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[期刊] 当代经济科学
[作者]
王先柱 刘洪玉
现金持有水平变化是货币政策对企业融资和投资行为影响的映射。本文以房地产上市公司为研究对象,引入实际人控制人类型和企业成长性变量,测度货币政策对房地产企业的影响,发现房地产企业的现金持有水平随着货币政策紧缩程度的变化而变化,当货币政策趋于从紧时,外部融资约束增强,企业会提高现金持有水平,因此我们从微观上可以拒绝房地产市场货币政策无效的断言。另外,实际控制人类型和企业规模在增加现金持有的路径选择上存在显著差异,国有企业的现金持有水平受货币政策影响程度小,低成长性房地产企业也是如此,这种现象的存在消弱了货币政策在房地产市场的调控效果。
[期刊] 统计与决策
[作者]
张永升 荣晨
文章利用中国人民银行网站上货币政策执行报告公布的"货币政策偏紧指数",研究了货币政策对房地产上市公司现金持有水平的影响。发现房地产上市公司都是高成长性企业,房地产上市公司的现金持有水平随着货币政策紧缩程度的变化而变化,当货币政策偏紧时,房地产上市公司会提高现有持有水平,提高现金持有水平的方式是提高经营活动产生的现金流量。为了验证结论,文章也利用"货币政策偏松指数"进行了研究,得到的结论与上完全对应,即货币政策偏松时,房地产上市公司会降低现金持有水平,但房地产上市公司投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量会增加,也就是在外部融资容易时,房地产企业会加大投资开发。
[期刊] 投资研究
[作者]
代光伦 邓建平 曾勇
本文以我国A股2003-2008年5033个国有企业样本为研究对象,研究发现,在货币紧缩时期,企业会提高现金持有水平,但是这种现象主要出现在地方政府控制的企业中,中央政府控制的企业在货币紧缩时并不改变其现金持有的策略。进一步研究还发现,在货币紧缩时期,地方政府控制的企业获得的信贷资金和资本性支出都出现了显著的下降,但中央政府控制的企业所获得的信贷资金和资本性支出并没有出现显著的变化。
关键词：
国有企业 政治层级 现金持有
[期刊] 管理世界
[作者]
宋芳秀 王一江 任颋
本文基于房地产业上市公司的面板数据,引入实际控制人类型、成本、收益、规模等变量建立了经济计量模型,对房地产业上市公司的投资决定机制进行了实证分析。研究结果表明:利率作为成本变量对房地产业上市公司投资额的影响并不显著;实际控制人类型则是影响房地产业投资的重要因素,在同等条件下,实际控制人类型为国有的企业具有更高的投资额。这种现象的存在削弱了房地产投资领域利率机制的作用和政府利率调控的效果。本文还对实证结果做出了解释,并有针对性地提出了对策建议。
关键词：
房地产业 投资决定机制 实际控制人 利率
[期刊] 财会通讯
[作者]
许锐 章铁生 郑军
本文考察了在货币政策波动背景下企业的内部控制质量对超额现金持有水平的影响。研究发现,与货币政策宽松相比,企业在货币政策紧缩时期的超额现金持有水平更高;与低质量的内部控制相比,高质量的内部控制能显著缓解这种货币政策紧缩的超额现金持有效应,分样本检验发现这种效应主要发生在非国有企业,国有企业这种效应不显著。本研究为理解宏观货币政策波动对微观企业现金持有行为的传导路径提供了一个有意义的视角,也为企业加强内部控制建设以提高经营效率效果提供了一定的经验证据。
[期刊] 管理世界
[作者]
祝继高 陆正飞
本文利用中国人民银行发布的"货币政策指数",研究了货币政策与企业现金持有的关系。我们发现,企业的现金持有水平会随着货币政策紧缩程度的变化而变化,当货币政策趋于从紧时,外部融资约束增强,企业会提高现金持有水平;当货币政策趋于宽松时,外部融资约束降低,企业会降低现金持有水平。在银根紧缩期间,为了缓解外部融资约束,满足未来投资需求,高成长企业会增加更多的现金。我们还发现,高成长企业和低成长企业在增加现金持有的融资方式上存在很大的差异。本文的结论支持了现金持有理论中的预防性动机和权衡理论。
关键词：
货币政策 现金持有 企业成长
[期刊] 财会月刊
[作者]
胡立新 高铭阳
本文以２０１０～２０１４年深市Ａ股制造业上市公司季度数据为样本，分析宏观货币政策对企业投资等微观经济行为的影响。研究发现：货币政策紧缩，则公司投资减少；货币政策宽松，则公司投资增加。货币政策同时影响企业现金持有水平，即：货币政策紧缩时，企业现金持有将会降低投资—现金流敏感性，公司存在投资不足；货币政策宽松时，企业现金持有将会提高投资—现金流敏感性，公司存在过度投资。
关键词：
货币政策 现金持有水平 公司投资
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
宁宇新 薛芬
