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[期刊] 金融研究
[作者]
谢平 廖强
货币政策操作的最优规则安排谢平廖强一、问题的提出货币政策的功能在于通过政策工具操作有可能实现特定的政策目标。无论该政策目标为经济增长、物价稳定或其它,其最终效果均与货币政策的操作方式密不可分。货币政策操作方式不同,其政策实施效果也不尽相同,因此,中央...
[期刊] 财经问题研究
[作者]
李沂
本文在对社会融资总量作为中介目标的有效性进行分析基础上,通过构建SVAR模型研究发现,社会融资总量比广义货币供应量更适宜作为货币政策的中介目标。但是,从货币政策传导机制和作用效果来看,以利率为代表的价格型变量总体表现要优于以社会融资总量为代表的数量型变量。现阶段,由于国内利率和汇率尚未完全市场化,在最优操作目标的选择上,应将信贷规模作为主要变量,并将隔夜拆借利率作为辅助变量;在最优中介目标的选择上,应将社会融资总量作为主要变量,并将短期利率作为辅助变量。同时,不断发挥利率、汇率联动对经济的带动作用,以便在经济结构调整中最大限度发挥货币政策的执行效果。
关键词:
社会融资总量 货币政策 中介目标
[期刊] 亚太经济
[作者]
石巧荣
本文利用我国1994~2006年季度数据,分别对开放经济条件下的Taylor规则和McCal-lum规则进行了实证检验。结果表明,我国货币政策操作一直遵从McCallum规则,Tay-lor规则不适合我国国情。这意味着,如果经济结构不发生大的变化,就可以根据历史数据回归得到的McCallum规则的各种参数和通胀缺口、实际汇率、货币乘数、货币流通速度等变量的预期变化,测算出合理的基础货币增长率,这将为调控基础货币供给提供重要参照。
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
吴吉林 张二华
本文运用工具变量分位数回归方法,从整个条件分布上考察了封闭经济与开放经济下以"麦卡勒姆规则"为基础的我国货币政策反应函数特征。研究发现,以M1为货币中介目标的数量规则仍发挥着积极有效的作用,其操作呈现明显的非线性和非对称特征,体现了央行货币政策调节力度和调节目标的时变性。在1996年之前,央行对M1的操作容易导致高通胀率和经济较大的波动,而1996年之后由于货币调控方式的转变,M1能有效地抑制通胀率、实现GDP增长目标并保持汇率的稳定。此外,M2虽能熨平经济的波动,但对通胀率以及实际汇率的调节较差,目前仍不适合作为我国货币政策的中介目标。
关键词:
货币政策 分位数回归 麦卡勒姆规则
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
何国华 张龙翔
贸易开放度提高对最优货币政策规则的选取有什么样的影响?本文构建了开放经济小型经济体的动态随机一般均衡(DSGE)模型,通过MATLAB随机数值模拟分析了不同经济开放水平下各货币政策规则的表现与福利效果。研究结果表明,贸易开放度提高通过改变各宏观变量对外生冲击的反应程度影响货币政策规则的效果,在促进产出的同时增加了社会福利损失。根据金融危机后中国面临国际经济环境的复杂性,中国应该在保持通胀和汇率稳定性的前提下谨慎提升贸易开放度。
关键词:
贸易开放度 泰勒规则 最优货币政策 福利
[期刊] 世界经济
[作者]
刘斌
本文根据中国的实际数据 ,在估计混合型模型的基础上 ,以福利为基准 ,通过随机模拟 ,得到最优前瞻性区间和最优前瞻性货币政策规则。与其他规则相比 ,该前瞻性规则具有其优越性。另外 ,本文分析了前瞻性规则与经济预测的关系 ,并对进一步改进中国当前货币政策的决策和操作提出几点建议
关键词:
货币政策规则 前瞻性 损失函数
[期刊] 国际金融研究
[作者]
何国华 吴金鑫
随着中国改革开放的深入,特别是金融市场开放程度的提高,相机抉择的货币政策执行难度不断加大,学术界对于按一定规则制定货币政策的呼声也持续升温。金融市场开放条件下中央银行货币政策规则该如何选择?本文通过构建开放经济宏观经济模型,模拟得出不同金融市场开放度下的各主要利率规则的效果及福利损失。研究结果表明,金融市场开放主要会导致宏观经济短期受国外冲击影响波动变大,尤其是受国外利率冲击的影响,长期在利率规则作用下经济恢复均衡,且盯住国内通胀规则在金融市场开放度较低时较为适用,金融市场开放度较高时传统泰勒规则较优。同时也启示我们,在坚持逐步开放金融的同时必须加快利率市场化改革的步伐,促进货币政策利率传导渠...
