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[期刊] 世界经济研究
[作者]
范小云 张潇 王博
货币政策公告是投资者判断货币政策走向的重要依据。文章基于2012年5月至2020年7月在岸和离岸人民币兑美元汇率数据,实证分析了外汇市场在货币政策公告发布前后几日的较短窗口区间内的市场反应。实证结果表明,M2公告和MPR报告发布前几天,在岸人民币兑美元收益率显著上升,在岸外汇市场存在关于M2公告和MPR报告的"预公告溢价效应",离岸外汇市场只存在关于MPR报告的"预公告溢价效应","预公告溢价"是对投资者额外承担政策不确定性风险的溢价补偿;MPR报告发布后投资者调整人民币资产头寸,在岸和离岸人民币汇率出现"公告后溢价效应";进一步考察"811汇改"的影响,发现只有在"811汇改"后,当市场力量的作用凸显时,在岸人民币汇率关于M2公告的"预公告溢价"显著为正。文章认为中国应该提高货币政策公告的规律性并推进系统性和前瞻性的制度设计。
[期刊] 浙江金融
[作者]
刘刚 卢凯隆 王少林
本文通过TVP-VAR模型研究美国货币政策和外汇市场不确定性对人民币国际化的影响。研究发现，人民币汇率波动期间，境外主体增加了人民币股票资产，债券资产规模则先增后减。美国货币政策的不确定性不仅加剧了外汇市场的不确定性，还影响了境外主体持有人民币资产的决策。为应对这些挑战，中国应扩大金融市场开放，提供多样的人民币资产，并深化汇率市场化改革，同时加强对美国货币政策的监测与应对，以稳定外汇市场。
[期刊] 财贸经济
[作者]
丁剑平 刘璐
基于2012年4月30日至2018年12月17日的银行间7天逆回购操作利率,本文首次使用波动率回归拟合的方法,从政策利率的角度改进中国货币政策不确定性指数,并进一步研究了在不同程度货币政策不确定性的情况下,人民币兑美元汇率对宏观经济新闻的反应。收集和构建10项宏观经济新闻后,本文发现当市场参与者普遍不能较为准确地预测未来政策变化的情形时,货币政策不确定性上升,在岸、离岸人民币兑美元汇率对宏观经济新闻的反应显著减弱。当货币政策存在较高不确定性时,市场对未来政策判断的分歧加剧,进而人民币汇率对宏观经济新闻的反应不足。在货币政策不确定性较高时,增加央行的汇率沟通,可以发挥其对宏观经济新闻的补充作用,同时增强市场对宏观经济基本面信息的反应。本文不仅丰富了货币政策不确定性的负面影响、经济后果以及宏观经济新闻的人民币汇率效应相关理论研究,而且为未来货币政策制定、调整和实施提供了有价值的依据,为货币当局进行有效外汇市场干预提供了经验参考。
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
朱孟楠 闫帅
本文研究了人民币汇率与经济政策不确定性的动态溢出关系,检验结果显示,1997年1月至2014年9月,中国、美国、欧元区和日本四个国家和地区经济政策的不确定性与人民币汇率之间存在溢出效应,且体现为人民币汇率对经济政策不确定性的净溢出;人民币汇率与中国经济政策不确定性之间的溢出效应占人民币汇率与经济政策不确定性总溢出效应的一半以上;在不同国家和地区之间经济政策不确定性的溢出效应中,中国成为仅次于美国的经济政策不确定性净溢出国。人民币收益率与经济政策不确定性的动态溢出结果显示,2005年汇率制度改革以来,人民币收益率与经济政策不确定之间的相互溢出效应均较汇率制度改革前有所提高,而在外部经济出现不利因...
