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[期刊] 南开管理评论
[作者]
彭章 陆瑶 杨琛
本文以2006-2015年A股上市公司为样本,采取双重差分模型检验融资融券对公司财务杠杆的影响,发现公司成为融资融券标的后,其财务杠杆显著降低。机制检验显示,融资融券通过三个渠道降低财务杠杆:(1)融资融券放大财务困境的负面影响、促使管理者降低财务风险;(2)融资融券促使管理者降低投资水平、债务融资需求减少;(3)融资融券使债务融资成本上升。进一步分析发现,融资融券可减少过度负债。将融资和融券机制分开检验发现,两者均可降低财务杠杆。异质性分析显示,融资融券的作用在非国有企业、小规模企业中更加显著。运用模糊断点回归和倾向得分匹配法排除样本选择偏差、考虑混杂效应、改变模型设置、更换样本区间后,结果依然显著。该结果说明融资融券可以有效降低公司财务杠杆。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
周苹英
财务杠杆是一把双刃剑 ,负债也是一把双刃剑 ,因而 ,如何适度负债 ,纵观全局 ,结合企业实际灵活运用作出正确决策 ,是我们需要研究和所追求的。
关键词：
财务杠杆 财务风险 双刃剑 适度负债
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
孙捷昭
资本结构与财务杠杆作用一直倍受国内外学术界重视,但对短期负债,尤其是经营性负债的杠杆作用还缺乏深入研究。笔者从MM定理二的公式推导过程得到启发,通过对企业资产负债项目重新分类并构建一系列指标,初步推导出经营性负债杠杆效应的计算公式。
[期刊] 会计之友
[作者]
吴树畅 张雪 于静
从异质性负债视角,将财务杠杆划分为经营性财务杠杆和金融性财务杠杆,利用2003—2018年沪深A股上市公司样本数据,实证检验了不同类型财务杠杆与经营风险之间的相互关系。研究发现不同类型财务杠杆与经营风险的关系不完全一致,总财务杠杆、经营性财务杠杆与经营风险分别呈负相关关系,而长期金融性财务杠杆与经营风险呈正相关关系,短期金融性财务杠杆与经营风险呈正相关关系但不显著。研究成果弥补了传统财务杠杆理论对负债异质性区分研究的不足,进一步提高了财务杠杆理论的解释力和财务实践的指导作用,为企业平衡经营风险和财务风险二者关系、分类实施财务杠杆管理、优化债务结构、控制总风险提供了重要理论依据。
关键词：
异质性负债 经营风险 财务杠杆
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
张凯 李容
家庭财务脆弱性影响居民财富福利，债务杠杆对家庭财务变化存在着不可忽视的影响，数字金融作为新兴金融模式改善了金融获得环境。利用2014年、2016年及2018年三轮CFPS调查数据，探究债务杠杆、数字金融对家庭财务脆弱性的影响。由于具有相同债务杠杆的家庭，其财务陷入困境的可能不同，因此着重分析数字金融在缓解债务杠杆对家庭财务脆弱性负面影响中的作用。结果表明：债务杠杆升高加剧了家庭财务脆弱性，数字金融能够有效缓解债务杠杆对家庭财务脆弱性的负面冲击，且其对正规渠道借贷的杠杆率具有更大的缓释效应。进一步研究发现，数字金融对债务杠杆与家庭财务脆弱性关系的调节可以通过降低资金流动性约束实现，这其中起到关键作用的是数字金融的投融资功能。同时，在传统金融较为发达的地区、城市以及教育水平、资产水平较高的优势家庭中，数字金融更容易发挥其缓释效应，体现了破除弱势群体“数字鸿沟”的重要性。
[期刊] 财务与会计
[作者]
李桂荣 宋茹
某银行准备对某集团下属子公司提供资金支持。由于集团对银行存在保护性条款,无论融资方案如何设计,集团在合并财务报表中必须严格遵循"一体化原则"区分金融负债和权益工具,即站在整个集团的角度,将整个集团作为一个整体(独立的报告主体)。该业务本质上属于外部债务融资,应在集团合并财务报表中应将其确认为金融负债,不能确认为权益工具。
[期刊] 会计之友
[作者]
王满 李芳芳
近年来,格力电器凭借强大的品牌优势和独特的销售渠道逐渐成为电器行业中的佼佼者,在激烈的市场竞争中保持着惊人的增长速度。值得注意的是,在2012年国内空调行业处于低迷期的时候,格力电器仍然实现了利润的高速增长,巩固了行业巨头地位。与多数保持低杠杆的品牌公司不同,格力电器的负债率一直高于行业平均值,借助零息债券来提高财务杠杆,推动净资产收益率的上升。格力电器在2012年成为国内首家凭借单一品类产品实现千亿营业收入的家电企业。格力电器这种零息负债的高财务杠杆经营模式值得解析和思考。
关键词：
零息负债 高财务杠杆 净资产收益率
[期刊] 金融研究
[作者]
张莉 魏鹤翀 欧德赟