关键词:
金融市场开放 最优货币政策规则 泰勒规则
[期刊] 金融研究
[作者]
刘斌
本文利用我国实际数据,在建立和估计混合型模型的基础上,首先在确定性情况下考察了最优简单货币政策规则,其次考察了这个最优简单货币政策规则在不确定环境下的稳健性,然后进一步在不确定环境下研究和确定了稳健的最优简单货币政策规则。结果表明,稳健的最优简单货币政策规则意味着,在不确定性环境下稳健的货币政策不应是更加谨慎,而应是更加主动。
关键词:
货币政策规则 稳健性 简单规则
[期刊] 亚太经济
[作者]
黄启才
与传统的L-Q货币政策分析框架相异,本文通过Linex函数,在央行损失函数中引入非对称通胀目标偏好。新的货币政策动态优化模型分析结果表明,最优货币政策规则中,名义利率对通胀的反应是非线性的,利率工具不仅对通胀水平作出反应,而且对通胀的波动性也作出反应,利率对通胀的变化还产生符号与大小上的非对称。
关键词:
非对称 Linex函数 最优货币政策规则
[期刊] 经济体制改革
[作者]
刘金全 郑荻
货币政策应遵循何种规则一直以来都是宏观经济学广泛争论的话题。通过梳理近年来中国人民银行的工具创新和政策操作轨迹,揭示现阶段我国货币政策数量型工具与价格型工具协调配合的调控事实,并以新凯恩斯模型为基础,构建一个量价混合调控下的四部门宏观经济系统,通过引入带有非对称偏好和区间调控目标的中央银行福利损失函数,求解出同时包含货币数量与价格变量的最优货币政策规则。通过数值模拟分析,得到混合型货币政策的宏观调控效果及方差分解结果,发现量价组合下的货币政策规则能够做到统筹兼顾,有效平抑产出波动、维持物价稳定和促进充分就业,是当前量价转轨时期中央银行宏观调控的有力工具。未来,应继续加强数量工具与价格工具的协调配合,充分发挥混合型货币政策统筹兼顾的优势,实现多维调控目标;丰富货币政策工具箱,完善金融机构主体自主定价机制,为未来实现货币政策的利率调控奠定基础。
[期刊] 金融研究
[作者]
卞志村 管征
本文采用一个简单的前瞻性(Forward-looking)模型分析了中央银行确定最优货币政策规则的过程。通过对比分析混合名义收入目标和严格通胀水平目标,我们发现这两种目标都是中央银行最优货币政策规则的有效实现形式,从损失函数的角度来看这两种目标应该是无差异的。因此,我国中央银行并不一定必须执行通货膨胀定标的货币政策框架,可以考虑执行既重视产出因素也重视通货膨胀因素的混合名义收入目标框架。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
李婧
次贷危机使人们认识到,美联储货币政策操作失误难辞其咎。在全球化日益加深和美元为核心的国际货币体系下,美国不断下调利率的扩张性货币政策效应没有像过去那样迅速反映在商品价格上,而是主要表现为资产价格的攀升。由于美联储货币政策操作遵循了"泰勒规则"——把CPI当作最主要的监控对象,致使美联储错过了适时调整货币政策最佳的时机,导致美国信用扩张过度、资产泡沫,特别是房产泡沫不断升级。资产价格的上升最终会通过"财富效应"、"托宾q效应"、"金融加速器效应"等逐渐传导到商品价格上,随着石油等大宗商品价格的持续攀升,美联储开始急速提高利率,最终引发了次贷危机的爆发。后危机时代,美国的资产价格开始了迅速的回升,...
关键词:
次贷危机 货币政策 刺激政策退出
[期刊] 统计研究
[作者]
陈师 郑欢 郭丽丽
本文建立一个引入有管理的浮动汇率制的开放经济中型DSGE模型,使用中国宏观数据进行贝叶斯估计,考察对比不同货币政策规则的经验表现、宏观效应以及对应的最优单一规则的福利绩效。研究表明:模型能拟合货币政策冲击的驼峰型反应,目标区间利率规则有最优的经验表现;在易变性和福利损失方面,利率规则优于数量规则,汇率渠道会放大货币政策的宏观效应,对实际汇率做出反应优于不做反应或对名义汇率做出反应;在利率规则下,增加政策工具变化的持续性、放松对汇率变化的干预会增进社会福利,在数量规则下,降低工具的持续性、加强汇率干预将增进福利。研究结论为开放经济条件下中国货币政策的设计提供了启示。
[期刊] 中国金融
[作者]
林凯旋 王家庆
进行稳定的基础货币投放是货币政策操作的基本形式近年来,"保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义GDP增速相匹配"成为我国中央银行的重要工作目标。从社会融资结构看,中国的实体经济仍然十分依赖信贷融资,2019年,新增人民币贷款占社会融资规模新增总量的六成以上。根据货币银行学理论,信贷融资带来存款派生,从而带来广义货币的同步增长。在法定准备金框架下,商业银行体系吸收一般性存款,需要向中央银行缴纳一定比例的法定准备金,如果中央银行不新
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