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[期刊] 当代经济科学
[作者]
赵胜民 何玉洁
本文通过2008—2015年公司债券非平衡面板数据探究货币政策如何影响公司债券信用价差。通过理论与实证分析得出:(1)货币政策对公司债券信用价差存在正反两个方向的影响。(2)发债公司风险承担在货币政策与公司债券信用价差的关系中起重要作用。风险承担较低时,货币政策对公司债券信用价差为正向影响,而风险承担较高时,货币政策对公司债券信用价差的负向影响会更严重,甚至会超过正向影响。公司风险承担主要影响货币政策对公司债券信用价差的负向作用。(3)风险承担对货币政策的公司债券信用价差传导机制的影响具有异质性:公司债券信用评级越高,不具有特殊条款的公司债券影响越明显,而发债公司的产权性质对此不造成影响。
关键词：
货币政策 公司债券 信用价差 风险承担
[期刊] 当代经济科学
[作者]
赵胜民 何玉洁
本文通过2008—2015年公司债券非平衡面板数据探究货币政策如何影响公司债券信用价差。通过理论与实证分析得出:(1)货币政策对公司债券信用价差存在正反两个方向的影响。(2)发债公司风险承担在货币政策与公司债券信用价差的关系中起重要作用。风险承担较低时,货币政策对公司债券信用价差为正向影响,而风险承担较高时,货币政策对公司债券信用价差的负向影响会更严重,甚至会超过正向影响。公司风险承担主要影响货币政策对公司债券信用价差的负向作用。(3)风险承担对货币政策的公司债券信用价差传导机制的影响具有异质性:公司债券
关键词：
货币政策 公司债券 信用价差 风险承担
[期刊] 会计之友
[作者]
陈婷婷 胡宜
以Merton的信用风险定价理论体系为基础,选取了2008年1月到2017年6月上市公司公司债券市场的月度交易数据,对我国上市公司公司债券流动性对信用价差的影响进行研究。通过实证研究结果发现:我国上市公司公司债券流动性对信用价差存在显著影响,债券流动性越好,投资者所要求的风险补偿越小,信用价差越小,且在流动性不足的时期,这种影响更为显著,此外,仅有经济欠发达地区发行主体发行的公司债券流动性对信用价差存在显著影响。最后提出完善交易决算系统、减免税收、放宽对投资主体的限制等措施。文章的创新点在于以公司债券为研究对象研究流动性效应,同时研究了不同区域发行主体发行的公司债券的流动性对信用价差的影响,初步分析了公司债券的区域风险。
关键词：
公司债券 流动性 信用价差
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
江乾坤
“信用价差之谜”是指公司债券的实际信用价差与其预期违约损失之间存在一个难以解释的“宽缺口”。本文首先对“信用价差之谜”的相关概念进行了阐述,然后从理论与实证角度回顾了几类信用风险定价模型及其信用价差预测效果,接着从多个角度对信用价差之谜的新解释进行了述评,并且分析了“信用价差之谜”产生的根源,最后指出了破解该谜的未来研究方向。
[期刊] 财会月刊
[作者]
王晓苏
非常规货币政策的频繁运用对债券市场存在较大冲击,会影响金融系统的稳定性。利用2010~2017年货币政策和公司债相关数据,实证分析了货币政策和融资流动性对公司债信用价差的影响机制。研究结果显示,广义货币供应量、公开市场净投放量等货币政策变量和融资流动性均会对公司债信用价差产生显著影响。进一步研究发现:广义货币供应量对公司债信用价差的主要影响机制是通过融资流动性来传导的;公开市场净投放不仅可以从融资流动性渠道对公司债信用价差产生影响,还可以从融资流动性以外的渠道来对公司债信用价差产生影响。
关键词：
信用价差 货币政策 融资流动性 公司债
[期刊] 改革
[作者]
李佳 徐一博 卞泽阳
使用我国沪深上市公司2019—2022年债券发行月度数据，利用双重差分法探讨货币政策支持对公司债信用利差的影响。结果表明：政策实施显著收窄了债券信用利差，且实施效果在不同资产规模、发债规模、劳动密集度、资本密集度下具有一定异质性；将信用利差分解为流动性利差与违约利差后，发现其主要通过降低违约利差来收窄信用利差。进一步对观测期内具体货币政策工具操作进行短期事件研究发现，下调中期借贷便利利率与常备借贷便利利率对信用利差的收窄作用呈现国有企业与高信用评级“偏好”，而下调金融机构存款准备金率引起的收窄作用并未有明显差异。为更好地发挥货币政策对直接融资市场调控的功能，应着力完善货币政策对债券市场信用利差结构的影响框架，加快构筑市场风险协同监测机制。
关键词：
货币政策 信用利差 债务市场
[期刊] 中国货币市场
[作者]
管圣义
债券市场深受货币政策的影响,但不同的货币政策措施对债券市场的影响程度、影响时间不同。该文在分析了近年来我国货币政策变化与债券行情走势的基础上,分别分析了法定存款准备金比率、存款利率、超额准备金利率和短期利率变动对债券市场的影响。
关键词：
货币政策 债券市场 利率
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
程玉伟 任颋
货币政策对债券信用利差的影响体现了政策传导效率以及债券市场的定价效率,深入研究二者关系有利于强化货币政策的债券市场传导途径,提高政策的有效性。本文将债券信用利差分为信用风险溢价、流动性风险溢价,分析货币政策对二者的异质性影响。研究发现:货币政策越宽松,各等级债券的信用利差越低;我国债券信用利差中流动性风险溢价较高,虽然货币政策同时显著影响债券流动性风险溢价和信用风险溢价,但对于低评级债券,货币政策对流动性风险溢价影响较强而对信用风险溢价影响较低。在信用债较强的兑付预期下,我国债券信用利差更多体现的是流动性风险溢价,而不是信用风险溢价,货币政策的债券市场传导效应因此受到一定程度的影响。最后,本文提出提高债券市场流动性、注重货币政策对债券信用利差的异质性影响、进一步降低债券市场刚性兑付预期等建议。
