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[期刊] 金融与经济
[作者]
刘维奇 卫飞扬
国内外大量研究表明货币政策与股票市场的波动有着千丝万缕的联系。本文基于固浮利差对货币政策进行了分解,采用事件研究法,分析了货币政策对股票市场波动的影响,并探索了货币政策对股票市场波动影响的传导途径。实证结果表明:第一,货币政策对股票市场波动率有负向的影响;第二,未预期的货币政策对股票市场收益率的变化有显著的负向影响;第三,未预期的货币政策对流动性资产的流动性溢价有显著正向影响;第四,准备金和政府债券的流动性溢价在未预期的货币政策对股票市场收益率的影响关系中具有中介效应。
[期刊] 经济管理
[作者]
王明涛 何浔丽
本文以流动性的波动性度量流动性风险,从货币供应量和利率两个方面,应用VAR模型首次研究了我国货币政策对股票市场流动性风险的影响。研究发现,货币供应量变化与流动性风险负相关,其中,M2变化对流动性风险影响最大,M1变化的影响次之,M0变化的影响最小;利率对流动性风险有正向影响,但影响力度小于货币供应量变化的影响。研究还发现,牛市状态下,货币供应量变化和利率对流动性风险的影响周期长于熊市状态,利率对流动性风险的影响力度明显大于熊市状态;但熊市状态下,货币供应量变化对流动性风险的影响力度相对较大,其中,M0变化对流动性风险的影响明显大于牛市状态。
关键词：
货币供应量 利率 流动性风险
[期刊] 经济研究
[作者]
陈继勇 袁威 肖卫国
本文实证分析了1998—2011年期间中国资产价格极度繁荣与极度萧条时期的流动性特征、资产价格波动的隐含信息和不同货币政策工具调控资产价格的效果及其宏观经济影响。结果表明:流动性在资产价格极度繁荣与极度萧条时期扮演着重要角色;股票、房地产价格波动均隐含了一定程度的未来产出和通货膨胀信息;样本期间中国货币政策事实上对资产价格作出了某种程度的反应;货币总量和信贷总量分别对股票价格和房地产价格的调控效果较好,信贷总量调控能在成功抑制资产价格的同时较好地维持宏观经济稳定。本文认为中国货币政策在必要时应干预资产价格,在条件完备时甚至可以盯住房地产价格,应使用货币总量和信贷总量分别对股票价格和房地产价格进...
[期刊] 上海金融
[作者]
王明涛 何浔丽
本文首先应用模型刻划了我国股票市场流动性变化特征,并以非预期流动性度量流动性风险;其次从货币供应量和利率两个方面,应用VAR模型分析了我国货币政策与流动性风险的关系。研究发现M2的变化对流动性风险影响最大,准M2、M1的变化次之,M0、准M1的变化最小;流动性风险对准M1变化影响最大,对M1、M2变化次之,对准M2和M0变化几乎没有影响。利率与流动性风险相互影响很小。
关键词：
货币供应量 利率 流动性风险
[期刊] 统计与决策
[作者]
耿中元 王曦
文章从货币政策中介目标角度出发,从理论和实证两方面探究货币政策对股票市场流动性的影响。在分析货币供应量及利率对股市流动性影响机制的基础上,以上证A股为研究对象,利用格兰杰因果检验、VAR模型、脉冲响应分析、方差分解等方法对货币政策中介目标如何影响股市的流动性进行了实证检验。实证结果表明:货币供应量M1、M2及利率会对股市流动性产生一定的影响,M2及7天银行间同业拆借利率对其影响更为明显。股市收益率等其他控制变量也会对股市流动性产生较大影响。
[期刊] 经济经纬
[作者]
金春雨 张浩博
笔者选用货币供应量的对数增长率和银行间同业拆借７天加权平均利率刻画我国货币政策的变化，采用ＡＲＭＡ（１，１）－ＧＡＲＣＨ（１，１）模型测算股票市场流动性风险，运用ＭＳ－ＶＡＲ模型分析了１９９７年１月至２０１５年３月货币政策对我国股票市场流动性风险的动态影响效应。实证分析结论如下：流动性变化率与货币供应量增速之间具有动态正相关，流动性变化率与利率呈现出明显的动态负相关，并且流动性变化率与货币供应量增速及利率之间的相关性具有较大的波动；我国股票市场流动性风险呈现出高流动性风险、中流动性风险和低流动性风险三个区制特征；货币供应量增速和利率对市场流动性风险具有非对称性影响，不同时期的影响效应不同。
[期刊] 改革
[作者]
任爱华 李鹏燕 王姝
基于时变参数模型,从不同货币政策类型的视角探讨货币政策对股票市场流动性的非线性冲击效应。研究发现,非线性效应主要体现在两个方面:一是政策模式非线性,从正向指标换手率和流动强度来看,数量型和价格型宽松货币政策都有利于为股票市场注入流动性;从反向指标非流动比率来看,价格型宽松货币政策不利于提高股票市场流动性,数量型宽松货币政策对股票市场流动性有较好的推动作用。二是时期非线性,数量型货币政策对股票市场流动性的影响在经济繁荣时期最强,在经济平稳时期最弱;股票市场流动性对价格型货币政策的敏感性在经济萧条时期最大,在经济平稳时期最小。建议央行在未来一段时间内采取数量型宽松为主、价格型紧缩为辅的稳健中性货币政策来促进股票市场流动性的回升。
[期刊] 金融研究
[作者]
周芳 张维
