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[期刊] 财经研究  [作者] 徐光伟  孙铮  
货币政策对微观企业行为的影响既是宏观经济政策研究关注的话题之一,也是近期财务会计领域研究的新热点。文章结合我国近年来央行信息披露与货币政策调控实践,利用2002年第1季度至2013年第2季度上市公司的平衡面板数据,分析了央行通过信息披露发出的货币政策调控信号以及经济运行中的实际调控政策对微观企业投资行为的影响。研究发现,央行通过信息披露引导微观企业投资行为,实际上依赖于数量型和价格型调控工具的实施,当与实际货币政策一致时,货币政策信号能够有效地引导企业投资行为,而当与实际货币政策不一致时,货币政策信号的调控意义不明显。货币政策调控事件分析也说明货币政策信号与实际政策一致时能够对宏观经济基础起到...
[期刊] 金融与经济  [作者] 宋连方  李生海  
传统货币政策预期管理重在通过操作政策工具实现政策目标,现代预期管理重在通过信息传递,塑造和引导公众预期。央行沟通和货币政策规则是货币当局释放政策信号进行预期管理的重要方式。分析了货币政策预期管理对微观企业投资产生影响的理论机制,构建了我国的央行沟通信号和政策规则信号指数,并以A股上市公司为研究对象检验货币政策信号对企业投资的影响效果。结果表明:沟通信号和规则信号能够显著影响微观企业投资,信号宽松程度与企业投资呈倒U型关系。企业金融投资对实业投资存在挤出效应,预期管理抑制了这种挤出效应。
[期刊] 中央财经大学学报  [作者] 张前程  杨德才  
笔者考察了投资者情绪对企业投资行为的影响,以及货币政策对投资者情绪与企业投资行为关系的影响。基于中国上市公司2003—2012年季度数据的实证研究发现:投资者情绪对企业投资规模具有正向影响,而且对于民营控股企业的影响大于国有企业的影响;货币政策宽松度提高能够强化投资者情绪对企业投资规模的影响,并且这种强化作用主要体现在国有企业中,在民营企业中不存在。在投资效率方面,投资者情绪对企业过度投资具有正向影响,对投资不足具有负向影响,而且对于民营企业的影响大于国有企业的影响;货币政策宽松度提高能够强化投资者情绪对企业过度投资和投资不足的影响,并且这种强化作用主要体现在国有企业中,在民营企业中不存在。
[期刊] 经济研究参考  [作者] 叶志锋  李婧  蒋大富  
钢铁产业是我国的重要基础产业,国际金融危机以及我国区域经济发展差异导致钢铁企业固定资产投资受到货币政策与地方政府干预的影响。因此,本文研究了2008~2013年度货币政策调整过程中,政府干预对钢铁企业固定资产投资的影响,并概括了三者关系,为进一步完善货币政策激励机制、改革财税体制与政绩考评体制及提高政府治理水平提供了实证依据。
[期刊] 经济经纬  [作者] 宋杨  
从货币政策调控的角度,考察利用货币政策的实际干预及信息沟通等手段能在多大程度上刺激具有"催化剂"效应的市场情绪,以提高货币政策的有效传导,进而促进经济稳定发展。研究表明,相对宽松的货币政策的实际调控能够提升企业家信心和消费者信心,利率的上升会在一定程度上抑制消费者信心和企业家信心,也即紧缩的货币政策能够使得膨胀的心理情绪得到一定的抑制。央行谈话沟通在提升市场信心方面的有效性要强于书面沟通,央行政策报告沟通在引导公众市场信心方面还具有进一步的提升空间。
[期刊] 经济经纬  [作者] 宋杨  
从货币政策调控的角度,考察利用货币政策的实际干预及信息沟通等手段能在多大程度上刺激具有"催化剂"效应的市场情绪,以提高货币政策的有效传导,进而促进经济稳定发展。研究表明,相对宽松的货币政策的实际调控能够提升企业家信心和消费者信心,利率的上升会在一定程度上抑制消费者信心和企业家信心,也即紧缩的货币政策能够使得膨胀的心理情绪得到一定的抑制。央行谈话沟通在提升市场信心方面的有效性要强于书面沟通,央行政策报告沟通在引导公众市场信心方面还具有进一步的提升空间。
[期刊] 经济研究  [作者] 钱彦敏  
一、引言 众所周知,货币运行的基础是微观经济主体的货币行为,货币行为是微观主体在一定的经济目标和约束下行为选择的表现,它必然成为货币政策作用的最终接受者。因而,货币运行的谐调和货币政策的有效性最终取决于对微观经济行为以及支撑其货币行为的货币资本市场调控的有效性。我国以往宏观货币调控都以实现既定的宏观目标为初衷,但每次都转化为以保全微观运行,最后突破宏观目标为终局。是什么决定了企业货币需求行为最终冲破宏观目标,导致货币政策失灵或即使实现了宏观目标却也付出了沉重的代价?以往的研究注重的是企业行
[期刊] 财经科学  [作者] 杜传文  黄节根  