关键词：
经济政策 不确定性 人民币汇率 溢出效应
[期刊] 金融论坛
[作者]
刘强 陶士贵
本文采用滚动格兰杰因果检验和TVP-SV-VAR模型研究美国经济政策不确定性、美元流动性对人民币汇率稳定的影响。结果表明：外部冲击对人民币汇率稳定的影响存在显著的动态时变特征。在经济不景气的时段，美国经济政策不确定性对人民币汇率稳定产生短期负向影响，美元流动性对人民币汇率稳定的中长期影响更显著。不断深化的市场汇率在一定程度上可以改变外部冲击对人民币汇率稳定的影响方向。因此，政府部门要关注外部经济政策不确定性的冲击，同时继续完善汇率市场化形成机制，充分发挥市场吸收外部冲击的功能，维持外汇市场的金融稳定。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
洛丽塔·梅斯特 王宇
量化的通胀目标有助于增加货币政策透明度,形成通胀预期锚。通过货币政策操作来实现物价稳定目标,需要科学地测算通货膨胀率并进行通胀预测。货币政策需要前瞻性,然而基于市场数据的通胀补偿等指标无法准确评估长期通胀预期,需要通过对多种模型的预测结果进行评估和修正,并通过多种途径完善对通胀趋势和通胀预期的理解。
关键词：
货币政策 通货膨胀 通胀预期 不确定性
[期刊] 金融发展研究
[作者]
洛丽塔·梅斯特 王宇
量化的通胀目标有助于增加货币政策透明度,形成通胀预期锚。通过货币政策操作来实现物价稳定目标,需要科学地测算通货膨胀率并进行通胀预测。货币政策需要前瞻性,然而基于市场数据的通胀补偿等指标无法准确评估长期通胀预期,需要通过对多种模型的预测结果进行评估和修正,并通过多种途径完善对通胀趋势和通胀预期的理解。
关键词：
货币政策 通货膨胀 通胀预期 不确定性
[期刊] 经济研究
[作者]
许志伟 刘建丰
经济不确定性怎样影响中国宏观经济?货币政策如何应对?本文将异质性收入和流动性约束引入标准的新凯恩斯框架,定量研究了收入不确定性的宏观效应及多种货币政策规则的稳定作用。理论分析表明,收入不确定性上升时,家庭会预防性地增持流动性资产,并对生产性风险资本的供给产生挤出效应,最终导致总需求变弱、经济下滑。基于贝叶斯结构估计,本文发现:收入不确定性冲击是产出和投资波动的重要驱动力,因而是理解经济形势不确定下中国经济周期的重要维度。动态分析表明,与数量型规则相比,以利率为工具的价格型规则由于直接影响资本市场价格而具有更好的稳定效果。本文为经济不确定性下的货币政策研究提供了一个新视角。
[期刊] 统计研究
[作者]
郭万山
This paper explores both the theoretical and empirical implications of parameter uncertainty for the optimal monetary policy reaction function. The responses of optimal real and nominal interest rate to the shock show gradualism when solely considering additive shock. If the last shock is not completely offsetted,superimposed effect will appear when a new shock hits the economic. The optimal real and nominal interest rate conservatism could be obtained under parameter uncertainty. The response of real and nominal interest rate to additive shock show gradualism when additive shock hits the economic.
[期刊] 世界经济研究
[作者]
王盼盼
文章在剖析美国经济政策不确定性影响人民币汇率波动的理论机制及其非线性时变机理的基础上,采用2010～2019年日度数据,从波动溢出和均值溢出双重层面实证揭示美国经济政策不确定性对人民币汇率的动态溢出效应,及其在2015年"8·11"汇改前后和中美贸易摩擦期间的结构变动特征。结果表明:(1)美国经济政策不确定性上升,一方面会加剧投资者对未来人民币兑美元汇率走势的异质性预期分化,从而在波动溢出层面加大人民币兑美元汇率波动性,另一方面还会导致不确定性厌恶的投资者减持美元并增持人民币,从而在均值溢出层面驱动人民币对美元升值;(2)"8·11"汇改后随着人民币汇率双向波动态势凸显,美国经济政策不确定性对人民币汇率的均值溢出效应消失,波动溢出效应大幅增强;(3)中美贸易摩擦期间美国经济政策不确定性对人民币汇率的波动溢出效应又进一步增强。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
