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[期刊] 世界经济研究
[作者]
刘璐 丁剑平
随着中国汇率形成机制改革的不断深化以及货币政策操作风格转变得更为透明化,货币当局沟通逐渐成为中国以及世界各国引导市场预期、影响汇率波动的有效货币政策工具。文章选用2005年7月1日至2017年10月31日月度及日度汇率沟通、人民币及美元汇率数据,运用MGARCH双变量模型以及Logit二值模型,通过对人民币和美元汇率沟通有效性的联动分析以及人民币和美元汇率沟通条件和趋势的检验,对中美沟通策略效应进行对比研究。结果发现:中国官方口头沟通倾向于在人民币存在贬值趋势时实施升值意图的口头干预,并对人民币汇率水平产生合意的影响。中国官方口头汇率沟通倾向于在人民币汇率波动较大时实施,中国央行沟通对汇率波动产生削弱的效应,熨平汇率波动,稳定币值。美国官方口头干预对美元实际有效汇率的水平变动影响不显著,其汇率水平更大程度地反映外汇市场供求。美国官方口头汇率沟通倾向于在美元币值波动较大时实施,对于其波动产生的影响则取决于沟通的主体。来自中国国家外汇管理局以及美联储的口头干预对美元币值波动产生加强作用。这表明中国汇率沟通作为一项货币政策工具起到了有效而显著的作用,中国央行应继续掌握汇率沟通管理预期的主动性,当市场出现相关传言时应及时予以沟通引导,有效发挥汇率沟通作为货币政策工具的作用。
[期刊] 经济问题
[作者]
史焕平 陈琪 胡滨
中央银行沟通是中央银行旨在引导市场预期、实现政策目标而向社会公众传递未来货币政策目标和策略等相关信号的过程。随着各国中央银行对＂央行沟通＂的逐步重视，中央银行沟通在宏观经济调控中的地位不断提升，特别是对货币市场的影响更为显著。利用中国２００６年１０月～２０１４年１２月的月度数据，运用ＳＶＡＲ模型对中央银行沟通的货币市场效应进行考察研究。结果表明：中央银行沟通对货币市场具有显著影响，书面沟通的影响效应比口头沟通的影响效应更大，某种意义上说，中央银行沟通可以作为货币政策工具来使用。最后，提出了加强中央银行沟通以及提高政策效果的三点建议。
关键词：
中央银行沟通 货币政策 货币市场
[期刊] 经济问题
[作者]
史焕平 陈琪 胡滨
中央银行沟通是中央银行旨在引导市场预期、实现政策目标而向社会公众传递未来货币政策目标和策略等相关信号的过程。随着各国中央银行对"央行沟通"的逐步重视,中央银行沟通在宏观经济调控中的地位不断提升,特别是对货币市场的影响更为显著。利用中国2006年10月~2014年12月的月度数据,运用SVAR模型对中央银行沟通的货币市场效应进行考察研究。结果表明:中央银行沟通对货币市场具有显著影响,书面沟通的影响效应比口头沟通的影响效应更大,某种意义上说,中央银行沟通可以作为货币政策工具来使用。最后,提出了加强中央银行沟通以及提高政策效果的三点建议。
关键词：
中央银行沟通 货币政策 货币市场
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
王琳 赵登攀 刘宏雅 邓亚玲
本文基于市场主体异质性,通过构建央行政策沟通模型对保守风格、稳健风格和开放风格三种不同风格的央行在"承诺式沟通"和"预测式沟通"两种方式下的央行最优市场信号关注度进行求解,并探讨该关注度下市场信号价值及央行政策沟通有效性。研究表明:(1)若市场参与者中"依赖型"群体比例增加,央行最优市场信号关注度会显著降低。(2)若采用"承诺式沟通",开放风格央行的政策沟通有效性最高;若采用"预测式沟通",稳健风格央行的政策沟通有效性最高。(3)无论"承诺式沟通"还是"预测式沟通",开放风格央行最优市场信号关注度对应的的市场信号价值最高。
