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[期刊] 经济科学
[作者]
雒敏 聂文忠
本文采用435家公司自1999年到2009年的平衡面板数据,运用固定效应法和广义线性模型(GLM)的Logit最大似然估计(Logit QMLE)方法,实证检验财政政策和货币政策对企业资本结构调整速度的影响。研究结果表明:增加政府财政支出能加快企业资本结构调整的速度,降低企业所得税不但没有增加反而显著降低了企业资本结构的调整速度;降低利率能明显加快实际财务杠杆低于目标财务杠杆企业的资本结构调整速度,降低了实际财务杠杆高于目标财务杠杆企业的资本结构调整速度,而增加货币供给量能加快所有企业的资本结构调整速度。研究发现财政政策和货币政策对企业资本结构调整速度的影响方向,并不会因为企业的产权性质而发生...
关键词:
财政政策 货币政策 资本结构 动态调整
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
袁春生 郭晋汝
本文以沪深两市A股制造业上市公司为研究样本,区分数量型货币政策和价格型货币政策,并充分考虑资本结构调整成本,研究了不同类型货币政策对企业资本结构调整的影响。研究发现:(1)无论是价格型货币政策还是数量型货币政策,宽松的货币政策会加快企业资本结构的调整速度,紧缩的货币政策会减缓企业资本结构的调整速度;(2)不同规模的企业对相同类型货币政策调整的敏感程度不同,大规模企业资本结构调整速度对价格型货币政策的变动更为敏感,小规模企业资本结构调整速度对数量型货币政策的变动更为敏感。本文的研究对于分析宏观货币政策的微观影响,对于促进货币当局制定、调整和完善货币政策以及深入理解企业资本结构调整变动的环境因素具有参考和借鉴意义。
[期刊] 金融评论
[作者]
李四海 宋献中 罗俊伟
本文以2004~2011年沪深上市公司为样本,发现货币政策会显著影响企业的货币资金持有,尤其在货币政策紧缩时期,企业会更多地持有货币资金。同时货币政策对微观企业货币资金持有行为的影响会因企业关系资本而产生差异。国有产权企业相比于私有产权企业会更多地持有货币资金,并且在货币政策宽松时更为明显;相比于具有政治关系的私有产权企业,那些不具有政治关系的私有产权企业会更多地持有货币资金,并且在货币政策紧缩时更为显著。本文的研究结论支持了企业现金持有的预防性动机理论、代理理论以及自由现金流理论。
关键词:
货币政策 产权关系 政治关系 货币资金
[期刊] 现代管理科学
[作者]
肖虹 肖明芳
文章结合A股上市公司2006-2011年间的R&D投资数据,研究了宏观经济政策对企业研发投入影响及其作用机理问题。研究发现:(1)货币政策能够影响企业研发投入,具体表现为货币政策从紧时,会降低企业的R&D投资强度,并且相对于国有企业,非国有企业的R&D投资力度减小得更多;(2)管理层风险倾向与企业R&D投资正相关,即管理层越偏好风险,企业的研发投入强度则越大;(3)货币政策影响管理层的风险认知,改变其对未来的预期,进而影响企业的R&D投资强度。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
刘树海
本文基于我国制造业上市公司2007—2016年的非平衡面板数据,检验了货币政策对企业外部融资能力的影响,以及货币政策与存货调整对企业投资效率的交叉影响。实证结果表明,紧缩的货币政策降低了企业的外部融资能力,并且这种影响在民营企业中更为显著。在货币政策紧缩时期,压缩存货可以提高民营企业的投资效率,但不会提高国有企业的投资效率。由此得出以下结论:在民营企业中,存货储备是重要的内部融资来源。民营企业在难以得到外部资金的情况下,可以通过存货调整来平滑自身的资金供求,由此提高投资效率。
[期刊] 财政研究
[作者]
王朝才 汪超 曾令涛
本文以中国沪深两市1995-2013年A股上市公司为研究样本,采用固定效应模型和部分调整模型(PArtiAl-Adjustment model)考察了中央、地方两级财政支出政策对不同性质企业的资本结构及其动态调整的影响。研究表明:地方财政支出对企业目标杠杆率具有正向影响,但主要影响国有企业,对非国有企业的影响并不明显;而中央财政支出对两类企业目标杠杆率都具有负向影响。基于剔除"机械效应"后的动态调整模型估计结果,本文发现非国有企业资本结构的动态调整速度高于国有企业。本文的发现有助于加深我们对财政刺激政策微观效应的认识,不同层面的财政政策刺激对企业的异质性影响应引起决策部门的重点关注。
关键词:
财政政策 企业性质 资本结构 动态调整
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
蒋德权
以2003~2011年沪深A股上市公司为样本,探析了费用粘性对公司投资效率的影响以及宏观货币政策对这种影响的中介作用。研究发现,上市公司的费用粘性特质越明显,越易导致公司投资不足,即费用粘性程度与投资不足呈正相关关系。在货币政策较为宽松的情形下,费用粘性与投资的正向关联有所减弱,这说明货币政策减轻了费用粘性对投资不足的影响。进一步研究发现,货币政策的影响仅存在于民营企业样本中。
关键词:
投资效率 费用粘性 货币政策
[期刊] 企业经济
[作者]
王小平
