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[期刊] 会计之友  [作者] 荣凤芝  张瑞欣  胡舒婷  
投资活动的效率直接影响企业的价值,如何提高企业的投资效率一直是学术界的研究热点之一。文章以2010—2017年非国有A股上市公司数据为样本,对财务柔性和股利支付对投资效率的影响进行研究,研究结果发现:财务柔性越高,投资过度的现象越严重;财务柔性越高,投资不足的现象会得到缓解;增加股利支付能够在一定程度上抑制财务柔性与投资过度的正相关关系;增加股利支付能够在一定程度上减弱财务柔性与投资不足的负相关关系。
[期刊] 商业研究  [作者] 谢赤  马有源  
财务柔性价值主要是为企业创造了应对外部环境波动性与复杂性的手段及处理未来不可预知事件的选择权。但这一因素如何在企业财务决策中发挥作用,目前国内还缺少规范化的实证研究。本文以2008年至2014年沪深A股上市公司的财务数据为研究样本,在对财务柔性价值进行实证度量的基础上,将财务柔性价值与现金股利纳入到同一框架,从不同方面探讨财务柔性价值对企业现金股利发放所产生的影响。研究发现:财务柔性价值较高上市公司的现金股利支付意愿较低,财务柔性价值与现金股利支付水平之间存在负相关性;无论是国有控股企业还是流通股和管理层持股比例较大的企业,财务柔性价值较高的企业所发放的现金股利水平较低。本研究加深了有关财务柔性理论的认识,对财务实践也有参考价值。
[期刊] 商业研究  [作者] 谢赤  马有源  
财务柔性价值主要是为企业创造了应对外部环境波动性与复杂性的手段及处理未来不可预知事件的选择权。但这一因素如何在企业财务决策中发挥作用,目前国内还缺少规范化的实证研究。本文以2008年至2014年沪深A股上市公司的财务数据为研究样本,在对财务柔性价值进行实证度量的基础上,将财务柔性价值与现金股利纳入到同一框架,从不同方面探讨财务柔性价值对企业现金股利发放所产生的影响。研究发现:财务柔性价值较高上市公司的现金股利支付意愿较低,财务柔性价值与现金股利支付水平之间存在负相关性;无论是国有控股企业还是流通股和管理层
[期刊] 中国注册会计师  [作者] 朱瑞华  
本文以2017—2021年A股非金融上市公司年度数据为样本,参照中国人民大学《中国城市政商关系排行榜》中亲清政商关系水平,探究地区亲清政商关系对当地企业财务柔性的影响及作用机理。经理论分析与实证检验发现,亲清政商关系水平更高的地区,企业财务柔性更高。进一步研究发现,“亲”相比“清”发挥更大效能,亲清政商关系借助融资约束缓释机制正向影响财务柔性。异质性分析表明,产权非国有、管理层持股更高时,亲清政商关系对财务柔性的正向作用更强烈;高污染企业在亲清政商关系提升时,财务柔性下降。最后,本文发现亲清政商关系有助于提升企业长期市场价值。研究揭示了亲清政商关系对财务柔性的影响及内在机理,为建设亲清政商关系、促进企业行稳致远提供了参考。
[期刊] 中国流通经济  [作者] 熊正德  顾晓青  
受新冠肺炎疫情影响,企业外部融资环境趋恶,采取有效财务策略提升企业价值是当务之急。以2012—2018年数字创意产业上市公司为研究样本,利用调节路径分析方法探究财务柔性对企业价值的影响机制,构建并验证"财务柔性→投资效率→企业价值"的作用路径,同时考虑企业所处外部融资环境,探讨不同金融发展水平下财务柔性作用价值的差异。实证结果表明,数字创意企业整体财务柔性水平较低,普遍存在非效率投资特别是投资不足问题;财务柔性有助于应对不确定情况下的资金需求,提升企业价值,但需要注意其应用价值的边界,过度储备会产生负向影响;财务柔性与数字创意企业价值之间存在倒U型非线性关系,投资效率在其间发挥中介作用;财务柔性的作用价值受外部融资环境影响,在金融发展水平较低的地区,财务柔性对数字创意企业价值的影响更加明显。面对动态复杂的市场环境,对企业而言,应适度储备财务柔性,加强内部控制,避免过度投资减损企业价值;对政府和金融行业而言,应扎实推进金融供给侧结构性改革,不断提高区域金融发展水平,改善数字创意产业等战略性新兴产业外部融资环境。
[期刊] 财会通讯  [作者] 杨荣华  黄陟  
本文选取2008~2014年间我国所有A股上市企业为分析样本,通过回归分析研究环境不确定性、财务柔性与企业价值之间的关系,研究发现:中国大多数企业并没有进行财务柔性的储备。由于国有企业存在较高的"政治关联",所以其进行财务柔性储备的动机就更弱;财务柔性和企业价值存在正相关性,即企业如果事先进行财务柔性储备,企业价值就会增加;当环境不确定程度提高时,财务柔性就越有助于增加企业价值;当环境不确定性程度提高时,非公有制企业储备的财务柔性越有助于增加企业价值。
[期刊] 经济问题  [作者] 赵瑞杰  吴朝阳  
以我国深、沪股市A股上市公司2011-2015年财务数据为样本,运用多元回归模型,分析了财务柔性、股权集中度与现金股利分配政策间的依存关系。研究发现:财务柔性与现金股利分配正相关,股权集中度越高的公司越倾向于支付现金股利,但股权集中度对财务柔性与现金股利分配关系具有负向调节效应。