文章主要研究了我国宏观经济政策(货币政策)对房地产上市公司投资效率的影响。文章以房地产业上市公司为研究对象,以2008～2009年为时间窗口,基于Richardson(2006)模型,对货币政策与投资效率的关系进行了实证检验。研究结果表明,相对于民营企业,国有控制企业的投资效率较低;在紧缩的货币政策调控背景下,这一现象更为明显。即在紧缩的货币政策调控期,国有控股上市公司仍旧存在较大的过度投资行为;紧缩的货币政策对民营控制企业影响更为显著。本论文研究的政策含义是宏观经济政策的调控,要考虑到微观经济实体背景的差异性,否则会影响到宏观经济政策的实施效果和效力。
[期刊] 财贸研究
[作者]
张文君
基于融资约束理论的分析发现,房地产公司的现金持有与现金流量、货币供给正相关。因此,鉴于货币政策对中国房地产上市公司影响的复杂性,必须将其与其它调控措施更加紧密地协调以形成合力,才能对房地产市场实施有效管理。
关键词：
货币政策 房地产 现金持有
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
朱紫薇 张庆君
从企业流动性错配的视角来考察货币政策对微观主体的冲击,利用房地产企业资产负债表数据检验了货币政策对流动性错配的影响。以企业的资产负债表为立足点,通过门槛模型进行探究,发现以资产负债率代表静态资本结构作为门槛变量时,货币政策与企业流动性错配程度存在非线性关系。进一步地,我们发现由于企业过度依赖负债融资,在紧缩的货币环境下更倾向于用短期负债融资而非难以获得的长期负债融资,即在一定的资产负债率下紧缩性的货币政策会加剧企业流动性错配。从而为货币政策调控的有效性提供新的证据和建议,调动金融资源更好地服务实体经济;为企业在当前倡导去杠杆的金融环境中合理优化资本结构,采取更为健康可持续的融资方式,确保自身的良好运营。
关键词：
货币政策 流动性错配 资本结构 负债融资
[期刊] 改革
[作者]
陈欢 马永强
货币政策主要通过价格和数量两种有效工具调控宏观经济,即贷款利率政策和存款准备金政策。利用2008~2011年房地产上市公司的数据,考察贷款利率和存款准备金率的变动对房地产企业融资决策的影响的结果表明:贷款基准利率和存款准备金率与公司的资产负债率显著负相关;短期借款与贷款基准利率显著正相关;新增贷款额度与存款准备金率显著负相关;增发股票融资额与贷款基准利率呈正相关。
关键词：
货币政策 房地产企业 宏观调控
[期刊] 中国金融
[作者]
戴国海
近年来,我国房地产价格在波动中一路上行。1998年房改以来,商品房绝对价格总体趋升,价格同比涨幅波动较大,促使政府对房地产市场的调控政策接连出台,仅2010年至2011年初,国务院就连续出台了"国十一条"、"新国十条"、"新国八条"等多项措施确保房价稳定。IMF曾指出,虽然房地产价格的波动远小于股票价格,但房地产价格的崩溃对
[期刊] 中国软科学
[作者]
韩冬梅 屠梅曾 曹坤
为了探讨货币政策对房地产价格泡沫的有效性,首先较为深入地研究了房地产价格泡沫形成的宏观机理,在此基础上根据中国房地产市场现阶段的发展特点,构建了一个小型的联立方程模型。研究的主要结果为:信贷手段可以直接地影响房地产市场中的需求与供给,对房地产市场的调控应该以信贷政策为主,而当房地产市场出现过热势头尤其是泡沫极度膨胀时,应辅之以货币供应量的控制;外汇储备对商品房销售额具有较高的弹性并且影响非常迅速,应提高外资进入房地产市场的门槛;紧缩货币供应量在抑制房地产价格泡沫的同时也作用于实体经济,应在政策实施的成本与所带来收益的比较中选择最优的货币政策。
关键词：
房地产 价格泡沫 货币政策 联立方程模型
[期刊] 广东金融学院学报
[作者]
李世美 曾昭志
房地产调控的货币政策有效性可以分为理论有效和实施有效。从利率传导和货币供给量传导进行理论有效性分析可以得出,利率传导对房地产价格产生影响必须满足一定的边界条件;由于基础货币和派生货币的可控性问题,货币供给的内生性制约了房地产调控的政策有效性。进一步利用省级面板数据模型的实证检验得出,数量型的信贷工具是影响中国房地产价格的主要原因,而价格型的利率工具对房地产调控的有效性很低,利率对房地产价格产生了正向影响。提高房地产调控的货币政策有效性,关键是改变利率传导的边界条件,有效控制货币供给量过快增长。
关键词：
房地产价格 房地产调控 货币政策有效性
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
王文胜 张梦凯
房地产市场与货币政策之间存在着反馈机制。本文以国房景气指数作为衡量我国房地产走势的依据,采用2010年1月到2018年12月的月度数据,建立时变参数TVP-SV-VAR动态模型,通过产出与价格两个渠道评价房地产市场波动与货币政策之间的反馈机制。实证研究表明:房地产行业对货币政策具有明显的反馈效应,通过产出渠道,房地产行业增强了货币政策实施的有效性,而通过价格渠道削弱了政策的实施效果,加大了宏观调控的难度。
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