁生 郑军
本文考察了在货币政策波动背景下企业的内部控制质量对超额现金持有水平的影响。研究发现,与货币政策宽松相比,企业在货币政策紧缩时期的超额现金持有水平更高;与低质量的内部控制相比,高质量的内部控制能显著缓解这种货币政策紧缩的超额现金持有效应,分样本检验发现这种效应主要发生在非国有企业,国有企业这种效应不显著。本研究为理解宏观货币政策波动对微观企业现金持有行为的传导路径提供了一个有意义的视角,也为企业加强内部控制建设以提高经营效率效果提供了一定的经验证据。
[期刊] 统计与决策
[作者]
张永升 荣晨
文章利用中国人民银行网站上货币政策执行报告公布的"货币政策偏紧指数",研究了货币政策对房地产上市公司现金持有水平的影响。发现房地产上市公司都是高成长性企业,房地产上市公司的现金持有水平随着货币政策紧缩程度的变化而变化,当货币政策偏紧时,房地产上市公司会提高现有持有水平,提高现金持有水平的方式是提高经营活动产生的现金流量。为了验证结论,文章也利用"货币政策偏松指数"进行了研究,得到的结论与上完全对应,即货币政策偏松时,房地产上市公司会降低现金持有水平,但房地产上市公司投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量会增加,也就是在外部融资容易时,房地产企业会加大投资开发。
[期刊] 投资研究
[作者]
代光伦 邓建平 曾勇
本文以我国A股2003-2008年5033个国有企业样本为研究对象,研究发现,在货币紧缩时期,企业会提高现金持有水平,但是这种现象主要出现在地方政府控制的企业中,中央政府控制的企业在货币紧缩时并不改变其现金持有的策略。进一步研究还发现,在货币紧缩时期,地方政府控制的企业获得的信贷资金和资本性支出都出现了显著的下降,但中央政府控制的企业所获得的信贷资金和资本性支出并没有出现显著的变化。
关键词：
国有企业 政治层级 现金持有
[期刊] 当代经济科学
[作者]
王先柱 刘洪玉
现金持有水平变化是货币政策对企业融资和投资行为影响的映射。本文以房地产上市公司为研究对象,引入实际人控制人类型和企业成长性变量,测度货币政策对房地产企业的影响,发现房地产企业的现金持有水平随着货币政策紧缩程度的变化而变化,当货币政策趋于从紧时,外部融资约束增强,企业会提高现金持有水平,因此我们从微观上可以拒绝房地产市场货币政策无效的断言。另外,实际控制人类型和企业规模在增加现金持有的路径选择上存在显著差异,国有企业的现金持有水平受货币政策影响程度小,低成长性房地产企业也是如此,这种现象的存在消弱了货币政策在房地产市场的调控效果。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
杨兴全 李庆德 尹兴强
公司投资效率与融资约束及代理问题息息相关,基于2004～2014年沪深A股上市公司的样本数据,探究了货币政策对投资效率的影响以及现金持有对上述关系的调节作用。研究发现,货币政策对企业投资效率具有双重影响,银根紧缩降低了投资效率,货币宽松则可提升投资效率;现金持有是"双刃剑",一方面,能缓解银根紧缩导致的企业投资效率下降,且这一缓解作用在民营和高成长企业中尤为明显。另一方面,也会降低宽松货币政策对企业投资效率的提升效应,且这一降低作用在国有与低成长企业中更为明显;进一步分析表明,仅当企业面临投资不足;银根紧缩(货币宽松)降低(提升)了企业投资效率,现金持有则可缓解投资不足;银根紧缩对企业投资效率的负向影响(民营与高成长企业尤为突出),也会在过度投资背景下,降低货币宽松对企业投资效率的正向作用(国有与低成长企业更为明显)。在丰富企业投资效率相关研究的同时,也为国家宏观货币政策的制定与优化及微观企业现金持有的决策与调整提供政策参考和经验借鉴。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
孙杰 苏玲
现金持有是公司的一项重要财务行为。本文研究了货币政策对现金持有的影响。研究结果表明,紧缩的货币政策下企业当期现金持有水平下降,而在此后会增加现金持有;进一步研究发现,原因是货币信贷紧缩致使银行借款下降,而当期投资并没有立即减少,为保证投资活动的继续,企业使用了内部自有资金,导致当期企业现金持有水平下降。此外,民营企业现金持有水平变动幅度要大于国有企业现金持有水平的变化幅度。
关键词：
货币政策 产权性质 现金持有 投资支出
[期刊] 财会通讯
[作者]
柳瞳
