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[期刊] 当代财经  [作者] 黄安仲  
利率和货币量哪个更适合作为货币政策中介目标是一个很有争议的问题,目前许多文献对这个问题的研究并不涉及货币政策工具与利率以及货币量之间的关系。这样的研究实际上隐含了一个前提,即货币政策工具和利率以及货币量之间存在明确的、稳定的关系,从而保证利率目标或者货币量是可控的。基于法定准备金操作的研究表明,法定准备金操作和货币量之间存在确定的关系,而和利率之间的关系是不确定的。导致利率和法定准备金操作关系不确定的主要原因,则是IS曲线斜率正负性的不确定性;同时,对现阶段中国IS曲线斜率稳定性的实证研究表明,其斜率正负性是不稳定的。因此,利率不适合作为货币政策中介目标。
[期刊] 金融研究  [作者] 王晓芳  王维华  
对于我国货币政策操作目标,并没有一个明确的说法。为了对相对稳定、有效的货币政策操作目标进行实证判断,本文建立了宏观经济变量和准备金市场变量的结构性向量自回归模型(SVAR),通过识别假设把SVAR模型转化为包含政策变量和非政策变量新息(innovation)的关于政策变量的半结构性向量自回归模型(Semi-SVAR)。通过准备金市场模型,界定了可观察残差项与结构扰动项之间的"黑箱",对我国货币政策操作目标进行识别。实证结果显示,1998年以来,我国相对稳定、有效的货币政策操作目标是准备金总额,也可以说是基础货币,并不是超额准备金和货币市场利率。识别的政策冲击反映了货币政策调控事件对货币供求的冲...
[期刊] 经济问题探索  [作者] 张泽华  周闯  
利用2005-2016年31个省级面板数据构建面板向量自回归模型,运用脉冲响应函数、PanelGranger因果检验及方差分解对比分析了传统货币政策工具和央行沟通的货币政策效果。结果表明:传统货币政策工具中,法定存款准备金率和基准利率均存在明显的时滞效应,并会加剧经济波动;而央行沟通的政策效果则更加迅速及时,且有效地避免加剧经济波动的不合意现象;受各地区经济发达程度和经济主体市场化水平差异的影响,基准利率的货币政策调节效应具有显著的区域效应;总体而言,传统货币政策工具对于实现经济增长目标的作用相对显著,而央行沟通对实现稳定物价目标更具优势。因此,央行应围绕不同时期的货币政策目标的侧重点,有针对性地选择货币政策工具。
[期刊] 经济问题探索  [作者] 芮莉  
存款准备金制度是工业化国家的货币政策工具之一,是一国中央银行实现货币政策目标所采取的重要手段。随着社会经济的发展,它的功能和作用正发生变化,许多国家降低存款准备金率甚至取消这一货币政策工具。我国需要借鉴发达国家的经验,逐步完善存款准备金制度,优化货币政策工具。
[期刊] 商业研究  [作者] 张婧  
本文从准备金政策对货币市场影响的微观机理出发,分解了法定存款准备金的构成,分析了央行货币政策以及商业银行自身经营对货币市场资金的影响,从理论上论证了在不同阶段,法定存款准备金率提高对货币市场的影响也不同;随后建立模型,将2010年初到2011年上半年这一轮法定存款准备金率上涨周期区分为两个阶段,从实证角度分析了法定存款准备金率提高对不同期限和品种货币市场利率的影响;最后解释了2010年末以来,法定存款准备金率提高对货币市场利率影响更大的原因,并得出相关结论。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)  [作者] 王剑  
传统的货币政策工具已难以应对日益复杂的经济形势,基于资产的准备金制度在宏观调控、结构调整以及宏观审慎监管等方面都具有显著优势,是货币政策工具创新的一个可行选择。本文对该制度的作用机理、优势与局限性等问题进行了研究,并结合我国货币调控的实践得出一些启示与思考。
[期刊] 宏观经济管理  [作者] 程晓曦  贾俊超  
法定存款准备金制度是在中央银行体制下建立起来的,已成为中央银行货币政策的重要工具,是传统的三大货币政策工具之一。我国建立法定存款准备金政策还不到30年。截止到2012年底,共运用44次这项货币政策工具调节宏观经济,其中有40次集中于近10年间。进一步加强对其实施效果的研究,并提升政策效果,已成为广为关注的问题。
[期刊] 金融研究  [作者] 闫先东  刘西  马国南  
央行通过调整法准率,以较低成本对冲因外汇储备快速增长带来的流动性,有利于实现货币政策调控目标,解决货币政策两难问题。根据本文研究,(1)假定2000年后法准率维持不变,若保持相同的基础货币增速,2011年9月,广义货币增速将达到36.2%,比实际值高23.2个百分点;若要保持相同的广义货币增速,2011年9月,所需的基础货币仅为12.5万亿元,比实际基础货币少8.7万亿元,这对公开市场操作是一个巨大的挑战。(2)短期内银行会降低超储率来应对法准率的上调;但商业银行最终会调整到一个最优的超储率。(3)从趋势看,降低法准率有利于超储率向最优水平恢复,但政策效果体现尚需时间。