本文在详细分析货币政策对融资约束影响的传导机制以及融资约束对企业投资的影响机制基础上,采用改进的FHP方法构建了融资约束指数,并利用中国沪深A股2007—2016年数据实证分析了三者之间的动态关系,结果发现:紧缩型货币政策使得企业的投资依赖内部现金流的程度增加;融资约束程度越高,越不利于企业投资和企业价值的积累;高融资约束对企业投资的负向冲击比低融资约束对企业投资的正向冲击更大,高融资约束对企业价值的负向冲击和低融资约束对企业价值的正向冲击几乎一致,没有表现出显著差异。
[期刊] 财经理论与实践  [作者] 邱静  
投资作为企业重要活动,其效率在一定程度上受制于货币政策的调整,货币政策通过作用于企业面临的投资机会与融资约束进而影响企业投资效率。运用我国上市企业数据研究发现,货币政策与企业投资效率存在显著相关,货币政策宽松时,企业投资效率较高,而企业所有权性质与所在地区对货币政策与投资效率的关系存在调节作用。本研究结论有助于理解在不同的货币政策状态下,企业投资效率变动的作用途径。同时,从微观企业行为视角评价宏观经济政策的有效性为有关部门制定经济政策提供了依据。
[期刊] 审计与经济研究  [作者] 黄新建  张余  
货币政策对银行贷款有着重大影响,贷款续新是银行给予已获得贷款企业的再次贷款,其在监管、信息不对称方面均优于新发贷款。因此,选用2006年至2012年我国非金融类A股上市公司的年度数据,实证分析了货币政策与企业贷款续新、投资效率之间的关系。研究发现,货币政策的变动确实会影响企业贷款续新的获取和企业的投资效率,且获得贷款续新的企业其投资效率更高。研究还表明,贷款续新能够提升企业的投资效率,因此,在相同的条件下,相对于首次发放贷款,银行应该更倾向于发放贷款续新。
[期刊] 经济研究  [作者] 靳庆鲁  孔祥  侯青川  
本文首先考察了货币政策对民营企业融资约束和投资效率的影响。研究发现,宽松的货币政策减少了民营企业的融资约束,但对投资效率的影响则呈现非线性关系。本文进一步从实物期权的角度考察了货币政策对公司增长与清算期权价值的影响,结果表明:高盈利能力公司的增长期权价值在宽松货币政策时期更大,而低盈利能力公司的清算期权价值在紧缩货币政策时期更高。本文的研究结论有助于理解在不同的货币政策状态下,资本逐利这一经济规律的表现形式;同时,本文的经验证据还有助于从投资效率和公司价值的角度评价宏观经济政策对微观经济实体的影响,从而为决策部门制定恰当的经济政策、促进宏观经济体系的良好运转提供政策性建议。
[期刊] 现代管理科学  [作者] 喻坤  邹楚沅  
已有文献对宏观经济政策与微观企业行为相结合的研究较少,文章则探讨了货币政策对微观企业投资的作用机制和传导渠道。分析发现,货币政策会通过影响企业外部融资约束,从而对企业投资产生冲击。进一步,货币政策对民营企业投资的冲击显著大于对国有企业的冲击,反映民营企业更容易受到外部融资约束。因此,纠正信贷市场扭曲,缓解民营企业融资约束对于推进民营经济平稳发展具有重要意义。
[期刊] 财会通讯  [作者] 柳瞳  
本文主要考察了货币政策对民营企业融资约束、投资效率和现金持有变化的影响。研究表明:宽松的货币政策改善了民营企业的外部融资环境,降低了民营企业的融资约束;宽松的货币政策对民营企业投资效率的影响受民营企业面临投资机会的干扰。宽松的货币政策对民营企业现金持有变化的影响是非线性的。表明不同的货币政策下,资本逐利的表现形式不同,不同的企业应对货币政策作出的现金持有决策也不同。
[期刊] 财会月刊  [作者] 冉渝  李秉成  
本文以我国上市公司2002~2013年数据为样本,从货币政策与过度投资之间的作用机理和银行信贷对自由现金流量过度投资行为的效应两个方面论述货币政策与过度投资的关系。研究发现,宽松的货币政策是提升企业过度投资水平的"幕后推手",自由现金流量与银行信贷在货币政策与企业过度投资行为之间起着中介作用。在紧缩的货币政策环境下,银行信贷体现出对过度投资的"治理效应";在宽松的货币政策环境下,银行信贷没有表现出相机治理作用。
[期刊] 经济评论  [作者] 张颖  
传统的货币政策传导机制理论以外生货币供给为基础 ,在货币政策的传导过程中 ,企业只是被动地随着利率或银行贷款的变化被动地增加或减少投资。然而在内生货币供给的理论框架下 ,企业投资将在货币政策传导机制中起着决定性的作用。本文以内生货币供给下的短期宏观经济模型为基础 ,分析了企业投资在货币政策传导机制中的作用 ,并进行了实证检验
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