财政政策是助力企业创新的坚实保障,如何打好财政政策“组合拳”激励企业创新,是一个值得深入探讨的话题。本文基于政策组合视角,以上市公司为样本,探讨了财政政策组合对企业创新的共同影响。研究发现:财政政策组合对企业创新具有显著激励作用,且财政政策组合对研发创新、成果转化创新、产业化生产创新等不同阶段创新的影响有显著差异,财政政策组合对高研发强度企业的创新激励效应更大。进一步分析表明,财政政策组合对高风险承担水平企业、高内部控制企业的创新激励效应更大。对此,本文建议:探索多种财政政策工具协同组合,完善政府补贴政策制度,构建覆盖整个创新周期的税收优惠体系,制定行业异质性的政府采购政策。
[期刊] 财会通讯
[作者]
许晨曦 姜锡明 张伟
本文以2008—2013年沪深A股披露研发数据的上市公司为样本,构建非平衡面板数据的多元动态回归模型,研究货币政策、现金持有水平变化与企业研发投入之间的关系。研究结果发现:企业研发投入与货币政策宽松紧缩程度呈现显著负相关,说明紧缩的货币政策会抑制企业的研发投入;企业研发投入与现金持有水平变化量呈现显著负相关,说明上市公司现金持对研发起到平滑作用;企业研发投入与货币政策和现金持有水平变化的交互项显著负相关,且其系数变化较现金持有变化量的系数绝对值变化较大,说明紧缩的货币政策能够加重现金持有对研发的平滑作用。
关键词:
货币政策 现金持有水平变化 研发投入
[期刊] 华东经济管理
[作者]
刘胜强 常武斌
文章以2007-2014年已披露R&D支出的沪深A股上市公司为样本,实证检验了货币政策、会计稳健性与企业R&D投资之间的关系。结果发现:我国上市公司会计信息总体较为稳健,并且在货币政策紧缩阶段会计稳健性更高;会计稳健性与企业R&D投资显著负相关,这种负相关关系在民营企业中更为明显;进一步研究发现,紧缩的货币政策可以通过会计稳健性来间接影响微观企业R&D投资行为,与国有企业相比,货币政策的这种作用在民营企业中更显著。
关键词:
货币政策 会计稳健性 企业R&D投资
[期刊] 金融评论
[作者]
孙骏可 罗正英 陈艳
本文选取了2005-2014年深证中小板上市公司的数据,对风险投资与企业融资约束关系进行了定量分析。本文研究发现风险投资能够缓解企业融资约束,只有在货币政策紧缩时期风险投资效应更为显著;相比于无风险投资持股的企业,有风险投资持股企业融资约束受到紧缩性货币政策的影响比较小,并且对企业融资约束的缓解作用在高成长性的、小规模企业中能够充分体现。本文进一步研究了风险投资效应发挥的途径,发现在货币政策紧缩时期,由于外部投资者需要更多信息进行甄别,这时,风险投资的"认证效应"得以凸显,这为风险投资效应的理论提供了新的解释,为理解风险投资在中国资本市场上的行为表现提供了新的视角。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
潘晓影 张长海 胡秀群
本文以2005—2014年沪深两市A股民营上市公司作为研究样本,在实证分析政治关联与债务结构关系的基础上,重点分析和检验了货币政策对二者关系的影响。研究表明,政治关联有助于民营企业以更低价格获得更多的银行信贷,而没有政治关联的民营公司在面临信贷配额约束和资金供给缺口的情况下,则会利用私人关系去获取更多的商业信用作为银行信贷融资方式的替代;并且政治关联对债务结构的影响效应在货币政策紧缩时期更为显著。本文同时探讨了不同类型企业在面临不同宏观经济变化时的应对机制。
关键词:
货币政策 政治关联 债务结构
[期刊] 金融发展研究
[作者]
潘晓影 张长海 胡秀群
本文以2005—2014年沪深两市A股民营上市公司作为研究样本,在实证分析政治关联与债务结构关系的基础上,重点分析和检验了货币政策对二者关系的影响。研究表明,政治关联有助于民营企业以更低价格获得更多的银行信贷,而没有政治关联的民营公司在面临信贷配额约束和资金供给缺口的情况下,则会利用私人关系去获取更多的商业信用作为银行信贷融资方式的替代;并且政治关联对债务结构的影响效应在货币政策紧缩时期更为显著。本文同时探讨了不同类型企业在面临不同宏观经济变化时的应对机制。
关键词:
货币政策 政治关联 债务结构
[期刊] 会计研究
[作者]
伍中信 张娅 张雯
本文以2001—2010年846家中国上市公司为样本,分别构建了企业资本结构的静态和动态面板数据分析模型,研究了信贷政策对企业资本结构及其调整速度的影响。结果表明,信贷政策作为宏观金融供给层面因素显著地影响企业资本结构,并且对流动负债的影响程度远远大于长期负债。其中,法定存款准备金率的影响效果最为显著,其次为存贷利差的利率结构政策和商业银行资本监管制度。进一步地,资本监管制度变迁促使企业调整资本结构的速度最快,存款准备金政策次之,利率政策下的调整速度最为缓慢。
[期刊] 经济科学
[作者]
李四海 邹萍 宋献中
本文采用上市公司的银行信贷和商业信用数据,考察了不同货币政策下,不同产权性质企业在银行信贷和商业信用方面的差异性特征。研究结果发现,在紧缩的货币政策下,由于信贷配给的存在,国有产权企业在获取银行贷款方面比私有产权企业更具优越性,私有产权企业为缓解融资窘境选择了更多的商业信用替代融资,这种不同产权性质企业间信贷资源配置的差异可能导致金融漏损的发生,而进一步的研究发现紧缩的货币政策下,国有产权企业有更多的应收票据,而私有产权企业有更多的应付票据,这一方面从侧面进一步证实了金融漏损的存在,同时也反映了宏观经济政策对企业商业信用模式的影响,趋紧的宏观经济环境加剧了供应链关系的紧张,企业间采用了交易成本...
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