[期刊] 统计与决策  [作者] 张桥云  杜世光  
本文首先对中国1994-2005年季货币乘数和法定准备金率进行墨西哥帽型小波变换,并通过分解与重构,定性阐述了两者之间的内在结构关系。然后建立货币乘数变化的动态模型,进一步定量地解释中国近10年来法定准备金率变动对货币乘数的影响。
[期刊] 财经论丛(浙江财经学院学报)  [作者] 黄安仲  
利率和货币量哪个更适合作为货币政策中介目标是一个很有争议的问题。目前许多文献对这个问题的研究并不涉及货币政策工具和利率以及货币量之间的关系。这样的研究隐含了一个前提,即货币政策工具和利率以及货币量之间存在明确的、稳定的关系,从而保证利率目标或者货币量是可控的。以公开市场操作为对象,本文研究表明,公开市场操作和货币量之间确实存在确定的关系,而和利率之间的关系是不确定的;导致利率和公开市场操作关系不确定的主要原因是IS曲线的斜率是不确定的。同时,对现阶段中国IS曲线斜率稳定性的实证研究表明,其斜率是不稳定的,因此,利率不适合作为货币政策中介目标。
[期刊] 金融发展研究  [作者] 中国人民银行济宁市中心支行课题组  岳隆杰  
我国货币政策主要通过信贷渠道进行传导,商业银行的信贷行为是货币政策传导的微观基础。本文通过分析山东省的稳健货币政策调控效应,认为商业银行通过信贷行为调整传导了调控政策,同时也引致了对冲调控策略行为。为分析不同货币政策工具调控约束力的量级差异,本文以银行信贷期限配置行为和房贷行为为例,将利率和存款准备金政策工具纳入向量自回归模型,利用脉冲响应分析不同货币政策调控工具对银行信贷行为的影响。
[期刊] 经济研究  [作者] 高谦  何蓉  
在货币紧缩过程中,使用准备金率工具关键在于把握好尺度,降低政策超调风险,为此必须研究存款准备金率上限。本文依据国民经济收入流量循环模型,在分析货币经济中"漏出"问题解决方式和货币控制的基础上,以存款准备金率来统一度量货币政策空间,建立起一个分析框架,得出一个基于宏观调控考虑的、用以衡量货币政策空间的存款准备金率理论上限公式,测算了1993年以来各年的上限值,并结合货币政策使用力度进行实证研究。研究结论为,存款准备金率理论上限客观存在,在引入菲利普斯曲线之后,发现在经济处于不同状态、各种因素持续变动时,准备金率理论上限是动态变化的。对准备金率理论上限与货币政策力度的格兰杰因果关系检验表明,从宏观...
[期刊] 上海金融  [作者] 施兵超  
存款准备金政策通常被认为是中央银行调控货币供给的有效工具。但是,从理论和实践可以证明,这一政策工具对货币供给的影响是很有限的。在商业银行有充裕的超额准备金时,法定准备金比率的调整只改变商业银行的准备金构成,而不改变准备金的总额,因而对基础货币和货币乘数都没有影响,或影响都很小;而当商业银行没有超额准备金或只有很少超额准备金时,法定准备金比率的上调将使准备金总额增加,从而使货币乘数缩小,但使基础货币增加。于是,货币乘数缩小对货币供给的影响将被基础货币增加对货币供给的影响所抵消。
[期刊] 经济研究  [作者] 周炎  陈昆亭  
本文引入银行中介部门优化行为,建立了一个内生信贷需求与供给的金融经济周期模型,分析经济波动和货币政策对金融总量、经济总量、货币乘数等的影响。比较静态分析发现,准备金率具有逆周期特征。动态分析发现,货币创新与准备金率提高具有相互抵消效应。通过中国数据校准参数后进行模拟发现,单纯的法定准备金率调整政策不仅不能有效抚平信贷市场波动,反而可能会造成信贷市场的不稳定。同时模型经济还预测到金融部门的活动对经济会产生巨大影响,而恰当的货币手段和准备金率手段的组合使用可以达到稳定经济的目标。对中国数据的实证分析表明,模型经济的主要特征同实际经济特征具有较好的一致性。
[期刊] 中国经济问题  [作者] 张婧屹  姜永玲  
文章构建和估计了银行准备金市场和银行存款市场的SVAR模型,通过过度识别约束检验和对数似然函数判别了我国货币政策的操作目标体系,并基于货币政策冲击对中介目标残差方差的贡献度,衡量了不同体系对中介目标的实现效果。研究发现:(1)我国央行目前采取以基础货币为主,银行准备金为辅的双操作目标体系。(2)当前体系下,央行未完全对冲银行存款市场上的流动性需求冲击,且过度对冲了银行准备金市场上的流动性需求冲击。
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