关键词：
货币政策 信用利差 债券市场 流动性风险
[期刊] 财经科学
[作者]
翁舟杰 刘思妤
本文修正"息票效应"和"税收效应"拟合国债收益率曲线,计算信用价差,并用来实证检验2006—2017年我国公司债券信用评级质量。通过对债券信用评级的一致性和及时性实证研究发现,在我国债券市场评级结果存在整体偏高,信用评级对违约事件预警有限的背景下,债券信用评级仍能提供一定的增量信息,但评级质量总体不乐观。一致性检验发现,更高的债项评级对应着更低的信用价差区间,但各评级所对应信用价差区间之间的差异并不明显。及时性检验发现,债券信用评级的调升和调降都对债券信用价差具有显著影响,且评级调降对信用价差上涨的影响效应更显著。同时,评级调升和调降滞后于市场信息,但调整公告仍提供了新的增量信息。
关键词：
公司债券 信用价差 信用评级质量
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
姚飞
债券市场是我国金融市场的重要组成部分。我国债券市场经过数十年的发展,市场规模和流动性水平大为提高,债券市场的发展对货币政策也产生了一定的影响。文章从我国债券市场的发展现状出发,分析了债券市场对货币政策的影响,并就促进债市发展、提高市场流动性提出了若干建议。
关键词：
债券市场 流动性 货币政策
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘智超
文章运用生存分析法(Survival)考察我国上市公司进入公司债券市场时间的决定因素。我们的实证结果发现:首先,公司流动性越低、信用级别越高、资产负债率越高、债券市场时机越有利,上市公司进入公司债券市场的时间越早;其次,公司规模、盈利能力和外部资金需求对上市公司进入公司债券市场的时间影响不显著;最后,进一步分析得到,随着信用级别的提高,上市公司进入公司债券市场的概率增加存在边际递减效应,信用等级与上市公司进入公司债券市场概率存在非线性的关系。
关键词：
公司债券 生存分析法 信用等级
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
程玉伟
债券市场的杠杆会加剧债券价格的波动，而债券自身的杠杆属性也会作用于债券信用利差，从而影响货币政策的债券市场传导效应。文章基于债券交易的微观数据，研究了货币政策、债券质押率对债券信用利差的影响，结果表明，可质押属性显著降低了债券信用利差，质押率越高则债券信用利差越低，债券的质押属性削弱了货币政策的调控效应；同时债券质押属性导致货币政策对债券信用利差具有非对称性影响，对于高换手率债券，质押率对货币政策有着更强的影响，这种影响在特定情形下可能引发市场流动性风险。因此，债券质押率是制定宏观货币政策和实施审慎监管的重要考察因素，中国人民银行应加强对金融机构杠杆的协同监测，提升货币政策的债券市场传导效率。
关键词：
货币政策 质押率 债券信用利差 债券市场
[期刊] 上海金融
[作者]
戴赜 冯时
本文系统地研究了货币政策利率与信用利差的关系,进而将信用利差分解为信用溢价和流动性溢价,分别研究货币政策利率对这两部分的传导效应,并分析了当前利率传导中的扭曲及其原因。本文认为,我国信用利差与货币政策利率在大多数情况下呈正相关性,其机制原因是信用利差主要反映了流动性溢价因素;同时货币政策利率对信用利差的传导存在跨市场差异。为了更好地建立价格型货币政策调控框架,应有序打破债券市场刚性兑付,推动跨市场的制度统一,尽快畅通利率传导机制。
关键词：
货币政策 信用利差 利率传导 债券市场
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
程玉伟
债券市场的杠杆会加剧债券价格的波动，而债券自身的杠杆属性也会作用于债券信用利差，从而影响货币政策的债券市场传导效应。文章基于债券交易的微观数据，研究了货币政策、债券质押率对债券信用利差的影响，结果表明，可质押属性显著降低了债券信用利差，质押率越高则债券信用利差越低，债券的质押属性削弱了货币政策的调控效应；同时债券质押属性导致货币政策对债券信用利差具有非对称性影响，对于高换手率债券，质押率对货币政策有着更强的影响，这种影响在特定情形下可能引发市场流动性风险。因此，债券质押率是制定宏观货币政策和实施审慎监管的重要考察因素，中国人民银行应加强对金融机构杠杆的协同监测，提升货币政策的债券市场传导效率。
关键词：
货币政策 质押率 债券信用利差 债券市场
[期刊] 现代管理科学
[作者]
周爱民 单俊辉
文章利用2006年3月到2015年4月中债指数数据,对4种不同等级企业债券建立固定效应模型,通过比较货币渠道和信贷渠道对企业债券信用利差的影响,廓清货币政策影响企业债券信用利差的传导机制。研究结果表明:(1)货币渠道对企业债券信用利差的影响强于信贷渠道,货币渠道通过利率、汇率、资产价格三种媒介作用于企业,信贷渠道只通过信贷额度一种方式影响企业;(2)同时信贷政策的变动会影响商业银行在债券与贷款之间的资产配置,进而弱化信贷政策的作用;(3)债券的净供给使得信用利差扩大,作用强度与债券净供给量成正比,但对aa
关键词：
货币政策 信用利差 传导机制
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