关键词：
央行沟通 市场信号价值 政策沟通有效性
[期刊] 经济科学
[作者]
谷宇 王轶群 翟羽娜
本文构建了包含了人民币汇率预期、汇率沟通和实际干预变量的实证模型，运用ＥＧＡＲＣＨ模型考察了我国央行汇率沟通的有效性。结果表明汇率沟通对人民币汇率的水平变动产生了合意的影响，并且增加了汇率的波动性。并且，央行沟通效应在２０１０年汇改重启后更强，在统计上更显著。进一步，本文通过在模型中分别引入人民币错位程度、汇率波动性与汇率沟通的交乘项，检验了汇率沟通的作用渠道，结果表明央行汇率沟通是基于协调渠道而不是信号渠道来发挥效力的。这意味着央行在汇率沟通时可进行政策立场的重述，而不一定释放新的政策信息。
关键词：
汇率沟通 人民币汇率 信号渠道 协作渠道
[期刊] 国际金融研究
[作者]
李云峰 李仲飞
近年来,汇率沟通已成为货币当局一个重要的货币政策工具。本文评估了汇率沟通在人民币汇率变动中的效力,并就其效力与实际干预的效力进行了比较。经验结果表明:汇率沟通时滞短,能使汇率朝着货币当局合意的方向变化,且汇率沟通冲击对人民币汇率变动的解释力较强;然而实际干预时滞较长,其效力明显弱于汇率沟通,对汇率变动的解释力弱。这两种政策工具的差别表明,汇率沟通在汇率市场是个有效的货币政策工具。
关键词：
汇率沟通 实际干预 人民币汇率
[期刊] 经济科学
[作者]
谷宇 郭苏莹
本文在异质预期视角下,提出汇率沟通影响机构交易者汇率预期形成过程的可能机制,并应用彭博发布的人民币汇率预期数据,采用变系数面板模型和ARDL模型考察了汇率沟通对预期水平值及异质性的作用效应,同时比较了央行汇率沟通与直接干预的作用效果。结果表明,汇率沟通对超过50%的机构预期存在显著、合意的政策效应;而直接干预对不同预测区间的汇率预期存在非对称效应。进一步,包含预期异质性、汇率沟通频次和干预规模等变量的ARDL模型的实证结果表明,汇率沟通频次的增加,会增加预期异质性,而直接干预规模的增加会降低异质性。这表明,汇率沟通是基于信号渠道,直接干预是基于协调渠道来发挥作用的。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
王雅炯
有效管理通货膨胀预期已成为中央银行货币政策调控的重要任务之一。近几年,世界上很多国家通过实施中央银行沟通引导市场预期,实现有效的货币政策调控。本文通过考察通货膨胀预期和中央银行沟通及其他经济变量之间的相关关系,分析中央银行沟通能否有效引导市场通胀预期。结果显示,由于缺乏系统性,中央银行沟通对市场预期的引导作用仍不如其他经济变量,但国内中央银行沟通对市场通胀预期的影响是显著的。其中,相对书面沟通,口头沟通对通胀预期的影响更为显著。在目前较强的通胀预期背景下,系统实施中央银行沟通将对未来通胀预期的管理起到积极作用。
关键词：
通胀预期管理 中央银行沟通 产出缺口
[期刊] 新金融
[作者]
唐博 张凌枫
本文选取2006年至2020年的季度数据,从债券市场角度对我国央行沟通的市场效应进行检验。结果显示:央行沟通对国债收益率曲线产生了显著的负向影响,且沟通政策的有效性随着央行对预期管理重视程度的上升而增强;央行不同政策意图的沟通对国债收益率的影响具有非对称性;同时,央行"言行一致"有助于改善货币政策的效力,而"言行不一致"会通过弱化央行实际操作的政策效果来降低货币政策有效性。为实现更为精准的预期管理,建议央行与市场建立长效的沟通机制,完善沟通方式,注重保持"言行一致",以更好实现预期管理的目标。
关键词：
央行沟通 货币政策 债券市场 预期管理
[期刊] 华东经济管理
[作者]
王新建 王浩