本文在对Fama三因素模型和LACAPM模型进行改进的基础上,实证研究了中国股票市场的流动性风险溢价、规模效应以及价值效应。实证结果发现,改进的FAMA三因素模型能够比CAPM更好地解释价值效应,但却不能解释规模效应和流动性风险溢价现象;而改进的LACAPM在解释市场异象上的有效性则明显优于其他定价模型。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
谢赤 曾志坚
资产流动性的高低是否影响资产的价格一直是资本市场理论研究的热点问题,也是投资者决策的重要理论依据之一。本文根据股票市场流动性溢价原理,选取换手率与Amivest流动比率作为股票流动性的衡量指标,采用LR两阶段截面回归方法与似无关回归(SUR)估计法,对上海股票市场的股票流动性与预期收益率的关系进行了实证研究。结果表明,上海股票市场存在显著的流动性溢价,换手率低或Amivest流动比率低,流动性较差的资产具有较高的预期收益。研究同时发现,上海股票市场具有很强的规模效应和价值效应。
[期刊] 商业时代
[作者]
吴梦逾 李燕琼
本文从全球虚拟经济快速发展入手说明股票价格市场稳定的重要性,对货币政策与股票市场价格波动的相互关系作用进行了理论分析,在此基础上进一步就货币资金的流动对股票市场价格波动的影响进行了实证分析。结论是货币政策绕开实体经济影响股票市场的价格波动,货币政策的制订及实施应适当关注股票价格波动,建议提高我国证券市场的监管和上市公司质量,充分发挥货币政策对我国股票市场价格的调节作用。
关键词：
货币政策 实体经济 股票市场价格波动
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
彭小林 龚仰树
本文首先分析了货币流动性影响股票市场流动性的机理,然后从时点的冲击效应和时段的动态相关性两方面实证研究了货币流动性对股票市场流动性的影响。研究发现,货币流动性正向冲击会提高股票市场流动性,但是影响力度有限。货币流动性与股票市场非流动性呈现较弱的动态负相关性,不过在2009年4月由于流动性螺旋的作用,两者相关性显著提高。在宏观经济波动较大的时期,货币流动性对股票市场流动性的影响更强。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
张学勇 王丽艳 张伟强
本文运用全球30个国家和地区的股票市场及货币政策数据,实证研究货币政策在国际间股票市场的外溢性。研究发现,一国货币政策在国际间股票市场确实存在显著的溢出效应,其宽松的货币政策会引起其他国家和地区股票市场收益率提高,紧缩的货币政策会引起其他国家和地区股票市场收益率降低。而在经济危机时期,一国货币政策的外溢性更大。本文利用各国的产业股票市场数据,研究发现货币政策对贸易品产业及非贸易品产业均存在显著的外溢性,但其对贸易品产业的溢出效应更大。
关键词：
货币政策 股票市场外溢性 贸易品
[期刊] 金融研究
[作者]
贾盾 孙溪 郭瑞
中国人民银行周期性发布的货币政策相关公告为市场判断货币政策走向提供重要信息。较于实体经济反馈政策信息具有滞后性,股票市场是否在货币政策公告期内及时对政策消息做出反应,即存在公告效应?股票价格是否体现预期货币政策调整带来的不确定性?本文基于2011-2017年A股市场数据,研究我国股票市场在我国货币政策相关公告发布前后几日这一较短窗口区间内的市场反应。结果表明,股市指数在发布货币供应量指标的公告前几天内会出现显著为正的风险溢价,而在指标发布后溢价并不显著,这一现象我们称之为货币政策相关公告的"预公告溢价效应"。本文发现,预公告溢价的产生并非由于市场提前预期到货币政策的走向,而是来源于投资者预先获得了对政策不确定性的溢价补偿。本文进一步就防范系统性风险、从数量型货币政策工具向价格型转变等问题提出了相关政策建议。
关键词：
货币政策 公告效应 股票溢价
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
邹萍
以2003—2012年沪深A股上市公司为研究样本,考察货币政策和股票流动性对资本结构动态调整的影响。研究结果表明:伴随着股票流动性的上升,资本结构调整速度显著加快;货币政策的放松有利于资本结构调整速度的改善,而且股票流动性与资本结构调整速度的关系也在宽松的货币政策下变得更加敏感。进一步研究发现,在不同的产权性质和负债水平下,货币政策、股票流动性对资本结构动态调整的影响存在非对称性:在非国有性质和负债较低的上市公司中影响更显著,而在国有性质和负债较高的上市公司中影响更弱。
[期刊] 税务与经济
[作者]
陈守东 陶治会
对VAR同时施加短期约束与长期约束,以识别价格型货币政策与股票价格之间的同步冲击响应关系。结果表明,股票价格对利率的即刻冲击响应为负,长期冲击响应收敛于零,这解决了乔斯基分解的长期正向效应之谜。股票价格对利率具有即刻正向冲击,且这种冲击不具有长记忆性。产出和通货膨胀对股票价格的冲击均具有正向滞后响应。实证结果可为基准利率的确定、货币政策的制定执行、股票市场的稳定发展、宏观调控的有效实施、货币政策由数量型向价格型的过渡提供一定的经验支持。
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