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[期刊] 财会通讯
[作者]
唐建新 范蕊 陈冬
本文利用上市公司1998年至2010年季度数据,分析了货币政策对资本结构动态调整以及企业性质、融资约束对货币政策与资本结构调整相关性的影响。研究发现:货币政策对企业实际资本结构偏离目标资本结构程度有重要影响,而企业性质会扭曲这种影响。在紧缩的货币政策下,国有企业向下偏离目标资本结构的程度小于民营企业,在宽松的货币政策下,国有企业向上偏离目标资本结构的程度大于民营企业。进一步还发现融资约束会使货币政策对民营企业的资本结构调整产生增量影响,在紧缩的货币政策下,无融资约束的民营企业向下偏离目标资本结构的程度小于有融资约束的民营企业;在宽松的货币政策下,无融资约束的民营企业向上偏离目标资本结构的程度大...
关键词：
货币政策 企业性质 融资约束 资本结构
[期刊] 国际金融研究
[作者]
宋献中 吴一能 宁吉安
本文以2002-2012年我国A股上市公司的年度面板数据为研究对象,利用GMM估计法检验了货币政策与公司资本结构动态p调整之间的关系。实证结果表明,无论以利率还是以货币供应量的替代变量作为货币政策的度量指标,货币政策宽松时期公司资本结构调整速度均快于紧缩时期,并且货币供应量的变动对公司资本结构调整的冲击更大。考虑样本公司成长性的差异,我们发现,在以M2同比增速作为货币政策的代理变量情况下,高成长性企业资本结构调整速度在货币政策从紧时期慢于低成长性企业,而在扩张时期快于低成长性企业。当以1年期贷款利率作为货币政策的度量指标时,低成长性企业的资本结构调整速度在货币政策的任何时期都快于高成长性企业。
关键词：
货币政策 资本结构调整速度 企业成长性
[期刊] 会计之友
[作者]
王先斌 王明虎 许贯
资本结构波动能引发资本成本上升，增加财务风险，而我国许多企业都有做大做强的发展思维，这种思维是否会诱发资本结构波动扩大值得讨论。文章通过数理模型分析，论证了企业成长对资本结构波动的助推作用，分析了货币政策变动对资本结构波动以及对企业成长性与资本结构波动关系之间的作用，并通过我国Ａ股上市公司２００２—２０１３年财务数据进行实证研究。研究发现：企业成长性越大，资本结构波动越高；货币政策的收缩有利于资本结构波动幅度的降低；当企业处于货币政策收缩阶段时，企业成长对资本结构波动的推动作用更大。
关键词：
货币政策 企业成长 资本结构波动
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
朱雁春
以1996~2012年上市公司为样本,运用固定效应法,实证检验融资约束和货币政策对企业资本结构调整速度的影响。研究结果表明:不同融资约束企业的资本结构调整速度存在差异,融资约束企业的资本结构调整速度低于非融资约束企业;在宽松货币政策下,非融资约束企业资本结构的调整速度大于融资约束企业。融资约束企业资本结构的调整速度对货币供应的增加更为敏感;非融资约束企业资本结构的调整速度对利率的升高更为敏感。
关键词：
融资约束 货币政策 资本结构 动态调整
[期刊] 南方金融
[作者]
姜永宏 莫斌 肖迪
本文采用2007-2017年沪深A股上市公司数据,研究行业同群效应视角下货币政策对企业资本结构的影响,实证结果表明:第一,货币政策显著影响企业资本结构决策,宽松的货币政策会提高企业的财务杠杆水平,而紧缩的货币政策会降低企业财务杠杆水平;第二,我国企业资本结构存在行业同群效应,即企业会通过竞争性模仿,参照实施同行业企业的资本结构决策;第三,企业资本结构的行业同群效应弱化了货币政策对企业资本结构的作用效果,且这种弱化作用在成长速度较快的行业更加明显;第四,经验较少、可获得资源较少、对市场信息捕捉能力较差、信息处理成本较高的追随者企业的资本结构决策更容易受到同行业企业的影响,且行业同群效应弱化货币政策对企业资本结构的作用也更加明显。基于以上研究结论,为完善宏观调控政策框架、推动金融更好地服务实体经济发展,提出如下建议:第一,制定和实施货币政策应当平衡好"稳增长"和"降杠杆"之间的关系,既要为企业长期、可持续发展提供充足的流动性支持,也要注意防范行业同群效应作用下部分企业跟随式加杠杆的风险;第二,加强货币政策与财政政策、产业政策的相互配合,更有针对性地使用结构性货币政策工具和财政政策工具,对不同行业、不同规模的企业做到有扶有控,在促进高杠杆企业稳步降杠杆的同时,缓解中小微企业融资难。
[期刊] 上海金融
[作者]
石长洪
传导渠道是否畅通，直接关系到货币政策的有效性。在社会经济主体资产选择日趋多元化的新形势下，如果仍然局限于传统的货币信贷观点，难免有以偏概全之嫌。文章将视角转向货币政策产生作用的终端，从企业投融资行为入手，着重分析企业的所有制结构、区域结构、行业结构及融资结构等各种社会结构对传导机制效力的影响，并在此基础上指出实施配套改革的重要性。
关键词：
货币政策 传导机制 企业结构
[期刊] 统计与决策
[作者]
宋长青 王军生
我国统一制定实施的货币政策对不同性质企业效应存在较大差异,严重影响我国货币政策效率及有效性。文章在对货币政策进行正负向冲击分解的基础上,运用VAR模型及脉冲响应函数对改革开放以来我国货币政策对不同性质企业效应的异质性规律进行考察。实证结果显示:国有及国有控股企业受扩张性货币政策影响最大,外资企业则反应最为迅速;非国有企业受紧缩性货币政策影响最大,但国有企业对此不敏感。不同性质企业在融资环境、政策环境和经营约束方面的"错位"现象,是我国货币政策不同性质企业差异效应的原因。
