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[期刊] 财贸研究
[作者]
林建松 黄志刚 林朝颖
利用2005—2016年一年期贷款基准利率和存款准备金率季度数据,基于熵权法构建货币政策组合,使用KMV模型计算773家A股上市公司的预期违约率,并将其作为企业风险承担代理指标,研究货币政策组合对企业风险传导效应的存在性和非对称性。结果表明:货币政策组合对企业风险承担存在传导效应,货币政策组合越宽松,企业风险承担水平越高;货币政策组合对企业的风险传导效应大于单一货币政策,一年期贷款基准利率对企业的风险传导效应大于存款准备金率;高财务杠杆企业对货币政策组合风险传导更为敏感;小规模企业对货币政策组合风险传导更为敏感。
关键词：
货币政策组合 预期违约率 企业风险承担
[期刊] 财贸研究
[作者]
林建松 黄志刚 林朝颖
利用2005—2016年一年期贷款基准利率和存款准备金率季度数据,基于熵权法构建货币政策组合,使用KMV模型计算773家A股上市公司的预期违约率,并将其作为企业风险承担代理指标,研究货币政策组合对企业风险传导效应的存在性和非对称性。结果表明:货币政策组合对企业风险承担存在传导效应,货币政策组合越宽松,企业风险承担水平越高;货币政策组合对企业的风险传导效应大于单一货币政策,一年期贷款基准利率对企业的风险传导效应大于存款准备金率;高财务杠杆企业对货币政策组合风险传导更为敏感;小规模企业对货币政策组合风险传导更
关键词：
货币政策组合 预期违约率 企业风险承担
[期刊] 国际金融研究
[作者]
林朝颖 黄志刚 杨广青
货币政策风险传导效应的研究主要集中于货币政策对银行的风险传导效应,而银行只是风险传导的中介,货币政策对微观企业的风险传导更直接影响货币政策的实施效果。本文从货币政策的风险承担渠道理论出发,选取非金融业上市公司面板数据分析货币政策的风险传导效应。研究结果表明,货币政策对微观企业存在风险传导效应,即宽松货币政策会促进企业风险承担,紧缩货币政策对企业风险承担具有抑制作用;货币政策对不同规模、不同所有权性质企业的风险传导效应存在差异,对小企业的风险传导效应强于对大企业的风险传导效应,对非国有企业的风险传导效应强于对国有企业的风险传导效应。因此,货币当局在制定政策时应充分考虑货币政策的风险传导效应,避免...
关键词：
货币政策 风险传导 融资约束 非对称性
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
黎春 赵德武
以A股上市公司为研究样本,通过财务指数变量的引入,将微观财务信息提炼为宏观财务指数,突破了货币政策与企业财务的宏微观属性差异,采用SVAR模型研究了货币政策传导对企业财务波动的微观效应,研究发现,中国货币政策传导的货币渠道与信贷渠道都具有显著的微观效应,比较而言货币渠道的影响作用普遍大于信贷渠道;同时,货币政策能够显著影响企业的负债规模、现金流量水平和成长能力,但对企业盈利能力和营运水平难以产生效力,说明目前中国货币政策效力更多体现在对微观经济的规模型调节,而对内涵式的企业财务质量促进作用不足。建议央行在制定具体货币政策时充分考虑与利用利率对经济的及时调节效应。
关键词：
货币渠道 信贷渠道 财务指数 微观效应
[期刊] 国际金融研究
[作者]
林朝颖 黄志刚 杨广青 石德金
现有货币政策风险承担渠道理论的研究主要集中于货币政策对银行风险承担的影响,而企业的风险承担更直接影响着货币政策的实施效果。本文首先通过构建数理模型分析货币政策对企业风险承担的影响,证明了不同规模企业对货币政策的风险敏感程度存在差异;然后采用面板门限回归模型检验货币政策对企业风险承担影响存在门限效应,即宽松货币政策背景下企业风险承担水平上升,紧缩货币政策背景下企业风险承担水平下降,而且小企业对货币政策的风险敏感性强于大企业。因此,央行在制定货币政策时应纳入微观企业风险感知及响应的考量,避免因过度承担风险导致货币政策实际效力与理论效力的偏离。
关键词：
货币政策 风险承担 非对称性 门限效应
[期刊] 软科学
[作者]
林朝颖 黄志刚 杨广青
采用面板门限回归模型研究数量型与价格型货币政策工具对企业的风险传导效应,结果表明:数量型与价格型货币政策工具对企业均存在风险传导效应,且价格型货币政策工具的风险传导效应强于数量型货币政策工具;数量型与价格型货币政策工具对高财务杠杆企业的风险传导效应均强于低杠杆企业,且数量型货币政策工具风险传导效应的非对称性强于价格型货币政策工具。因此央行在选择货币政策工具时应纳入微观企业风险感知及响应的考量,避免企业风险共振而削弱货币政策的理论效力。
[期刊] 财经论丛
[作者]
林朝颖 黄志刚 何乐融 吴施娟
宏观货币政策选择须建立在微观企业行为的正确理解之上。本文从风险维度研究货币政策对不同区域企业传导机制的差异，结果表明：同一货币政策工具对不同经济区域、不同省份的风险传导效应均存在差异；利率对不同经济区域以及不同省份企业的风险传导效应强于存款准备金率。本研究结论在宏观层面可为央行制定区域货币政策提供思路，在微观层面可为企业选择投资区域提供参考依据。
关键词：
货币政策 风险传导 区域效应
[期刊] 上海金融
[作者]
王铭利
国内对货币政策信贷传导渠道的研究存在两方面的问题。一是多数文献都是基于VAR方程利用信贷总量、总产出等宏观变量证明存在信贷传导渠道,由于无法避免宏观变量的内生性影响了结论的稳健。二是只关注银行信贷总量变动对产出的冲击。随着金融体制改革,企业融资渠道多样化,银行信贷总量在社会融资总量中的占比不断下降,货币政策将通过另一种信贷传导渠道——广义信贷传导渠道对企业产生作用进而影响产出,国内尚缺乏对广义信贷传导渠道的研究,这将导致对货币政策效力估计不足,降低货币政策的有效性。本文利用中国A股上市公司数据从微观层面证明信贷传导渠道的存在性,并且区分了狭义和广义两种信贷传导渠道并进行了对比研究。结果发现,在...