货币市场和资本市场是我国金融体系的重要组成部分。有效沟通两个市场,促进两个市场共同发展,可以有力支持国有企业改革,促进企业产权流动和重组,优化产业结构,进而促进社会主义市场经济的发展。因此在现阶段,研究如何增强两个市场的有效沟通和联系,以便在新世纪发展大格局中更好地激发国民经济的活力就显得很具时代性和必要性。
关键词：
货币市场 资本市场 沟通
[期刊] 金融研究
[作者]
卢新生 孙欣欣
本文采用2007年1月4日至2016年6月30日间人民币兑美元即期和远期汇率数据,运用单元及多元GARCH拓展模型实证检验中国中央银行政策沟通及常规货币政策操作对人民币汇率市场的影响。实证结果显示,1)政策沟通影响远期汇率水平而常规货币政策调整影响即期汇率水平,中央银行政策沟通与常规货币政策调整降低了人民币即期汇率的波动;2)不同方向的政策沟通对人民币汇率市场的影响有一定的差异性;3)中央银行政策沟通熨平了人民币在岸和离岸远期差价以及人民币即期与远期汇差的波动。央行政策沟通在货币政策实施过程中的效力在很大
[期刊] 金融研究
[作者]
卢新生 孙欣欣
本文采用2007年1月4日至2016年6月30日间人民币兑美元即期和远期汇率数据,运用单元及多元GARCH拓展模型实证检验中国中央银行政策沟通及常规货币政策操作对人民币汇率市场的影响。实证结果显示,1)政策沟通影响远期汇率水平而常规货币政策调整影响即期汇率水平,中央银行政策沟通与常规货币政策调整降低了人民币即期汇率的波动;2)不同方向的政策沟通对人民币汇率市场的影响有一定的差异性;3)中央银行政策沟通熨平了人民币在岸和离岸远期差价以及人民币即期与远期汇差的波动。央行政策沟通在货币政策实施过程中的效力在很大程度上有赖于政策沟通策略的选择与适时调整,实现政策沟通和传统货币政策操作的密切配合则是达成引导市场预期目的之关键。
[期刊] 经济研究
[作者]
郭豫媚 周璇
沟通已成为发达国家央行引导市场预期的主要方式,那么央行究竟是否应该进行沟通,央行沟通是否能够提高货币政策的有效性?为回答上述问题,本文在适应性学习框架下,构建了一个包含央行公共信息和公众私人信息的动态随机一般均衡模型,刻画了央行沟通影响公众学习和预期的传导机制。这不仅弥补了已有文献中对公众预期形成机制刻画的不足,而且从适应性学习角度为解释央行沟通提高货币政策有效性提供了一条新机制。研究发现,由于信息噪声和学习偏差的存在,公众预期会偏离理性预期。此时,央行通过提供准确度较高的公共信息不仅能够降低公众可获得信息的噪声,而且能够促进公众的学习过程,降低公众预期偏差。数值模拟结果表明,央行沟通能够加快适应性学习向理性预期均衡收敛的速度,降低福利损失,提高货币政策有效性。进一步的研究表明,央行沟通存在边界。当央行的公共信息不如私人信息准确时,央行沟通反而会增加福利损失。因此,对于目前仍不够重视沟通的中国央行而言,应在提高信息准确度的基础上重视并加强与市场的沟通,从而提高货币政策有效性。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
唐琳 胡海鸥
本文采用修正的ＢＧＴ模型，实证研究了国际资本流动影响因素以及央行在面对国内外资本市场波动、金融体系变迁等情形下，货币政策实施方式及其效果。结果显示，随着意愿结售汇制度的实行和人民币汇率弹性的增强，央行的货币自主性得以加强；在开放环境下，国际资本流动受国内外利差、资本市场溢价、货币政策及汇率制度和外汇管理制度的影响。面对这些国内外冲击，央行进行了央票冲销或调整准备金率等的反向货币政策操作，以实现货币政策目标。
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