本文主要考察了货币政策对民营企业融资约束、投资效率和现金持有变化的影响。研究表明:宽松的货币政策改善了民营企业的外部融资环境,降低了民营企业的融资约束;宽松的货币政策对民营企业投资效率的影响受民营企业面临投资机会的干扰。宽松的货币政策对民营企业现金持有变化的影响是非线性的。表明不同的货币政策下,资本逐利的表现形式不同,不同的企业应对货币政策作出的现金持有决策也不同。
关键词：
货币政策 投资效率 现金持有 民营企业
[期刊] 金融发展研究
[作者]
王松
本文从行业成长性的角度研究现金持有行为,并在此基础上考察现金持有行为对公司价值产生的影响。研究发现:行业成长性高的企业持有更高的现金量,同时因为资金短缺导致错过有价值的投资机会而造成损失的可能性更高,所以行业成长性高的上市公司持有现金的价值也更高;在货币政策紧缩时期,出于预防性动机和投机动机的考虑,行业成长性对公司现金持有水平与价值的正向影响更为显著。
[期刊] 财会通讯
[作者]
胡红霞 郭景先
本文选取2010-2015年创业板上市公司为样本,采用动态扩展模型分析了现金持有水平动态调整,同时利用双向固定效应模型检验了RD投资对现金持有水平变化的影响。研究发现,现金持有水平存在动态部分调整现象,RD投资对现金持有水平变化具有驱动作用。在背离调整样本中RD投资驱动作用显著,RD投资波动程度加剧了RD投资的驱动作用,而在优化调整样本中这种效果不显著。
关键词：
现金持有 RD投资 动态管理 优化调整
[期刊] 财经研究
[作者]
杨兴全 曾义 吴昊旻
宏观经济政策与行业竞争显著影响公司现金持有的经济后果,文章利用2008-2011年中国上市公司季度数据,结合货币政策和信贷歧视考察了公司现金持有的竞争效应。研究发现:(1)公司现金持有具有竞争效应,而且随着竞争对手融资约束和行业竞争的加剧,公司现金持有的竞争效应更加显著;(2)与宽松货币政策相比,公司现金持有的竞争效应在紧缩货币政策下更加明显;(3)与政府控制的公司相比,民营公司现金持有的竞争效应更强,而且在紧缩货币政策下两者差异更加显著;(4)为研发活动提供持续稳定的资金是公司现金持有实现竞争效应的主要渠道。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
司登奎 李小林
货币政策调整的适度性对于提高货币政策传导效率以及维护实体经济稳定发展至关重要。本文从企业超额持有现金这一典型事实出发,采用2004—2019年我国沪深两市非金融上市公司的年度财务数据,实证检验了货币政策适度性水平的提高是否有助于抑制企业超额现金持有这一非效率财务行为,并重点探讨了其中的作用机制。研究结果表明,货币政策适度性水平上升会缓解企业间的信贷错配以及降低企业的代理成本与风险承担,从而对企业超额现金持有发挥出"纠偏"效应,该效应在民营企业、成长性较低的企业及制造业企业中尤为凸显。进一步分析发现,货币政策适度性水平的提高会通过抑制超额现金持有进而改善企业投资效率。本研究为深入理解货币政策的微观传导效率提供了新的思路,同时也为揭示适度的货币政策有利于降低实体企业财务决策偏差进而提高资金配置效率的作用机理提供了经验证据。
[期刊] 企业经济
[作者]
王怀明 顾洪溢
本文基于A股上市公司2010年第一季度至2014年第四季度的相关数据,借鉴Fama和French(1998)的经典企业价值回归模型,以货币政策为出发点,对我国上市公司现金持有的市场价值进行了实证分析。研究结果表明:从整体而言,我国上市公司现金持有的市场价值低于账面价值,且相比于非国有控股企业,国有控股企业的现金持有市场价值更低;货币政策对公司现金持有的市场价值影响较大,且相比于宽松的货币政策,紧缩的货币政策会显著提高企业现金持有的市场价值。本文的研究将宏观货币政策与企业微观的现金持有战略结合起来,进一步拓
关键词：
货币政策 现金持有 市场价值 账面价值
[期刊] 企业经济
[作者]
王怀明 顾洪溢
本文基于A股上市公司2010年第一季度至2014年第四季度的相关数据,借鉴Fama和French(1998)的经典企业价值回归模型,以货币政策为出发点,对我国上市公司现金持有的市场价值进行了实证分析。研究结果表明:从整体而言,我国上市公司现金持有的市场价值低于账面价值,且相比于非国有控股企业,国有控股企业的现金持有市场价值更低;货币政策对公司现金持有的市场价值影响较大,且相比于宽松的货币政策,紧缩的货币政策会显著提高企业现金持有的市场价值。本文的研究将宏观货币政策与企业微观的现金持有战略结合起来,进一步拓展了现金管理的视角。
关键词：
货币政策 现金持有 市场价值 账面价值
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