路妍 吴琼
本文分析了发达经济体量化宽松货币政策的新特点和演化趋势，并分析了其对人民币汇率变动的影响。我们发现：近年来量化宽松货币政策在发达经济体间形成了多元化局面；由以往的＂量化＂逐步向＂质化＂转变；由以往的＂救市与救政府并举＂转变为＂重点救市，兼顾救政府＂。量化宽松货币政策的新变化必然对人民币汇率变动产生影响，即：人民币相对美元贬值压力增加，相对日元和欧元不确定性增加；发达经济体量化宽松货币政策的调整增强了人民币汇率走势的相关性与人民币汇率波动的复杂程度；目前宏观因素仍是影响人民币汇率变动的根本原因。因此，针对这种变化，中国应采取相应对策，以避免发达经济体量化宽松货币政策调整对人民币汇率变动的影响，从．．．
[期刊] 现代日本经济
[作者]
王金明 杨祚
日本作为较早实施非常规货币政策的主要经济体，在长期的经济衰退背景下进行了最激进的货币政策尝试，研究货币政策不确定性对日本货币政策有效性的影响对后疫情时期全球的货币政策调整策略具有重要借鉴意义。基于SE-IVAR模型对日本货币政策不确定性不同水平下货币政策对宏观经济的调控作用的实证分析表明：(1)日本货币政策不确定性对日本货币政策有效性在短期内存在显著的影响效应，货币政策不确定性的上升会削弱货币政策调控宏观经济的效果；(2)日本货币政策不确定性处于高区制时，货币政策对产出、核心通胀、消费和长期利率的刺激作用在短期内均有不同程度的降低，在长期内仅对经济增长的抑制作用更明显；(3)日本在2001年后实施的非常规货币政策对产出的拉动效果要优于常规货币政策的效果，但非常规货币政策受货币政策不确定性的影响程度要高于常规货币政策；(4)日本常规货币政策和非常规货币政策对缓解核心通胀紧缩的效果仅局限于短期，难以在长期内实现核心通胀的温和增长。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
陈守东 谷家奎
汇率改革后人民币不再"盯住"美元,实行有管理的浮动,使得直接或间接充当"外汇保险公司"角色的金融当局货币错配风险暴露。本文构建时变参数马尔科夫区制转移异方差模型考察汇率变化的不确定性,并根据冲击来源将其分解,实证结果表明,汇改后汇率变化不确定性显著增加,源于外来冲击的不确定性占绝对比重。进一步对我国境内三类银行(人民银行、中资银行和外资银行)货币错配进行比较研究,发现汇率变化不确定性对银行货币错配的冲击作用具有非对称性,在低区制状态不确定性对银行货币错配影响更为显著,并且不同冲击来源的不确定性对不同类银行货币错配的作用机制差别较大。
[期刊] 统计与决策
[作者]
丁东洋 周丽莉
货币政策的风险与不确定性包括政策环境的变化,政策规则的制订,政策目标的实现及模型、变量的设定等方面,从统计学角度来看,可划分为归纳、演绎、简化三类问题,其中简化方法对于解决货币政策难题有着非常重要的作用,同时,贝叶斯方法在处理货币政策不确定性方面有着独特的优势。在经济全球化背景下,我国中央银行及货币政策所面临诸多挑战与改革问题,根据历史发展的规律与经验,借鉴国外的相关经验,深化我国货币政策改革,对实现国家的特定经济目标与中介目标,以及宏观经济的健康运行有着非常重要的作用。
关键词：
不确定性 政策风险 贝叶斯方法
[期刊] 金融发展研究
[作者]
薛龙 刘家诺
本文基于中国货币政策不确定性指数,并结合2010—2019年沪深A股上市公司数据构建面板数据模型,实证研究中国货币政策不确定性对我国企业创新的影响及其异质性,并进一步研究这种影响效应的作用机制。研究结果表明:货币政策不确定性上升会显著抑制企业的创新产出,并且这一现象在非国有企业和小规模企业中更为显著。其内在作用机制是,货币政策不确定性会通过加重企业金融错配程度来抑制企业的创新产出。因此,中央银行应合理调整货币政策,降低货币政策不确定性,提高货币政策调控的有效性和精准性,进而缓解企业金融错配,促进企业创新。
关键词：
货币政策不确定性 金融错配 企业创新
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