[期刊] 统计与决策
[作者]
宋长青 王军生
我国统一制定实施的货币政策对不同性质企业效应存在较大差异,严重影响我国货币政策效率及有效性。文章在对货币政策进行正负向冲击分解的基础上,运用VAR模型及脉冲响应函数对改革开放以来我国货币政策对不同性质企业效应的异质性规律进行考察。实证结果显示:国有及国有控股企业受扩张性货币政策影响最大,外资企业则反应最为迅速;非国有企业受紧缩性货币政策影响最大,但国有企业对此不敏感。不同性质企业在融资环境、政策环境和经营约束方面的"错位"现象,是我国货币政策不同性质企业差异效应的原因。
[期刊] 中国经济问题
[作者]
贺京同 范若滢
货币政策会通过影响企业的外部融资环境进而最终对企业的投资决策造成影响。本文主要考察了宽松的货币政策对企业非效率投资的影响。研究表明,当企业面临较好的投资机会时,宽松的货币政策对企业非效率投资行为具有明显的抑制作用。同时,企业非效率投资受宽松的货币政策的影响程度也会因企业的产权性质不同而有所差异。其中,非国有控股企业的非效率投资行为所受的影响更大。本文的结论,一方面可以帮助我们从实体企业财务数据的角度来评价宏观货币政策的影响;另一方面能够帮助企业更好地适应国家的宏观经济政策。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
朱雁春 苏文兵 王亚星
运用随机边界模型,进行货币政策与企业资本结构变动及经济后果的分析。研究表明,紧缩的货币政策会抑制企业当期的资本配置能力,宽松的货币政策会增强企业当期的资本配置能力。宽松的货币政策会增加企业资本配置的风险,这种效应在利率市场化的货币政策区间尤为显著。在三大货币政策区间里,短期债务、长期债务和商业信用三类负债对以上两者的效应存在着异质性。就经济后果而言,紧缩的货币政策会降低企业的投资完成度,且国有企业的投资完成度低于民营企业,市场化程度较高地区企业的投资完成度高于市场化程度较低的地区。就区域间的时空关联而言,三大货币政策区间的企业投资完成度呈现一定的空间集聚特性,并慢慢呈现三大区域板块集聚的现象。
关键词：
货币政策 资本结构 时空关联
[期刊] 财会通讯
[作者]
张小艳 王舒
本文选取2001—2013年中国上市公司的面板数据研究货币政策对资本结构逆向调整的影响,同时对产权性质加以区分进行差异性分析,研究表明:货币政策的变化会对资本结构逆向调整产生影响,而这一影响在民营企业中表现尤为明显。此外,还发现,民营企业财务业绩受到资本结构逆向调整的冲击更为强烈。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
袁春生 郭晋汝
本文以沪深两市A股制造业上市公司为研究样本,区分数量型货币政策和价格型货币政策,并充分考虑资本结构调整成本,研究了不同类型货币政策对企业资本结构调整的影响。研究发现:(1)无论是价格型货币政策还是数量型货币政策,宽松的货币政策会加快企业资本结构的调整速度,紧缩的货币政策会减缓企业资本结构的调整速度;(2)不同规模的企业对相同类型货币政策调整的敏感程度不同,大规模企业资本结构调整速度对价格型货币政策的变动更为敏感,小规模企业资本结构调整速度对数量型货币政策的变动更为敏感。本文的研究对于分析宏观货币政策的微观影响,对于促进货币当局制定、调整和完善货币政策以及深入理解企业资本结构调整变动的环境因素具有参考和借鉴意义。
[期刊] 经济科学
[作者]
王先柱 屠纪清 胡根华
本文以房地产上市公司资本结构作为研究对象,从供给层面研究了货币政策在房地产市场的调控效果,解释了房地产市场"船大好挡浪,浪大造大船"效应。研究发现货币政策能够显著影响房地产企业资本结构的调整,且不同特质的房地产企业受到货币政策影响的程度亦不相同,规模大、融资约束低的房地产企业对于货币政策的调控更具有敏感性和较强的承受能力,"船大好挡浪"效应显现。同时,货币政策的调整会增加房地产企业的垄断程度,致使房地产企业"强者越强,强者恒强"而产生"浪大造大船"特征。据此,本文提出房地产市场"供需兼顾、分类指导、市场政策竞争中性审查"的政策调控思路。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
朱紫薇 张庆君
从企业流动性错配的视角来考察货币政策对微观主体的冲击,利用房地产企业资产负债表数据检验了货币政策对流动性错配的影响。以企业的资产负债表为立足点,通过门槛模型进行探究,发现以资产负债率代表静态资本结构作为门槛变量时,货币政策与企业流动性错配程度存在非线性关系。进一步地,我们发现由于企业过度依赖负债融资,在紧缩的货币环境下更倾向于用短期负债融资而非难以获得的长期负债融资,即在一定的资产负债率下紧缩性的货币政策会加剧企业流动性错配。从而为货币政策调控的有效性提供新的证据和建议,调动金融资源更好地服务实体经济;为企业在当前倡导去杠杆的金融环境中合理优化资本结构,采取更为健康可持续的融资方式,确保自身的良好运营。
关键词：
货币政策 流动性错配 资本结构 负债融资
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