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[期刊] 会计研究
[作者]
潘俊 余一品 王亮亮 景雪峰
本文基于2015-2018年地方政府债券样本,研究货币政策对地方政府债券发行定价的影响,并进一步探究发行主体差异如何影响二者间的关系。实证结果表明,宽松的货币政策能够显著降低地方政府债券的发行利差。而发行主体差异会影响货币政策与地方政府债券发行利差之间的关系,具体而言:财政分权程度越高,货币政策对地方政府债券发行利差的影响越弱;地方政府债务风险越高,货币政策对地方政府债券发行利差的影响越强;政府治理能力越强,货币政策对地方政府债券发行利差的影响越弱。货币政策影响地方政府债券定价的中介机制检验表明,宽松的货币政策能通过增加市场资金供给以及改善地方政府财政状况来降低地方政府债券的发行利差。本文的研究结论不仅提供了货币政策影响地方政府债券发行定价的经验证据,还对提升政府治理能力、防范地方政府债务风险有启示意义。
[期刊] 审计研究
[作者]
潘俊 王禹 景雪峰 余一品
政府审计能够有效监督和制约权力,提高政府财政透明度,并对地方政府债券发行定价产生影响。本文考察了政府审计对地方政府债券发行定价的影响及其作用机制,实证检验发现:政府审计的揭露效应能够有效降低地方政府债券发行利差,且政府审计处理力度越强、落实效果越好,地方政府债券发行利差越低。进一步研究发现,地方政府财政透明度在政府审计揭露效应对地方政府债券发行定价的影响路径中发挥部分中介效应;在法律环境不完善地区,政府审计的揭露效应与地方政府债券发行利差负相关关系更为显著。本文的研究结论不仅能够提供政府审计与地方政府债券发行定价关系的经验证据,还丰富了政府审计治理效应的相关文献,为降低地方政府债务融资成本提供有益借鉴。
关键词：
政府审计 地方政府债券 发行定价
[期刊] 财经问题研究
[作者]
陈彩虹
对于债券,人们已经习以为常了,对于发行债券的目的也知道了很多的道理,但是,对于债券发行的货币政策的意义则不一定知道得很多,这是货币理论界和银行界的事情.然而,货币理论界和银行界也并非能解释清债券和重大的货币政策方面的问题,对有些问题或许关注不够,或许问题的确复杂,至今也没有得到完美的结论.但只要这些问题的确是重大的货币政策问题,或者至少是重大的货币政策问题的侧面,我们就有责任对其进行深入的研究.债券在中国流行开来之后,它与货币政策的一些大的方面的关系受
[期刊] 财经论丛
[作者]
刘锐 攸频
本文以2015年5月至2019年末地方政府债券发行数据为样本，通过构建基于官员任期和行政干预下的地方政府债券发行定价模型，分析我国地方政府债券发行定价机制和内在机理。研究发现，官员任期和地方政府行政干预是影响地方政府债券发行利差的重要因素，且官员任期与地方政府债券发行利差呈现倒U型关系。本文的进一步研究发现，官员任期通过调节地方政府行政干预影响地方政府债券发行利差，使得地方政府债券发行利差更加失衡。同时，国库现金存款管理的改进有助于降低地方政府财政存款对发行利差的影响。因此，本文提出政府应进一步完善财政存款管理细则、严格约束地方政府行政干预行为、优化地方政府债券发行定价机制等相关政策建议。
[期刊] 技术经济
[作者]
管治华 李英豪
文章整理了2015—2020年中国地方政府专项债券的发行数据，研究地方财政和资本市场特征对专项债券发行定价的影响并进一步探究了项目收益专项债与普通专项债之间的定价差异。实证研究发现：地方政府专项债券自身特征、地方的财政经济和资本市场特征均体现了对债券发行定价的影响。特别的，市场货币供应增加能降低项目收益债与普通专项债之间的定价差异，而银行间拆借利率则会提高这一差异。分地区结果显示中西部地区政府性基金预算对普通专项债的信用担保能力较强，而对项目收益债的信用担保能力较弱增加了投资者对其预期收益融资自平衡的担忧。文章对专项债发行定价的影响因素进行研究，以期为完善专项债券发行制度、降低地方政府债务风险和融资成本提供借鉴。