中国的高经济杠杆率和地方债务风险受到广泛关注,目前较少研究地方债务中的银行贷款,而地方融资平台的土地抵押贷款是其中重要的融资来源。本文首次利用爬虫工具获取了中国土地市场网上的土地抵押数据,并且搜集了地方融资平台名单,通过对比融资平台和非平台公司的土地抵押信息,发现地方融资平台在抵押金额和抵押率上,都显著高于非融资平台的土地抵押。我们进行了各种稳健性检验,通过采用PSM方法,降低样本选择偏误,发现结果是稳健的。此外,本文还探究了背后的政治经济学因素,发现中西部的抵押金额和抵押率显著高于东部;未到期的城投债存量越大,土地抵押越大;地方政府的经济增长压力越大,土地抵押也越大。这一定程度上意味着,融资平台获得的土地抵押较高,是出于地方政府强烈的举债动机和对信贷市场的干预,导致信贷资源的无效率配置。即使是土地抵押这种相对来说风险较小的融资渠道,依然可能蕴含着地方债务风险,这也为地方债务融资的抵押率高提供了证据。
关键词：
地方融资平台 土地抵押 地方债务风险
[期刊] 管理评论
[作者]
汪金祥 吴育辉 吴世农
低负债和高现金持有是企业抵御２００８年金融危机的重要手段，也是资本结构领域的最新研究课题。本文以１９９８－２０１２年在沪深两市交易的Ａ股公司为样本，分别从融资约束和财务弹性角度探讨我国上市公司零负债行为的原因和后果。研究发现：（１）零负债上市公司数量占上市公司总数的比例从１９９８年的１０．７％升至２０１２年的３１．３％，零负债已成为最新且普遍的公司负债行为。（２）零负债行为不完全因为外部融资约束，而是为保持财务弹性而采取的一种主动战略选择。该研究发现说明，我国上市公司采取零负债行为的最主要目的是保持财务弹性，提高公司将来投资水平。为此，作者建议：产业生命周期越来越短、产品更新换代速度越来越快，．．．
关键词：
零负债 净负债 融资约束 财务弹性
[期刊] 财经研究
[作者]
张鸣
财务杠杆效应研究张鸣财务杠杆（ＦｉｎａｎｃｉａｌＬｅｖｅｒａｇｅ），是指企业的负债程度，一般用企业负债资本（Ｂ）与权益资本（Ｅ）或资本总额（Ｂ＋Ｅ）之比来表示。笔者在本文中选用后者，即ＦＬ＝Ｂ／（Ｂ＋Ｅ）。财务杠杆效应则是指财务杠杆的使用对企业产生的...
[期刊] 会计之友
[作者]
张莉
为了研究关联财务公司能否使上市公司获得商业信用的融资优势,缓解银行信贷配给约束,文章在理论分析的基础上,以2009—2016年我国A股主板市场上市公司为样本进行了实证研究。研究发现:相对于无关联财务公司的上市公司,有关联财务公司的上市公司获得更多的外部债务融资总额、更多的商业信用、更多的长期银行借款;不考虑关联财务公司的情况下,民营企业是商业信用的净提供方,与低成本的商业信用融资显著负相关,比国有企业使用了更多的短期银行借款,但其长期银行借款及外部债务融资总额显著低于国有企业;在考虑关联财务公司的情况下,关联财务公司使民营企业商业信用融资额的增加、外部债务融资总额的增加显著高于国有企业,说明关联财务公司确实给民营企业带来了融资的便利。
关键词：
关联财务公司 商业信用 银行借款
[期刊] 统计与决策
[作者]
袁卫秋
文章以2001~2004年沪深股市中的575家上市公司为研究对象,通过同时构建联立方程模型和单方程模型并分别利用两阶段最小二乘法和普通最小二乘法进行求解比较后发现,利用联立方程模型和单方程模型得到的结果确实不同,所有变量系数的绝对值和显著性水平都发生了或大或小的变化,甚至一些变量系数的符号和显著性水平发生了根本性的变化。因此,本文认为,今后在进行公司债务期限结构或财务杠杆影响因素的实证研究时,应尽可能采用联立方程模型。
关键词：
债务期限结构 财务杠杆 联立方程模型
[期刊] 财会通讯
[作者]
李平
一、引言在负债与利益之间也存在一个平衡点,在这个平衡点上,财务风险一定的情况下会使股东利益达到最大,这个平衡就是指财务杠杆的平衡。财务杠杆是指由于固定性财务费用存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应。由于企业的借款利息作为企业的财务费用在税前扣除,产生抵税作用,因此,企业盈利水平越高,扣除债权人的固定利息之后,投资者(股东)得到的回报也就愈多。相反,企业盈利水平越低,扣除债权人固
[期刊] 会计研究
[作者]
黄莲琴 屈耀辉
本文将企业的负债划分为经营负债与金融负债,以2001—2005年期间沪深两市A股上市公司为样本,比较检验了经营负债杠杆与金融负债杠杆对公司创值能力和成长性影响的差异性。结果发现:①经营负债杠杆比金融负债杠杆对公司的创值能力和成长性产生更大更显著的积极效应,即拥有更多的经营负债更能提升公司的创值能力和成长性;②两种负债的杠杆效应均存在"规模效应",即公司的规模越小,杠杆效应越强;③金融负债杠杆与经营负债杠杆具有显著的互补性,即随着金融负债杠杆比率的增加,经营负债杠杆效应会显著增强;反之亦然。显然,本文的研究结论对企业制定其负债安排策略具有一定的启示意义。
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