[期刊] 经济问题  [作者] 赵瑞杰  吴朝阳  
以我国深、沪股市A股上市公司2011-2015年财务数据为样本,运用多元回归模型,分析了财务柔性、股权集中度与现金股利分配政策间的依存关系。研究发现:财务柔性与现金股利分配正相关,股权集中度越高的公司越倾向于支付现金股利,但股权集中度对财务柔性与现金股利分配关系具有负向调节效应。
[期刊] 会计之友  [作者] 张倩   梅亚丽   王奎  
绿色低碳发展战略背景下,研究企业环境、社会和治理(ESG)整体表现能否影响企业财务风险,具有重要实践意义。以2009—2021年A股上市公司为研究样本,实证检验ESG表现对企业财务风险的影响和作用路径。研究表明:良好的ESG表现能有效降低企业财务风险,在经过一系列内生性和稳健性检验后依然成立;ESG表现通过债务融资成本路径降低企业财务风险。异质性分析发现,内部控制质量较高、战略差异度较小,且处于高市场化和高经济政策不确定性环境中的非国有、非重污染企业,良好的ESG表现对企业财务风险的降低作用尤为明显。研究结论有助于企业及利益相关者合理评估ESG表现对财务风险的影响效果,为提高ESG信息披露质量、提升企业社会责任履行程度、完善绿色治理体系提供参考。
[期刊] 财会通讯  [作者] 李静祎  
本文以2009—2017年沪深A股上市企业为研究对象,实证分析财务柔性、现金股利支付与投资-现金流敏感性三者之间的关系。研究发现:实施现金股利支付政策能显著强化企业的投资-现金流敏感性,且现金股利支付率越高对投资-现金流敏感性的强化作用越显著;在财务柔性较高的企业中,现金股利支付对投资-现金流敏感性的作用不显著,而在财务柔性较低的企业中,现金股利支付对投资-现金流敏感性的强化作用得到显著增强。
[期刊] 财会月刊  [作者] 邵翠丽  
运用主成分分析法构建了企业财务灵活性的综合性评价指标AFI,并基于A股上市公司20092014年面板数据,利用固定效应模型和随机效应模型分析了企业股权结构对财务灵活性的线性效应。结果显示:流通股比例较高的企业财务灵活性较差;机构投资者持股比例与财务灵活性有着显著的正向变动关系;股权集中度会改善财务灵活性;企业管理层的股票持有比例对财务灵活性无显著影响。
[期刊] 财会月刊  [作者] 邵翠丽  
运用主成分分析法构建了企业财务灵活性的综合性评价指标AFI,并基于A股上市公司2009~2014年面板数据,利用固定效应模型和随机效应模型分析了企业股权结构对财务灵活性的线性效应。结果显示:流通股比例较高的企业财务灵活性较差;机构投资者持股比例与财务灵活性有着显著的正向变动关系;股权集中度会改善财务灵活性;企业管理层的股票持有比例对财务灵活性无显著影响。
[期刊] 财会通讯  [作者] 吕沙  
本文以不同数据窗口下中国沪深两市A股上市公司的平衡面板数据为样本,采用固定效应模型和广义最小二乘法,研究产品市场竞争程度、CEO变更与上市公司现金股利支付水平之间的关系。结果表明,产品市场竞争程度与上市公司现金股利支付水平呈倒U型关系。高竞争行业中,CEO变更当年,加剧了产品市场竞争与现金股利支付水平负相关关系,而变更下一年产品市场竞争对现金股利的影响更多凸显为现金股利增发行为,低竞争行业的CEO变更当年,产品市场竞争对现金股利的正向影响加强,而变更下一年,这种增强的效果不显著。
[期刊] 商业研究  [作者] 周晓敏  刘红霞  
为了从更加微观的角度进行分析,本文以我国2009-2016年沪深两市A股上市公司为初始研究样本,将高管变更分为非常规变更和常规变更,并采用样本配对和分组检验的方法,以高管不变为基准考察在不同产权性质上市公司中不同类型高管变更与企业财务绩效之间的交互影响。研究结果表明:在全样本中,高管变更与企业财务绩效之间存在交互影响,其中,非常规组交互影响显著,常规组交互影响不明显;在国企中,企业财务绩效与高管变更影响不明显,交互影响不显著;在非国企中,两种类型的高管变更均负向影响企业财务绩效,企业财务绩效也负向影响高管变更,只是非常规组交互影响显著,而常规组交互影响不显著。本研究为探明不同产权性质下企业财务绩效改进与不同类型高管变更之间的交互关系提供了更为稳健可靠、细致的微观证据。
[期刊] 中南财经政法大学学报  [作者] 陈艳利  姜艳峰  
本文以2009~2017年竞争性国有控股上市公司为研究样本,从股权结构和高层治理两个维度实证分析非国有股东治理对股利平稳性的影响,并检验外部行业竞争在两者关系中的调节效应。实证结果表明,非国有股东治理能力的增强能够促进股利平稳性的提升,具体表现为非国有股东持股比例越高,股利平稳性越强;非国有股东委派董事比例越高,股利平稳性越强;外部行业竞争对非国有股东治理之于股利平稳性的正向影响存在替代作用。进一步研究发现,非国有股东治理与股利平稳性之间的正向关系在地方国有企业、低市场化地区和低融资约束样本组中更显著。
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