[期刊] 中国流通经济
[作者]
邹焕聪
当前,我国地方政府债券发行主体制度存在主体地位不明、权力机关功能缺位、各地政府发债权不公、主体法律障碍尚未清除等一系列问题。为进一步完善我国地方政府债券发行主体制度,应借鉴国外地方政府债券发行主体制度经验,结合我国实际,按照循序渐进原则,采取两步走战略,逐步建立实施。从近期看,要修改《预算法》,适度扩大有举债权的地方政府范围;借鉴国内外有关经验,完善发债主体的资格条件;围绕法治国家的目标,实现由政府许可向人大审议发展。从远期看,要制定《地方政府债券法》,规定各级地方政府均有举债权;进一步总结实际发行经验,制定更加科学合理的主体条件;发挥地方人大的决定性作用,实行地方政府债券发行政府备案制。
[期刊] 财贸经济
[作者]
赵静梅 向钰 彭龙
地方政府债券发行定价的系统性偏差是地方政府债务风险生成的重大原因。本文基于地方政府债券发行银政议价的特定视角，测度了在不同货币政策环境下偏差的不同表现，发现当地方政府提供给商业银行的存款等地区经济资源越多时，地方政府债券发行利率越低，且在货币政策紧缩时这种扭曲更为明显。通过对地方政府债券发行定价扭曲的研究，本文发现了财政与金融相互影响的两个重要事实。其一，银政议价导致地方政府债券发行利率偏低，使地方政府债券市场出现系统性风险，该风险进一步传导至大量持有地方政府债券的商业银行体系。其二，结合不同货币政策环境对地方政府债券发行定价扭曲的研究，也揭示了影响紧缩货币政策有效传导的一个重要的财政原因，当大量的地方政府债券以扭曲的定价发行时该影响尤为重大。异质性研究发现，紧缩的货币政策下地方政府债券发行定价的进一步扭曲出现在银行竞争程度更高、地方政府干预能力更强的地区。进一步分析表明，商业银行对地区经济发展特别是对中小企业的信贷支持可以缓解银政议价对地方债发行定价的影响。本研究提供了中国特色的财政与金融相互影响的新视角，对推进财政与金融协同改革、优化地方政府债券发行使用、防范化解地方政府债务风险具有借鉴意义。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
巴曙松 李羽翔 张搏
本文以2015—2017年公开发行的地方政府债券为研究样本,探索地方债发行定价的影响因素。研究发现,银行与地方政府关系影响地方政府债券的发行定价,地方政府在进行国库现金管理过程中,地方债发行定价受到影响。借助逐步开放的地方国库现金管理招标试点提供的自然实验平台,通过双重差分模型研究发现,试点的开通在一定程度上压低了地方债的利差,地方政府综合财力对地方债定价影响并不显著,地方债发行定价并未充分体现出发行主体的信用资质。进一步研究发现,地方政府主要通过财政承诺渠道影响地方债市场化发行。本文根据相关研究结论,提出落实严禁财政承诺、完善地方债发行机制以及引入更多投资主体等政策建议。
关键词：
地方债 发行利差 信用资质 银政关系
[期刊] 财贸经济
[作者]
钱一蕾 陈姗姗 钟宁桦 解咪
本文沿着防控地方政府债务风险的核心思路——“开前门、堵后门”,考察了2015年新《预算法》实施后地方政府债券规模扩张与结构调整对城投债券发行与定价的影响。实证结果表明，从总量上来看，地方政府债券规模的扩张并未抑制城投债券的融资需求，反而为偿债风险较高的城投债券提供了增信支持，进而推高了城投债券整体的风险溢价和融资成本，这可能会导致地方政府隐性债务风险的积聚。但本文也发现，总量扩张带来的风险可以通过结构调整来改善，专项债券占比的提高释放了投资回报的积极信号，挤入了主体信用评级较高的城投债券，起到了撬动优质投资的作用，在一定程度上缓释了地方债务风险。因此，本文建议充分挖掘高质量的专项债券项目，助力实现稳增长与防风险的长期均衡。