[期刊] 会计研究
[作者]
黄志忠 谢军
本文以2002—2010年期间深沪上市公司季度数据为基础,从区域金融发展的角度评估了宏观货币政策对企业融资约束的缓解效应,从企业投资层面考察了宏观货币政策的传导机制。文章的实证研究结果显示:1)宽松的货币政策促进了企业扩张投资,通过降低企业投资内部现金流敏感性缓解了企业融资约束,改善了企业金融生态环境。2)区域金融市场的发展激励了企业扩张投资,营造了良好的企业金融生态环境,从而有效缓解企业的融资约束压力。3)区域金融市场的发展强化了宏观货币政策对企业融资约束的缓解效应,优化了宏观货币政策的传导机制。本文的研究发现为宏观货币政策及其区域效应的传导机制提供了企业投融资层面的微观证据。
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
韩蓓
货币政策的区域效应制约了统一货币政策目标的实现,影响了地区经济的协调发展。信用传导机制是中国主要的货币政策传导机制,微观主体行为的地区差异是信用传导机制区域效应产生的深层次原因。本文介绍了狭义信用传导机制、广义信用传导机制的理论模型以及成立的前提条件;并从微观经济主体角度分析影响信用传导机制的因素;最后,从微观主体的地区差异分析中国货币政策信用传导机制区域效应产生的微观原因。
关键词：
区域效应 信用传导机制 微观
[期刊] 南开经济研究
[作者]
章元 段文 程郁
货币政策的产业异质性效应对于制定宏观货币政策和理解货币政策传导机制具有重要意义，国内外研究多基于宏观数据展开且未达成一致结论。本文首先基于要素密集度差异的利率传导渠道和所有制差异的融资约束渠道分析货币政策对工业和服务业企业的要素投入决策和产出规模的差异性影响，然后使用中关村2001—2012年企业面板数据，采用三重差分法进行实证检验后发现：第一，宽松货币政策会刺激高新技术企业增加资本和劳动投入，进而扩大产出，但对工业高新技术企业的刺激作用大于服务业高新技术企业；第二，宽松货币政策提高了高新技术企业资本深化程度，且工业高新技术企业的资本深化加深程度更显著，同时其显著降低了工业高新技术企业的劳动者报酬份额，但对服务业高新技术企业无显著影响；第三，机制检验表明，这种异质性影响是利率传导渠道和融资约束渠道共同作用的结果。本文的研究与基于加总时间数据及上市公司数据的研究形成互补，研究结论意味着瞄准经济增长率的货币总量控制目标应该与时俱进地考虑经济结构与社会发展目标的转变。
[期刊] 中国金融
[作者]
宋鹭 于泽 刘宇琪
当前,面对复杂多变的国内外形势,人民银行坚持金融服务实体经济的要求,在稳健货币政策的基调下精准发力,着力引导金融机构对民营和小微企业的全方位支持,取得了积极成效。但在调研中发现,由于实体经济面临的压力依然较大,政策传导不畅,在有效服务民营和小微企业融资方面仍然存在结构性困境。服务民营和小微企业发展取得积极成效结构性货币政策精准发力,利率市场化改革取得突破。人民银行从两方面加大力度推进解决融资难和融资贵问题。一方面,继续加大定
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
陈舒悦 刘悦 张际
本文以上市企业微观杠杆率为切入点，探讨地方政府隐性债务这一当前重要且面临重大变革的供给侧要素对货币政策传导的影响。研究结果显示，以融资平台负债度量的地方政府隐性债务可以通过银行信贷挤出和利率扭曲两种机制影响货币政策传导的信贷渠道，从而显著降低货币政策传导效率。此外，相较而言，货币政策传导效率降低对民营企业和小规模企业融资的影响更大，是导致当前民营和中小企业“融资难、融资贵”问题的重要原因之一。
关键词：
货币政策 宏观调控 地方政府债务
[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
申琳 马丹 张苏珊
文章首次提出基于金融周期视角来解释货币政策风险承担渠道的非线性特征,并结合1804家上市企业预期违约风险来识别金融周期与货币政策交互影响下银行风险承担行为的演化路径。实证研究表明,在中国,长期宽松的货币政策会使银行降低其信贷标准,向具有更高预期违约风险的企业发放贷款,银行主动风险承担增加,具有线性特征。但由于银行风险承担行为同时会随金融周期进行调整,金融周期与货币政策交互作用下的银行风险承担行为呈现非线性特征,从而影响货币政策逆周期调控的效力。这一研究结论的发现同时为中国逆周期资本监管框架中锚变量的选择提供了有力的设定依据和决策支持。
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