[期刊] 上海金融
[作者]
肖毅 何志强 吴宗书
本文就我国货币政策对地方债发行的影响机制进行了研究,基于货币政策的债券市场传导机制,归纳出货币政策影响地方债发行的5个渠道:流动性渠道、通货膨胀预期渠道、风险渠道、信号渠道和期限结构渠道。实证上,本文利用我国247个地级市的城投债数据分析表明,一是货币政策紧缩明显降低了地方政府是否发债的概率、发债的只数和发债的规模,货币政策对地方政府发债行为的影响以流动性渠道和风险渠道影响为主。二是货币政策紧缩明显降低了地方政府发债成本,货币政策对地方政府发债成本的影响以通货膨胀预期渠道和信号渠道影响为主。三是货币政策紧缩明显提高了发债期限,货币政策紧缩有利于纠正我国地方债发行期限小于资金投资回报周期的不匹配问题。
关键词：
货币政策 影响渠道 地方债
[期刊] 上海金融
[作者]
肖毅 何志强 吴宗书
本文就我国货币政策对地方债发行的影响机制进行了研究,基于货币政策的债券市场传导机制,归纳出货币政策影响地方债发行的5个渠道:流动性渠道、通货膨胀预期渠道、风险渠道、信号渠道和期限结构渠道。实证上,本文利用我国247个地级市的城投债数据分析表明,一是货币政策紧缩明显降低了地方政府是否发债的概率、发债的只数和发债的规模,货币政策对地方政府发债行为的影响以流动性渠道和风险渠道影响为主。二是货币政策紧缩明显降低了地方政府发债成本,货币政策对地方政府发债成本的影响以通货膨胀预期渠道和信号渠道影响为主。三是货币政策紧
关键词：
货币政策 影响渠道 地方债
[期刊] 中国金融
[作者]
龙小燕
2021年，地方政府债券发行与管理创新有以下明显特征。总体规模创历史新高，再融资债券增幅较大。2021年全年发行地方政府债券74898.30亿元，总规模比上年增加10459.34亿元，总增幅16.23%，对扩大有效投资、稳定经济增长发挥了重要作用。其中，发行新增一般债券7865.46亿元，新增专项债券34843.63亿元（其中含上年结转1494亿元），
关键词：
地方政府债券 专项债券 发行机制
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
张旺
从理论上讲,地方政府作为一级预算,和中央政府一样可以作为发行主体,通过发行债券进行融资,以解决地方政府在基础设施建设方面的资金不足。地方政府债券同中央政府发行的国债一样,也以发行债券的当地政府的税收能力作为还本付息担保,售出的债券一般是能够偿还的。因此,地方政府债券的安全性较高,被认为是仅次于“金边债券” 的安全债券。而且,投资者购买地方政府债券
[期刊] 中国财政
[作者]
陈穗红
我国2009年在全国范围内发行2000亿元地方政府债券,在新中国公债史上翻开了新的一页,地方政府债券将成为我国经济生活中一个积极的政策工具和政府筹资工具。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
邵皖宁
2014年9月21日,《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发[2014]43号)正式发布,文中明确规定地方政府举债采取政府债券方式及实行规模限额管理。地方债存量置换将地方政府高息、短久期的银行贷款、委托贷款等负债形式置换成为低息、长久期的地方政府债券形式,在一定程度上延长了地方政府偿还债务的周期,有效解决了短期流动性问题,节约地方政府利息支出,腾挪财政收支空间,利于政府经济下行过程中扩大财政支出。
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